ЕБРР и Россия

Цели Банка  в области ТИС:

• содействовать расширению сети, таким образом, увеличивая доступ к услугам связи и улучшая качество, предоставляемых услуг;
• способствовать возникновению инновационных и передовых технологий связи;
• ускорять процесс приватизации;
• поддерживать разработку соответствующего законодательства и норм регулирования;
• способствовать развитию не только базовых услуг телефонной связи, но и других технологий связи.

1.2. Источники формирования финансовых средств ЕБРР

Механизмы рефинансирования ЕБРР, очевидно, должны, с одной стороны, обеспечивать достаточные объёмы средств для осуществления им своей деятельности; с другой стороны, стоимость привлекаемого капитала должна быть достаточно низкой, чтобы обеспечить рентабельность деятельности Банка.

Как и в случае любой коммерческой организации, основные источники рефинансирования ЕБРР следующие: собственный капитал; средства, привлекаемые па кредитной основе; результаты деятельности (прибыль, формируемые резервы). Соглашением  об учреждении ЕБРР был установлен размер акционерного капитала, разрешённого к выпуску, в размере 10 млрд. экю. Относительно акционерного капитала ЕБРР необходимо отметить следующее:

Акционерный капитал  делится на оплаченный (оплачиваемый) и подлежащий оплате по требованию. При этом первоначальная сумма оплачиваемых акций была определена в размере 3 млрд. экю, то есть, 30% от акционерного капитала, первоначально разрешённого к выпуску. Капитал, подлежащий оплате по требованию скорее следует рассматривать как резервы: он не рассматривается в качестве обычного источника средств для обеспечения операций Банка, а может быть мобилизован лишь в случае, если это будет необходимо ЕБРР для выполнения своих обязательств. Обязательства акционеров по оплате акций, подлежащих оплате по требованию, являются безусловными. С другой стороны» в Соглашении закреплено право акционеров при оплате взносов в счёт оплачиваемого капитала предоставлять 50% взноса векселями либо другими обязательствами. Это, с одной стороны, способствует повышению кредитного рейтинга Банка, а с другой, позволило акционерам не отвлекать слишком большие средства на его учреждение. В 1996 г. акционеры ЕБРР приняли единогласное решение об удвоении разрешенного к выпуску капитала с 10 млрд. экю до 20 млрд, экю (евро). Решение вступило в силу с 1997 г. Подписка на большую часть вновь выпущенных акций была проведена быстро. Из этой суммы 2,25 млрд. экю пришлось на «оплаченный» капитал (ещё не все выплаты произведены), значительная часть которого была и будет выплачена в ценных бумагах со сроками погашения вплоть до 2009 г.⁵

Структура акционерного капитала такова, что страны-доноры контролируют четыре пятых голосов; без согласия существенного числа  стран, не являющихся заемщиками Банка, невозможно принятие никаких решений, связанных с изменением его политики.

 Акции Банка  не могут отчуждаться обычном  способом: они не могут продаваться  или закладываться; возможна лишь  их передача Банку при выходе акционера из его состава. Таким образом, статья 5 Соглашения гарантирует, что состав собственников Банка не будет «размываться», то есть, в основном, в число акционеров будут входить кредитоспособные государства и международные организации, что практически гарантирует получение им в случае необходимости платежей в счёт акционерного капитала, подлежащего оплате по требованию. Это, в свою очередь, также способствует поддержанию высокого кредитного рейтинга ЕБРР.

По состоянию  на 31 декабря 2005 года подписной капитал  ЕБРР составил около 19,8 млрд. евро; оплаченный капитал — около 5,2 млрд. евро; капитал, подлежащий оплате по требованию — около 14,6 млрд. евро.

Соглашение  об учреждении ЕБРР позволяет его  Совету управляющих увеличивать  разрешённый к выпуску капитал  по мере необходимости; оно также  требует, чтобы Совет рассматривал вопрос о достаточности акционерного капитала Банка по крайней мере, раз в пять лет. Тем не менее, в настоящее время руководство этой организации не видит необходимости в привлечении дополнительного капитала со стороны акционеров в обозримом будущем. Таким образом, можно сделать вывод о том, что собственный капитал ЕБРР в основном выполняет функции не непосредственно финансирования его деятельности, а обеспечения долгосрочной платёжеспособности учреждения.

Вторым источником ресурсной базы является прибыль  от операций Банка, не относящихся к категории специальных (от предоставленных займов, инвестиции в акционерный капитал, предо став ленных гарантий и гарантированного размещения ценных бумаг). При этом прибыль от основной деятельности нельзя назвать очень существенным источником средств; так, лишь в 2005 г. она выросла до уровня 378,2 млн. евро, в 2005 г. значение этого показателя составило 108,1 млн, евро, в 2006 — 157,2 млн. евро. Тем не менее, финансовые результаты Банка стабильно положительны, и в будущем прибыль от основной деятельности, возможно, станет более существенным источником средств для обеспечения его деятельности.

Наконец, важнейшим  источником средств для основной деятельности Банка являются привлечённые (кредитные) ресурсы. Банк стремится  к поддержанию максимально высокого кредитного рейтинга; успешное решение этой задачи позволяет ему получать средства на рынках капитала пол минимальные проценты. Задача поддержания высокого кредитного рейтинга требует обеспечения высокой долгосрочной платежеспособности. Представляется, что именно возможность привлечения дешевых кредитных ресурсов первоначально рассматривалась как основа деятельности Банка: принцип обеспечения высокой долгосрочной платежеспособности заложен в Соглашении, п.1 статьи 12 которого гласит: «Общая сумма непогашенных займов, инвестиций в акционерный капитал и гарантий, предоставленных Банком по своим обычным операциям, не должна увеличиваться ни при каких условиях, если при таком увеличении превышается общая сумма капитала, на который осуществлена подписка, резервов и сальдо, включенных в обычные основные ресурсы банка». Таким образом, Банк не допускает ситуации, при которой он в принципе мог бы оказался неплатежеспособным. Кроме того, в Соглашении отражены и ряд других полномочий и ограничений, связанных с привлечением Банком кредитных ресурсов:

• Банк может привлекать ресурсы не только в странах-членах, однако перед продажей своих обязательств на территории какой-либо страны он должен получить её одобрение.
• Если обязательства Банка должны быть выражены в валюте страны-члена, он также должен получить её одобрение.

Принципы, которыми ЕБРР руководствуется при разработке своих финансовых продуктов аналогичны общим принципам маркетинга, главным  из которых, видимо, является обеспечение  соответствия характеристик продукта   потребностям потребителей: «ЕБРР известен своей гибкостью и разнообразием своих долговых инструментов. Время выпуска и характер выпускаемых инструментов определяются возможностями, которые предоставляются па любом из рынков... ЕБРР предлагает инвесторам широкий ассортимент продуктов... начиная от самых простых и до продуктов, номинированных а валюте страны размещения и специализированных инструментов...»

Основными формами  выпуска долговых инструментов банка  являются:⁶

• еврооблигации (глобальные облигации) еврооблигации или глобальные облигации; основной особенностью данных инструментов является то, что они торгуются вне границ страны, в валюте которой номинированы, и, следовательно, их обращение не регулируется нормативной базой какой-либо одной страны;
• долговые инструменты, номинированные в валюте страны операций;
• специализированные долговые инструменты плавающие параметры которых могут быть «привязаны», в частности, к стоимости определённых активов, определённым процентным ставкам и обменным курсам, финансовым результатам тех или иных фондов.

Выручка от реализации долговых инструментов Банка обычно временно размещается на рынках межбанковского кредита ; однако в последнее время  из-за роста спроса па предоставление финансирования в местных валютах, банк все чаще держит привлечённые средства в валютах стран операций.

Таким  образом,  можно  сделать  следующие  выводы  относительно механизмов и источников рефинансирования ЕБРР:

• Основным источником рефинансирования деятельности Банка являются привлекаемые на рынке кредитные ресурсы. Основным принципом политики заимствований Банка является обеспечение высокого кредитного рейтинга и, следовательно, низкой стоимости кредитных ресурсов. Банк выпускает разнообразные долговые ценные бумаги, стремясь наиболее эффективно удовлетворять свои погрешности в капитале. При этом объем привлеченных средств не должен превышать объёма собственных ресурсов Банка: исключается возможность его неплатежеспособности.
• Вторым по значимости источником средств является акционерный капитал, лишь около четверти которого составляет оплаченный капитал. Таким образом, акционерный капитал в значительной степени выступает в качестве обеспечения долговых инструментов Банка, Стабильно положительные финансовые результаты ЕБРР делают маловероятным использование капитала, подлежащего оплате по требованию,
• ЕБРР постоянно выводит средства из завершённых проектов, что обеспечивает поток наличности, используемой для финансирования последующих проектов. Интенсивность этого потока в настоящее время сопоставима е притоком средств от размещения долговых ценных бумаг.
• Для осуществления некоммерческих проектов (финансирования своих специальных фондов) Банк использует безвозмездные взносы доноров.

ГЛАВА II. Организационно-экономический механизм привлечения средств в Россию с помощью ЕБРР.

2.1. Анализ специальных программ ЕБРР, осуществляемых в России

Если говорить о теоретических основах позиции Банки, то традиционно ответственным за разработку и формулирование макроэкономической модели, лежащей в основе действий Бреттон-Вудских институтов» является Международный валютный фонд. Начиная с 80-х годов, нейтральным элементом этой модели был так называемый «Вашингтонский консенсус», сущность которого сводится к требованиям макроэкономической стабилизации, либерализации и повышения открытости экономики, прежде всего, снижения торговых барьеров, крупномасштабной приватизации и сокращения масштабов участия государства в экономике. Однако в последнее время благодаря целому ряду факторов эта модель подвергается пересмотру и корректировке. Мировой банк играет активную роль в этом процессе, во-первых, из-за накопленного им негативного опыта внедрения модели в развивающихся странах и странах с переходной экономикой, а во-вторых, благодаря личной инициативе Президента и Главного экономиста Банка.

Далее. В табл. 2.1 представлены данные по структуре инвестиций в основной капитал в РФ в 2005 г. с разбивкой по источникам финансирования.

Таблица 2.1. Структура инвестиций в основной капитал по источникам финансирования, % к итогу⁷

Как видно из табл. 2.1, банковские организации дают очень небольшую часть инвестиций а основной капитал — всего 5,2%, то есть, около 113 млрд, руб. за 2003 г. По сравнению с этим показателем объемы активности ЕБРР представляются уже сопоставимыми - различие составляет всего несколько раз (менее одного порядка).

Таким образом, объёмы ассигнований Банка в России хорошо видны даже на фоне макроэкономических показателей, что говорит о существенности масштабов его деятельности; можно говорить о заметном вкладе ЕБРР в развитие экономики страны «по количеству» выделяемых их средств. Ранее нами было показано, что лидирующим направлением деятельности ЕБРР в 2003 г. стала поддержка обрабатывающей промышленности. По мнению специалистов Института экономики переходного периода (ИЭПП), в 2003 г. Развитие российской экономики в 2003 г. характеризовалось в том числе следующими тенденциями: повышение влияния внешнего спроса и увеличение вклада топливной промышленности в обеспечении промышленного подъема; ускорение роста импорта товаров конечного потребления относительно внутреннего спроса. Это говорит не только о том, что нынешние экономические успехи объясняются значительной степени конъюнктурой сырьевых рынков, но и свидетельствует о неспособности отраслей перерабатывающей промышленности поддерживать свою конкурентоспособность по отношению к импорту. В этой связи деятельность по модернизации перерабатывающей промышленности представляется крайне актуальной задачей.

Актуальной  является и поддержка Банком финансового  сектора в России, связанная с  предоставлением кредитных ресурсов. В табл. 2.2. представлены данные по монетизации экономик стран Восточной Европы и России - отношение денежного агрегата М2 к ВВП.

Таблица 2.2. Монетизация экономик Восточной Европы (отношение широких денег к ВВП⁸)

Таким образом, объёмы ассигнований Банка в России хорошо видны даже на фоне макроэкономических показателей, что говорит о существенности масштабов его деятельности; можно говорить о заметном вкладе ЕБРР в развитие экономики страны «по количеству» выделяемых их средств.