Аналіз розвитку ринку капіталу в Україні

Динаміка основних кількісних показників фондового ринку в  Україні у 2011 році характеризується становленням позитивних тенденцій розвитку країни. У цьому році обсяг торгів на ринку цінних паперів у 1,4 рази перевищив показник 2010 року і становив 2 171,10 млрд. грн.. Роль інструментів фондового ринку у залученні інвестицій також набула суттєвого зростання. Так, обсяг залучених інвестицій в економіку України через інструменти фондового ринку у 2011 році сягнув 173,38 млрд. грн., що майже у 2 рази більше, ніж у 2010 році (92,91 млрд. грн.).⁹ Проте , у період 2009-2011 року рівень капіталізації незначно коливався, порівняно з попередніми періодам, в межах 120-260 млрд. грн., що пояснюється нестійкими тенденціями на фондовому ринку, негативними очікуваннями та стагнуючим характером розвитку економіки. Водночас коефіцієнт капіталізації дійшов свого мінімуму лише наприкінці 2011 року (Таблиця 2.1.).

Таблиця 2.1.

Коефіцієнт  капіталізації фондового ринку , 1999-2011, %.

1999	2000	2001	2002	2003	2004	2005	2006	2007	2008	2009	2010	2011
9	7,1	3,9	10,2	9,6	20,6	33,3	41	78,3	19,1	15,9	23,5	9,6

Джерело:Динаміка капіталізації українського фондового ринку [Електронний ресурс] – Режим доступу: http://lib.chdu.edu.ua/pdf/naukpraci/economy/2012/189-177-6.pdf

 

 Вказана тенденція може бути пояснена такими причинами, як уповільнення зростання номінального ВВП у 2008-2009 рр., коли темпи приросту реального ВВП становили відповідно 2,3 % та -14,8 %, та прискорення у 2011 році, коли темпи зростання реального ВВП склали 5,2 % на рік.(таблиця 2.2.).¹⁰

Фондовий ринок є більш чутливим до економічних коливань, ніж ВВП. З огляду на поведінку темпів приросту капіталізації, вона реагує на економічну ситуацію із значним випередженням – в один або два роки –порівняно з динамікою ВВП. Наприклад, темп приросту у 1999 році корелює із значним зростанням ВВП у 2001 році; падіння капіталізації у 2001 році тягне за собою спад темпів економічного зростання у 2002 році; водночас зростання капіталізації у 2002 році пов’язано із збільшенням реального ВВП на 12,1 % у 2004 році тощо. Падіння рівня капіталізації та її темпів у 2011 році є попередженням про досить вагомого скорочення темпів зростання реального ВВП у 2012-2013 роках.¹¹

 Таблиця 2.2.

Темп приросту капіталізації ПФТС та темп приросту фізичного обсягу ВВП, %.

Роки
1999	2000	2001	2002	2003	2004	2005	2006	2007	2008	2009	2010	2011
Темп приросту капіталізації ПФТС, %
136,8	2,7	-32,9	186,8	10,8	177,5	106,9	51,5	153,4	-67,9	-19,7	75,1	-50,3
Темп приросту фізичного обсягу ВВП, %
-0,2	5,9	9,2	5,2	9,6	12,1	2,7	7,3	7,9	2,3	-14,8	4,1	5,2

Джерело:Динаміка капіталізації  українського фондового ринку [Електронний  ресурс] – Режим доступу: http://lib.chdu.edu.ua/pdf/naukpraci/economy/2012/189-177-6.pdf

 

Незважаючи на те, що обсяг  торгівлі суттєво зріс протягом останніх років, відношення обсягу торгів до ВВП  залишається на низькому рівні порівняно  з розвиненими країнами та іншими країнами з перехідною економікою.

Обсяг виконаних договорів торговцями цінних паперів з нерезидентами становив 358,03 млрд. грн. При цьому частка договорів з нерезидентами у загальному обсязі виконаних договорів збільшилася з 13,43% у 2010 році до 16,67% у 2011 році, що є свідченням поглиблення інтеграції національного фондового ринку у світовий ринок капіталу ( Рис 2.1) .Найбільший обсяг виконаних договорів з цінними паперами за участю нерезидентів спостерігається у 4 кварталі 2011 року (43,78% від загального обсягу виконаних договорів торговцями цінних паперів з нерезидентами у 2011 році).

Джерело:Аналітичний огляд фондового ринку України за 2011 рік. [Електронний ресурс] . – Режим доступу: http://rurik.com.ua/documents/research/Fund_market_2011.pdf

Рис. 2.1.Структура  обсягів виконаних договорів  торговцями цінними паперами з резидентами та нерезидентами в Україні

 

Незважаючи на те, що протягом останніх років спостерігається  тенденція до переважання операцій з продажу цінних паперів над  операціями купівлі цінних паперів  за участю нерезидентів , що може свідчити про незначний відтік іноземного капіталу, в 2011 році обсяг купівлі цінних паперів нерезидентами продемонстрував зростання майже на 90 млрд. грн.. порівняно з 2010 роком (Рис. 2.2).

Джерело:Аналітичний огляд фондового ринку України за 2011 рік. [Електронний ресурс] . – Режим доступу: http://rurik.com.ua/documents/research/Fund_market_2011.pdf

Рис. 2.2.Рух  капіталу за участю нерезидентів на фондовому ринку в Україні, млрд. грн.

У 2011 році на ринку цінних паперів найбільшою інвестиційною  привабливістю характеризувались державні облігації та акції, що відобразилось у обсязі здійснених контрактів. Частка операцій з державними облігаціями зросла з 23,03% у 2010 році до 39,84%, хоча при цьому частка торгів з акціями скоротилась з 36,75 у 2010 році до 30,11% (Таблиця 2.3).¹²

Таблиця 2.3

Структура торгів на ринку цінних паперів в Україні

Роки	2007	2008	2009	2010	2011
Акції	37,59%	39,94%	44,11%	36,75%	30,11%
Векселі	28,19%	21,72%	25,18%	20,56%	16,68%
Депозитні сертифікати  НБУ	1,97%	1,80%	-	-	-
Державні облігації України	7,94%	7,07%	9,28%	23,03%	39,84%
Облігації підприємств	17,86%	23,23%	7,60%	4,52%	4,83%
Ощадні сертифікати	0,42%	0,87%	6,59%	8,12%	3,57%
Інвестиційні сертифікати	5,36%	4,97%	7,15%	6,93%	4,83%
Похідні (деревативи)	0,02%	0,03%	0,01%	0,01%	0,02%
Облігації місцевих позик	0,57%	0,25%	0,06%	0,03%	0,08%

Продовження  таблиці 2.3.

Іпотечні цінні папери	0,07%	0,08%	0,01%	0,02%	0,00%
Заставні цінні папери	0,01%	0,03%	0,01%	0,03%	0,04%
Усього	100,00%	99,99%	100,00%	100,00%	100,00%

 

Джерело: Український фондовий ринок: впевненість,  стійкість та зростання, 2011 рік. [Електронний ресурс] . – Режим доступу: http://www.nssmc.gov.ua/user_files/content/58/1340015412.pdf

 

У 2011 році зареєстровано 2 513 випусків акцій на суму 58,16 млрд. грн., що на 17,57 млрд. грн. більше, ніж у 2010 році. У 2011 році найбільші обсяги випусків акцій зареєстровано комерційними банками (на суму 36,04 млрд. грн..) і підприємствами (на суму 18,84 млрд. грн.).

Протягом 2011 року було зареєстровано 251 випуск облігацій підприємств на суму 35,91 млрд. грн.. У порівнянні  з 2010 роком обсяг зареєстрованих випусків облігацій підприємств збільшився на 26,42 млрд. грн..(у 3,78 рази).

У структурі обсягу зареєстрованих випусків облігацій підприємств  значна частка належала банкам (38,68 % від загального обсягу випусків облігацій). До того ж, обсяг зареєстрованих випусків облігацій підприємств, здійснених банками, збільшився у 4,4 разу порівняно з 2010 роком (Таблиця 2.4.).

Таблиця 2.4.

Обсяг зареєстрованих випусків облігацій за 2007-2011 рік в Україні, млн. грн.

Вид емітента	2007	2008	2009	2010	2011
Усього у тому числі:	44480,51	31346,28	10107,35	9 493,86	35914,44
Банки	18869,37	7115,94	-	3150	13893,5
Страхові компанії	50,64	97,5	-	-	100
Підприємства та інші	25560,5	24132,84	10107,35	6343,86	21920,94

Джерело: Український  фондовий ринок: впевненість,  стійкість  та зростання, 2011 рік. [Електронний ресурс] . – Режим доступу: http://www.nssmc.gov.ua/user_files/content/58/1340015412.pdf

 

Похідні цінні папери на вітчизняному ринку поки що займають незначну частку. Так, у 2011 році було зареєстровано 5 випусків опціонів на суму 3,44 млн. грн.. У порівняння з 2010 роком обсяг  випусків опціонів збільшився на 867,13 тис. грн..

Незважаючи на зростання  кількісних показників, із організаційно-інституційної  точки зору вітчизняний фондовий ринок характеризується певною недорозвиненістю - недостатньо на ринку представлені інвестиційні посередники, венчурні, інвестиційні та пенсійні фонди, а також слабким, порівняно із зарубіжними країнами, розвитком страхових компаній.

Кількість страховиків  за 2009-2011 рр. зменшилась з 450 до 445, а їх активи збільшилися з 41,9 млрд грн  до 45,2 млрд грн. До уповільнення темпів росту активів призвели наслідки фінансової кризи. Кількість недержавних пенсійних фондів упродовж 2009-2011 рр. зменшилось- з 108 до 97, їх активи збільшилися з 857,9 до 1 221,4 млн. грн., проте обмеженість напрямів прибуткового інвестування коштів (переважна частина коштів НПФ розміщена на депозитах у банках) стримує розвиток НПФ в Україні. Так само незначними щодо ВВП є обсяги активів кредитних спілок (0,39 % ВВП) та фінансових компаній (0,23 % ВBП).

Не менш важливим на ринку  капіталів є кредитний ринок. Cтаном на 2012 рік в Україні зареєстровано 875 установ, що мають право надавати кредитні послуги, з них – 177 банки, - 698 небанківські кредитні установи .

Протягом 2012 року продовжилось зростання  розміру власного капіталу банківської  системи України за рахунок збільшення статутного капіталу окремими банками. Сукупний обсяг власного капіталу банків залишається меншим за статутний капітал, що пояснюється значними обсягами накопичених збитків протягом 2009 – 2011 років. В цілому, за 2012 рік розмір власного капіталу зріс на 9,5% (14,7 млрд. грн.) і станом на 01.01.2013 р дорівнював 170,2 млрд. грн..¹³

На відміну від негативних результатів 2009-2011 років (збиток за 2009 рік становив 38 450 млн. грн., за 2010 рік  – 13 027 млн. грн., за 2011 рік – 7 708 млн. грн.), в 2012 році банківська система України продемонструвала позитивний фінансовий результат, який досяг 4 708 млн. грн. Поступовий вихід на прибуткову діяльність пов'язаний із завершенням формування банками резервів під проблемну заборгованість, що утворилась підчас першої хвилі економічної кризи (2008-2010 роки).

Як ми можемо бачити (Таблиця 2.5) активи банків до 2009 року збільшувалися, але на початок 2010 р. спостерігається зменшення активів на 5%, але вже з початку наступного 2011 року активи помітно збільшуються з кожним роком, станом на 2012 рік вони збільшилися порівняно з 2011 роком  на 11,9%.