Экономическая оценка инвестиций

Содержание

	Содержание	2
1	Инвестиционный проект: понятие, классификация, жизненный цикл.	2
2	Оценка эффективности и анализ риска инвестиционного проекта.	7
2.1	Оценка коммерческой эффективности инвестиционного проекта.	8
2.2	Оценка финансовой реализуемости инвестиционного проекта.	13
2.3	Анализ и оценка риска инвестиционного проекта.	16

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1. Инвестиционный проект: понятие, классификация, жизненный цикл.

Капитальные вложения обычно реализуются путем осуществления инвестиционного проекта. Инвестиционный проект можно определить как план вложения капитала в целях получения прибыли или иного положительного эффекта. В экономической литературе понятие «инвестиционный проект» применяется в двух значениях:

 - как деятельность, мероприятия, которые предполагают осуществление комплекса действий, обеспечивающих достижение определенных целей (получение определенных результатов);

 - как комплекс, набор организационно-правовых, расчетно-финансовых, конструкторско-технологических документов, необходимых для осуществления определенных действий и описывающих такие действия.

  В Федеральном законе «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» (статья 1) инвестиционный проект определяется как «обоснование экономической целесообразности, объема и сроков осуществления капитальных вложений, в т. ч. необходимая проектно-сметная документация, разработанная в соответствии с законодательством РФ и утвержденными в установленном порядке стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план)».

  Инвестиционные проекты различаются по многим параметрам. Эти параметры определяют специфику последовательности действий инвесторов и иных участников проекта, источников финансирования, участие государства, масштабность действий. Основные признаки, по которым обычно осуществляют классификацию инвестиционных проектов:

 масштабы проекта;

 тип отношений между  проектами;

 тип денежного потока  в процессе реализации проекта;

 уровень инвестиционного  риска.

 По масштабам проекта  принято выделять малые, средние, крупные проекты, мегапроекты и  глобальные проекты. Различие между  такими проектами заключается  не только в требуемом объеме  инвестиций, но также в последствиях  их реализации.

 В зависимости от  типа отношений между проектами  выделяют:

 независимые проекты  – решение о принятии одного  проекта не влияет на решение  о принятии другого проекта;

 альтернативные проекты  – проекты не могут быть  реализованы одновременно, или принятие одного проекта означает, что другой проект должен быть отклонен;

 комплементарные проекты  – принятие нового проекта  способствует росту доходов по  другим проектам;

 замещаемые проекты  – принятие нового проекта  приводит к снижению доходов  по действующим проектам.

 По типу денежного  потока различают:

 инвестиционные проекты  с ординарным денежным потоком, т.е. проекты, состоящие из единовременных  вложений (оттоков денежных средств) и последующих денежных поступлений (притоков денежных средств);

 инвестиционные проекты с неординарным денежным потоком, т.е. оттоки и притоки денежных средств чередуются в какой-либо последовательности.

 По уровню риска  инвестиционные проекты принято  делить на низкорисковые, среднерисковые  и высокорисковые. В качестве  среднего уровня принимают уровень риска, присущий инвестиционному рынку в целом.

 Также имеет значение  классификация инвестиционных проектов  с точки зрения предназначения  инвестиций. Здесь можно выделить:

 инвестиции в повышение  эффективности производства;

 инвестиции в расширение действующего производства;

 инвестиции в создание  производственных мощностей при  освоении новых сфер бизнеса;

 инвестиции, связанные  с выходом на новые рынки  сбыта;

 инвестиции в исследование  и разработку новых технологий (инновации);

 инвестиции социального назначения;

 инвестиции, осуществляемые  в соответствии с требованиями  закона (или инвестиции вынужденного  характера).

 Для принятия любого  решения о реальных инвестициях  необходимо располагать определенной  информацией. Так, важно сформулировать цель проекта, знать экономическое окружение проекта. В качестве «внутренней информации» инвестор должен сформировать такие информационные блоки: маркетинговая информация, материальные затраты, проектно-строительная информация, проектно-конструкторская информация, организация и управление производством, кадровое обеспечение проекта, объемы финансирования, необходимые для осуществления проекта. Завершающим блоком является оценка эффективности проекта, определяющая в конечном итоге интерес проекта для инвестора.

 Важным фактором, влияющим  на эффективность реализации  проекта, является разработка графика  реализации каждого из этапов  проекта. Инвестиционный проект  может охватывать как полный  научно-технический и производственный  цикл, так и отдельные элементы (стадии): научные исследования, проектно-конструкторские работы, расширение, реконструкцию или техническое перевооружение действующего производства, организацию нового производства или выпуск новой продукции и т. п.

 Период времени, за  который реализуются цели проекта, называется жизненным циклом инвестиционного проекта. Зачастую жизненный цикл определяют по денежному потоку – от первых инвестиций до последних поступлений денежных средств. Понятно, что начальный этап характеризуется отрицательной величиной денежного потока, в последующем, с появлением доходов по проекту, величина денежного потока становится положительной. Любой инвестиционный проект проходит несколько стадий жизненного цикла. Достаточно распространено деление на стадии, которое определяют как функциональное. Его можно представить следующим образом:

 прединвестиционная фаза;

 инвестиционная фаза;

 эксплуатационная фаза.

 Прединвестиционная фаза  включает в себя ряд стадий  проекта:

1. формирование цели проекта и определение его обоснованности;
2. разработка технико-экономического обоснования (ТЭО) проекта;
3. составление бизнес-плана проекта;
4. проведение тендера на проектировочные работы, выбор проектной организации и заключение договора с ней;
5. разработка проектно-сметной документации (ПСД) и ее утверждение;
6. отвод земельного участка под строительство;
7. получение разрешения на строительство;
8. проведение тендера на строительные работы и заключение договора подряда.

 Особо важными документами  на этой стадии являются ТЭО  проекта и ПСД. На основании  утвержденного в установленном порядке ТЭО подготавливается остальная документация, в том числе для проведения тендера по проектным и строительным работам, заключение соответствующих договоров, для начала финансирования. Основные разделы ТЭО инвестиционного проекта определяются инвестором. В случае участия государственных органов в осуществлении проекта структура ТЭО определяется полномочными государственными органами на основе документов, разработанных уполномоченным органом. В последнее время стала распространенной практика составления бизнес-плана проекта. Это стандартный документ, в котором содержится концепция реального проекта, приводятся его основные параметры. Бизнес-план предназначен для доведения деловой информации до всех заинтересованных сторон: инвесторов, кредиторов, экспертов, местных администраций, других заинтересованных сторон.

 Одним из ключевых  разделов двух названных документов  является финансовая часть реализации  инвестиционного проекта.

 Инвестиционная фаза  жизненного цикла инвестиционного  проекта включает в свой состав:

 планирование строительных  работ, строительство объектов и  сдачу объекта заказчику;

 производство монтажа  оборудования;

 заключение договоров  с поставщиками;

 подбор персонала, его  обучение;

 пусконаладочные работы;

 производство опытных образцов;

 определение способов  текущего финансирования;

 выход на проектную  мощность;

 заключение договоров  о поставке продукции.

 Завершающая стадия  жизненного цикла инвестиционного  проекта – эксплуатационная, означающая  время собственно производственной деятельности. Эта фаза в значительной степени влияет на эффективность вложенных средств:

 формирование планировавшихся  результатов;

 оценка полученных  результатов;

 обеспечение ритмичности  производства;

 обеспечение сбыта  продукции;

 при необходимости осуществление изменений в технологическом процессе, вложение дополнительных инвестиций.

 Заканчивается эксплуатационная  фаза ликвидацией проекта, которая  предполагает, например, ликвидацию  возможных негативных последствий  проекта (закончившегося или прекращаемого).

 В зависимости от  особенностей хозяйствующих субъектов  различается и их инвестиционная  деятельность:

 по масштабам реализуемых  инвестиций – полный цикл, от  научных исследований и проектно-конструкторских  разработок до выпуска новой  продукции или организации нового производства, либо реализуется только часть цикла;

 по направленности  инвестиций – коммерческая направленность, соблюдение государственных интересов, социальная или экологическая  направленность;

 по срокам;

 по эффективности использования вложенных средств и другим параметрам.

 На принятие инвестиционных  решений влияют внешние и внутренние  факторы. В качестве внешних факторов  можно назвать социально-политическую  стабильность в стране, где намечается  вложение инвестиций, состояние правовой базы, регулирующей инвестиционную деятельность, величину банковского процента, уровень инфляции и др. В качестве внутренних факторов – величина требуемых инвестиционных ресурсов, уровень доходности по проекту, наличие и уровень инвестиционных рисков, уровень ликвидности проекта и др. При принятии инвестиционного решения необходимо понимать, что у участников инвестиционной деятельности, как любой социально-экономической деятельности, есть разные интересы, поэтому представляется важным согласование этих интересов. Кроме согласования разных интересов наиболее общими условиями успешного инвестирования являются:

 сбор и анализ необходимой  информации;

 прогнозирование перспектив  рыночной конъюнктуры по интересующим  инвестора объектам;

 выбор стратегии поведения на рынке инвестиционных товаров;

 гибкая текущая корректировка  инвестиционной тактики.

 Важным фактором являются  правильные расчеты по определению  эффективности реализуемого инвестиционного  проекта.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. Оценка эффективности  и анализ риска инвестиционного проекта.

Исходные данные:

Реализация проекта потребует инвестиций:

1. На приобретение и монтаж технологического оборудования (Коб) – 4950 т.р.
2. Инвестиции в оборотный капитал (Коб.к.) – 550 т.р.
3. Инвестиции в нематериальные активы (Кн.а.) – 390 т.р.

Монтаж оборудования и выпуск продукции предполагается начать в первый год.

            Расчетный период (Т) – 5 лет. В конце расчетного периода предполагается           реализация оборудования по рыночной стоимости, превышающей балансовую в 1,4  раза. Затраты по реализации составят 3% от балансовой стоимости.

      План производства и реализации продукции

                                                                                                                                                                               Таб. 1

Показатели	По шагам расчетного периода
	1	2	3	4	5
1. Объем реализации изделий (Р), тыс.шт.	267	267	276	300	300
2. Цена единицы продукции (Ц), руб.	45	45	45	45	45
3. Выручка, т.р.	12015	12015	12420	13500	13500
4. Производственные издержки, т.р.       В том числе:     постоянные затраты     переменные затраты	9800	9800	10063	10764	10764
	2000	2000	2000	2000	2000
	7800	7800	8063	8764	8764