Анализ финансового состояния и оценка эффективности управления капиталом в ОАО "ФСК ЕЭС"

 Любой инвестиционный проект должен, во-первых, сам себя обеспечить деньгами ( т.е. своевременно и в полном объеме производить все выплаты, связанные с осуществлением проекта), а во-вторых, сохранять и преумножать вложенные в него средства.

 Инвестиционный процесс, с финансовой точки зрения, объединяет два противоположных процесса - создание производственного или иного объекта, на который затрачиваются определенные средства и последовательное получение дохода. Оба эти процесса протекают последовательно или параллельно.

К_{дисконтирования} =(1+r)^{-1    (1)}

 Оценка эффективности инвестиционных проектов производится путем расчета ряда показателей:

Чистый дисконтированный доход (ЧДД), т.е. Э_инт определяется как сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенная к начальному шагу, или как превышение интегральных результатов над интегральными затратами и рассчитывается по формуле

где r_t - результаты, достигаемые на t-м шаге расчета;     

 З_t - затраты, осуществляемые на t-м шаге;     

 Т - временной  период расчета;     

 Е - норма  дисконта.

Временной период расчета принимается исходя из сроков реализации проекта, включая время  создания предприятия (производства), его эксплуатации и ликвидации.

Если величина ЧДД инвестиционного проекта положительна, то он признается эффективным, т.е. обеспечивающим уровень инвестиционных вложений не меньший, чем принятая норма дисконта.

Приведение величин  затрат и их результатов осуществляется путем умножения их на коэффициент дисконтирования (а_t), определяемый для постоянной нормы дисконта Е по формуле

    (3) 

 

где t – время от момента получения результата (произведения затрат) до момента сравнения, измеряемое в годах.

Норма дисконта Е - коэффициент доходности капитала (отношение величины дохода к капитальным вложениям), при которой другие инвесторы согласны вложить свои средства в создание проектов аналогичного профиля.

Если норма  дисконта меняется во времени, то формула (3) выглядит следующим образом:

где Е_k - норма дисконта в k-м году;       

t- учитываемый временной период, год.

При определении  показателей экономической эффективности  инвестиционных проектов могут использоваться базисные, мировые, прогнозные расчетные  цены на продукцию и потребляемые ресурсы.

Базисные цены - это цены, сложившиеся на определенный момент времени. Они используются, как правило, на стадии технико-экономических исследований инвестиционных возможностей.

Прогнозные цены - цены на конец t-го года реализации инвестиционного проекта в соответствии с прогнозируемым индексом изменения цен на продукцию, ресурсы, услуги. Они определяются по формуле

Ц_t  =  Ц_б  ·  I_t                                                               (5)

где Ц_t - прогнозируемая цена на конец t-го года реализация инвестиционного проекта;      

 Ц_б - базисная цена продукции или ресурса;   

     I_t - прогнозный коэффициент (индекс) изменения цен соответствующей продукции или соответствующих ресурсов на конец t-го года реализации инвестиционного проекта по отношению к моменту принятия базисной цены.

Индекс доходности (ИД) инвестиций представляет собой отношение сумм приведенного эффекта к величине инвестиций К:

Если индекс доходности равен или больше единицы (ИД ³ 1), то инвестиционный проект эффективен, а если меньше - неэффективен.

Внутренняя норма  доходности (ВНД) инвестиций представляет собой ту норму дисконта Е_вн, при которой величина приведенного эффекта равна приведенным инвестиционным вложениям, т.е. Е_вн (ВНД) определяется из равенства

Рассчитанная  по этой формуле величина нормы доходности сравнивается с требуемой инвестором величиной дохода на капитал. Если ВНД  равна или больше требуемой нормы доходности, то проект считается эффективным.

Окупаемость. Этот показатель важен с позиции знания времени возврата первоначальных вложений, т.е. окупятся ли инвестиции в течение срока их жизненного цикла? Окупаемость рассчитывается по следующей формуле:

                                      (8) 

 

где К_ок, - окупаемость, месяцы (годы);     

 С - чистые  инвестиции, руб.;     

 Д_сг - среднегодовой приток денежных средств от проекта, руб.

 

 При определении эффективности инвестиционного проекта необходимо учитывать риски, связанные с его осуществлением.

В условиях рыночных отношений направление инвестиций в создание новых и модернизацию основных фондов связано с риском их осуществления. Возникновение рисков обусловливается рядом обстоятельств:

• нестабильностью  экономического законодательства и  текущей экономической ситуации, нестабильностью условий инвестирования и использования прибыли;

• неопределенностью  политической ситуации, риском, связанным  с неблагоприятными социально-экономическими изменениями в стране, регионе;

• неполнотой или  неточностью информации о динамике технико-экономических показателей, параметрах новой техники и технологии;

• колебаниями  рыночной конъюнктуры, цен, валютных курсов и т.п.;

• неопределенностью  природно-климатических условий, возможностью стихийных бедствий;

• неполнотой или  неточностью информации о финансовом положении и деловой репутации  предприятий-участников (возможность  неплатежей, банкротств, срывов договорных обязательств).

Поэтому, осуществляя  инвестиции, предприятия должны разработать  организационно-экономический механизм реализации проекта, позволяющий снизить риск или уменьшить связанные с ним неблагоприятные последствия. Для этого необходимо:

• разработать  сценарии, предусматривающие соответствующие  действия участников при тех или  иных изменениях в реализации проекта;

• предусмотреть  механизмы стабилизации, обеспечивающие защиту интересов участников при  неблагоприятном изменении условий  реализации проекта, в том числе когда цели проекта будут достигнуты не полностью. В этих случаях нужно рассчитать варианты возможных действий участников и способы противодействия им. Это может быть, например, снижение риска за счет дополнительных затрат на создание резервов и запасов, совершенствование технологий, использование различных форм страхования, залог имущества. Создание такого механизма требует дополнительных затрат, которые следует учитывать при определении экономической эффективности проекта. В странах с рыночной экономикой для учета факторов риска используется так называемый метод устойчивости, состоящий из ряда сценариев наиболее вероятных вариантов реализации проекта или наиболее "опасных" ситуаций. По каждому сценарию устанавливаются вероятностные доходы, потери и показатели эффективности.

Проект считается  устойчивым и эффективным, если во всех установленных ситуациях интересы участников соблюдаются, а возможные  неблагоприятные последствия устраняются  за счет созданных запасов или  возмещаются страховыми выплатами.

  

Глава 2. Анализ финансового состояния  предприятия

2.1 Краткая характеристика предприятия

Открытое  акционерное общество «Федеральная сетевая компания Единой энергетической системы» (ОАО «ФСК ЕЭС») создано 25 июня 2002 года в соответствии с программой реформирования электроэнергетики  Российской Федерации как организация  по управлению Единой национальной (общероссийской) электрической сетью (ЕНЭС) с целью  ее сохранения и развития. На него было возложено выполнение стратегической задачи по обеспечению надежного  бесперебойного функционирования и  развития Единой национальной электрической  сети.

В собственности  РФ находится 79,11 % размещенных акций  ОАО «ФСК ЕЭС», в собственности  миноритарных акционеров 20,89 % акций Федеральной сетевой компании.

Основные  направления деятельности компании:

- управления  Единой национальной (общероссийской) электрической сетью;

- предоставление  услуг субъектам оптового рынка  электрической энергии по передаче  электрической энергии и присоединения  к электрической сети;

- инвестиционная  деятельность в сфере развития  Единой национальной (общероссийской) электрической сети;

- поддержание  в надлежащем состоянии электрических  сетей;

- технический  надзор за состоянием сетевых  объектов.

 

2.2 Определение целей и задач финансового анализа

Цель данной работы - провести оценку финансового состояния Открытого акционерного общества «Федеральная сетевая компания Единой энергетической системы» (далее ОАО «ФСК ЕЭС»), выявить на основе исследования первоочередные проблемы финансовой деятельности и внутрихозяйственные резервы укрепления финансового положения и повышения платежеспособности предприятия.

Поставленная  цель конкретизируется следующими задачами:

- оценка  ликвидности и платежеспособности  предприятия

- анализ  финансовой устойчивости предприятия

- анализ  кредитоспособности предприятия

- анализ  деловой активности и качества  управления фирмой

- анализ  рентабельности и рыночной позиции  предприятия

Информационной  базой для анализа финансового  состояния предприятия послужили  данные годовой бухгалтерской отчетности ОАО «ФСК ЕЭС».

 

2.3 Оценка ликвидности и платежеспособности предприятия

Способность активов предприятия принимать  денежную форму по той стоимости, которая зафиксирована в балансе. А степень ликвидности определяется продолжительностью периода в течении которого осуществляется трансформация активов в де нежные средства. Анализ ликвидности может проводиться по балансовой модели и коэффициентам ликвидности.

Анализ  ликвидности по коэффициентам

Коэффициент текущей ликвидности. Коэффициент общего покрытия

Этот коэффициент характеризует степень общего покрытия всеми оборотными средствами предприятия суммы краткосрочных обязательств.

Рассчитывается : (раздел второй форма №1 - строки 220,230,244,252,217) / (раздел 5 форма № 1 - строки 640,650) = (230 758 882т.р. – 2 295 467т.р. – 8 696 249т.р. – 51 341 119 т.р.)/ (54 994 253 т.р. – 278 316 т.р.) = 168 426 047 т.р./54 715 937 т.р. = 3,07

Значение коэффициента больше 2, свидетельствует об удовлетворительной структуре баланса, с точки зрения кредиторов и грамотной финансовой политики. Также может означать и то что, предприятие умеет управлять своими активами и не хранят бесполезные и дорогостоящие средства.

Коэффициент критической ликвидности

Позволяет определить способность  предприятия, выполнить краткосрочные  обязательства не полагаясь на реализацию запасов.

Рассчитывается: (раздел 2 форма 1 - строки 210,220,230,244,252) / (раздел 5 форма 1 - строки 640,650) = (230 758 882т.р. – 4 632 226 т.р. – 2 295 467т.р. – 8 696 249т.р. – 51 341 119 т.р.) / (54 994 253 т.р. – 278 316 т.р.) = 2,99

Значение близкое к коэффициенту текущей ликвидности может свидетельствовать о грамотной политике управления запасами, а также может сигнализировать о наличии высокой просроченной и даже безнадежной дебиторской задолженности.

Коэффициент абсолютной ликвидности

Показывает возможность предприятия  моментально выполнить краткосрочные  обязательства, не полагаясь на дебиторскую задолженность.

Рассчитывается = ( строки 250 + 260 - 252) / ( раздел 5 форма 1 - строки 640,650) = (46 244 024т.р. + 11 243 302т.р.) / (54 994 253 т.р. – 278 316 т.р.) = 1,05

Нормой считается значение от 0,2 до 0,5. Высокое значение говорит о неумении руководства грамотно вкладывать имеющиеся денежные средства.

Анализируя коэффициенты ликвидности можно оперативно корректировать тактику управления запасами, дебиторской и кредиторской задолженностью, денежными средствами, а также осуществлять финансовое антикризисное управление.

Анализ  платежеспособности

Платежеспособность - возможность погашения в срок и в полном объеме своих долговых обязательств.

Реальные признаки платежеспособности можно охарактеризовать следующим  образом :

1. Денежных средств достаточно  для погашения краткосрочных  обязательств с наступившим сроком  погашения.

2. Отсутствуют просроченные краткосрочные  обязательства.

По финансовой отчетности можно  судить о следующих показателях платежеспособности (косвенные показатели):

1. Коэффициент абсолютной ликвидности

2. Величина  собственного оборотного капитала. Чистый оборотный капитал.

Рассчитывается : Разность между оборотными активами и текущими обязательствами = 230 758 882.т.р. – 54 994 253т.р. = 175 764 629т.р.

Довольно большой размер собственных  оборотных средств может свидетельствовать  о консервативном управлении.

3. Соотношение  собственного и заемного капитала.

Собственный капитал 763 883 795т.р., заемный 107 662 143т.р. соотношение 7,5 к 1, говорит о том, что компания мало полагается на заемный капитал, также говорит о консервативном управлении.

4. Коэффициент чистой выручки.

Показывает долю свободных средств в выручке от реализации.

Рассчитывается : (чистая прибыль + амортизация) / (выручка от продаж).

За недостаточностью данных данный показатель не рассчитан (отсутствие амортизации).

5. Коэффициент платежеспособности по форме № 4.