Банкротство как способ реформирования

Структура активов  ООО «Ника» по степени ликвидности представлена на рисунке 2.2.

Рис. 2.2. Структура активов ООО «Ника» по степени ликвидности в 2009-2011 гг., %

 

Графические данные наглядно свидетельствуют, что большая  часть имущества ООО «Ника» - это  труднореализуемые активы, поскольку  на их долю приходится от 49,11% до 58,18%. Учитывая, что ООО «Ника» является медицинским, торговым предприятием данный факт является скорее закономерным, чем отрицательным. Среди структуры текущих активов предприятия наибольшую долю составляют наиболее ликвидные средства. Их доля в течение анализируемого периода находилась на уровне 36,78%  27,49%. Это обстоятельство положительно характеризует текущую платежеспособность ООО «Ника», поскольку данная группа активов складывается преимущественно за счет краткосрочных финансовых вложений, а не свободного кассового остатка денежных средств.

Соответственно  на четыре группы разбиваются и обязательства  предприятия.

Первая группа (П₁) - наиболее срочные обязательства (кредиторская задолженность и кредиты банка, сроки возврата которых наступили);

Вторая группа (П₂) - среднесрочные обязательства (краткосрочные кредиты банка);

Третья группа (П₃) - долгосрочные кредиты банка и займы;

Четвертая группа (П₄) - собственный (акционерный) капитал, находящийся постоянно в распоряжении предприятия.

Наиболее крупным  источником финансирования деятельности предприятия, как свидетельствуют приведенные данные, является собственный капитал ООО «Ника», образующий постоянные пассивы. На его долю приходится до 49% всех пассивов организации. Помимо этого, основным источником финансирования ООО «Ника» в краткосрочном периоде является величина кредиторской задолженности на долю, которой приходится 30-38% всех источников финансирования.

Сумма краткосрочных  обязательств ООО «Ника» в 2010 году по сравнению с 2009 годом увеличилась  на 20%. Данное изменение произошло, главным образом, вследствие увеличения краткосрочных кредитов и займов в структуре краткосрочных обязательств. Снижение стоимости краткосрочных обязательств в 2011 году обусловлено, в основном, уменьшением величины кредиторской задолженности ООО «Ника».

В 2010 году сумма  долгосрочных обязательств ООО «Ника» уменьшились более чем в 7 раз  относительно уровня 2009 года, а за 2011 год данный показатель значительно  увеличился. Долгосрочные обязательства  ООО «Ника» представлены в основном займами и кредитами, изменение которых обуславливает рост или уменьшение долгосрочных обязательств.

Снижение величины долгосрочных кредитов и займов в 2010 году объясняется в основном тем, что по части долгосрочных займов и кредитов срок погашения на конец 2010 года составил менее года и, в соответствии с действующим учетным законодательством, данные займы переведены в краткосрочные. Данная сумма представляет собой займ из средств, полученных от размещения в декабре 2009 года облигационного займа. Рост суммы долгосрочных займов в 2011 году обусловлен предоставлением ООО «Ника» заемных средств на сумму 375 000 тыс.руб. в рамках третьего облигационного займа под реализацию инвестиционных проектов на базе дочерних обществ ООО «Ника».

Структура пассивов  ООО «Ника» по степени ликвидности представлена на рисунке 2.3.

 

Рис. 2.3. Структура пассивов ООО «Ника» по степени ликвидности в 2009-2011 гг., %

 

На основании  представленной группировки баланс считается абсолютно ликвидным, если:

А₁>П₁;  А₂>П₂; А₃>П₃; А₄<П₄

Изучение соотношений  этих групп активов и пассивов за несколько периодов позволит установить тенденции в структуре баланса  и его ликвидности.

Рассмотрим  ситуацию сложившуюся на ООО «Ника». В течении всего анализируемого периода структура активов и пассивов предприятия имела ее соотношение. 

А₁>П₁;  А₂ <П₂;   А₃<П₃; А₄>П₄.

Анализируя  сложившуюся ситуацию можно сделать  вывод о том, что ликвидность  баланса ООО «Ника» не отвечает требованиям абсолютной ликвидности.

Рассмотренная модель позволяет оценить структуру  баланса, но порой может привести к ошибочным выводам при прогнозе вероятности ухудшения финансового  положения предприятия. Так, некоторые  районные налоговые инспекции г. Москвы стали использовать модель для оценки ликвидности предприятий и в некоторых случаях приходили к абсурдным выводам: вполне «живые» предприятия оказывались по модели в предбанкротном состоянии. По этим же причинам модель неприменима также при анализе, сопровождающем внешнюю санацию предприятия [8, с. 215].

Рассмотрим  возможность коэффициентного анализа.

Коэффициент текущей ликвидности(общего покрытия) - характеризует степень общего покрытия всеми оборотными средствами предприятия суммы краткосрочных обязательств. Применительно к российской отчетности при оценке вероятности ухудшения финансового состояния и при внешней санации часто требуется уточнить, все ли составляющие текущих активов действительно можно превратить в денежные средства, все ли составляющие текущих обязательств требуют быстрого погашения. Например, из текущих обязательств, как правило, вычитают дебиторскую задолженность сроком погашения свыше года; в зависимости от отрасли и конкретной ситуации числитель может быть уменьшен на величину незавершенного производства, налога на добавленную стоимость, прочих запасов, так как их реализовать обычно нельзя. К краткосрочным обязательствам, как правило, не относят доходы будущих периодов и резервы предстоящих расходов. Возможны и другие уточнения срочности погашения обязательств в зависимости от конкретной ситуации.

Рекомендуемое нормальное значение для коэффициента ликвидности > 2. Обычно это свидетельствует  об удовлетворительности структуры  баланса с точки зрения кредиторов и выбранной менеджерами финансовой политики. Но можно сказать, что само по себе сравнение с нормативом ни о чем не говорит. Если коэффициент ниже нормы, это может быть сигналом о потенциальных трудностях с платежами, а может означать, что на предприятии умеют управлять своими активами и не хранят бесполезные и дорогостоящие ликвидные средства. В то же время, если значение коэффициента меньше единицы, это показывает, что внеоборотные активы финансируются за счет краткосрочных обязательств, а это очень рискованная политика. Слишком высокое значение коэффициента говорит о консервативном менеджменте, неэффективном управлении имуществом.

Коэффициент критической ликвидности(быстрый коэффициент) - позволяет определить способность предприятия выполнить краткосрочные обязательства, не полагаясь на реализацию запасов (по западной классификации - медленно реализуемых активов).

Считается нормальным, если значение этого коэффициента больше единицы, т. е. денежных средств на счетах и в расчетах должно быть не меньше, чем краткосрочных обязательств. Однако, учитывая, что предприятию иногда легче продать материальные запасы, чем вернуть дебиторскую задолженность, данный критерий не очень показателен: баланс может быть ликвиден и при значении коэффициента критической ликвидности < 1.

Для аналитика, рассчитавшего оба коэффициента, очень важно сопоставить их и сделать правильные выводы.

Например, если значение первого коэффициента высокое, а второй коэффициент относительно мал, понятно, что у предприятия  много запасов, возможно, излишних, и аналитик должен oбpaтить внимание на качество управления ими. Низкое значение коэффициента критической ликвидности может говорить о трудностях с платежами, а может свидетельствовать о том, что на предприятии умеют управлять дебиторской задолженностью, она краткосрочна, например из-за политики предоставления скидок за быструю оплату. Если же ситуация другая: значение первого коэффициента приблизительно в норме, а величина второго коэффициента близка к первому, это может говорить о грамотной политике управления запасами, а может сигнализировать о достаточно опасном положении: о наличии высокой, может быть, просроченной и даже безнадежной дебиторской задолженности. В этом случае «пролить свет» поможет коэффициент абсолютной ликвидности

Коэффициент абсолютной ликвидности -Показывает возможность предприятия моментально выполнить краткосрочные обязательства, не полагаясь на дебиторскую задолженность.

В зарубежной практике для расчета этого коэффициента принято в числителе учитывать  сумму денежных средств и краткосрочных финансовых вложений. Иногда величина числителя уточняется: вычитается стоимость собственных акций, выкупленных у акционеров.

В российской практике краткосрочные финансовые вложения и денежные средства на расчетном  счете и в кассе - разные по ликвидности  активы. Краткосрочные финансовые вложения могут быть достаточно рискованными, и принятие их в расчет при оценке коэффициента абсолютной ликвидности для отечественных предприятий не всегда является правомерным.

Рекомендуемое значение для данного коэффициента - интервал 0,2 — 0,5, т. е. для нормально работающего предприятия с регулярной оплатой дебиторской задолженности неработающих в производстве денег должно быть немного. Высокое значение коэффициента обычно говорит о неумении руководства компании вложить имеющиеся денежные средства. Низкое значение коэффициента, что характерно для большинства российских предприятий в силу объективных условий хозяйствования, инфляции, налоговой системы, может говорить как о проблемах предприятия, так и об умении работать в сложившихся условиях.

Для оценки платежеспособности ООО «Ника» в краткосрочной перспективе  проведем анализ относительных  показателей ликвидности, представленных в таблице 2.5.

 

Таблица 2.5

Относительные показатели  ликвидности  ООО  «Ника» в 2009 – 2011 гг.,

Показатели	Значения			Отклонение, +/-
	2009г.	2010г.	2011г.	2010/2009	2011/2010
1	2	3	4	5	6
Коэффициент общей (текущей) ликвидности	3,0	2,76	2,86	-0,24	0,1
Коэффициент срочной  ликвидности	1,86	1,76	1,81	-0,1	0,05
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,94	0,5	0,62	-0,44	0,12

 

Несмотря на снижение значения коэффициента абсолютной ликвидности ООО «Ника» данный показатель за период 2009-2011 гг. находится в допустимых пределах значений для промышленных предприятий, что положительно характеризует  финансовую устойчивость ООО «Ника», а также способность предприятия покрывать свои обязательства.

На конец 2011 года значение  коэффициента составило 0,62, что означает – более половины текущей задолженности  ООО «Ника» может быть погашена в  ближайшее время. Немедленное выполнение текущих обязательств гарантировано суммой наличных денежных средств и наиболее ликвидных краткосрочных финансовых вложений. Однако отрицательная динамика данного показателей (Рисунок 2.4) характеризует снижение степени текущей ликвидности ООО «Ника».

Рис. 2.4. Динамика показателей ликвидности ООО «Ника» в 2009-2011 гг., раз

 

Еще одним индикатором  позволяющим судить о финансовой устойчивости предприятия являются показатели платежеспособности.

Анализ  платежеспособности Платежеспособность — это возможность погашения в срок и в полном объеме своих долговых обязательств. Это краеугольное понятие при антикризисном управлении. В большинстве нормативных актов выход из кризисного состояния понимается как восстановление платежеспособности. Однако в методических рекомендациях и учебной литературе понятие платежеспособности часто смешивают с ликвидностью, хотя очевидно, что могут возникать ситуации, когда баланс ликвиден, а предприятие неплатежеспособно. Например, настал срок погашения обязательств, а денежных средств нет. Можно сказать, что показатели ликвидности позволяют оценить платежеспособность лишь на отчетные даты, а платежеспособность постоянная, текущая из официальной отчетности четкому определению не поддается. Это приводит к тому, что за счет манипулирования отчетностью на отчетные даты предприятия могут определенное время демонстрировать платежеспособность, хотя и иметь трудности с платежами и этим вводить в заблуждение аналитиков. Отражение в отчетности данных, свидетельствующих о неплатежеспособности, говорит, как правило, о критическом положении предприятия.

Реальные признаки платежеспособности можно охарактеризовать следующим образом: [15, с.368]

• денежных средств достаточно для погашения краткосрочных обязательств с наступившим сроком погашения;
• отсутствуют п<span class="dash041e_0431_044b_0447_043d_044b_0439__Char" style=" font-family: 'Times New Roman', 'A