Кредитно-денежная политика государства

Операции на открытом рынке.

Термином «операции на открытом рынке» обозначают куплю - продажу центральным банком государственных ценных бумаг. Данный термин был заимствован из практики функционирования центрального банка США - Федеральной резервной системы, для которой операции на открытом рынке выступают самым важным инструментом денежно - кредитной политики. Механизм этого инструмента состоит в следующем.

При спаде экономики центральный банк заинтересован в росте денежной массы в обращении, поэтому он старается увеличить денежные средства коммерческих банков. Для этой цели он путем установления определенной доходности старается выкупить у коммерческих банков ценные бумаги. Коммерческие банки, продав часть своих активов в виде государственных ценных бумаг, получают возможность расширить кредитование реального сектора, что приводит к увеличению предложения кредитов (кредитная экспансия) и снижает цену кредита (так называемая политика «дешевых» денег). Объем денежной массы при этом расширяется благодаря эффекту мультипликации.

При угрозе инфляции центральный банк, наоборот, проводит продажу государственных ценных бумаг, уменьшая, таким образом, свободные денежные средства коммерческих банков и снижая предложения кредитов (кредитная рестрикция или политика «дорогих» денег).

Для России проведение Центральным Банком операций с ценными бумагами является новым и мало используемым инструментом денежно - кредитного регулирования. Главным образом, это связано с неразвитостью фондового рынка России. Даже при том, что в последние годы кредитные вложения российских банков в нефинансовый сектор возрастали, их уровень остается еще очень незначительным: 13 - 15 % от величины ВВП, что почти в четыре раза меньше общемировой нормы. Столь же незначительным остается влияние фондового рынка, ибо суммарная рыночная стоимость обращающихся на рынке акций предприятий не превышает 20% от ВВП, а это в 3-5 раз меньше, чем в странах Западной Европы.

Наиболее используемыми в России среди операций на открытом рынке являются операции Центрального Банка в форме соглашения об обратном выкупе (РЕПО), которые заключаются в продаже центральным банком ценных бумаг с обязательством последующего их выкупа через определенный срок по новому более высокому курсу.

Операции по размещению на рынке облигаций на условиях биржевого модифицированного РЕПО (далее - БМР) во многом аналогичны операциям первичного размещения выпусков ГКО — ОФЗ или ОБР. Первичное размещение происходит посредством аукциона, проводимого по американской системе, то есть участник аукциона самостоятельно устанавливает цену, выраженную в процентах, от номинала, по которой он готов приобрести облигации. До наступления даты обратного выкупа облигаций Банком России они имеют свободное обращение на рынке аналогично другим выпуском государственных ценных бумаг. Выкуп облигаций производится Банком России на основании безотзывной публичной оферты. В дату обратного выкупа Банк России удовлетворяет все заявки дилеров на продажу по цене, объявленной в оферте.

Изменение нормы обязательных резервов.

Обязательные резервы - это часть суммы депозитов, которую коммерческие банки должны хранить в виде беспроцентных вкладов в центральном банке. Возникнув как гарантийный фонд для выполнения банком своих

обязательств по возврату вкладов, в XX веке изменение их нормы стало одним

из главных методов денежно - кредитной политики многих стран.

Норма обязательных резервов устанавливается национальным банковским в процентном соотношении к соответствующим статьям пассивов или активов банков. Указанная норма может дифференцироваться в зависимости от срока деятельности, величины пассивов или активов банков, видов и размеров привлекаемых ими вкладов (до востребования, срочные, сберегательные, в национальной или иностранной валюте) и др.

Чем выше центральный банк устанавливает норму обязательных резервов, тем меньшая доля средств может быть использована коммерческими банками для активных операций. Увеличение нормы резервов (г) уменьшает денежный мультипликатор (1/г) и ведет к сокращению денежной массы (М); уменьшение, наоборот, увеличивает денежный мультипликатор и вызывает рост денежной массы. Таким образом, изменяя норму обязательных резервов, Центральный банк оказывает воздействие на динамику денежного предложения.

В мире наблюдается большой разброс норм резервирования. В последние несколько лет они составляли: в Великобритании - 0,45%, Японии - от 0,125 до 2,5%, Швейцарии - 2,5%, Германии - от 4,15 до 12,1%, Франции - от 3 до 5,5%, Италии - 25%.

В России 1июня 1991 года норма резервирования была установлена в размере 2 %, но уже в следующем году всего за 4 месяца она увеличилась до

Таким образом, выдача центральным банком ссуд может очень значительно повлиять на объем денежной массы в обороте.

Однако следует отметить, что объем кредитов, получаемых коммерческими банками у центрального, составляет обычно лишь незначительную долю привлекаемых ими средств. Поэтому изменение учетной ставки во многих странах рассматривается скорее как индикатор политики центрального банка, нежели эффективный инструмент денежно - кредитного регулирования.

В России на протяжении 1991 - 2000 гг. Центральный Банк неоднократно изменял ставку рефинансирования в зависимости от условий, складывающихся на денежном рынке: с 01.01.90 по 15.10.93 ставка постепенно была повышена с 20 до 210 процентов, в 1994 - 1998 гг. ее размер колебался от 21 до 210 процентов, наконец, с 24.07.98 устойчиво снижался и в настоящее время составляет 14 процентов.

Как уже было сказано, само по себе изменение учетной ставки не является действенным методом денежно - кредитного регулирования. Говоря о реальных, используемых в настоящее время инструментах денежно - кредитной политики, в том числе Центральным Банком РФ, следует иметь в виду различные формы рефинансирования центральным банком коммерческих банков. Под рефинансированием понимается кредитование Банком России кредитных организаций. Оно является одним из важнейших инструментов предоставления дополнительной ликвидности банковской системе и осуществляется на рыночных условиях путем проведения кредитных аукционов, предоставления ломбардных кредитов, переучета векселей.

Наиболее известными являются такие виды кредитов, как внутридневной кредит (в течение операционного дня), кредит «овернайт» (один рабочий день), ломбардный кредит.

Ломбардный кредит предоставляется банками в валюте РФ под залог государственных ценных бумаг в порядке, установленном Положением ЦБ РФ от 13.03.96 № 36, и на основании договора. В начале ломбардные кредиты предоставлялись Банком России на срок до 30 календарных дней как путем удовлетворения заявок банков по фиксированной ломбардной ставки, так и путем проведения аукционов. В последующем их предоставление происходило лишь по результатам аукционов, сроки кредитов менялись на основании телеграмм ЦБ РФ.

Переучет векселей представляет собой способ рефинансирования путем использования такого распространенного кредитного и расчетного инструмента, как вексель.

Участниками операций по переучету векселей являются Банк России в лице операционного подразделения по переучету векселей (ОППВ), Учетный банк (коммерческий банк, получивший статус Учетного банка) и российская организация - экспортер.

Учет векселя представляет собой финансирование Учетным банком организации - экспортера под выдачу последней простого векселя на имя Учетного банка. Переучет векселя — это покупка Банком России векселя организации - экспортера у Учетного банка по установленной ставке переучета.

Согласно пункту 4 Положения ЦБ от 30.12.98 № 65 - П «О проведении Банком России переучетных операций» к переучету принимаются простые векселя, соответствующие требованиям Женевской Конвенции 1930 г № 358 и составленные на установленном стандартном бланке, со сроком «на определенный день», векселедателями по которым выступают организации - экспортеры, включенные в список, утверждаемый Банком России. При этом срок платежа по векселю не должен превышать 6 месяцев с даты составления векселя и 1 месяца с даты последнего платежа по экспертному контракту.

Механизм действия переучетной политики заключается в следующем.

При необходимости увеличения денежной массы в экономике (кредитной экспансии) центральный банк устанавливает для банков благоприятные условия переучета векселей (например, снижает учетную ставку). Продавая векселя центральному банку, банки получают денежные средства, которые могут быть направлены для предоставления предприятиям кредитов. К тому же банки при таких условиях стремятся приобрести переучитываемые центральным банком векселя. Все это способствует увеличению инвестиций и росту ВВП. В условиях «перегрева» экономики центральный банк изменяет условия переучета векселей в противоположную сторону, и коммерческим банкам становится выгоднее выкупить у него векселя. Это уменьшает денежную массу коммерческих банков, повышает ставку процента и уменьшает инвестиции.

Операции по переучету векселей призваны способствовать кредитование коммерческими банками предприятий реального сектора экономики и таким образом развитие производства. В России они пока стимулируют лишь кредитование экспортных отраслей промышленности, а также приток в РФ иностранной валюты. В связи с этим необходимо расширение перечня организаций, которые могут выступать векселедателями в переучетных операциях, за счет включения в него финансово - устойчивых и платежеспособных производственных предприятий.

1.3 История  денежно-кредитной политики в России.

Деньги представляют собой неотъемлемый элемент нашей повседневной жизни. Современный человек не может представить себе рыночную экономику без денежного обращения. Однако деньги – это продукт исторического развития. 
Они возникли на определенном этапе хозяйственной жизни общества, и их появление стало огромным шагом вперед по преодолению узости бартерного обмена.

В процессе исторического развития формы денег претерпевали серьезную эволюцию. Первоначально в качестве денег обращались товарные деньги, которые исполняли функции денег, а также продавались и покупались как обычный товар (например, раковины, какао-бобы, пушнина, ювелирные украшения, и, наконец, золото и серебро). Позднее в обращении появились символические деньги, затраты на производство которых значительно уступали их покупательной способности в качестве денег (бумажные деньги, разменные монеты). Дальнейшее развитие торговли привело к появлению кредитных денег, которые представляли собой обязательства вначале физических лиц, фирм, а затем и банков.

Предприниматели в своей хозяйственной деятельности постоянно имеют дело с денежными единицами своей страны и иностранных государств. Деньги историческая категория, присущая товарному производству. Бальзак утверждал, что "деньги — это шестое чувство, позволяющее нам наслаждаться пятью остальными". Более строго и сухо определяют их экономисты. А. Смит назвал деньги "колесом обращения", К. .Маркс - "всеобщим эквивалентом".

Россия все более включается в мировое хозяйство. Она стала членом 
Международного Валютного Фонда, группы Международного банка реконструкции и развития. Европейского банка реконструкции и развития. Всемирной торговой организации.

Современная кредитно-денежная система представляет собой результат длительного исторического развития и приспособления кредитных институтов к потребностям развития рыночной экономики.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 2.  Роль кредита в рыночной экономике.

 

Кредит как экономическая категория представляет собой форму движения ссудного капитала. Благодаря кредиту формируется ссудный капитал и обеспечивается его производительное использование.

Характер кредитных отношений между экономическими субъектами рынка предопределяется способом производства. Каждому способу производства соответствует свой уровень развития кредитных отношений, а следовательно, и воздействия кредита на рыночную экономику, весь воспроизводственный процесс в целом. Обеспечивая перераспределение временно свободных материальных и денежных средств на возвратной и платной основе, кредит разрешает противоречия, возможные у каждого экономического субъекта между текущими производственными затратами и доходами, между сезонным характером производства и реализацией товара в отраслях народного хозяйства, между необходимым объемом капитальных затрат и имеющимися собственными накоплениями (в виде прибыли и амортизации).

В отличие от возвратного и бесплатного бюджетного финансирования кредит экономически стимулирует эффективное использование, как собственного капитала, так и заемных средств.

В условиях рыночной экономики эффективное размещение ссудного капитала регулируется действием закона стоимости. Денежный капитал на началах кредита устремляется из отраслей с низкой нормой прибыли в отрасли с высокой нормой прибыли, что обеспечивает необходимую пропорциональность в развитии общественного производства. Без участия кредита процесс становления и расширения высокорентабельного производства за счет собственных накоплений протекал бы крайне медленно.

Концентрация и централизация с помощью кредита значительных денежных ресурсов позволяет осуществлять крупные затраты, связанные с реализацией народнохозяйственных программ, созданием новых приоритетных производств, с внедрением новой техники, техническим перевооружением действующих предприятий. Кредит обеспечивает поддержание непрерывности кругооборота капитала в общественном производстве, чем способствует повышению его эффективности.

На это же в условиях рыночной экономики направлены и другие функции кредита. В экономически развитых странах все участники общественного производства - юридические и физические лица - хранят свои накопления и временно свободные денежные средства на счетах в банках. Это позволяет производить денежные расчеты путем записей по банковским счетам, т.е. без участия наличных денег. Такой порядок денежных расчетов технически прост, надежен и экономичен. Он ускоряет движение денежных средств в народном хозяйстве, увеличивает кредитные ресурсы банков и снижает издержки обращения, связанные с изготовлением, перевозками, пересчетом и охраной наличных денег.

Нормальное функционирование рыночной экономики напрямую связано с массой денежных средств, обслуживающих потребности рынка. Обеспечение платежного оборота этими средствами достигается в процессе кредитования народного хозяйства за счет эмиссии денег. Это может быть эмиссия наличных денег, а может быть депозитно-чековая эмиссия. В результате имеющиеся в народном хозяйстве материальные и трудовые ресурсы включаются в хозяйственный оборот, формируется дополнительный спрос на товары и услуги.