Денежно-кредитная политика Центрального Банка России в современных условиях

 

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

 

Пермский государственный университет

 

 

 

Кафедра экономической теории и  мировой экономики

 

 

 

 

Денежно-кредитная политика

Центрального Банка России в  современных условиях

 

 

 

 

Реферат (контрольная  работа)

студента I курса заочного отделения

экономического факультета

специальности «Финансы и кредит»

Е.В. Васильевой ________________

 

Научный руководитель:

кандидат экономических  наук

доцент Т.Г. Баяндина____________

 

 

 

Пермь 2003

Оглавление

 

 

Введение

Изучая собранный материал по теме «Денежно-кредитная политика Центрального Банка России в современных условиях», автор настоящей работы был поражен той разницей, которая имеется между теорией по данной теме (учебники, задачники) и практикой современной российской денежно-кредитной политики, оцениваемой прежде всего по Основным направлениям единой государственной денежно-кредитной политики на 2003 год, статистическим и аналитическим материалам ЦБ РФ.

Если в теории в качестве основных инструментов денежно-кредитной политики называются операции центрального банка  на открытом рынке, изменение им нормы  обязательных резервов и учетной  ставки (ставки рефинансирования), которые непосредственно воздействуют на денежную массу и процентную ставку (ставку процента, по которым коммерческие банки предоставляют кредиты), то на практике Центральный Банк России в большей степени использует такие инструменты, как интервенции на валютном рынке и депозитные операции.

В связи с этим особый интерес  среди публицистических материалов вызвали статьи, в которых авторы говорят о невозможности применения в современной российской экономике  инструментов, ориентированных на страны с развитым инвестиционным рынком, высокой степенью интегрированности банков и фондового рынка в экономику страны.

Так по мнению А.И. Бажана, преобразования, проведенные в России вначале 90-х  гг. (приватизация большей части  государственных предприятий) «породили обстановку тотального взаимного недоверия бизнесменов друг к другу, кредиторов к заемщикам, а вкладчиков к банкам. Стали типичными своеобразные, мягко говоря, нерыночные формы бизнеса: незаконная приватизация, невозвращение долгов, повсеместная коррупция… В этих условиях и российская банковская система, и инфраструктура рынка ценных бумаг (еще не зародившись – прим. автора) стали представлять собой довольно чахлые, недокапитализированные и неинтегрированные в экономику структуры, неохотно занимающиеся финансированием и кредитованием реального сектора экономики. А поскольку инструменты денежно-кредитной политики призваны воздействовать на денежную массу именно через банки, кредиты и куплю-продажу ценных бумаг, то очевидны причины слабого влияния этих инструментов, а потому и денежно-кредитной политики ЦБ».¹

Безусловно во многом такая позиция  является правильной. Это признает и Центральный Банк РФ: «в отсутствие зрелого, конкурентного финансового  рынка… механизмы воздействия инструментов денежно-кредитной политики… все еще слабы. Процентные ставки Банка России пока не оказывают адекватного влияния на ставку межбанковского рынка, который остается узким вследствие сохраняющегося взаимного недоверия банков».²

Однако, необходимо исходить из того, что целью экономической политики современного российского государства является построение рыночной экономики, рост инвестиций в отечественное производство, в том числе путем развития фондового рынка.

Поэтому изучение классических инструментов денежно-кредитной политики, эффективность которых была подтверждена многолетним опытом экономически развитых стран, является необходимым.

Кроме того, отрицание возможности  регулирования центральным банком российской экономики посредством  денежной массы (денег) и процентной ставки (кредита) может привести к отрицанию самой денежно-кредитной политики. Но это уже тема для другой работы

В связи с этим представляется правильным рассмотреть сначала такие инструменты  денежно-кредитной политики, как  операции центрального банка на открытом рынке, изменение нормы обязательных резервов и учетной ставки, их роль и применение в российской экономике, а затем иные денежно-кредитные инструменты, используемые Банком России на современном этапе, а также предлагаемые к использованию учеными-экономистами.

1. Денежно-кредитная политика и  центральные банки государств

Как любая государственная политика, денежно-кредитная представляет собой  деятельность органов государственной  власти и управления, направленную на определенную сферу общественных отношений.

Конечной целью денежно-кредитной  политики является экономический рост, полная занятость, стабильность цен  и национальной валюты. Защита и  обеспечение устойчивости рубля  является основной функцией Центрального Банка РФ, закрепленной за ним Конституцией Российской Федерации и вслед за ней Законом о Центральном Банке.

Непосредственными объектами денежно-кредитной  политики (тем, на что она воздействует в первую очередь)  являются денежная масса и процентная ставка (или  ставка процента).

Процентная ставка (R) – размер процента, по которым банки предоставляют кредиты, денежная масса (М) представляет собой количество денег в обращении. При этом в России размеры денежной массы принимаются в настоящее время как совокупность наличных денег в обращении (вне банков) и остатков средств в национальной валюте на расчетных, текущих и счетах и депозитах нефинансовых организаций и физических лиц, то есть агрегат М2 (Приложение 1), в то время как, например, в Европе  сюда добавляют еще и краткосрочные процентные облигации этих институтов (агрегат М3).

В современных условиях главную  роль в проведении денежно-кредитной  политики играют центральные банки. Центральный банк в настоящее  время есть в каждой стране. Его  возникновение в первую очередь  было связано с монополизацией денежного обращения. Со второй половины ХХ века важнейшей функцией центральных банков стало денежно-кредитное регулирование экономики.

Основы такого регулирования были заложены  Дж. М. Кейнсом в 1936 году в книге «Общая теория занятости, процента и денег». Кейнс разработал схему денежно-кредитного регулирования «М - % - I – Y», означающую, что изменение денежной массы приводит к изменению  ставки процента, что сказывается на инвестициях (I) и отражается на валовом внутреннем продукте (Y). 

На разных этапах промышленного цикла центральный банк благодаря своему положению имеет возможность либо увеличивать денежную массу в экономике (проводить кредитую экспансию), что впоследствии приводит к увеличению ВВП, либо уменьшать ее (кредитная рестрикция), следствием чего является удорожание денег, снижение инвестиций и уменьшение ВВП.

В результате основными методами увеличения или уменьшения денежной массы становятся не элементарное «печатание денег» или  фискальное их изъятие, а воздействие  на имеющуюся в стране денежную массу посредством регулирования денежных потоков коммерческих банков.

При этом в основе такого воздействия  лежит свойство банков увеличивать  предложение  денег («создавать деньги»). Состоит оно в том, что в  условиях безналичного оборота денежная масса имеет возможность мультиплицироваться, то есть увеличиваться в определенных размерах (кредитная мультипликация). Величина мультипликатора определяется как 1/r, где r – норма обязательных резервов, устанавливаемая центральным банком.

Предположим, коммерческий банк привлек депозиты на сумму 100 тыс. руб. При условии, что норма обязательных резервов равна 0, он может предоставить экономике кредиты на сумму 100 тыс. руб., что единовременно увеличит денежную массу. Если учесть, что все выданные средства также пойдут в банки, которые также выдадут кредиты, то общий объем денежной массы увеличится на неопределенную величину. Для ограничения данного процесса и контроля центральный банк вводит норму обязательных резервов, например, в сумме 20 %. В этом случае первый банк сможет выдать уже не 100 тыс. руб., а только 80 тыс. руб., второй – 64 тыс. руб. (80 – 16) и т.д. В результате денежная масса увеличится лишь в пять раз.

В общем виде дополнительное предложение  денег, возникшее в результате появления  нового депозита, равно: М=D/r, где D – первоначальный вклад.

Таким образом, центральный банк, воздействуя  на активы коммерческих банков, регулирует размер денежной массы в стране.

В странах с развитой рыночной экономикой инструментами денежно-кредитной  политики, с помощью которых центральный банк воздействует на коммерческие, являются:

1. операции на открытом рынке;
2. изменение нормы обязательных резервов;
3. изменение учетной ставки (ставки рефинансирования).

В России Законом о Центральном  Банке РФ предусмотрены также следующие виды инструментов:

4) рефинансирование кредитных  организаций;

5) валютные интервенции;

6) установление ориентиров  роста денежной массы;

7) прямые количественные  ограничения;

8) эмиссия облигаций  от своего имени.

Интересно, что в отечественной литературе на первое место из перечисленных инструментов авторы ставят изменение нормы обязательных резервов, а затем уже операции на открытом рынке. Указанное в целом соответствовало проводимой до недавнего времени политике ЦБ РФ. В соответствии с этим рассмотрим сначала такой инструмент денежно-кредитной политики, как изменение нормы обязательных резервов, затем – операции на открытом рынке и изменение учетной ставки.

Чтобы не отвлекать в дальнейшем внимание от основных инструментов денежно-кредитной  политики, укажем, что под прямыми количественными ограничениями Банка России понимают установление им лимитов на рефинансирование кредитных организаций и проведение ими отдельных банковских операций. Учитывая, что данный метод является «нецивилизованным», так как допускает прямое вмешательство государства в сферу частных интересов, Банк России вправе применять его в равной степени ко всем кредитным организациям и лишь в исключительных случаях только после консультаций с Правительством РФ (ст.46 Закона О Центральном Банке).

2. Изменение нормы обязательных  резервов

Обязательные резервы – это  часть суммы депозитов, которую  коммерческие банки должны хранить  в виде беспроцентных вкладов  в центральном банке. Возникнув  как гарантийный фонд для выполнения банком своих обязательств по возврату вкладов, в ХХ веке изменение их нормы стало одним из главных методов денежно-кредитной политики многих стран.

В российском законодательстве официальное  определение обязательных резервов дается в Положении от 30.03.96 № 37 «Об  обязательных  резервах кредитных организаций,    депонируемых   в  Центральном   Банке   Российской Федерации». Согласно п.1 данного Положения обязательные резервы (резервные требования) - один из основных инструментов осуществления денежно - кредитной политики Банка России - представляют собой механизм регулирования общей ликвидности банковской системы, используемый для контроля денежных агрегатов посредством снижения денежного мультипликатора. Резервные требования устанавливаются в целях ограничения кредитных возможностей банков и поддержания на определенном уровне денежной массы в обращении.

В соответствии со статьей 25 Федерального закона «О банках и банковской деятельности»  кредитная организация обязана  выполнять нормативы обязательных резервов, депонируемых в Банке России. Обязанность выполнения резервных требований возникает с момента получения лицензии Банка России на право совершения соответствующих банковских операций и является необходимым условием их осуществления. Кредитная организация несет ответственность за соблюдение порядка депонирования обязательных резервов в Банке России.

Нормы обязательных резервов устанавливаются  в процентах от объемов депозитов  и различаются по величине в зависимости  от видов вкладов (например, по срочным  вкладам они ниже, чем по вкладам до востребования). Чем выше центральный банк устанавливает норму обязательных резервов, тем меньшая доля средств может быть использована коммерческими банками для активных операций. Увеличение нормы резервов (r) уменьшает денежный мультипликатор и ведет к сокращению денежной массы (М). Таким образом, изменяя норму обязательных резервов, центральный банк оказывает воздействие на динамику денежного предложения.

В мире наблюдается большой разброс  норм резервирования. В последние  несколько лет они составляли: в Великобритании – 0,45 %, Японии – от 0,125 до 2,5 %, Швейцарии – 2,5 %, Германии – от 4,15 до 12,1 %, Франции – от 3 до 5,5 %, Италии – 25 %.¹

В России 1 июня 1991 г. норма резервирования была установлена в размере 2%, но уже в следующем году всего за 4 месяца она увеличилась до 20%. В последующие годы норма и порядок резервирования неоднократно менялись (Приложение 2).

Действующий норматив резервирования (был установлен 1 января 2000 г.) составляет 7% для рублевых средств, привлеченных от физических лиц, и 10% для рублевых средств, привлеченных от юридических лиц, и для средств в иностранной валюте.

По  мнению многих ученых, для политики Центрального Банка РФ по регулированию  норм обязательных резервов были характерны резкие и зачастую неоправданные перепады. Между тем, изменение нормы обязательных резервов является сильнодействующим «экономическим лекарством» и применять его следует крайне осторожно.² Даже небольшие колебания норм резервирования вызывают значительные изменения в объеме кредитных операций.  Для стран с развитой банковской системой характерно применение резервных требований как инструмента долгосрочного регулирования денежно-кредитной политики, нормы резервирования пересматриваются редко (не чаще чем через несколько лет).

3. Операции на открытом рынке

Термином «операции на открытом рынке» обозначают куплю-продажу центральным  банком государственных ценных бумаг (обычно на вторичном рынке, так как  деятельность центрального банка на первичных рынках во многих странах  запрещена или ограничена законом¹). Данный термин был заимствован из практики функционирования центрального банка США – Федеральной резервной системы, для которой операции на открытом рынке выступают самым важным инструментом денежно-кредитной политики². Механизм этого инструмента состоит в следующем.