Экономическая оценка эффективности инвестиционных проектов

= =1843.5

ROI = = 0.1317 = 13.17%

 

 

 

 

 

3.1.2. Оценка экономической  эффективности с помощью расчета  периода окупаемости.

   С помощью этого показателя рассчитывается период в течение, которого проект будет работать «на себя».

PR = ,

где Io – первоначальные инвестиции;

Р – чисто годовой денежный поток от реализации проекта.

Эта формула  может использоваться, если в проекте  инвестиции разовые и осуществляются в начале проекта. Трудность использовании формулы заключается в том, что величина P меняется во времени. Используя второй поток, который заключается в постепенном, шаг за шагом, вычитание чистого денежного потока и сумм первоначальных инвестиций. Период времени за которой остаток становиться равным нулю – называется периодом окупаемости. Данный метод используется для выбора проектов в тех случаев, когда инвестирование является высоко рискованным, поэтому чем короче срок окупаемости, тем менее рискованным является проект. Кроме того, этот метод можно использовать в том случае, когда руководство фирмы ставит на первый план проблему ликвидности, а не прибыльности проекта. Главное чтобы проект окупился как можно скорее.

Определение данного  показателя для рассматриваемого инвестиционного проекта представлено в таблице:

 

 

 

Таблица №2.

№	Показатель	Год
		0	1	2	3	4	5
1	Чистая прибыль	0	335	1099	1548	2164	2279
2	Амортизация
3	Процент на обслуживание кредита
4	Расходы будущего периода
5	Сальдо операционной деятельности (Pi)	0	3775	4539	4743	5114	4984
6	Инвестиции	-14000	0	0	0	0	0
7	Строка 6+5	-14000	-10225	-5686	-943	4171	9155
8	КД	1	0.9346	0.8734	0.8163	0.7629	0.7130

 

d = 0.07

PR = 3 + ( ) = 0.18 = 3.18 года.

Как видно из таблицы срок окупаемости наступит на 4-ом году. Для более точного  срока окупаемости необходимо найти  часть суммы инвестиций не покрытой денежными поступлениями в период предшествующему к году окупаемости (943). Дале  разделить этот непокрытый остаток на величину денежных поступлений в периоде окупаемости (4-й год). В нашем случае 943 + 4171. В результате: 3 года + = 3,18.

3.1.3. Оценка экономической эффективности с помощью чисто текущей стоимости проекта.

Этот метод  относится к динамическим методам, он учитывает неравноценность денежных поступлений во времени (NPV).

NPV =

T - Срок реализации проекта.

i – Год (1, 2, 3, 4…)

Pi – денежное поступление в i-м году.

Данная формула  используется, если инвестиции разовые  и осуществляются в начале проекта. Если инвестиции осуществляются в течении  ряда лет, то необходимо использовать следующую формулу:

NPV =

В этих формулах предполагается, что дисконт (d) остается неизменным на протяжении всего срока реализации проекта. Проект будет применяться, если NPV > 0, то есть приносит прибыль, если NPV < 0, то проект является убыточным и его надо отвергнуть.

Таблица№3. Продолжение  таблицы №2.

9	∙ Кд	0	3528.037	3964.538	3871.701	3901.446	3553.523
10	Кд (12%)	0	0.8929	0.7972	0.7118	0.6355	0.5674
11	∙ Кд	0	5370.69	3618.49	3376.06	3249.94	2827.92

Вывод: данный проект приносит чистую текущую прибыль  в размере 4819 тыс. рублей, поэтому   принятие проекта целесообразно.

3.1.4. Оценка экономической эффективности показателя рентабельности инвестиции (дисконтированного).

Показатель NPV выражается в абсолютных величинах, поэтому применение данного метода ограниченно для сопоставления различных проектов, так как большее значение NPV не всегда будет соответствовать более эффективному использованию инвестиций. Это связано с различным масштабом деятельности. В этом случае используется показатель рентабельности инвестиций:

=

=134%

Можно посчитать  среднегодовую рентабельность инвестиций 26.88%. Среднегодовая рентабельность достаточно высока, она выше банковских процентов, поэтому проект рекомендуется принять к реализации.

3.1.5. Оценка экономической эффективности внутренней нормы прибыли.

IRR – внутренняя норма прибыли. Этот показатель представляет собой такую ставку дисконта, при которой чистая текущая стоимость проекта NPV=0. Значение IRR находится из следующего уравнения:

Значение IRR можно определить с помощью следующей функции Excel – BCD – внутренняя ставка доходности. IRR = 10,7%.

Расчет можно  привести графическим методом, необходимо рассчитать NPV для двух значений дисконта, выбираемых таким образом, чтобы при одном из них NPV положительный, а для другого – отрицательный.

         NPV

             

                                                                        0

                           7%(4,8)               12%(2,4)                         NPV

 

Графическим методом  находим, что внутренняя норма доходности IRR = 17%, что показывает:

1. Она определяет  максимальную ставку   платы  за привлеченные финансовые средства, при котором проект остается безубыточным. В данном проекте брался кредит под 7% - это меньше IRR. Если же ставка за кредит превышает IRR, то проект становится убыточным и следовательно кредит брать нельзя.

2. Показатель  показывает минимальный гарантированный  уровень прибыльности инвестиционного проекта. По этому показателю выбирается тот проект, для которого большее значение этого показателя. Проект принимается тогда, когда IRR больше порогового значения для фирмы. Пороговое значение означает доходность проекта.

3.1.6. Оценка экономической эффективности дисконтирования периода окупаемости.

Расчет этого  показателя определяется аналогично сроку  периода окупаемости (здесь используются дисконтированные потоки).

Оценка бюджетной  эффективности бюджетных проектов.

Бюджетный проект – это проект, который осуществляется с использованием бюджетных ассигнований. Основным показателем бюджетной эффективности проекта является бюджетный эффект для i-го года осуществления проекта определяется как превышение доходов соответствующего бюджета над его расходами, связанными с осуществлением данного проекта.

Б_i = D_i - P_i

Второй характеристикой  бюджетной эффективности является интегральный бюджетных эффект, он рассчитывается как сумма дисконтируемых годовых бюджетных эффектов:

Б_инт = , где

Б_i – бюджетный эффект;

- номер года;

n – число лет осуществления проекта.

Эти показатели используются для обоснования мер  федеральной, региональной, местной  финансовой поддержки инвестиционных проектов. Необходимым условием принятия проекта является положительное значение Б_инт.

В состав доходов  бюджета включают:

1. Все виды  налоговых  поступлений в бюджет, связанных с осуществлением проекта.

2. Поступления  таможенных пошлин и акцизов по ресурсам, производимым или затраченным в соответствии с проектом.

3. Эмиссионный  доход от выпуска государственных,  региональных, местных ценных бумаг  для осуществления проекта.

4. Дивиденды  акций выпущенных с целью финансирования  проекта.

5. Поступление подоходного налога к зарплате работников, начисленных за выполнение работ по данному проекту.

6. Поступление  в бюджет плата за пользование  водой,  землей…

7. Доходы от  лицензирования конкурсов.

8. Поступления,  связанные со штрафами и санкциями.

В состав расходов бюджета включает:

1. Средства, выделяемые  для прямого бюджетного финансирования.

2. Кредиты банков, выделяемые в качестве заемных  средств подлежащие компенсации  за счет бюджета.

3. Выплаты пособий  для лиц оставшихся без работы  в связи с осуществлением проекта.

4. Государственные  ценные бумаги и их выплаты.

5. Государственные  и региональные гарантии инвестиционных  рисков участникам проекта.

6. Средства, выделяемые  из бюджета для ликвидации  последствий чрезвычайных ситуаций  и компенсации возможного ущерба от реализации проекта.

3.2. Влияние инфляции  на эффективность проекта

Анализ влияния  инфляции для двух вариантов:

1. Темп инфляции  различный по отдельным составляющим  входных и выходных ресурсов  и продуктов.

2. Темп инфляции  одинаковый для затрат и издержек;

В рамках первого  подхода, в которой большей степени  отвечает реальной ситуации в странах  с нестабильной экономикой, используются классические показатели эффективности  проектов (IRR, NPV…), но все составляющие расходов и доходов, а также показатели дисконта корректируется в соответствии с ожидаемым темпом инфляции по годам. Эта задача весьма сложная, трудоемкая и практически не осуществимая в рамках второго подхода влияния инфляции носит своеобразный характер. Инфляция влияет на промежуточное значение вычислений, но не влияет на конечный результат и вывод относительно эффективности проекта.

 

 

 

 

 

 

 

Заключение

 

Инвестирование представляет собой  один из наиболее важных аспектов деятельности любой динамично развивающейся  организации. Для планирования и осуществления инвестиционной деятельности особую важность имеет предварительный анализ, который проводится на стадии разработки инвестиционных проектов и способствует принятию разумных и обоснованных управленческих решений.

Главным направлением предварительного анализа является определение показателей возможной экономической эффективности инвестиций, т.е. отдачи от капитальных вложений, которые предусматриваются проектом. Как правило, в расчетах принимается во внимание временной аспект стоимости денег.

Под долгосрочными инвестициями в  основные средства (капитальными вложениями) понимают затраты на создание и воспроизводство основных средств. Капитальные вложения могут осуществляются в форме капитального строительства и приобретения объектов основных средств.

При анализе инвестиционных проектов исходят из определенных допущений. Во-первых, с каждым инвестиционным проектом принято связывать денежный поток. Чаще всего анализ ведется  по годам. Предполагается, что все  вложения осуществляются в конце  года, предшествующего первому году реализации проекта, хотя в принципе они могут осуществляться в течение ряда последующих лет. Приток (отток) денежных средств относится к концу очередного года.

Показатели, используемые при анализе  эффективности инвестиций, можно  подразделить на основанные на дисконтированных оценках и основанные на учетных оценках.

Показатель чистого приведенного дохода (NPV) характеризует современную величину эффекта от будущей реализации инвестиционного проекта.

В отличие от показателя NPV индекс рентабельности (PI) является относительным показателем. Он характеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективность вложений.

Экономический смысл критерия внутренней нормы прибыли инвестиций (IRR) заключается  в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов по проекту.

Срок окупаемости инвестиций –  один из самых простых методов  и широко распространен в мировой  практике; не предполагает временной  упорядоченности денежных поступлений. Алгоритм расчета срока окупаемости (РР) зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиции. Его применение целесообразно в ситуации, когда в первую очередь важна ликвидность, а не прибыльность проекта, либо когда инвестиции сопряжены с высокой степенью риска.

Метод коэффициента эффективности инвестиций (ARR) имеет две характерные черты: он не предполагает дисконтирования показателей дохода; доход характеризуется показателем чистой прибыли PN (балансовая прибыль за вычетом отчислений в бюджет). Алгоритм расчета по методу исключительно прост.