Эмиссионные ценные бумаги

Таким образом, особенностью внутреннего рынка корпоративных  облигаций в первом полугодии 2012 г. стало существенное увеличение интереса инвесторов к операциям на первичном  рынке при уменьшении оборотов вторичных  торгов. Масштабное размещение выпусков эмитентов, имеющих кредитный рейтинг  международных рейтинговых агентств, привело к дальнейшему улучшению  кредитного качества и росту объема совокупного портфеля корпоративных  облигаций, обращающихся на внутреннем рынке. При размещении новых выпусков корпоративных облигаций эмитенты, как правило, предлагали премию к  доходности аналогичных выпусков на вторичном рынке, стимулируя спрос  на свои бумаги и в то же время  оказывая понижательное давление на котировки облигаций, обращающихся на вторичном рынке.

Ситуация на российском рынке  акций в первом полугодии 2012 г. оставалась неустойчивой и определялась действием  тех же факторов, что и в 2011 г.: нестабильностью конъюнктуры глобального  рынка капитала, существенными колебаниями  мировых цен на нефть, доминированием спекулятивных операций на внутреннем рынке акций и умеренным интересом  консервативных инвесторов к его инструментам.

Названные факторы формировали  условия для сохранения неопределенности ценовых ожиданий у участников российского  рынка акций, продолжения тенденции  к росту рисковой премии рыночных активов.

При этом темпы ее роста  несколько замедлились по сравнению  со вторым полугодием 2011 года. Волатильность  российских фондовых индексов ММВБ и  РТС уменьшилась относительно июля-декабря 2011 г., но оставалась выше, чем в январе-июне 2011 г. Сохраняющиеся высокие ценовые риски по операциям с российскими акциями сдерживали приток долгосрочных инвестиций на внутренний рынок. Его конъюнктура, как и раньше, сильно зависела от предпочтений и поведения краткосрочных инвесторов, в том числе иностранных. В условиях нестабильной ситуации на мировом финансовом рынке потоки их капиталов отличались повышенной чувствительностью к новостному фону и неоднократно изменяли свое направление, что отражалось на динамике ценовых показателей внутреннего рынка акций.

В первом полугодии 2012 г. наблюдались  периоды увеличения «аппетита к риску» у иностранных инвесторов (январь, февраль и июнь), сопровождавшиеся притоком их капитала на вторичный сегмент российского рынка акций и ростом котировок ценных бумаг. В январе и феврале месячные объемы притока капитала нерезидентов были максимальными за период с июня 2008 года. Спрос на акции формировали главным образом спекулянты. Основным стимулом для их вложений было существенное обесценение российских активов во второй половине 2011 г., в результате которого эти инструменты оказались недооцененными относительно своих справедливых уровней, а также зарубежных аналогов. В остальные месяцы первого полугодия 2012 г. нерезиденты выводили средства с российского рынка акций, что оказывало негативное влияние на его конъюнктуру. Дестабилизирующее воздействие этого фактора усиливалось существенной понижательной ценовой коррекцией на мировом рынке нефти (во второй половине марта-июне 2012 г.). Масштабы оттока капитала нерезидентов превосходили масштабы его притока, поэтому по итогам первого полугодия 2012 г. на вторичном рынке акций ММВБ-РТС (сектор «Основной рынок») был зафиксирован чистый отток иностранного капитала, составивший 0,6 млрд. долл. США. Этот показатель значительно уступал аналогичным показателям первого и второго полугодий 2011 г. (8,1 и 7,3 млрд. долл. США соответственно). Динамика доли операций нерезидентов в суммарном обороте вторичных торгов акциями на ММВБ-РТС (сектор «Основной рынок») характеризовалась выраженной повышательной тенденцией. В июне 2012 г. этот показатель достиг уровня, сопоставимого с предкризисным, и составил 39,3%. Такое изменение может трактоваться как признак возобновления интереса нерезидентов к российским активам, с одной стороны, и как источник угроз стабильности российского рынка акций – с другой.

Для динамики основных ценовых  показателей российского рынка  акций в первом полугодии 2012 г. было характерно чередование значительных подъемов и спадов. С начала года до середины марта котировки акций  быстро повышались вслед за мировыми ценами на нефть и основными фондовыми  индексами. В результате к концу  указанного периода индексы ММВБ и РТС частично восстановили позиции, утраченные за время ухудшения конъюнктуры  рынка акций в апреле-октябре 2011 года. Их темпы прироста за период с января по середину марта 2012 г. составляли 16,3 и 27,0% соответственно. Во второй половине апреля – мае котировки акций  стремительно снижались на фоне негативных ценовых тенденций на мировом рынке нефти и оттока капитала с российского рынка акций. Это падение полностью нивелировало предшествующий рост индексов ММВБ и РТС, вернувшихся к минимальным уровням 2011 года. В июне 2012 г. на рынке акций последовала умеренная повышательная ценовая коррекция, связанная с очередной волной притока краткосрочного капитала российских и иностранных инвесторов. Однако попытка инвесторов минимизировать убытки предыдущих месяцев была менее удачной, чем в первые два месяца 2012 г., и в июне темпы прироста индексов ММВБ и РТС составили 6,2 и 8,7% соответственно.

Схожую с российскими  индексами динамику демонстрировали  и ценовые индексы других стран  с формирующимися рынками, причем российский индекс РТС по‑прежнему опережал их по темпам роста и снижения. В первом полугодии 2012 г. разница между годовыми экстремумами индекса РТС – максимумом (в середине марта) и минимумом (в начале июня) – составляла 30,0%, аналогичные показатели фондовых рынков стран – партнеров России по группе BRICS (Бразилии, Индии, Китая и ЮАР) составляли 5 – 23%.

По итогам первого полугодия 2012 г. индекс ММВБ понизился на 1,0% по отношению к концу декабря 2011 г. и на закрытие торгов 29.06.2012 составил 1387,52 пункта, индекс РТС снизился на 2,3%, до 1350,51 пункта. Темпы прироста фондовых индексов большинства стран с развитыми и формирующимися рынками (рассчитываемые на основе котировок в долларах США), напротив, положительными, составив 0,5 – 12,8%.

Из-за сохранения в течение  первого полугодия 2012 г. неопределенности и нестабильности на глобальном финансовом рынке инвестиционный спрос на высокорисковые инструменты российских эмитентов стал еще более сдержанным, чем в 2011 году. По этой же причине была отложена основная часть размещений акций, запланированных российскими эмитентами на указанный период. В их число вошли и дополнительные эмиссии крупнейших российских банков с государственным участием – ОАО «Сбербанк России» и ОАО Банк ВТБ, что отсрочило планы по их приватизации4. В рассматриваемый период только четыре российских эмитента вышли на рынок публичных заимствований. Суммарный объем средств, привлеченных ими в ходе публичных размещений акций на российских и зарубежных биржах, существенно уступал аналогичным показателям первого и второго полугодий 2011 г., составив 0,9 против 9,3 и 1,9 млрд. долл. США соответственно.

Общее количество эмиссий  российских акций составило 4 против 14 и 4 в первом и втором полугодиях 2011 г. соответственно.

На вторичном рынке  акций совокупный оборот торгов уменьшился на 22,9 и 34,7% по сравнению с первым и вторым полугодиями 2011 г., что может  быть связано, в частности, с сокращением  арбитражных возможностей профессиональных участников после объединения двух ведущих российских бирж – ММВБ и РТС.

Ухудшение конъюнктуры российского  рынка акций во второй половине марта  – мае 2012 г. привело к уменьшению рыночной капитализации по итогам первого полугодия 2012 года. На конец июня 2012 г. капитализация рынка акций в РТС сократилась на 2,6% по сравнению с концом 2011 г., составив 777,8 млрд. долл. США.

В первом полугодии 2012 г. структура  совокупного оборота вторичных  торгов ведущих российских бирж (ММВБ-РТС  и Санкт-Петербургской биржи) не претерпела существенных изменений  по сравнению со вторым полугодием 2011 года. Лидирующую позицию по‑прежнему занимал сегмент акций кредитных организаций, второе место – сегмент акций нефтегазовых компаний. Наибольший объем операций на указанных биржах по‑прежнему приходился на акции крупнейшего эмитента банковского сектора – ОАО «Сбербанк России». При этом наблюдалось некоторое увеличение интереса к ориентированным в основном на внутренний спрос инструментам компаний ряда несырьевых секторов российской экономики, в том числе машиностроительного и потребительского.

Различия в предпочтениях  инвесторов нашли отражение в  динамике отраслевых индексов ММВБ. По итогам анализируемого периода повысились индексы «Потребительский сектор», «Машиностроение», «Химия и нефтехимия» (на 13,0; 7,9 и 5,3% соответственно). Индексы  «Финансы» и «Телекоммуникации» изменились незначительно – менее  чем на 1,0%. Остальные индексы понизились на 2,1 – 16,9%.

По итогам первого полугодия 2012 г. темпы прироста котировок ликвидных  российских акций варьировались от –29,6 до +9,9%.

Динамика их цен в значительной степени определялась интенсивностью действий краткосрочных инвесторов по «разогреву» котировок отдельных  инструментов в периоды улучшения  рыночной конъюнктуры (январь – середина марта и июнь). Так, подорожали акции крупнейших эмитентов нефтегазового сектора – ОАО «ЛУКОЙЛ» и ОАО «Сургутнефтегаз» (на 6,0 и 5,2%), химической промышленности – ОАО «Уралкалий» (на 5,3%), металлургии – ОАО «Норильский никель» и ОАО «Северсталь» (на 9,9 и 3,1%), а также банковского сектора – ОАО «Сбербанк России» (на 8,0%), цены которых лидировали по темпам роста среди других ликвидных акций в указанные периоды. Акции других крупнейших эмитентов подешевели на 3,3 – 29,6%. Темпы прироста цен акций большинства эмитентов второго и третьего эшелонов были отрицательными, составив 0,4 – 86,0%. В то же время отдельные инструменты данной группы подорожали на 0,1 – 128,9%. В условиях нестабильной конъюнктуры мировых фондового и нефтяного рынков спрос на российские АДР и ГДР на Лондонской фондовой бирже (ЛФБ), по‑прежнему лидировавшей среди зарубежных биржевых площадок по объему операций с этими бумагами, был неравномерным. В целом за первое полугодие 2012 г. суммарный объем вторичных торгов российскими АДР и ГДР на ЛФБ сократился на 13,2 и 11,0% по сравнению с первым и вторым полугодиями 2011 г., составив 175,5 млрд. долл. США.

Таким образом, в первом полугодии 2012 г. российский рынок акций продолжал  испытывать дестабилизирующее воздействие  внешних шоков, препятствовавших восстановлению его ценовых показателей после  существенного ухудшения рыночной конъюнктуры во второй половине 2011 года. В то же время реакция рынка  на это воздействие была более  сдержанной. Дальнейшее развитие рынка  акций будет определяться действием  долгосрочных позитивных макроэкономических факторов, таких как относительно устойчивая ситуация в реальном секторе  российской экономики, а также краткосрочных  спекулятивных факторов.

 

 

 

 

 

 

 

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

 

Несмотря на сложные экономические  условия, российский рынок ценных бумаг  продолжает развиваться, образовываются новые акционерные общества, осуществляются новые выпуски ценных бумаг, создаются  предприятия с долей иностранных  инвестиций. Этому способствуют те изменения, которые произошли в  сфере рынка ценных бумаг, а именно:

развитие инфраструктуры рынка ценных бумаг;

созданы условия для инвестирования российской экономики;

вырос потенциал рынка  ценных бумаг;

повышена прозрачность рынка  ценных бумаг;

Российский рынок ценных бумаг получил международное  признание, а российские эмитенты получили доступ к мировым финансовым рынкам (выпуски GDR\ADR), при этом российский рынок ценных бумаг имеет потенциал  дальнейшего развития. Базой этого  потенциала является большое

число созданных в процессе приватизации акционерных обществ, акции,

которых в основной их части  являются недооценёнными; растёт интерес

многих предприятий к  привлечению финансовых ресурсов путём

дополнительных выпусков ценных бумаг.

Деятельность по привлечению  инвестиционных ресурсов путем эмиссии  ценных бумаг будет способствовать налаживанию нормального инвестиционного  процесса в нашей стране, так как  важнейшим источником нового промышленного  подъема, преодоления инвестиционного  кризиса, должно стать финансирование посредством российского рынка  ценных бумаг, вследствие чего должен появиться обслуживающий инвестиционные проекты в производстве, промышленности и жилищном строительстве российский рынок капиталов.

Существует множество  тонкостей и особенностей при  выпуске ценных бумаг, подстерегающих на каждом шагу. Необходимо чётко владеть  и уметь пользоваться законодательными и нормативно-правовыми актами, составляющими базу для грамотного осуществления выпуска эмиссионных ценных бумаг и оформления всех документов, необходимых при прохождении всех этапов эмиссии. Целью правового регулирования порядка эмиссии является обеспечение не только прав и законных интересов инвесторов (потенциальных инвесторов), но и общегосударственных интересов: " без регулирования эмиссии ценных бумаг посредством установления правовых основ её осуществления не допускается возможным достижение, с одной стороны, частного интереса, а с другой - обеспечение целостности, устойчивости и нормального развития государства.

На ситуацию в банковском секторе оказывает влияние множество  факторов, в частности, такой фактор как нестабильность рынка ценных бумаг в современной России. Тем  не менее по мере развития данного рынка и улучшения экономической ситуации в стране в целом, будет укрепляться и положение банковского сектора. А пока что выпуск ценных бумаг осуществляется российскими банками на недостаточном уровне и соответственно роль эмиссии ценных бумаг коммерческими банками в формировании ресурсов банков невелика.

 В силу вышеуказанных  экономических причин рынок ценных  бумаг

представляет интерес  и является одной из областей интенсивного государственного регулирования, так  как имеет большое значение для  стабилизации и развития отечественной  экономики.

 

 

 

 

 

 

 

 

БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК

 

1. Федеральный закон от 22.04.1996 г  №39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (с изменениями и дополнениями);

2. Федеральный закон от 26.12.1995 г № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» (с изменениями и дополнениями);

3.Федеральный закон от 29.07.1998 г № 136-ФЗ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ценных бумаг» (с изменениями и дополнениями);

4. Федеральный закон от 5.03.1999 г № 46-ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» (с изменениями и дополнениями);

5. Положение Банка России от 16.07.2012 № 385-П «О правилах ведения бухгалтерского учета в кредитных организациях, расположенных на территории Российской Федерации»;

6. Постановление Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг Российской Федерации от 2 октября 1997 года №27 «Об утверждении положения о ведении реестра владельцев именных ценных бумаг».

7. Постановление Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг Российской Федерации от 16 октября 1997 года №36 «Об утверждении положения о депозитарной деятельности»

8. Приказ Федеральной Службы по Финансовым Рынкам Российской Федерации от 10 октября 2006 года №17 «Об утверждении положения о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг».

9. Приказ Федеральной Службы по Финансовым Рынкам Российской Федерации от 25 января 2007 года № 07/4 «Об утверждении стандартов эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг».

10. Герасимова Е.Б., Унанян И.Р., Тишина Л.С. Банковские операции: учебное пособие/ -М.: ФОРУМ, 2009.-272с.-(Профессиональное образование.)

11. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг: Учебник./– М.:ИНФРА-М.-2012.-378с.-(Высшее образование).