Анализ формирования и использования собственного капитала предприятия на примере ОАО «Лукойл»

Забота об обеспечении бизнеса необходимыми финансовыми ресурсами является ключевым моментом в деятельности любого предприятия. Поэтому анализ источников формирования и размещения капитала имеет исключительно большое значение.

Капитал – это средства, которыми располагает субъект хозяйствования для осуществления своей деятельности с целью получения прибыли2.

Формируется капитал предприятия за счет собственных (внутренних) и заемных (внешних) источников. Основной источник финансирования – собственный капитал. В его состав входят уставный капитал, накопленный капитал (резервный и добавленный капитал, нераспределенная прибыль) и прочие поступления (целевое финансирование, благотворительные пожертвования и др.).

Заемный капитал — это кредиты банков и финансовых компаний, займы, кредиторская задолженность, лизинг, коммерческие бумаги и др. Он подразделяется на долгосрочный (более года) и краткосрочный (до года).

От того, насколько оптимально соотношение собственного и заемного капитала, во многом зависит финансовое положение предприятия и его устойчивость.

Поэтому необходимо проанализировать структуру источников предприятия и оценить степень финансовой устойчивости и финансового риска. С этой целью рассчитывают следующие показатели:

1) коэффициент финансовой  автономии (независимости) – удельный  вес собственного капитала в  общей валюте баланса;

2) коэффициент финансовой  зависимости – доля заемного  капитала в общей валюте баланса;

3) коэффициент текущей  задолженности – отношение краткосрочных  финансовых обязательств к общей  валюте баланса;

4) коэффициент долгосрочной  финансовой независимости (или коэффициент  финансовой устойчивости) – отношение  собственного и долгосрочного  заемного капитала к общей  валюте баланса;

5) коэффициент покрытия  долгов собственным капиталом (коэффициент  платежеспособности) – отношение  собственного капитала к заемному;

6) коэффициент финансового  левериджа (коэффициент финансового риска) – отношение заемного капитала к собственному.

Чем выше уровень 1, 4 и 5-го показателей и ниже 2, 3 и 6-го, тем устойчивее ФСП.

В процессе последующего анализа необходимо более детально изучить динамику и структуру собственного и заемного капитала, выяснить причины изменения отдельных его слагаемых и дать оценку этих изменений.

Анализ собственного капитала. Факторы изменения собственного капитала нетрудно установить по данным отчета формы № 3 «Отчет об изменении капитала» и данным аналитического бухгалтерского учета, отражающих движение уставного, резервного и добавочного капитала и нераспределенной прибыли.

Оценка изменения суммы и доли собственного капитала в общей валюте баланса, следует выяснить зависит от факторов этих изменений. Очевидно, что прирост собственного капитала за счет реинвестирования прибыли и за счет переоценки основных средств будет рассматриваться по-разному при оценке способности предприятия к самофинансированию и наращиванию собственного капитала. Капитализация (реинвестирование) прибыли способствует повышению финансовой устойчивости, снижению себестоимости капитала, так как привлечение альтернативных источников финансирования влечет за собой выплату довольно высоких процентов. Поэтому наряду с темпом прироста собственного капитала целесообразно анализировать коэффициент устойчивости экономического роста (КУЭР), величина которого рассчитывается отношением суммы капитализированной прибыли в отчетном периоде к собственному капиталу:

  

Данный коэффициент показывает, какими темпами увеличивается собственный капитал за счет результатов финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Использование его значительно дополняет общую картину успешности развития предприятия.

Анализ структуры заемного капитала. Большое влияние на финансовое состояние предприятия оказывает состав и структура заемных средств, т.е. соотношение долго-, средне- и краткосрочных финансовых обязательств.

Привлечение заемных средств в оборот предприятия – явление нормальное. Это содействует временному улучшению финансового состояния при условии, что они не замораживаются на продолжительное время в обороте и своевременно возвращаются. В процессе анализа необходимо изучить состав, давность появления кредиторской задолженности, наличие, частоту и причины образования просроченной задолженности, определить сумму выплаченных пеней за просрочку платежей. Для этого можно использовать данные отчетной формы № 5 «Приложение к балансу», а также данные первичного и аналитического бухгалтерского учета.

Одним из показателей, используемым для оценки состояния кредиторской задолженности является средняя продолжительность периода ее погашения:

 

Оценка стоимости капитала предприятия. Капитал, как и другие факторы производства, имеет стоимость. Стоимость капитала — это есть его цена, которую предприятие платит за его привлечение из разных источников:

- стоимость собственного капитала предприятия:

 

- стоимость заемного капитала в виде банковских кредитов:

 

Если проценты за кредит включаются в себестоимость продукции, то действительная цена кредита будет меньше на уровень налогового изъятия прибыли (1 – Кн).

• стоимость заемного капитала, привлекаемого за счет эмиссии облигаций:

• стоимость товарного кредита, предоставляемого в форме краткосрочной отсрочки платежа:

 

где ЦН – уровень ценовой надбавки за предоставление отсрочки платежа, %;

Д – продолжительность отсрочки платежа поставщиками товарно-материальных ценностей.

Аналогичным образом определяется стоимость вексельного долга.

• стоимость внутренней кредиторской задолженности приравнивается обычно к нулю, так как предприятие не несет никаких расходов по обслуживанию этого долга.

Средневзвешенная стоимость всего капитала предприятия (WACC) определяется следующим образом:

WACC = å(Удi ´ Цi).

Уровень средневзвешенной цены капитала зависит не только от стоимости отдельных его слагаемых, но и от доли каждого вида источника формирования капитала в общей его сумме. Рассчитать влияние данных факторов можно способом абсолютных разниц:

 

2. АНАЛИЗ СТРУКТУРЫ КАПИТАЛА ОАО «Лукойл».

2.1 Общая характеристика предприятия ОАО «Лукойл».

Компания ОАО «ЛУКОЙЛ» является одной из крупнейших международных нефтегазовых компаний и по итогам рейтинга Forbes Global 2000, опубликованного в апреле 2012 года, занимает второе место в списке крупнейших компаний России.

В настоящее время «ЛУКОЙЛ» обеспечивает 2,2% от мировой добычи нефти и 16.6% от Российской. По объему добычи «ЛУКОЙЛ» занимает 4-е место в мире, а по размеру доказанных запасов – 1-ое, среди частных нефтегазовых компаний.

Компания «ЛУКОЙЛ» была создана в 1991 году, когда Правительство РСФСР выпустило Постановление о создании нефтяного концерна под названием «ЛангепасУрайКогалымнефть», которое позже было преобразовано в ОАО «ЛУКОЙЛ».  Короткое название, образованное из первых букв городов Лангепас, Когалым и Урай, в которых расположены базовые нефтедобывающие точки предприятия. 

В 1995 году в уставной капитал компании вошли контрольные пакеты акций 9ти нефтедобывающих предприятий, расположенных в Поволжье, Западной Сибири и на Урале. В том же году крупным акционером компании стала Atlantic Richfield Company (США), которая приобрела 7,99% акций.

С тех пор компания ЛУКОЙЛ стремительно расширяет географию деятельности, проводя сейсмические исследования в поисках новых месторождений. Еще в 1995 году были открыты проекты по добыче нефти в Казахстане и Египте, проводились исследования на Среднем и Северном Каспии.

В настоящее время «ЛУКОЙЛ» ведет различные проекты в 12-ти странах мира.

В настоящее время компания «ЛУКОЙЛ» осуществляет разные виды деятельности, в числе которых:

геологоразведка;

добыча нефти;

переработка;

сбыт;

электроэнергетика.

Основная деятельность «ЛУКОЙЛа» происходит в четырех округах России – Севоро-Западном, Уральском, Южном и Приволжском, однако основной базой остается Западная Сибирь, на долю которой приходится 42% доказанных запасов компании, а также почти половина всей добычи углеводородов.

Несмотря на то, что 90,5% доказанных запасов «ЛУКОЙЛа» приходятся на Россию, за рубежом также ведутся работы по добыче нефти и газа.

Нефтеперерабатывающие мощности «ЛУКОЙЛа» расположены в 6ти странах мира, и их суммарная мощность составляет около 73,5 млн т/год. В России компании принадлежат четыре завода по переработки нефти, два небольших НПЗ и четыре предприятия, осуществляющих переработку газа.

Что касается, сбыта компании, «ЛУКОЙЛ» изготавливает качественные нефтепродукты и товары нефтехимии и реализует товары, как оптовыми партиями, так и в розницу, более чем в 30ти странах мира.

Также компания занимается электроэнергетикой и в своей деятельности охватывает все её области, начиная от выработки и заканчивая перевозкой и реализацией тепловой энергии и электроэнергии. Ядром энергетического бизнеса стали, купленные в 2008 году активы открытого акционерного общества «ЮГК ТГК-8», а прочие предприятия располагаются в Болгарии, Румынии и Украине.

 Кроме того, компания  постоянно развивается в плане  внедрения новых технологий. Руководители «ЛУКОЙЛа» ежегодно выделяют большие суммы (в 2011 году – около 140млн.$) на научно-технические работы. Четыре региональных института «ЛУКОЙЛ-Инжиниринг» и пять филиалов, разбросанных по регионам, проводят научно-исследовательские работы, реализуют изыскания и прочие проекты.

Еще в 2011 году была создана группа от «ЛУКОЙЛа» для разработки совместных проектов с РОСНАНО в области разработки нанотехнологий и дальнейшего использования их в нефтегазовой отрасли.

В настоящее время компания «ЛУКОЙЛ» продолжает активную деятельность. В феврале была получена премия от Правительства РФ в области науки и техники за внедрение новых технологических решений в процессе создания транспортной системы для перевозки нефти в морях Северного Ледовитого океана.

В каспийском месторождении им. В.Филановского начинаются работы по строительству нефтегазовых месторождений, начинается добыча нефти на месторождении в Венесуэле.

Кроме того, «ЛУКОЙЛ» расширяет свою сеть АЗС в Западной Европе, купив еще 46 автозаправок в Нидерландах и 13 в Бельгии.

 

2.2 Анализ состава, структуры  и динамики капитала предприятия.

 В процессе анализа структуры капитала особое внимание следует уделить анализу показателей, характеризующих рыночную устойчивость предприятия. Они дают представление о степени зависимости предприятия от его кредиторов и займодавцев. Для анализа показателей структуры пассивов составляется аналитическая таблица 1.

 

Таблица 1- Структура пассивов ОАО «Лукойл» в 2013году3

Показатель	На начало года	На конец года	Изменение (+,-)
Удельный вес собственного капитала в общей валюте баланса (коэффициент финансовой автономности предприятия), %	90,5	90,6	+0,1
Удельный вес заемного капитала в общей валюте баланса (коэффициент финансовой зависимости предприятия), %	9,5	9,4	-0,1
Плечо финансового рычага (коэффициент финансового иска)	0,1047	0,1038	-0,0009

 

По данным таблицы 2 видно, что предприятие повысило свою финансовую устойчивость. Удельный вес собственного капитала к концу года увеличился на 0,1 процентных пункта (с 90,5 до 90,6 %). Одновременно на ту же величину снизился удельный вес заемного капитала. Плечо финансового рычага также сократилось, тем самым увеличивая привлекательность предприятия для кредиторов.

Далее в процессе анализа капитала предприятия необходимо подробно рассмотреть источники образования средств. Поступление и приобретение имущества может осуществляться за счет собственных и заемных средств. Характеристика соотношения между собственными и заемными источниками раскрывает сущность финансовой устойчивости предприятия.

Основными элементами собственного капитала являются:

- уставный капитал

- фонды и резервы

- нераспределенная прибыль.

По соотношению составляющих собственных средств можно в самом общем виде сделать выводы относительно эффективности производственно-коммерческой деятельности предприятия. Если две последние составляющие растут более высокими темпами, чем первая, то предприятие развивается устойчиво.

В целом же необходимость в собственном капитале обусловлена требованиями самофинансирования, так как собственный капитал является основой самостоятельности и независимости предприятия. Его особенность состоит в том, что он инвестируется на долгосрочной основе и подвергается наибольшему риску. Чем больше доля собственного капитала, тем выше порог, который защищает кредиторов от убытков. Однако финансирование за счет собственного капитала не всегда выгодно для предприятия. Это касается сезонных отраслей и тех периодов деятельности, когда цены на финансовые ресурсы невысокие и есть возможность более выгодно вложить деньги.