Фондовые биржи

опасались наращивать долговую нагрузку, поскольку ситуация в экономике  не стабилизировалась полностью. Кроме  того, некоторые потенциальные корпоративные  заемщики, прежде всего крупные и  надежные, привлекали финансирование посредством размещения облигаций, а не кредитования в банках.

Благодаря высокому спросу различных категорий инвесторов на облигации надежных корпоративных  эмитентов, последние имели возможность  привлекать на фондовом рынке значительные по объему средства по низкой стоимости  на длительный срок. Это позволяло  таким эмитентам не только финансировать  новые инвестиционные программы, но и реструктурировать имеющуюся  кредитную задолженность.

В свою очередь, кредитные  организации, оценивая потенциальную  доходность и риск по кредитам в  сравнении с инвестициями в облигации,

интенсивнее вкладывали свободные  средства в различные виды облигаций (ОФЗ, региональные и корпоративные), чем наращивали кредитование.

Интерес банков к этим ценным бумагам объясняется прежде всего  высокой ликвидностью облигаций, а  также возможностью привлечения  под залог облигаций финансирования в Банке России. В то же время  наращивание банковских инвестиций в облигации усиливает зависимость  банков от конъюнктуры фондового  рынка и увеличивает рыночные риски.

Значимое воздействие  на финансовую стабильность российского  банковского сектора и экономики  в целом оказывала ситуация на внутреннем валют-

ном рынке. Основными потенциальными источниками нестабильности внутреннего  валютного рынка в 2010 г. оставались возможность дестабилизации мировых  товарных и финансовых рынков, а  также волатильность трансграничных потоков капитала.

Посткризисное восстановление мировой экономики благоприятно воздействовало на устойчивость национальной валюты. В этих условиях изменение  механизма реализации проводимой Банком России валютной политики, направленное на дальнейшее повышение гибкости курсообразования в рамках постепенного перехода к  режиму свободного плавания курса рубля, не привело к росту волатильности  курсов иностранных валют к рублю. Курсовой риск по банковскому сектору  и для российской экономики в  целом по итогам 2010 г. уменьшился по сравнению с предыдущим годом. В то же время валютный риск в банковском секторе сохранялся, в частности из‑за возникшей в 2010 г. диспропорции между валютными кредитами и валютными вкладами. Для устранения этой диспропорции крупнейшие банки во втором полугодии 2010 г. повышали процентные ставки по валютным вкладам.

Улучшение финансового положения российских банков способствовало снижению кредитного риска на ключевом сегменте российского денежного рынка – рынке межбанковских кредитов. Рост вложений средств банков в облигации, позволяющие оперативно мобилизовать ликвидные средства за счет операций РЕПО или продажи ценных бумаг, обеспечивал поддержание сравнительно низкого риска ликвидности. По мере снижения ставок по операциям Банка России плавно понижались и ставки денежного рынка, и волатильность последних, способствуя уменьшению процентного рискапо операциям на денежном рынке. Благодаря этим факторам ситуация на российском денежном рынке в 2010 г. оставалась стабильной.

Положительная динамика экономических и социально-политических процессов в стране отразилась в повышении некоторых рейтинговых

оценок, присвоенных Российской Федерации и российским эмитентам международными и национальными рейтинговыми агентствами. Присвоенный международными агентствами уровень суверенных

рейтингов Российской Федерации оставался в инвестиционной зоне с характеристикой «средняя степень надежности». Повышение агентством Fitch Rating прогнозной оценки суверенного рейтинга со «стабильного» на «позитивный» в III квартале 2010 г. отражает вероятность повышения в даль-

нейшем суверенного рейтинга. В целом уровень рейтингов Российской Федерации, субфедеральных и муниципальных образований, финансовых и нефинансовых организаций, присвоенных международными рейтинговыми агентствами, был сопоставим с аналогичными рейтингами стран Центральной и Восточной Европы, партнеров по группе БРИК

и превысил на несколько  ступеней рейтинги стран Содружества независимых государств. Вместе с тем рейтинговые оценки и страновая рисковая премия

для России пока не вернулись к своим докризисным значениям. Это может свидетельствовать о том, что, по мнению иностранных инвесторов, россий-

ской экономике не удалось  полностью восстановить предшествующий кризису уровень системной стабильности.

По мере преодоления последствий финансового кризиса постепенно сворачивалась государственная антикризисная поддержка кредитных организаций. Банк России возвращался к использованию

стандартных инструментов и порядка регулирования, применяемых к участникам рынка.

Таким образом, улучшение  в течение 2010 г. внешнеэкономической конъюнктуры и реализация антикризисных мер позволили российской

экономике сохранить стабильность. Продолжение восстановительных процессов на базе модернизации экономики и увеличения внутреннего спроса на отечественную продукцию обеспечит российской экономике выход на траекторию устойчивого роста и будет способствовать стабильному функционированию российского финансового сектора.

 

 

Заключение

Рынок ценных бумаг во всех развитых странах является самым  молодым, динамичным и перспективным  сектором экономики. Его значение определяется двумя важнейшими обстоятельствами: его ролью, которую он играет в  инвестиционном процессе и тем, что  этот рынок и его финансовые институты  служат эффективными инструментами  управления рыночной экономикой –  формой организации материального  производства, где взаимодействуют  принципы либерализма и государственного регулирования.

Нужен ли России конкурентоспособный  внутренний фондовый рынок? Естественно, такой рынок нужен. Опыт стран  с конкурентоспособной экономикой показывает, что ее важнейшим элементом  является конкурентоспособная финансовая система. Конкуренция между различными составляющими финансовой системы  может обеспечивать эффективность  функционирования финансовой системы  в целом. Конкурентоспособность  российской финансовой системы должна стать основным критерием оценки эффективности работы органов власти.

Обеспечение конкурентоспособности  РФР требует комплексного подхода. Успешное развитие РФР должно опираться  на проведение внятной и эффективной  экономической политики, что предполагает снижение инфляции, переориентации финансовой системы на работу в условиях позитивной процентной ставки, проведение реальной реформы банков и системы их рефинансирования. Нужны заметные шаги в области  улучшения инвестиционного климата  в стране, такие как закрепление  на уровне законодательства неизменности итогов приватизации, признание в  ГК РФ невозможности изъятия акций  у их добросовестных приобретателей, принятие закона об инсайдерской торговле на финансовом и валютном рынке, отмена закона о валютном контроле и валютном регулировании, пересмотр законодательства об акционерных обществах в направлении  защиты прав миноритарных акционеров. Приоритетом в работе ФСФР России должно стать создание условий для  опережающего роста паевых инвестиционных фондов, негосударственных пенсионных фондов и других форм коллективного  инвестирования.

Несмотря на большие трудности  в законодательстве, регулирующем рынок  ценных бумаг, подверженности не только экономическим, но и политическим потрясениям, рынок функционирует и развивается.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ.

1. Российский фондовый рынок:  Законы, комментарии, рекомендации / Под ред. А. А. Козлова. , М. :Банки  и биржи, ЮНИТИ, 1994.

2. Миркин Я. М. Ценные бумаги  и фондовый рынок. М. :Перспектива, 1995.

3. Фондовый портфель. Книга эмитента, инвестора, акционера. / Под ред.  А. В. Петракова. , М:Соминтэк, 1992.

4. Кольцова Н. Фондовые индексы  AK&M. / Рынок ценных бумаг, N10, 1995, с. 40-43.

5. Зайцев Д. Бурный и трудный  рост. / Журнал для акционеров, N3, 1995, с. 23-26.

6. Кольцова Н. Информационное  обеспечение. / Журнал для акционеров, N4, 1995, с. 33-36.