Понятие инфляции в оценке эффективности инвестиционного проекта

ЧДД = 0,08

Расчет чистого дисконтированного  дохода:

 

Расчет индекса доходности:

 

 

 

ЧДД>0 и ИД>1, следовательно, проект является эффективным (при норме дисконта, равной 12%) и может рассматриваться вопрос о его принятии, но необходимо учесть факт – что окупиться этот проект совсем не скоро.

Расчет  внутренней нормы доходности производится по формуле:

 

 

Рассчитаем  ЧДД при ставке, равной 15% (таблица 4).

Таблица 4 - Расчет чистого дисконтированного дохода (при ставке 15%)

Шаг расчета	Результаты	Эксплуата-ционные Затраты	Капиталь-ные вложения	Разность	Коэффициент дисконтиро-вания, Е2 =15%	Дисконти-рованный доход
0	0	0	1,7	- 1,7	1	-1,7
1	0	0	3,3	- 3,3	0,8696	-2,86968
2	0	0	5	-5	0,7561	-3,7805
3	5,2	3,5	0	1,7	0,6575	1,11775
4	5,2	3,5	0	1,7	0,5718	0,97206
Продолжение таблицы 4
5	5,2	3,5	0	1,7	0,4972	0,84524
6	5,2	3,5	0	1,7	0,4323	0,73491
7	5,2	3,5	0	1,7	0,3759	0,63903
8	5,2	3,5	0	1,7	0,3269	0,55573
9	5,2	3,5	0	1,7	0,2843	0,48331
10	5,2	3,5	0	1,7	0,2472	0,42
11	5,2	3,5	0	1,7	0,215	0,366
12	5,2	3,5	0	1,7	0,187	0,318
13	5,2	3,5	0	1,7	0,163	0,277
14	5,2	3,5	0	1,7	0,141	0,24
15	5,2	3,5	0	1,7	0,123	0,209

ЧДД = - 1,172

 

 

Определим срок окупаемости проекта и представим результат в виде графика.

Таблица 5 - Расчет срока окупаемости

Годы	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10	11	12	13	14	15	16
Дисконтированный доход нарастающим итогом	- 1,700	-4,6469	-8,6319	- 7,4215	-6,3403	- 5,3747	-4,5128	-3,7427	- 3,0559	-2,4422	-1,8948	-1,4052	-0,9683	-0,579	-0,23	0,08

 

Рисунок 1 - График срока окупаемости

Как видно из графика, срок окупаемости первого проекта  составляет 15,5 лет.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Второй проект. Реконструкция здания под гостиницу.

Ориентировочная стоимость  реконструкции составляет 10,3 млн. руб.

Ежегодный предполагаемый доход от эксплуатации гостиницы: 8,3 млн. руб.

Ежегодные эксплуатационные издержки: 5,3 млн. руб.

Ставка дисконтирования  составляет 12%.

Расчет показателей эффективности  проекта №2 рассмотрим в таблице 6.

Таблица 6 - Расчет чистого дисконтированного дохода, млн. руб.

Шаг расчета	Результаты	Эксплуата-ционные затраты	Капитальные вложения	Разность	Коэффициент дисконтиро-вания, Е1=12%	Дисконти-рованный доход
0	0	0	1,957	-1,957	1	-1,957
1	0	0	2,987	-2,987	0,893	-2,6674
2	0	0	5,356	-5,356	0,797	-4,2687
3	8,3	5,3	0	3	0,712	2,136
4	8,3	5,3	0	3	0,636	1,908
5	8,3	5,3	0	3	0,568	1,704
6	8,3	5,3	0	3	0,507	1,521
7	8,3	5,3	0	3	0,453	1,359
8	8,3	5,3	0	3	0,404	1,212
9	8,3	5,3	0	3	0,361	1,083

ЧДД = 2,0299

 

Расчет чистого дисконтированного  дохода:

 

 

 

 

Расчет индекса доходности:

 

 

ЧДД>0 и ИД>1, следовательно, проект является эффективным (при норме дисконта, равной 12%) и может рассматриваться вопрос о его принятии.

Расчет внутренней нормы доходности производится по формуле:

 

Рассчитаем ЧДД при ставке, равной 15% (таблица 7).

Таблица 7 - Расчет чистого дисконтированного дохода (при ставке 15%)

Шаг расчета	Результаты	Эксплуата-ционные затраты	Капиталь-ные вложения	Разность	Коэффициент дисконтиро-вания, Е2 =15%	Дисконти-рованный доход
0	0	0	1,957	-1,957	1	-1,957
1	0	0	2,987	-2,987	0,8696	-2,5975
2	0	0	5,356	-5,356	0,7561	-4,0497
3	8,3	5,3	0	3	0,6575	1,9725
4	8,3	5,3	0	3	0,5718	1,7154
5	8,3	5,3	0	3	0,4972	1,4916
6	8,3	5,3	0	3	0,4323	1,2969
7	8,3	5,3	0	3	0,3759	1,1277
8	8,3	5,3	0	3	0,3269	0,9807
9	8,3	5,3	0	3	0,2843	0,8529

   ЧДД = 0,8335

 

Определим срок окупаемости по ставке 15% и представим в виде графика.

Таблица 8 - Расчет срока  окупаемости

Годы	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Дисконтированный доход  нарастающим итогом	-1,957	-4,6244	-8,8931	- 6,7571	- 4,8491	- 3,1451	- 1,6241	- 0,2651	0,9469	2,0299

 

Рисунок 2 - График срока окупаемости

Как видно из графика, срок окупаемости второго проекта  составляет  8,5 лет.

Анализ экономической эффективности  вариантов проектов показал, что  наиболее рентабельным является проект реконструкции здания под гостиницу. В этом проекте наибольшее значение ЧДД и ИД при меньшем количестве шагов расчета.

Таблица 9 - Сравнительный  анализ вариантов проектов

Наименование объекта	ЧДД, млн. руб.	ИД	ВНД, %	Срок окупаемости, лет
1	2	3	4	5
Деловой центр	0,08	1,009	12,192	15,5
Гостиница	2,0299	1,2283	17,1	8,5

 

 

Заключение

 

Для снижения степени риска  при принятии инвестиционного решения  необходимо объективно оценить предстоящий  проект, т. е. учесть всю совокупность факторов, которые в той или иной степени могут повлиять на эффективность инвестиционного проекта. Одним из наиболее важных факторов является инфляция.

Оценка эффективности инвестиционных проектов производится вначале при проектных значениях параметров (например, выручки, инвестиционных затрат и пр.), а затем осуществляется учёт неопределённости и рисков. В отличие от этого об инфляции приходится с самого начала делать предположения, ухудшающие показатели проекта, так как прогноз точных значений инфляции, представляет собой задачу более трудную, чем определение наименее выгодных (для инвестиционных проектов) её значений.

Учет фактора инфляции может оказать как положительное, так и отрицательное воздействие на фактическую эффективность инвестиционного проекта.

Пример негативного влияния инфляции на параметры инвестиционного проекта является несоответствие амортизационных отчислений повышающемуся уровню цен, и, как следствие этого, завышения налогооблагаемой базы. Особенно серьезная проблема, связанная с учетом инфляции в инвестиционных расчетах, состоит в оценке изменений пропорций цен.

Отсюда следует, что самое  важное при разработке инвестиционного  проекта в условиях высокой инфляции - правильно учесть инфляцию при  прогнозировании денежных поступлений: недооценка их роста под влиянием повышения цен сделает проект незаслуженно неприемлемым, а переоценка может привести к большим трудностям в будущем с погашением обязательств перед инвесторами.

 

 

Список используемых источников

 

 

 Алексанов, Д.С. Экономическая  оценка инвестиций / Д.С. Алексанов, В.М. Кошелев. – М.: Колос-Пресс, 2008. – 382 с.  

2. Виленский П.Л.Оценка эффективности инвестиционных проектов: учебник/ Виленский П.Л. В.Н. Лившиц, С.А. Смоляк. Дело, 2008 г. – 204с.
3. Громова Е.В. Оценка эффективности инвестиционных проектов с учетом фактора инфляции, ДонНТУ, кафедра экономики предприятия, 2012.
4. Иванов В.А., Дыбов А.М., Экономика инвестиционных проектов: Учебное пособие. Ижевск: Институт экономики и управления УдГУ, 2010. 534 с.  
5. Концепция государственной инвестиционной политики на период до 2010г. // Федеративные отношения и региональная социально-экономическая политика. - 2010. -№1.
6. Липсиц И. В, Коссов В. В. Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа. Учебно-справочное пособие. — М.: Издательство БЕК, 2010. — 304 с.

7. Михайлова Э.А., Орлова Л.Н. Экономическая оценка инвестиций: 
   Учебное пособие. – Рыбинск: РГАТА, 2008.

8. Подсорин В.А. Экономическая оценка инвестиций: учебное пособие по

дисциплине «Экономическая оценка инвестиций». – М.: МИИТ, 2011. – 116 с.  

9. Ример М.И., Касатов А.Д., Матиенко Н.Н. Экономическая оценка инвестиций. 2-е изд. – СПб.: Питер, 2009. – 480 с. – (Серия «Учебник для вузов»).
10. Савчук В.П. Оценка эффективности инвестиционных проектов: Учебник/ Савчук В. П.Феникс, 2011. – 103с. 
11. Староверова, Г.С. Экономическая оценка инвестиций: Учебное пособие / Г.С. Староверова, А.Ю. Медведев, И.В. Сорокина. – Вологда: ВоГТУ, 2009. – 220 с.
12.  Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С., Негашев Е.В. Методика финансового анализа. – М.: ИНФРА-М, 2009. – 208 с.