Фондовая биржа: основные принципы деятельности, функции и роль в экономике

        Термин «фьючерсный контракт» является довольно условным, так как любая фьючерсная сделка — это контракт между продавцом и покупателем, в котором зафиксированы обязательства сторон. И все же мы будем использовать это название, так как оно уже утвердилось в экономической литературе. Сходство между фьючерсной сделкой и фьючерсным контрактом состоит в том, что продавец и покупатель и в том, и в другом случае принимают на себя обязательство продать или купить определённое количество ценных бумаг по установленной цене в обусловленное время в будущем. Различия же между фьючерсной сделкой и фьючерсным контрактом заключаются в следующем :

- Во фьючерсной сделке количество ценных бумаг определяется по соглашению между продавцом и покупателем, в то время как во фьючерсном контракте количество ценных бумаг является строго определённым. Все контракты являются одинаковыми по размеру.

- Срок исполнения сделки определяется по соглашению между продавцом и покупателем, в контракте срок исполнения является строго фиксированной величиной (например, 30 дней со дня продажи).

- Курс ценных бумаг при заключении сделки определяется частным образом между продавцом и покупателем, а цена контракта определяется на открытом аукционном торге на бирже.

Помимо рассмотренных  выше биржевых операций в настоящее время проводятся также операции с биржевыми индексами акций.

       Заключительным  видом сделок на фондовой бирже  являются стеллажные сделки. Стеллажными называются такие сделки, в которых не определено, кто в сделке будет продавцом, а кто — покупателем. Один из участников сделки, уплатив определённое вознаграждение другому, приобретает опцион, который дает ему право в период действия опциона по своему выбору купить или продать определённое количество ценных бумаг.

         Сущность всех проводимых на фондовой бирже операций была подытожена Ф. Энгельсом: "Биржа - это учреждение, в котором буржуа эксплуатируют не рабочих, а друг друга"[http://www.birga.com.ua], т.е. в ходе биржевых операций прибавочная стоимость, созданная в сфере материального производства, лишь перераспределяется между владельцами ценных бумаг.

         Хоть фондовые биржи всего  мира и выполняют идентичную  деятельность, но все таки в  каждой определенной стране положение  этой организации отличается  друг от друга по разным  параметрам. По своему правовому статусу фондовые биржи могут являться ассоциациями (США), акционерными обществами (Великобритания, Япония) или правительственными органами, подчиненными министерству финансов (Франция). Членами биржи могут быть только специализированные на операциях с ценными бумагами биржевые (брокерские) фирмы. Ключевые позиции на крупнейших фондовых биржах обычно занимает 10-15 ведущих брокеров, каждый из которых обладает огромным собственным капиталом. Сосредоточение фиктивного капитала на фондовых рынках разных стран может отличаться, следовательно отличаться будет и сама структура, положение и степень влияния фондовых бирж в экономике конкретной страны. Фондовые биржи организуются в центрах крупных экономических районов. Это общая закономерность. В дальнейшем же пути развития могут быть разными.

Наиболее логично выдвижение на передний план биржи, находящейся  в главном финансовом центре страны. На этой бирже концентрируются акции  компаний, которые довели масштабы своих операций до общенациональных.

Провинциальные же биржи постепенно чахнут. Так складывается моноцентрическая биржевая система. В наиболее законченном виде она представлена в Англии. Собственно, среди официальных биржевых названий уже нет Лондонской биржи, одной из старейших в мире. С недавних пор она именуется Международной фондовой биржей, поскольку она вобрала в себя не только все биржи Великобритании, но и Ирландии.

Моноцентрическими являются также биржевые системы Японии, Франции.

В то же время в странах, устроенных по федеративному образцу, более вероятно формирование полицентрической биржевой системы, при которой примерно равноправны несколько центров фондовой торговли. Так произошло в Канаде, где лидируют биржи Монреаля и Торонто, в Австралии - биржи Сиднея и Мельбурна.

Фондовый рынок США в этом плане специфичен - он настолько обширен, что нашлось место и для общепризнанного лидера - Нью-Йорской фондовой биржи, и для еще одной крупной биржи, также расположенной в Нью-Йорке, главном финансовом центре,- Американской фондовой биржи, и для провинциальных бирж. Число последних за послевоенные годы сократилось, но оставшиеся достаточно прочно стоят на ногах. Поэтому биржевую систему США приходится классифицировать как построенную по смешанному типу.

Мировой опыт свидетельствует, что возможны варианты количества бирж в стране. В Швеции, Франции, Англии всего по одной фондовой бирже на страну. В ФРГ 80% ценных бумаг сосредоточены на фондовой бирже в

Франкфурте-на-Майне, а  оставшиеся 20% раз6росаны по семи мелким биржам. На бирже в Нью-Йорке котируются акции самых солидных акционерных обществ, все прочие - на других более мелких биржах.

        Что касается фондовых бирж  России и её фондового рынка  в целом, то информация об  этом в полной мере представлена  в главе 2.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 2. ФБ РОССИИ И ИХ ВЛИЯНИЕ НА ЭКОНОМИКУ СТРАНЫ

2.1.Роль и положение фондовой биржи в экономике России

 

       Фондовый рынок в России сравнительно молод, его зарождение в том виде, в котором мы его видим сегодня, происходило в начале 90-х годов. Он относится к категории развивающихся рынков, для которых характерна высокая доходность, но, как правило, и более высокая степень риска. В последние годы на российском рынке ценных бумаг произошел ряд позитивных изменений: повысилась ликвидность рынка и информационная прозрачность эмитентов, укрепилась законодательная база, наработаны новые механизмы защиты прав инвесторов.

        На данный момент российский фондовый рынок насчитывает в себе 11 фондовых бирж, однако реальные торги происходят лишь на 5 из них:

1. Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ)

2. Российская Торговая Система (РТС)

3. Уральская региональная валютная биржа(город Екатеринбург)

4. Санкт-Петербургская валютная биржа (СПВБ)

5. Фондовая биржа «Санкт-Петербург» (ФБ СПб)

        Ключевыми же из них являются ММВБ И РТС.

        ММВБ - крупнейшая биржа России, организующая торги как валютой, валютными фьючерсами, так и ценными бумагами и срочными контрактами.

         Единственная биржа в России, на которой обращаются государственные  облигации РФ (ГКО-ОФЗ);

         Является крупнейшей биржей по  объему торговли акциями, в  том числе посредством интернет-трейдинга (торги акциями начались в марте 1997г., в 1999г. - первые торги через интернет);

         Первая из бирж начала размещать  корпоративные облигации (в середине 1999 года). В 2002 году на бирже  начали обращаться российские  еврооблигации.

Наряду с акциями сейчас это основная биржа и по торговле облигациями.

          РТС - одна из крупнейших фондовых бирж России и Восточной Европы. Предоставляет услуги по торговле ценными бумагами (акции, облигации, паи) и производными финансовыми инструментами (фьючерсы и опционы) на основе самых современных технологий мирового уровня, обеспечивающими высокую надежность проводимых операций.

 

         ОАО «РТС» является лидером в России по включенным в Котировальные списки акциям – включено более 110 бумаг. Всего на бирже представлено порядка 2300 ценных бумаг более 1700 эмитентов. Индекс РТС – основной индикатор фондового рынка России, рассчитываемый на основе 50 акций наиболее капитализированных российских компаний.

          Рынок фьючерсов и опционов РТС FORTS – крупнейшая в Восточной Европе площадка по торговле производными финансовыми инструментами. Располагает самой широкой в России линейкой инструментов, в том числе товарных,  – 50 контрактов (33 фьючерс и 17 опционов) на акции и облигации российских эмитентов, Индекс РТС, ОФЗ, нефть, золото, серебро, платину, палладий, сахар, валюту.

      Характерной особенностью наших фондовых бирж является то, что создавались и развивались они по-разному, параллельному курсу. В итоге данный факт создал такую ситуацию, что далеко не раз поднимался вопрос о преобразовании всех российских ФБ в единую систему, а вернее всего организацию, с единым центром управления и координирования их деятельности, как это уже давно было создано в Великобритании. Такие меры были обусловлены тем, что, например, основной валютный курс по которому заключаются сделки и продажи ценных бумаг и активов формируется на ММВБ, тогда как непосредственно сами сделки в большинстве своем происходят на торгах РТС. Но данные изменения не были произведены на практике, скорее из-за боязни больших перемен в еще не полностью развитом и крепком рынке, чем какими-то конкретными препятствиями на пути такой реорганизации.

      Фондовые  биржи России оказывают немалое  влияние на экономику страны, но все же не настолько мощную как это происходит за рубежом. Фондовый рынок в России достаточно ограничен и представлен только определенными секторами и не такой всеобъемлющий, как в других странах. Это ограничивает его влияние на остальные отрасли экономики. Российские финансы в большой степени и уже давно интегрированы в финансы мировые и поэтому влияние на нашу экономику оказывает не только собственный рынок, но и крупнейшие торговые площадки всего мира. На фоне стран-участников БРИК  наши позиции выглядят очень достойно, несмотря на то, что влияние фондовых бирж Азии с каждым днем набирает все большие обороты.

         К настоящему времени капитализация фондовых рынков России превысила ее ВВП. По отношению "капитализация/ ВВП" Россия вышла на средний уровень развитых стран, опередив многие из них. По абсолютной капитализации акций Россия практически сравнялась с такими развитыми странами, как Италия и Испания, занимает второе место после КНР среди формирующихся рынков, обогнав Южную Корею, Бразилию и Индию (Приложение3).

         На современном этапе развития наиболее заметной является тенденция к интернационализации фондового рынка. Существенно меняются условия деятельности основных фигурантов ФБ - эмитентов, инвесторов, профессиональных посредников, институтов саморегулирования, а также национальных суверенных регуляторов финансовых рынков. С правовой точки зрения глобализация означает создание относительно равных условий для привлечения как отечественных, так и зарубежных инвесторов для инвестирования свободных денежных средств в рамках национального проекта и за рубежом. Использование возможностей, определяемых растущим взаимодействием российских бирж с мировыми, и ограничение вытекающих из нее рисков - одна из важнейших задач государственной политики на рынке фиктивного капитала.

    Однако фондовый  рынок России по-прежнему не  может преодолеть ряд серьезных  структурных проблем. Несмотря  на высокие темпы развития  финансового рынка, российские  компании, как и государство в  целом, пока не рассматривают  институты финансового рынка  в качестве основного механизма привлечения инвестиций. Здесь представлены ключевые проблемы фондового рынка страны:

-      Размеры ряда важнейших сегментов российского рынка ценных бумаг иногда в несколько раз уступают таковым рынков развитых стран.

-    Чрезмерная концентрация рынка акций: 90% капитализации приходится на десяток недостаточно прозрачных компаний преимущественно топливно-энергетического комплекса; олигополия среди посредников (8-10 крупнейших посредников доминируют в некоторых сегментах), что создает условия для манипулирования рынком; высокая концентрация собственности в контрольных пакетах и низкая доля акций в свободном обращении (free float).

-  Слабость национальных финансовых посредников (низкая капитализация) по сравнению с иностранными, которые все активнее внедряются в российский рынок.

-    Крайне слабое участие населения в операциях на фондовой бирже.

- Существенное отставание нормативно-правовой базы и регулирования российского фондового рынка от практики развитых стран.

      Решение проблем фондового рынка требует комплекса адекватных экономических, административных и правовых мер. Ключевой вопрос - кардинальное увеличение притока средств на фондовый рынок от российских инвесторов. Обеспечить данный приток средств было крайне сложно, учитывая значительное влияние современного кризиса мировой финансовой системы.

 

2.2 Влияние современного финансового кризиса на состояние фондового

рынка РФ.

       

        Современный мировой финансовый кризис, который начал свой «поход» с экономики США и постепенно распространявшийся на весь мир в силу того, что большая часть стран мира напрямую зависят от экономики Соединенных Штатов, храня свои финансы в долларах этой страны, в 2008 году дошел до России.

        Российский фондовый рынок в том году сумел во многом отличится по сравнению с другими аналогичными рынками других стран, показав рекордное падение в 75%. Когда кризис только набирал обороты в мире, ситуация в нашей стране  не предвещала ничего отрицательного. До лета 2008 года макроэкономические показатели российской экономики выглядели впечатляюще. Российский ВВП рос темпами, намного опережающими темпы роста развитых и даже многих развивающихся экономик, уступая лишь Китаю и Индии. При этом гордостью российских финансовых властей являлось постоянное увеличение золотовалютных резервов (Россия вышла по этому показателю на 3-е место, уступая только Японии и Китаю). При этом не отставал и российский фондовый рынок. Не показав значительных результатов в 2007 году, индекс РТС в мае 2008 устремился к новым рекордным высотам. Большинство аналитиков в начале прошлого года прогнозировали к концу года targets на уровне от 2400 до 3000 пунктов по индексу РТС. Предположить, что в октябре 2008 индекс достигнет отметки 550 пунктов, вернувшись тем самым к отметке 1997 года, можно было только в страшном сне. Тем не менее этот сон стал явью. Российский фондовый рынок меньше чем за полгода упал более чем в 4 раза[http://www.irfor.ru]. В чем же коренная причина такого положения?

        Самое простое объяснение: мировой финансовый кризис оказался намного сильнее, чем предполагалось большинством экспертов. В условиях глобализации, усиления финансовой и экономической взаимозависимости всех национальных экономик шок от осознания тех неприятностей, с которыми столкнулась американская экономика, в итоге затронул и экономики развивающихся стран. Причем если в 2007 г. кризис в Америке воспринимался просто как один из многих кризисов, из которых американская экономика в последние десятилетия спокойно выходила, то теперь он коснулся того, что долгие годы считалось символом финансового могущества финансовой системы США — инвестиционных банков Bear Stearns и Lehnmans Brothers, страховой компании AIG, банковского холдинга Citigroup, федеральных агентств Fannie Mae и Freddie Mac. Уникальность кризиса вызвала волну паники и обрушила фондовые рынки развитых стран (американские индексы упали на 40%!). Что уж тут говорить о развивающихся рынках, для которых по определению характерна высокая волатильность. Кроме того, выяснилось, что из-за высокой интеграции развивающихся рынков в мировую экономику упования на глубокий потенциал внутреннего спроса оказались не вполне состоятельными. Все развивающиеся страны замедлили свои темпы роста. Даже Китай вынужден разрабатывать меры антикризисного характера, направленные на стимулирование внутреннего спроса.