Экономическая оценка инвестиционных проектов развития предприятия

Денежные средства в динамике уменьшились на 1068т.р. или на 7,37%.

При увеличении, это позитивная тенденция, т.к. свидетельствует  о росте возможности рассчитываться по своим краткосрочным обязательствам точно во время. С другой стороны, это негативная тенденция, приводимая к упущению выгоды от вложения на депозиты или в ценные бумаги.

Для нашего предприятия следует отметить низкую долю денежных средств и их эквивалентов, которые не обеспечивает1/4 краткосрочных обязательств, тем самым создается проблема платежеспособности предприятия.

При сравнении прироста внеоборотных и оборотных активов было выявлено, что внеоборотные активы прирастают быстрее, чем оборотные, что свидетельствует. Что предприятия в большей степени привлекает средств для создания материальных условий, чем эффективное использование производственных мощностей предприятия. Детальный анализ финансовых ресурсов предприятия по пассиву, позволяет выделить следующие тенденции.

Преобладание источником собственного капитала является нераспределенная прибыль, которая в динамике увеличивается на 26088т.р. или на 13,24%. Рост является несомненно положительной тенденцией. Свидетельствующей о развитии деятельности предприятия.

Наличие долгосрочных обязательств является положительным фактором, т.к. предприятие обеспечивает потребность в текущей деятельности за счет «длинных денег».

Одним из основных краткосрочных источников является кредиторская задолженность, которая в динамике увеличивается на 20308т.р. или на 11,50%. Баланс считается хорошим если темпы прироста дебиторской задолженности совпадают с темпами прироста кредиторской задолженности, в этом случае на предприятии оптимальная платежная дисциплина. На анализируемом объекте темпы прироста кредиторской задолженности 11,50% меньше прироста дебиторской задолженности 13,74% это отрицательная тенденция, т.к. предприятие не использует «Материальные затраты, тыс. руб. – 36602000

1. Затраты на оплату труда, тыс. руб. – 23301000
2. Отчисления на социальные нужды, тыс. руб. – 6462000
3. Прочие затраты, тыс. руб. – 8335000
4. Итого по элементам затрат, тыс. руб. – 74700000
5. Выручка от продажи товаров, тыс. руб. – 78240000
6. Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг, тыс. руб. – 70350000
7. Валовая прибыль, тыс. руб. – 7890000

 источник».

Заемные средства краткосрочные в динамике увеличиваются на 15748т.р. или на 28,37%, а в структуре капитала составляет 18,74%. Увеличиваются «длинные деньги», а «короткие деньги» уменьшаются, т.к. долгосрочные заемные средства меньше, чем краткосрочные заемные средства

 

1. Описание сущности инвестиционного проекта

 

Оценивая деятельность предприятия в 2009-2011.г. и анализируя годовые отчеты, руководство компании пришло к выводу о необходимости повышения рентабельности производства. Для достижения этого можно нарастить объем производства, поэтому руководство предприятия приняло решение разработать проект капиталовложений (проект А), способствующих расширению производства, и как следствие повышению эффективности работы предприятия в целом и минимизировать тем самым издержки по электроэнергии, т.к. оборудование разработано с этим учетом.

Проект А включает приобретение оборудования – за счет части инвестиций собственного капитала для изготовления нового продукта слоеной булочки со злаками.

Одной из задач нашего исследования является оценка эффективности предлагаемого проекта (А) и выбор принять или нет данный проект.

Для повышения экономической эффективности необходимо увеличивать интенсивность производства, искать пути снижения себестоимости продукции. Одним из возможных путей решения данного вопроса является инвестирование в основные средства, в частности в оборудование. Инвестиционная деятельность предполагает формирование инвестиционных проектов.

Приобретение технологического оборудования для установки в хлебобулочных помещениях, которые послужат при производстве нового вида продукции – это техническое оснащение предприятия высокопроизводительным оборудованием. Это даст увеличение валового производства хлебобулочных изделий за счет повышения продуктивности и снижения себестоимости производства, в связи со снижением затрат на проведение ремонтных работ и обслуживания оборудования, а также экономии воды, стоков и электроэнергии.

Рассмотрим проект А:

Проект А предполагает инвестиции в основные средства за счет средств самого предприятия.

Реализация производственного инвестиционного проекта длительностью пять лет. Коммерческим продуктом проекта являются хлебобулочные изделия. Запланированные капитальные вложения на сумму в 30 000 000 рублей осваиваются в первый год.

Все работы по реализации проекта производятся на основной производственной площадке ОАО «Первый хлебокомбинат», все производственные и складские помещения принадлежат предприятию, земельный участок принадлежит на праве собственности.

Стоимость проекта по реконструкции заводского помещения для производства макаронных изделий:

1. Объем общестроительных работ с учетом стоимости строительных материалов: 5млн. руб.;
2. Электромонтажные работы:  250 т. руб.;
3. Стоимость электротехнических материалов: 550 т. руб.;
4. Система вентиляции: 2млн. руб.;
5. Система регулируемого люминесцентного освещения: 450 т. руб.;
6. Материалы для водоснабжения и отопления: 750 т.руб.;
7. Стоимость технологического оборудования: 20 млн.руб.;
8. Стоимость демонтажа оборудования: 500 т.руб.;
9. Стоимость монтажа оборудования: 500 т. руб.;

Итого стоимость проекта: 30 000 000 руб.

Оборудование имеет ряд преимуществ перед старым оборудованием и гарантирует:

1. значительное улучшение микроклимата;
2. высокую продуктивность;
3. экономию энергии;

ОАО «Первый хлебокомбинат» закупает оборудование при расчетах будем пользоваться следующими исходными данными:

1. капитальные вложения 30 000 000 рублей освоение инвестиций происходит в течение 1 года,
2. срок реализации - 5 лет, проект осуществляется полностью за счет собственных инвестиций предприятия, доля кредита составляет 0%, ставка доходности – 17%,
3. Так же известно, что в сумму инвестиций входят обыкновенные акции в размере 9 000 000 руб., и владельцы привилегированных акций получают фиксированные дивиденты в размере 15%,
4. амортизация начисляется по линейной схеме с применением коэффициента ускорения 1, т.е. 10%, налог на имущество – 2,2%,
5. налог на прибыль – 20%,
6. предположим, что объем продукции изготовленной на новой линии будет = 1 785 600 булочек каждый год. (12 булочек в минуту*600 минут рабочего дня*248 рабочих дней в году).
7. цена за одну булочку – 15 рублей, а себестоимость этой же булочки – 7 руб., выручка в год составит – 26 784 600 рублей без НДС,

выручка с НДС – 31 605 828 рублей (15 рублей*1 785 600 *118%), НДС – 4 821 228 рублей.

Таблица 3 – Инвестиционный проект А

Расчетные показатели А	Значения по годам т.р.
	0	1	2	3	4	5
Инвестиции	30000
Выручка		31605,83	31605,83	31605,83	31605,83	31605,83
Выручка без НДС		26784,60	26784,60	26784,60	26784,60	26784,60
С/с		12499,20	12499,20	12499,20	12499,20	12499,20
Стоимость ОС		30000,00	27000,00	24000,00	21000,00	18000,00
Амортизация		3000,00	3000,00	3000,00	3000,00	3000,00
Налог на имущество		6600,00	5940,00	5280,00	4620,00	3960,00
Налогооблагаемая прибыль		9506,63	10166,63	10826,63	11486,63	12146,63
Налог на прибыль		1901,33	2033,33	2165,33	2297,33	2429,33
Чистая прибыль		7605,30	8133,30	8661,30	9189,30	9717,30
Чистый денежный поток		10605,30	11133,30	11661,30	12189,30	12717,30
Коэффициент дисконтирования		0,85	0,73	0,62	0,53	0,46
Дисконтированный денежный поток		9064,36	8133,03	7280,97	6504,82	5800,50
Дисконтированный денежный поток нарастающий		9064,36	17197,39	24478,36	30983,18	36783,69
Покрытие нарастающим дисконтированным денежным потоком инвестиций		-20935,64	-12802,61	-5521,64	983,18	6783,69
NPV	6783,69
PI	1,23
DPP	4,22
PP	2,57

 

Вывод по проекту А:

Чистый доход составит 6783 т.р., окупится проект за 2 года 6 месяцев, а каждый рубль инвестиций даст нам 1 руб. 23 копейки прибыли.

Рассмотрев проект можно сделать вывод что его можно принять на усмотрение.

Таблица 4 – Основные показатели эффективности инвестиционного проекта.

Наименование проекта	А
NPV	6783,69
PI	1,23
IRR	0,25
NPV2	5926,69

 

Подсчет NPV:

NPV1	NPV2
9064,36	8987,54
8133,03	7995,76
7280,97	7097,43
6504,82	6287,11
5800,50	5558,85
36783,69	35926,69
6783,69	5926,69

 

Таблица 5 - Результаты расчета эффективности проекта А.

№ п/п	Показатель эффективности	Проект А
1.	Срок окупаемости инвестиций (PP)	2,57 года
2.	Чистый дисконтированный доход, (NPV)	6783,69
3.	Индекс рентабельности, (PI)	1,23
4.	Дисконтированный срок окупаемости, (DPP)	4,22 года
5.	Внутренняя норма прибыли (IRR)	25%

Исходя из результатов расчетов эффективности проекта А представленного в таблице 5 можно сделать следующие выводы:

1. Срок окупаемости инвестиций (PP): чем меньше срок окупаемости инвестиций, тем проект более выгоден. В нашем случае по данному критерию проект окупится за два с половиной года.
2. Чистый дисконтированный доход, (NPV): данный показатель больше нуля, следовательно по данному критерию проект А выгоден.
3. Индекс рентабельности, (PI): данный показатель больше нуля, следовательно по данному критерию проект А выгоден.
4. Дисконтированный срок окупаемости, (DPP) по проекту А, он составляет 4,2 года.
5. Внутренняя норма прибыли (IRR) сравнивается с выбранной нормой дохода (17%). Если IRR больше этого значения, то проект следует реализовать, по проекту а норма прибыли 25%. Чем больше отклонение в положительную сторону внутренней нормы дохода от установленной нормы дохода, тем большую прибыль принесут капитальные вложения.

Сравнивая экономические показатели эффективности проекта целесообразно остановиться на проекте А, как на наиболее экономически эффективном. К преимуществам данного проекта относятся: минимальный срок окупаемости – в течение первого года эксплуатации вновь приобретенного оборудования; высокая рентабельность, которая достигается загруженностью приобретаемого оборудования на полную мощность, что при сравнительно небольших издержках дает максимальный экономический эффект.

Таким образом, принимаем решение о необходимости реализации проекта А, поскольку он наиболее соответствует целям эффективной деятельности предприятия ОАО «Первый хлебокомбинат».

 

 

 

3. ЭКОНОМИЧЕСКАЯ ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА
1. Обоснование выбора ставки дисконтирования

 

Ставка дисконта - ставка дохода, используемая для перевода сумм будущих доходов в текущую стоимость.

Помимо данного теоретического определения, в практике оценки бизнеса под ставкой дисконта понимается ожидаемая ставка дохода по имеющимся альтернативным вариантам инвестиций с сопоставимым уровнем риска.

Иначе говоря, ставка дисконта может рассматриваться как альтернативная стоимость капитала, или ставка дохода по другим, сопоставимым вариантам инвестиций. Это будет та ожидаемая ставка дохода, которая и побудит инвесторов вложить свои средства в данный бизнес.

С технической, т.е. математической, точки зрения ставка дисконта - это процентная ставка, используемая для пересчета будущих потоков доходов в единую величину текущей (сегодняшней) стоимости, являющуюся базой для определения рыночной стоимости бизнеса. В экономическом смысле в роли ставки дисконта выступает требуемая инвесторами ставка дохода на вложенный капитал в сопоставимые по уровню риска объекты инвестирования или это требуемая ставка дохода по имеющимся альтернативным вариантам инвестиций с сопоставимым уровнем риска на дату оценки.

Дисконтирование - это определение стоимости денежных потоков, относящихся к будущим периодам (будущих доходов на настоящий момент).

Ставка дисконтирования отражает стоимость денег с учетом временного фактора и рисков.

Время - это критический фактор для ожидаемых выгод и издержек любого проекта, описываемого в бизнес-плане, потому что деньги, полученные в настоящий момент, более предпочтительны, чем деньги, которые будут получены в будущем: «нынешние» деньги могут приносить процент или доход, будучи сбереженными или вложенными.