Экономическая сущность рынка фиктивного капитала

Фиктивный капитал - собственно деньги (в узком смысле слова, то есть национальные валюты), различные «базовые» ценные бумаги (акции, облигации) и производные от них (деривативы) как экономические блага - обладает следующими свойствами. Во-первых, он имеет контрактную форму, что обусловливает его стоимость от предписаний эмитента, а также с надежностью исполнения (или риском неисполнения) обязательств, которые берет на себя данный эмитент. Стоимость фиктивного капитала является ожидаемой, поэтому рост объема фиктивного капитала и его элементов, которые могут быть обменены в будущем на те или иные товары (ограниченные экономические блага), снижает ценность каждого отдельного стандартного контракта. Во-вторых, фиктивный капитал является частным благом, т.е. доступ к нему эффективно ограничен и использование его одним экономическим агентом препятствует использованию другим (в течение того периода времени, когда права на капитальную ценность принадлежат данному экономическому агенту). В-третьих, фиктивный капитал является социально значимым благом: его применение (эмиссия и использование) порождает внешние эффекты для агентов, не являющихся сторонами соответствующего контракта. Так, интенсивная эмиссия денег, осуществляемая государством, может стать источником масштабных негативных экстерналий или инфляции.                                       Превращение производных ценных бумаг в самостоятельный элемент фиктивного капитала с трудно оцениваемыми (недооцененными, заниженными) рисками может привести к возникновению «финансового пузыря» с последующими потерями для их держателей.

Фиктивный капитал как совокупность контрактных отношений по поводу государственных и корпоративных долговых обязательств и ценных бумаг охватывает денежный рынок и рынок ценных бумаг, что предполагает наличие многоаспектной структуры. Субъектами контрактных отношений выступают государство в лице Центрального банка РФ и Министерства финансов РФ, осуществляющего первоначальную модификацию денежной базы через воздействие на величину наличности и резервов; федеральные и региональные органы государственной власти и местного самоуправления, эмитирующие государственные и муниципальные ценные бумаги в целях преодоления дефицита бюджетов различных уровней; Федеральная служба по финансовым рынкам, осуществляющая контроль за движением ценных бумаг; коммерческие банки, влияющие на предложение денег посредством кредитной

мультипликации; специализированные посредники в лице финансово-кредитных организаций, осуществляющих привлечение (аккумуляцию) денежных средств, превращение их в денежный капитал и последующую временную передачу его заемщикам на принципах платности, возвратности, срочности и обеспеченности; заемщики в лице государства, юридических и физических лиц, испытывающие недостаток собственных средств. Объектами контрактных отношений являются кредитные деньги как долговые обязательства государства в той части, в которой они не обеспечены результатами реального производства и выступают источником сеньора-жа; облигации государственного и муниципального займа, которые используются в системе долгового финансирования бюджетного дефицита; корпоративные ценные бумаги, обладающие собственными законами движения и приобретающие рыночную стоимость, отличную от их номинальной стоимости. Таким образом, объектами фиктивного капитала выступают титулы собственности на отдельные виды ресурсов и денежный капитал, движение которых подчиняется собственным законам, отличающимся от законов движения реального капитала.

2. Функции рынка фиктивного капитала

Функции рынка фиктивного капитала определяются его сущностью и той ролью, которую он выполняет в экономике, а также задачами по воспроизводству производственных отношений. Выделим четыре основные функции рынка фиктивного капитала: аккумуляция, или собирание денежных сбережений (накоплений) предприятий, населения, государства, а также иностранных клиентов; трансформация денежных фондов непосредственно в ссудный и фиктивный капитал и использование его в виде капиталовложений непосредственно для обслуживания процесса производства. Эти две функции стали развиваться чрезвычайно сильно в промышленно-развитых странах в послевоенный период. Как третью функцию следует выделить обслуживание государства и населения в качестве источника капитала для покрытия как государственных, так и потребительских расходов, учитывая огромную роль рынка ссудных капиталов в покрытии бюджетных дефицитов и финансировании жилищного строительства через ипотечное кредитование в рамках государственно-монополистического капитализма.

Во всех трех случаях рынок выступает как своеобразный посредник в движении капитала, так как в действительном движении капитал существует как капитал не только в процессе обращения, но и в процессе производства. Наряду с этими функциями рынок фиктивного капитала выполняет также функцию (четвертую) ускорения концентрации и централизации капитала.

Указанные функции рынка фиктивного капитала направлены на поддержание производства, обеспечение функционирования экономической системы, рыночного механизма .

Исторический процесс усложнения экономической системы привел к обособлению капитала-собственности от капитала-функции, к появлению фиктивного и реального капиталов, превращению их в объекты рыночных сделок.

В условиях глобализации наиболее полно проявилось стремление капитала к транснационализации, т.е. к выходу за границы национальных хозяйств. Развитие транснациональных корпораций, появление оффшорных зон, а также уникальные финансовые технологии в банковской сфере и на рынке ценных бумаг коренным образом изменили как реальный, так и фиктивный капиталы. Транснациональный капитал стал самостоятельным экономическим организмом с внутренними целями развития. Находящиеся вне юрисдикции национальных государств финансовые потоки все более перемещаются в сферу спекулятивной деятельности. В результате в мировой экономике в целом и в каждой отдельной стране сложилась ситуация разрыва, неадекватности между реальным и финансовым секторами экономики.

Транснациональный капитал в условиях глобализации получил возможность обрушить финансовые рынки практически любой страны.

Сегодня финансовая глобализация приобретает особое значение, что связано с:

- растущей мобильностью, подвижностью капитала;

- либерализацией  режимов движения капитала через  национальные границы;

- широким внедрением  современных средств коммуникации  и информатизации.

Следовательно, в условиях глобальной экономики формируется всемирный финансизм, контролирующий и эксплуатирующий планетарное хозяйство, феномен финансовой собственности и власти, скрыты, завуалированы, фиктивны, рассредоточены по всему мировому пространству.

Сложность и важность проблем виртуальной экономики, реального и фиктивного капиталов и их взаимодействия в условиях глобализации требуют теорико-экономических исследований, помогающих каждой стране правильно, без больших потерь ориентироваться в глобальных процессах и выбрать оптимальный путь вхождения в глобальную экономику.

Особую актуальность эти проблемы имеют для России. Активное включение российской экономики в мирохозяйственные отношения, зашита национальной экономики от глобальных монополий, эволюционный путь вхождения в глобальную экономику с демографическим решением всех глобальных проблем вызывают необходимость поиска эффективных методов государственного регулирования взаимодействия реального и фиктивного капиталов, применения защитных мер по отношению к перемещениям транснационального спекулятивного капитала в условиях динамизма и рискованности финансовых рынков России.

Реальный и фиктивный капиталы выступают как необходимые звенья одной сложной социально-экономической системы. Выявлены функции фиктивного капитала, воздействующие на реальный капитал:

- упорядочение экономической  системы, ее информативности через  индексы фондового рынка, которые  прямо влияют на характер, пути  и размеры инвестиций, дают возможность  предвидеть опасность «перегрева»  экономики. В результате функционирование  фиктивного капитала выступает  в качестве своего рода обучающей  системы реального сектора экономики;

- расширение кредита  для преодоления инертности производительного  капитала и компенсации ограниченности  размеров индивидуального капитала;

- влияние на цикличность  движения капитала, проявляющуюся  прежде всего в финансовой  сфере, ибо для фиктивного капитала  сильнейшим фактором глубины  и характера экономических колебаний  является психологический фактор, а для реального капитала –  глубинные материальные причины.

Функции фиктивного капитала реализуют механизм функционирования реального капитала, что выражается в обслуживании процесса воспроизводства, аккумуляции денежных средств предприятий, населения, государства, трансформации денежных средств в инвестиции, ускорении концентрации и централизации капитала.

Рост фиктивного капитала в условиях глобализации имеет самоподдерживающий характер. Механизм самовозрастания фиктивного капитала включает в себя взаимосвязанные и переплетенные эффекты.

Первый эффект – эффект масштаба связан с широким распространением акций в рыночной экономике, занимающим равнозначное положение наряду с реальным капиталом. В операции на финансовых рынках вовлечены все слои населения. К началу XXI века насчитывалось свыше 1 миллиарда владельцев акций в мире.

Второй эффект связан с ожиданием будущего дохода. Объектом сделки с фиктивным капиталом является ожидаемый доход. Например, покупка акции есть покупка не просто титулов собственности, а покупка ожидаемого дохода, который принесет капитал-собственность. Манипулируя облигациями, экономический субъект покупает или продает ожидаемый доход, который положен собственнику денежного капитала, переданному другому экономическому субъекту (акционерному обществу, государству и т.д.) во временное пользование (ссуду). Ожидания участников финансовых операций аккумулируются и существенно повышают рыночную капитализацию финансовых активов. Однако может иметь место и сокращение фиктивного капитала, если на рынке наблюдается спад ожиданий и резкое снижение цены финансовых инструментов.

Третий эффект связан с краткосрочностью операций на финансовых рынках. Краткосрочная прибыльность (мотив фиктивного капитала) берет верх над долгосрочными замыслами и планами (реальный капитал). В результате финансовые рынки недооценивают долгосрочные стратегические инвестиции. Имеет место процесс вытеснения, когда финансовые ресурсы инвестируются не в реальные (осязаемые) активы, а в финансовые.

Четвертый эффект связан с финансовым доминированием, которое заключается в следующем: универсальный характер элементов фиктивного капитала способствовал тому, что финансовые технологии превратились в инструмент стоимостной оценки реального капитала. В результате самовозрастание стоимости происходит независимо от производства и вне производства. При этом сделки с производными финансовыми инструментами, фиксируя цены, ставки процента, валютный курс и т.п., дают информацию для движения реального капитала – осуществления тех или иных инвестиционных проектов. Фиктивный капитал, будучи результатом движения реального капитала и порожденным им, теперь не только почти оторвался от него, но и диктует условия его существования.

Пятый эффект связан с формами инвестиционного финансирования. Хеджевое (обеспеченное) финансирование, спекулятивное финансирование и так называемое Понци-финансирование различаются в зависимости от соотношения денежных поступлений от обычных операций и платежных обязательств, обусловленных наличием долга. Именно Понци-финансирование, для которого характерно отсутствие достаточного операционного дохода, как для обслуживания долга, так и для погашения основной суммы обязательств, предполагает постоянный выпуск новых займов или продажу активов с тем, чтобы выполнить долговые обязательства.

Шестой эффект связан с тем, что спекулятивные «пузыри» настолько искажают основные экономические показатели, что цены на финансовых рынках перестают отражать движение реального капитала. Это так называемый эффект казино.

Процесс самовозрастания фиктивного капитала в условиях глобализации привел к виртуализации взаимодействия реального и фиктивного капиталов. При этом процесс отделения капитала-собственности от капитала-функции, лежащий в основе выделения фиктивного капитала, превратился в процесс расщепления и размывания прав собственности.

Фиктивный капитал, обладающий относительной самостоятельностью, стал оказывать существенное воздействие на все сферы хозяйственной жизни. Нарушаются сложившиеся макроэкономические пропорции, а также возникают новые диспропорции. Например, во многих странах растет разрыв между инвестициями и сбережениями. Появились страны с хроническим дефицитом текущих статей платежного баланса и страны с хроническим профицитом этих статей. Растет задолженность в различных формах своего проявления – суверенная, государственная, корпоративная, домашних хозяйств.

В силу того, что в условиях глобализации фиктивный капитал все в большей мере представлен спекулятивным капиталом, трансграничное перемещение капиталов способствует распространению неустойчивости, внутренне присущей финансовой сфере, по всем странам и регионам.

В связи с этим большое значение приобретает вопрос о регулировании фиктивного капитала. Конечной целью регулирования является эффективное использование фиктивного капитала для нужд развития национальной экономики при определенном стандарте гарантий и защиты инвестиций как иностранных, так и отечественных.

В условиях глобализации необходимо регулировать фиктивный капитал на нескольких уровнях: на международном, на макро и микро уровне. Системами более высокого порядка являются, во-первых, национальный воспроизводственный процесс в целом и в первую очередь инновационно-инвестиционный процесс, и, во-вторых, международные потоки фиктивного капитала. На национальном уровне субъектами регулирования являются государство и другие национальные органы, которые в соответствии со специфическими нормами и правилами поведения хозяйствующих субъектов разрабатывают нормативные документы, устанавливающие порядок и институциональные нормы, ограничивающие или стимулирующие действие фиктивного капитала.