Экономическая оценка инвестиций

 

Расчет денежного потока от операционной деятельности:

При расчете денежного потока от операционной деятельности необходимо учесть выплату процентов за пользование кредитом. По условию задачи, проценты за кредит составляют 20 %, что превышает ставку ЦБ · 1,1 (8,25 % · 1,1 = 9,08 %). Для справки: ставка ЦБ РФ-8,25% на  14 сентября 2012 г.

Следовательно, все расходы, связанные с выплатой процентов, необходимо разбить на две части: выплата процентов в пределах ставки ЦБ · 1,1 и выплата процентов, превышающих ставку ЦБ · 1,1.

По условию задачи, сумма кредита составляет 50 % от общей потребности в инвестициях. Общая потребность в инвестициях 5890 т. р. Следовательно, 50 % составят 2945 т.р. Кредит берем в начале первого года, а погашать начнем с конца второго года. Выплата процентов начинается уже в первом году (в конце года).

Расчет процентов за пользование кредитом                                                                                                        Таб.10

Показатели	Шаг расчета
	1	2	3	4	5
1. Кредит, т.р.	2945
2. Погашение основной  суммы кредита, т.р.		736	736	736	737
3. Выплата процентов за  пользование кредитом(20%)всего, т.р.	589	589	441,8	294,6	147,4
В том числе
3.1. Выплата процентов  в пределах ставки ЦБ*1,1 (8,25%*1,1=9,08%),т. р.	267,41	267,41	200,58	133,75	66,92
3.2. Выплата процентов  за кредит, превышающих ставку  ЦБ*1,1 (20%-9,08%=10,92%),т. р.	321,59	321,59	241,22	160,85	80,48

 

Расчет выплаты процентов на первом шаге – (2945 · 0,2) = 589 т. р. на 3 шаге –(2945 – 736) * 0,2 = 441,8 т. р.;

Аналогично рассчитывается выплата процентов по п. 3.1, только при этом используется ставка 9,08 %.

Пункт 3.2 = п. 3 – п. 3.1.

 

 Расчет денежного потока  от операционной (производственной) деятельности (Ф^о)

  Таб.10

Показатели	Шаг расчета
	1	2	3	4	5
1. Объем продаж, тыс.шт.	267	267	276	300	300
2. Цена за единицу, руб.	45	45	45	45	45
3. Выручка, т.р.	12015	12015	12420	13500	13500
4. Затраты на производство  и реализацию продукции всего, т.р.:
В том числе:	9800	9800	10063	10764	10764
4.1. Постоянные затраты	2000	2000	2000	2000	2000
из них амортизация	495	495	495	495	495
4.2. Переменные затраты	7800	7800	8063	8764	8764
5. Финансовый результат (прибыль)	2215	2215	2357	2736	2736
6. Налог на имущество	98,01	87,12	76,23	65,34	54,45
7. Процент за кредит  в пределах ставки ЦБ*1,1 т. р.	267,41	267,41	200,58	133,75	66,92
8. Прибыль налогооблагаемая, т. р.	1849,58	1860,47	2080,27	2536,87	2614,59
9. Налог на прибыль (24%)	443,90	446,51	499,26	608,85	627,50
10. Чистая прибыль, т.р.	1405,68	1413,96	1581,00	1928,02	1987,08
11. Денежный поток от  операционной деятельности, т.р. (п.9+ амортизация)	1900,68	1908,96	2076,00	2423,02	2482,08

 

Расчет денежного потока от финансовой деятельности:

Расчет денежного потока от финансовой деятельности (Ф^ф):                                                         

Таб. 11  

Показатели	Шаг расчета
	1	2	3	4	5
1. Собственный капитал, т.р.	+2945
2. Заемные средства (кредит), т.р.	+2945
3. Погашение основной  суммы кредита, т.р.		-736	-736	-736	-737
4.Выплата процентов за  кредит, превышающих ставку ЦБ*1,1,т. р.	-321,59	-321,59	-241,22	-160,85	-80,48
5. Денежный поток от финансовой деятельности, т.р.	5568,4	-1058	-977,2	-896,9	-817,5

 

Оценка финансовой реализуемости инвестиционного проекта.

Показатели финансовой реализуемости проекта                                                                    Таб. 12

Показатели	Шаг расчета
	1	2	3	4	5
1. Денежный поток от  инвестиционной деятельности	-5890				673,4
(Ф^и), т.р.
2. Денежный поток от  операционной деятельности (Ф^о) , т.р.	1900,68	1908,96	2076	2423,02	2482,08
3. Денежного потока от  финансовой деятельности (Ф^ф), т.р.	5568,4	-1058	-977,2	-896,9	-817,5
4. Сальдо денежного потока по  проекту (Ф^и + Ф^о + Ф^ф), т.р.	1579,08	850,96	1098,8	1526,1	2338
5. Накопленное сальдо  Ст, т.р.	1579,08	2430	3528,8	5055	7392,9

 

Как видно из расчетов, сальдо денежного потока на каждом шаге имеет положительное значение. Накопленное сальдо также положительно, что свидетельствует  о финансовой реализуемости проекта. Накопленное сальдо за расчетный период составило 7392,9. Свободные денежные средства могут быть использованы для инвестирования, например, в ценные бумаги. В таком случае в расчетах денежных потоков по данному проекту следует учесть возможные доходы по ценным бумагам.

 

2.3 Анализ и оценка риска инвестиционного проекта.

Расчет точки безубыточности

Точка  безубыточности  –  это  такой  объем  производства продукции,  при  котором  выручка  от  реализации  продукции  равна  издержкам  на  ее  производство  (себестоимости).  Если на  предприятии  производится  продукции  больше,  чем  точка  безубыточности, то предприятие работает прибыльно, и наоборот,  если  объем  производства  ниже точки  безубыточности,  то  выручка меньше себестоимости, а следовательно, предприятие работает  с  убытками.  В  точке  безубыточности  прибыль  равна  0. 

Точку безубыточности еще называют порогом рентабельности. Расчет точки безубыточности является обязательным при  планировании  реализации  инвестиций.  Необходимо  сопоставить  объем  производства,  предусмотренный  в  проекте,  с  рассчитанной точкой безубыточности и сделать вывод о целесообразности  реализации  проекта.  Условно  полагаем,  что  объем реализации продукции равен объему производства. 

Точка  безубыточности  (ТБ)   в  натуральных  единицах  измерения рассчитывается по формуле

ТБ = Общая сумма постоянных затрат/ (Цена за единицу продукции - Переменные затраты на единицу продукции) 

В дополнение к точке безубыточности рассчитывается запас прочности.    

Запас прочности показывает, на сколько процентов можно  снизить объем  производства,  прежде  чем  предприятие  начнет нести убытки.

Запас прочности (ЗП) рассчитывается по формуле

ЗП= (Фактический объем производства -  точка безубыточности)/ Фактический объем производства*100                                                     

Точка безубыточности и запас прочности                                                                                    Таб.13

Показатели	Шаг расчета
	1	2	3	4	5
1.Объем производства и  продаж, т. шт.	267	267	276	300	300
2. Затраты на производство  и реализацию продукции всего, т.р.:	9800	9800	10063	10764	10764
В том числе:
2.1. Постоянные затраты	2000	2000	2000	2000	2000
2.2. Переменные затраты	7800	7800	8063	8764	8764
3.Переменные затраты на  единицу продукции, р.	29,21	29,21	29,21	29,21	29,21
4. Цена единицы продукции, руб.	45	45	45	45	45
5.Точка безубыточности, т. шт.	126,69	126,69	126,69	126,69	126,69
6.Запас прочности, %	52,55	52,55	54,10	57,77	57,77

 

Расчеты  показали,  что  данный  проект  имеет  высокий  запас прочности на протяжении расчетного периода (от 52,55 % до 57,77 %). Так, если объем производства снизится на пятом шаге более чем на 57,77 %, то предприятие будет работать убыточно.

 

Анализ чувствительности

Проанализируем чувствительность показателей коммерческой эффективности проекта к изменению отдельных параметров проекта. 

Рассмотрим чувствительность проекта к показателю ЧДД.

Выделим для анализа наиболее значимые факторы: 

1.  Объем производства (продаж). 

2.  Цена за единицу. 

3.  Инвестиции. 

4.  Переменные затраты. 

5.  Постоянные затраты. 

6.  Норма дисконта. 

Расчет чистого дисконтированного дохода для анализа чувствительности                 Таб. 14

Показатели	Шаг расчета
	1	2	3	4	5
1. Денежный поток от  инвестиционной деятельности , т.р.	-5890				673,4
3. Объем продаж, тыс.шт.	267	267	276	300	300
4. Цена за единицу, руб.	45	45	45	45	45
5. Выручка, т.р.	12015	12015	12420	13500	13500
6. Затраты на производство  и реализацию продукции всего, т.р.:
В том числе:	9800	9800	10063	10764	10764
6.1. Условно - постоянные затраты
	2000	2000	2000	2000	2000
из них амортизация	495	495	495	495	495
6.2. Условно – переменные  затраты	7800	7800	8063	8764	8764
7. Финансовый результат (прибыль)	2215	2215	2357	2736	2736
8. Налог на имущество	98,01	87,12	76,23	65,34	54,45
9. Прибыль налогооблагаемая, т. р.	2116,99	2127,88	2280,85	2670,62	2681,51
10. Налог на прибыль (24%)	508,08	510,69	547,40	640,95	643,56
11. Чистая прибыль, т.р.	1608,91	1617,19	1733,44	2029,67	2037,94
10. Денежный поток от  операционной деятельности, т.р. + амортизация	2103,91	2112,19	2228,44	2524,67	2532,94
11. Сальдо двух потоков  или чистый доход (ЧД), т.р.	-3786,09	2112,19	2228,44	2524,67	3206,34
13. Коэффициент дисконтирования (Е=10%)	0,909	0,826	0,751	0,683	0,621
14. Чистый дисконтированный  доход, (ЧДДск), т.р.	-3441,55	1744,67	1673,56	1724,35	1991,14
15. Интегральный, т.р.	-3441,55	-1696,89	-23,32	1701,02	3692,16
ЧДДск = Σ ЧДДскt