Денежно-кредитная политика России в условиях экономических кризисов

          Операции на открытом рынке приобретают решающее значение в силу того, что это более гибкий инструмент регулирования.

Расширению спектра применяемых  операций на открытом рынке должны способствовать постепенное восстановление объема операций во всех секторах финансового  рынка, появление на рынке новых  ликвидных инструментов, в том  числе ценных бумаг Банка России и долговых обязательств Министерства Финансов РФ.

Федеральным законом «О Центральном банке Российской Федерации» установлено, что Банк России только в исключительных случаях в целях  проведения единой государственной  денежно-кредитной политики после  консультаций с Правительством РФ вправе применять количественные ограничения.

          С помощью указанных инструментов ЦБ удается в определенной степени влиять и управлять инфляцией. Но одними только этими инструментами победить инфляцию невозможно. Тем более что российская инфляция имеет глубокие, специфические корни: глубокие диспропорции нашей экономики; преобладание отраслей, добывающих сырье и производящих средства производства; огромный дефицит государственного бюджета, ошибки в проведении экономических реформ. Поэтому усилия ЦБ по стабилизации цен, конечно, важны, но совершенно недостаточны для того, чтобы победить этот пока самый страшный недуг нашей экономики. Более того, сама кредитная система страны оказалась заложницей инфляции и не можетjфункционировать нормально.

Банком России денежно-кредитной  политики в 2005 г. была направлена на создание благоприятных условий для поступательного  экономического развития страны в долгосрочной перспективе. Последовательное снижение уровня инфляции происходило на фоне высоких темпов экономического роста, сильного платежного баланса и укрепления национальной валюты.  
В процессе реализации денежно-кредитной политики Банка России разрабатываются наиболее перспективные направления развития денежно-кредитной сферы страны и постоянно редактируются, исходя из сложившихся условий.

Условия развития экономики  потребовали применения инструментов, направленных как на проведение рублевых интервенций в связи со значительным притоком иностранной валюты на внутренний рынок, так и на связывание свободной  ликвидности банковской системы  на основе сочетания среднесрочных  и краткосрочных инструментов регулирования  ликвидности.

          Важнейшая задача государства — ослабление зависимости экономики и денежно-кредитной сферы от влияния высоких цен на нефть. Это означает, что смягчение налогово-бюджетной политики возможно только в пределах денежной программы на соответствующий год и перспективу, разрабатываемой Банком России совместно с Правительством РФ. Ограничения, накладываемые этим условием, зависят от прогнозных показателей счета текущих операций, потоков капитала и прочих факторов.

         Соблюдение данного условия обеспечивает достижение целевого уровня инфляции и приемлемого укрепления рубля. В настоящем анализе целевые показатели прироста денежной базы принимаются как необходимое условие получения запланированных показателей инфляции и укрепления рубля.

Очевидно, что в рамках рациональной денежно-кредитной политики не имеется такой возможности, что  увеличивает риски превышения запланированных  темпов прироста денежных показателей  и целевых ориентиров по инфляции.

Кроме того, бюджет изымает  из экономики только избыточную денежную ликвидность, возникающую в нефтяном секторе.

Необходимо отметить, что  изъятия средств Центральным  Банком являются временными и генерируют процентные платежи, то есть дополнительную эмиссию.

По мнению многих международных  экспертов, сохранение текущих цен  на нефть или даже их повышение  следует рассматривать как наиболее вероятный сценарий развития мировой  экономики на ближайшие годы. В  таких условиях экономика России может столкнуться с необходимостью стерилизации возрастающего излишнего  денежного предложения.

          Кроме того, использование внутри страны около 250 млрд. руб. средств Фонда дает дополнительно до 1процента прироста инфляции. То есть, решая одну частную проблему, Правительство одновременно увеличивает инфляционный налог.

Помимо денежно-кредитной  политики, связанной с использованием средств Стабилизационного фонда, ЦБ РФ в 2005 г. при проведении валютной политики Банк России использовал режим управляемого плавания валютного курса, направленный на сглаживание резких колебаний курса национальной валюты и ограничение чрезмерного укрепления рубля.      

Фактором, который наряду с ростом реальных доходов населения  оказывал существенное влияние на динамику наличных денег в прошедшем году, можно считать достаточно резкое сокращение спроса населения на наличную иностранную валюту.

В целях уменьшения возможных  инфляционных последствий роста  денежного предложения, формируемого за счет покупки иностранной валюты, и предотвращения чрезмерного укрепления российского рубля Банк России использовал все имеющиеся в его распоряжении инструменты абсорбирования ликвидности.

В условиях масштабного  наращивания золотовалютных резервов Банк России путем проведения стерилизационных мероприятий ограничивал денежное предложение. Это в определенной степени оказало понижательное  воздействие на динамику денежного  мультипликатора, рассчитанного по денежной базе в широком определении, его средний уровень в 2009 г. немного  снизился по сравнению с аналогичным  показателем 2008 года.

          Операции  Банка России по продаже облигаций  федерального займа из собственного  портфеля в сочетании с операциями  биржевого модифицированного РЕПО  позволили отчасти компенсировать  отсутствие у Банка России  в рассматриваемый период правовых  возможностей выпуска собственных  облигаций. В результате проведения  операций по продаже облигаций  без обязательства обратного  выкупа Банку России удалось  абсорбировать за год около  30 млрд рублей. Низкая ликвидность рынка, обусловленная отрицательной реальной доходностью по большинству выпусков государственных ценных бумаг, является главной причиной медленного\развития\этого\рынка.

Высокие темпы роста  денежного предложения способствовали снижению среднего уровня краткосрочных  процентных ставок (ставка MIACR по однодневным  кредитам) за декабрь до 1,1 % по сравнению  с 7,3% в январе 2009 г. и уменьшению спроса на инструменты, используемые Банком России для предоставления ликвидности  банкам. Вместе с тем использование  указанных инструментов в случае необходимости способствовало сглаживанию  колебаний уровня банковской ликвидности.  
В целях оперативной поддержки ликвидности кредитные организации широко использовали внутридневные кредиты Банка России. Внутренние кредиты предоставлялись по нулевой ставке.

Заявляемые ставки привлечения  и размещения МБК являются адекватным индикатором текущей рыночной конъюнктуры. На протяжении большей части 2009 фактические  ставки по размещенным российскими банками рублевым МБК не выходили за грани диапазона, устанавливаемого заявляемыми ставками привлечения и размещения межбанковских кредитов.  
Несмотря на достаточно высокую организацию денежно-кредитной политики ЦБ РФ, имеется ряд проблем, требующих решения.

2.2 проблемы реализации денежно-кредитной политики Центрального Банка России  

Проведение денежно-кредитной политики ЦБ РФ в условиях неустойчивости и  изменчивости внешних и внутренних условий экономики страны неизбежно  сталкивается с рядом проблем. Во-первых, непростой проблемой является сама оценка состояния экономического развития (что необходимо для принятия Центральным  Банком наиболее рациональных мер).

         Во-вторых, регулирование в рамках национальной  экономики усложняется из-за влияния  внешнеэкономических процессов. 

Нестабильность российской экономики приводит к нестабильности спроса и предложения на кредитном рынке, выявляя положительные и отрицательные стороны методов кредитования народного хозяйства. Так, актуальность кредита под залог ценностей падает из-за залоговой стоимости, частой невозможности быстрой реализации залога и т.д. Популярность же потребительского кредита на кредитном рынке возрастает из-за простоты его оформления, доступности многим слоям населения, не требует крупного залога, сравнительно невысокая стоимость и другие преимущества.  
Кроме того, сфера функционирования кредитного рынка предполагает получение немалых доходов его участников. Поэтому, данный рыночный механизм привлекателен для различного рода махинаций.

         Как показывает  мировая практика, институт кредитных  историй является закономерным  результатом эволюции финансового  рынка и развития его институциональной  основы. Решение наиболее актуальных  задач, стоящих сегодня перед  ЦБ РФ, в частности кредитование  реального сектора экономики,  серьезно затруднено отсутствием  системы аккумуляции информации  для оценки рисков при предоставлении  кредитов. Отсутствие у банков  информации о кредитной истории  заемщиков сдерживает масштабы  кредитования, тормозя тем самым  развитие целых секторов экономики.

        Следует также  отметить необходимость разработки  законодательного обеспечения потребительского  кредитования как косвенного  источника кредитования реального  сектора экономики, развивающегося  в последнее время\наиболее\высокими\темпами.

          В последнее  время в России обострилась  проблема нехватки наличных и  безналичных денежных средств,  проявляющаяся в низком соотношении  денежной массы к ВНП / ВВП.  Данный показатель называется  коэффициент монетизации. 

Кроме того, налично-денежный оборот в стране возрастает по стоимостной  структуре. Причины роста налично-денежного  оборота многообразны.лКднимлможно\отнести:  
         -  экономическийокризис  
         -  кризис\неплатежей;  
         -\\кризис\наличности;  
         -  плохая\организация\системы\межбанковских\расчетов;  
         -озамедление\расчетов;  
         -  сознательное сокращение прибыли и доходов предприятий с целью ухода от налогов и расширение наличных платежей за пределами банковской системы.

Резкий рост налично-денежного  оборота приводит к увеличению издержек государства на обращение, перевозку, хранение наличных денег, а также  замену\ветхих\купюр.

Выполняя расчетно-кассовые операции, банки Российской Федерации  регулируют объем наличной денежной массы и ее обращение. В условиях ограниченности ресурсов, многие коммерческие банки не могут в полном объеме выполнять наличное и безналичное  обслуживание населения и юридических  лиц, что приводит к потере выгоды по данным операциям.  
Денежный рынок наличности также отличается повышенной рисковостью: подделка денежных знаков, вычислительные ошибки кассовых служб, такие риски приводят к нарушению расчетно-кассовой работы в кредитных учреждениях\и\снижению\эффективности\данных\операций.

          Другой негативный фактор заключается в том, что скорость обращения денег имеет тенденцию меняться в направлении, противоположном предложению денег, то есть когда предложение денег ограничивается, скорость\обращения\денег\склонна\к\возрастанию.

         Кроме того, одной из основных проблем денежного рынка в любой стране является инфляция. Особенно негативные факторы инфляции проявляются в обесценении капиталов в наличной и безналичной формах, в падении покупательской способности, в разорении неконкурентоспособных предприятий, в общем экономическом кризисе.

Кроме того, денежная масса  растет вследствие эмиссии денег, предназначенных  на покупку поступающей в Россию свободно конвертируемой валюты. Бороться с ее избытком, завышая ставку рефинансирования относительно рыночных ставок, нельзя. Процентные ставки пока не являются адекватным инструментом для борьбы с инфляцией. Они более важны для регулирования движения капитала и обменного курса.

         Поэтому, на современном этапе развития денежно-кредитной сферы необходимо совершенствовать денежно-кредитную политику ЦБ РФ для решения наиболее срочных проблем.[3]

 
Пути\оптимизации\денежно-кредитной\политики\в\РФ\

Наибольшая эффективность  реализации денежно-кредитной политики Центрального Банка проявляется  тогда, когда используется вся совокупность экономическихлиинструментов.

          Совершенствование денежно-кредитной сферы экономики России происходит при помощи совместных действий ЦБ и государства. Цель кредитно-денежной политики ЦБ в денежной сфере состоит в том, чтобы создать на денежном рынке условия для того, чтобы в экономике постоянно существовала такая масса денег и кредитов, которая необходима для развития, а тем самым обеспечить страну растущим количеством товаров, услуг, рабочих мест. Чтобы компенсировать потерю покупательной способности, кредиторы должны добавить определенный процент (соответствующий уровню инфляции) к тем ставкам, которые они назначили бы в другой ситуации. Поэтому если рост инфляции обусловлен ростом денежной массы, то фактически может привести к повышению процентных ставок.

          Для проведения монетарной политики резервная система Российской Федерации располагает четырьмя основными инструментами:  
          · \изменение\уровня\резервных\требований;  
           ·  изменение процентных ставок, которые должны платить банки, беря кредиты у центрального института (учетная ставка).

          ·  покупка и продажа государственных ценных бумаг

          ·  определение условий для различных видов займов

Кроме того, для создания оптимальных условий развития денежного  рынкаовжРоссииэнеобходимо:  
          -совершенствование законодательной базы в сфере денежно – кредитнойжполитики;  
         -оуменьшение долларизации российского денежного обращения;  
         -оусиление стимулов инвестиционной активности;  
         -осовершенствование налоговой системы;  
         -оснижение инфляции и проведения политики сдерживания цен;  
          -овнедрение и совершенствование электронного денежного обращения;  
         -оразвитие и применение широкого спектра форм безналичного обращения;  
          -оусиление контроля над законностью наличного и безналичного оборота.