Контрольная работа по "Экономическому анализу"

 

 

 

 

 

 

 

 

Министерство сельского хозяйства Российской Федерации

Федеральное государственное бюджетное образовательное учреждение высшего профессионального образования

Кемеровский государственный сельскохозяйственный институт

Экономический факультет

Кафедра бухгалтерского учета и анализа хозяйственной деятельности

 

 

 

 

 

Контрольная работа

по экономическому анализу

Вариант №11

 

 

 

 

 

Выполнил (а):

Студент __ курса

___________________________

Проверил:

к.э.н., доцент

__________________

 

Дата сдачи________________

Дата проверки_____________

Дата защиты______________

Оценка___________________

 

 

 

 

 

Кемерово 2015 

 

Содержание:

 

 

 

 

 

1. Сравнительный анализ моделей дисконтируемого потока денежных средств

Дисконтированный денежный поток (ДДП) (Discounted Cash Flow – DCF) – будущие величины денежного потока, рассчитанные в текущих денежных единицах исходя из ожидаемого значения ставки дисконтирования.

Метод ДДП (DCF) – один из основных в практике оценки бизнеса.

Метод дисконтирования денежного потока (ДДП)  (discounted cash flow method – DСF method) – это метод оценки бизнеса путем расчета дисконтированной стоимости денежных потоков, ожидаемых от объекта оценки в будущем. Это наиболее распространенный способ оценки (определения стоимости) бизнеса в рамках доходного подхода к оценке. Основан на расчете текущей (приведенной) стоимости компании (предприятия) путем дисконтирования ожидаемых будущих экономических выгод (часто – будущей прибыли), которые она принесет своим владельцам. В методе ДДП используется ставка дисконтирования, равная ставке доходности (отдачи), которая, по расчетам оценщика, требуется для привлечения инвестиций в данный объект.

Общая модель метода ДДП такова:

, где

PV – (present value) – современная (приведенная) стоимость

n – последний  период, для которого прогнозируется  экономический  доход; n может быть  равен бесконечности.

Ei – ожидаемая экономическая выгода  в i-том периоде (например, прибыль, выплачиваемая в конце этого периода)

k – ставка дисконтирования (стоимость капитала, то есть ожидаемая норма рентабельности, доступная на рынке для других инвестиций, сравнимых по риску и другим инвестиционным характеристикам).

i – будущий период (обычно определяемый как некоторое число лет), за который ожидается получить прогнозируемые экономические доходы.

Модель, в том смысле как этот термин применяется в словаре – логическое или математическое описание компонентов и функций, отображающих существенные свойства моделируемого объекта или процесса (обычно рассматриваемых как системы или элементы системы). М. используется как условный образ, сконструированный для упрощения их исследования.

В управлении хозяйственными процессами наибольшее значение имеют математические, прежде всего, экономико-математические модели, часто объединяемые в комплексы моделей и системы моделей.

Модель дисконтированного денежного потока (discounted cash flow model) – прогнозирование ожидаемых денежных потоков  (и темпов их роста), с оценкой рисков получения этих потоков как на уровне компании (предприятия), так и на уровне отдельного акционера. Дисконтирование ожидаемых денежных потоков  к настоящему времени позволяет получить приведенную (текущую) стоимость бизнеса,  PV. Чтобы оценить бизнес, необходимо иметь: прогноз всех ожидаемых в будущем денежных потоков или выгод от владения данным бизнесом, подходящую ставку дисконтирования, с помощью которой можно привести  денежные потоки к настоящему времени.

Это концептуальное определение оценки бизнеса может быть выражено формулой:

 где

V0 = приведенная (текущая) стоимость собственного капитала бизнеса

CF1… CFn  = ожидаемые денежные потоки (или доходы) для периодов 1…n.

r = ставка  дисконтирования

g =  темп  прироста

Данное уравнение есть основная модель дисконтированного денежного потока. Однако, чтобы ее использовать в этой форме, аналитик должен сделать прогнозы соответствующих денежных потоков вплоть до бесконечности.

Данная проблема решается с помощью двухстадийной модели дисконтированного денежного потока.

Двухстадийная модель дисконтирования денежного потока (two-stage DCF model) – в теории оценки бизнеса – основная модель метода дисконтирования денежного потока (ДДП), содержит следующие два последовательных этапа, подразделяющих прогнозный денежный поток на два разряда:

1) промежуточные  денежные потоки (для конечного  эксплицитного периода, завершаемого  в году f). Хотя точное прогнозирование  будущего всегда оказывается  затруднительным, все же аналитики  способны порой разрабатывать  для многих компаний вполне  разумные прогнозы краткосрочных  финансовых результатов (при условии  постоянного темпа роста). Соответственно, первый компонент модели отражает  приведенную стоимость промежуточных (обычно – погодовых) денежных потоков (Present Value of Interim Cash Flows – PVICF);

2) терминальная  стоимость (стоимость всех остающихся  денежных потоков после года f). После дискретного прогнозного периода двухстадийная модель DCF вновь преобразуется в модель Гордона, поскольку точность дискретного финансового прогноза уменьшается, причем нарушение условия о постоянном темпе роста становится менее существенным. После дисконтирования с конца года f возникает текущая оценка терминальной стоимости (приведенная терминальная стоимость – PVTV).

Сумма двух слагаемых PVICF + PVTV и составляет искомую стоимость оцениваемого объекта.

 

Модель Гордона (Gordon’s model) – предложенное экономистом  
М. Дж.Гордоном упрощенное уравнение, при определенных условиях эквивалентное общему уравнению дисконтирования денежного потока:

, где

V0 = приведенная (текущая) стоимость собственного капитала бизнеса

CF1  = ожидаемый денежный поток (или доход) для периода 1

r = ставка  дисконтирования

g = темп прироста

Модель Гордона первое время была предназначена для дивидендов, поэтому ее называли  Гордона моделью дивидендов. Однако уравнение  получилось более общим. Выражение (r – g) известно как норма капитализации, а выражение 1/(r –g) это множитель  (коэффициент) к доходу. Таким образом, модель Гордона совместима с общей моделью оценки:

Стоимость = Доходы, помноженные на некий множитель (коэффициент).

 

 

 

2. Анализ формирования чистой прибыли

Чистая прибыль (англ. Net Income, Net profit, Net earnings)– представляет собой важнейший показатель финансового анализа и представляет итоговую норму прибыли, которая остается после вычета всех затрат, включая и налоги.

Для расчета чистой прибыли необходимо вычесть все издержки и налоги предприятия. Формула имеет единый экономический смысл, но может быть по-разному отражена:

Чистая прибыль = Выручка – Себестоимость товаров – Управленческие и коммерческие расходы – прочие расходы – налоги;

Чистая прибыль = Финансовая прибыль + Валовая прибыль + Операционная прибыль – Сумма налогов;

Чистая прибыль = Прибыль до налогообложения – Налоги;

Чистую прибыль еще называют «the bottom line» (нижняя строка), потому что отражается в балансе последней строчкой. В балансе до 2011 года чистая прибыль отражалась в строке 190 Формы №2 (Отчет о прибылях и убытках), после 2011 года показатель чистой прибыли отражается в строке 2400.

Формула расчета чистой прибыли по балансу

Распишем более подробно формулу расчета чистой прибыли через строки баланса.

Чистая прибыль (стр. 2400) = Выручка (стр.2110) – Себестоимость продаж (стр.2120) – Коммерческие расходы (стр.2210) –Управленческие расходы (стр.2220) – Доходы от участия в других организациях (стр.2310) – Проценты к получению (стр.2320) – Проценты к уплате (стр.2330) – Прочие доходы (стр.2340) – Прочие расходы (стр.2350) – Текущий налог на прибыль (стр.2410).

 

 

Место чистой прибыли в системе дохода предприятия

 

Чистая прибыль занимает ключевое положение в системе дохода предприятия.

Для того чтобы понять рассмотрим ее взаимосвязь с другими видами дохода. На рисунке 1 показаны виды прибыли и их взаимосвязь.

Рисунок 1 – Виды прибыли и их взаимосвязь.

 

Каждый вид прибыли позволяет оценить эффективность. Так Маржинальная прибыль показывает эффективность продаж и реализации продукции.

Операционная прибыль отражает эффективность производства или другого вида основной деятельности предприятия.

Прибыль до налогообложения это прибыль без учета прочих затрат/доходов  от неосновной деятельности.

В итоге чистая прибыль очищенная от всех затрат и издержек показывает интегральный результат функционирования предприятия.

 

 

Методы анализа чистой прибыли предприятия

 

Рассмотрим различные методы анализа чистой прибыли предприятия. Цель проведения данного анализа заключается в определении факторов, причинно-следственных связей между показателями, которые влияют на формирование чистой прибыли как итогового показатели эффективности деятельности предприятия.

Можно выделить следующие методы анализа, которые наиболее часто применяются на практике:

• факторный анализ;
• статистический анализ.

Данные виды анализ противоположны по своей сути. Так факторный анализ делает акцент на определение значимых факторов, которые влияют на формирование чистой прибыли предприятия. Статистический анализ делает акцент на использование методов прогнозирования временных рядов и основывается на анализе характера изменения чистой прибыли по годам (или другим отчетным периодам).

 

Факторный анализ чистой прибыли предприятия

 

Основные факторы формирования чистой прибыли представлены в формуле, описанной ранее. Для оценки влияния факторов необходимо оценить их относительное изменение за несколько лет. Это позволит сделать следующие выводы о том:

• как изменились факторы в течение года?;
• какой фактор оказал максимальное изменение на чистую прибыль?

В финансовом анализе данные подходы носят название «Горизонтальный» и «Вертикальный анализ» соответственно. Ниже показаны факторы формирующие размер чистой прибыли и их относительное и абсолютное изменение в течение года.

На рисунке 2 сделан анализ для предприятия ОАО «Сургутнефтехим».

Рисунок 2 – Факторный анализ чистой прибыли для предприятия  
ОАО «Сургутнефтехим».

В результате анализа установлено, что в течение 2013-2014 года максимально изменились прочие расходы и прочие доходы. На рисунке 3 показано изменение факторов, формирующих чистую прибыль за 2013-2014 год у ОАО «Сургутнефтехим».

Рисунок 3 – Изменение факторов, формирующих чистую прибыль за 2013-2014 год у ОАО «Сургутнефтехим»

 

Статистический метод анализа чистой прибыли предприятия

 

Для оценки будущего размера чистой прибыли могут быть использованы различные методы прогнозирования: линейной, экспоненциальной, логарифмической регрессии, нейронные сети и др.

На рисунке 4 представлен прогноз чистой прибыли на основе анализ изменения показателя за 10 лет.

Прогнозирование проводилось с помощью линейной регрессии, которая показала понижающий тренд в 2011 год. Точность прогнозирования экономических процессов с помощью линейных моделей имеет крайне низкую степень достоверности, поэтому использование линейной регрессии может служить больше как ориентиром направления изменения прибыли.

Рисунок 4 – Прогноз чистой прибыли ОАО «АЛРОСА» на основе анализ изменения показателя за 10 лет

 

Вывод

 

Чистая прибыль является важнейшим показателем результативности и эффективности деятельности предприятия. Чистую прибыль отражает инвестиционную привлекательность для инвесторов, платежеспособность для кредиторов, устойчивое развитие для поставщиков и партнеров, эффективность/результативность деятельности для акционеров и собственников.

Для анализа чистой прибыли используют два метода: факторный и статистический. На основе факторного метода анализа оценивается абсолютное и относительное влияние различных показателей на формирование чистой прибыли.

Статистический метод базируется на прогнозировании временных рядов изменения чистой прибыли. Проведенное исследование тесноты связи кредитного рейтинга международного рейтингового агентства Standard&Poor’s  доказывает значимость показателя чистой прибыли в оценке предприятия на международной финансовой арене.