Понятие и сущность банкротства

Производным от коэффициента автономии  являются такие показатели, как коэффициент  соотношения заемных и собственных  средств и коэффициент финансовой зависимости. Коэффициент соотношения собственных и заемных средств рассчитывается по следующей формуле:

                                                

                                                     (8)

где СК – собственный капитал предприятия;

      ЗК – заемный капитал

Данный коэффициент не должен превышать единицу.

Коэффициент финансовой зависимости  предприятия означает, насколько активы предприятия финансируются за счет заемных средств.

Слишком большая доля заемных  средств снижает платежеспособность предприятия, подрывает его финансовую устойчивость и соответственно снижает доверие к нему контрагентов и уменьшает вероятность получения кредита. Однако, и слишком большая доля собственных средств также невыгодна предприятию, так как если рентабельность активов предприятия превышает стоимость источников заемных средств, то за недостатком собственных средств, выгодно взять кредит. Поэтому каждому предприятию, в зависимости от сферы деятельности и поставленных на данный момент задач необходимо установить для себя нормативное значение коэффициента.

Коэффициент финансовой зависимости  рассчитывается по следующей формуле:

                                                   

                                                      (9)

где СК – собственный капитал;

       ВБ – валюта баланса

Коэффициент маневренности характеризует, какая доля источников собственных средств находится в мобильной форме, позволяющая относительно свободно маневрировать этими средствами. Некоторые авторы считают, что оптимальное значение этого показателя – около 0,5.

                                                 

                                                  (10)

где СОС – собственные оборотные средства

       СК – собственный капитал

В аналитической практике учета  применяются и другие показатели финансовой устойчивости, но приведенных выше показателей вполне достаточно для того, чтобы выявить признаки финансовой неустойчивости предприятия с точки зрения опасности возникновения банкротства.

При диагностике банкротства необходимо проанализировать не только показатели ликвидности и финансовой устойчивости, но и показатели рентабельности, деловой активности и отдачи активов. Только комплексное обследование деятельности предприятия может дать полную картину его экономического состояния, выявить скрытые неблагоприятные процессы, которые могут повлечь за собой серьезные неприятности в ближайшей и отдаленной перспективе. Если неплатежеспособность и финансовая неустойчивость – индикаторы возможного наступления банкротства, то к неудовлетворительным показателям рентабельности и деловой активности нужно относиться как к факторам, усугубляющим финансовые трудности, повышающим вероятность банкротства, но не обязательно его предопределяющим.

Учитывая многообразие финансовых показателей и возникающие в связи с этим сложности в общей оценки состоятельности предприятия, многие зарубежные и отечественные аналитики рекомендуют производить интегральную или комплексную оценку предприятия на основе одного критерия. В качестве такого критерия используется малая вероятность банкротства предприятия.

Самой простой моделью диагностики банкротства является двухфакторная. При построении модели учитываются два показателя, от которых зависит вероятность банкротства, – коэффициент текущей ликвидности (покрытия) и отношение заемных средств к активам. Данная модель выглядит следующим образом:

                            

                             (11)

где Кт.л. – коэффициент текущей ликвидности;

       Кз.с. – отношение заемных средств к валюте баланса.

Если Z < 0 – вероятно, что предприятие останется платежеспособным;     Z > 0 – вероятно банкротство.

Прогнозирование банкротства с  помощью двухфакторной модели, включающей коэффициенты покрытия и финансовой зависимости, не обеспечивает высокой точности. Это объясняется тем, что данная модель не учитывает влияния на финансовое состояние предприятия других важных показателей, характеризующих, например, рентабельность, отдачу активов, деловую активность предприятия.

В западной практике для предсказания банкротства широко используются многофакторные модели Э. Альтмана². В 1968 г. была опубликована его пятифакторная модель прогнозирования банкротства. Z-показатель Альтмана является комплексным показателем, включающим в себя целую группу коэффициентов, характеризующих разные стороны деятельности предприятия: структуру активов и пассивов, рентабельность и оборачиваемость. В связи с этим представляется интересным анализ влияния отдельных составляющих показателя Альтмана на изменение оценки вероятности банкротства.

                     

                  (12)

где ВБ – валюта баланса (общая  величина активов);

      ТА – текущие  активы;

      ПОД – прибыль  от основной деятельности;

      НК – накопленный  капитал;

      УК – уставной  капитал;

      ЗК – заемный  капитал;

      ВР – выручка  от реализации за период.

Степень близости предприятия к  банкротству определяется по следующей шкале (таблица 2.1).

Таблица 2.1 – Определение вероятности наступления банкротства

Значение показателя «Z»	Вероятность банкротства
до 1,80	Очень высокая
1,81 – 2,70	Высокая
2,71 – 2,99	Возможная
3,00 и выше	Очень низкая

При применении модели Э. Альтмана возможны два типа ошибок прогноза: 1) прогнозируется сохранение платежеспособности предприятия, а в действительности происходит банкротство; 2) прогнозируется банкротство, а предприятие сохраняет платежеспособность. По мнению Э. Альтмана, с помощью пятифакторной модели прогноз банкротства на горизонте в один год можно установить с точностью до 95%. При этом ошибка первого типа возможна в 6%, а ошибка второго типа – в 3% случаев. Спрогнозировать банкротство на горизонте в 2 года удается с точностью до 83%, при этом ошибка первого типа имеет место в 28%, а второго – в 6% случаев.

В 1977 г. Э. Альтман со своими коллегами  разработал более точную, семифакторную модель. Эта модель позволяет прогнозировать банкротство на горизонте в 5 лет с точностью до 70%. В модели в качестве переменных используются следующие показатели: рентабельность активов, изменчивость (динамика) прибыли, коэффициент покрытия процентов по кредитам, кумулятивная прибыльность, коэффициент покрытия (ликвидности), коэффициент автономии, совокупные активы.

При проведении финансового анализа практически к любому оценочному показателю нужно подходить критически. Вместе с тем низкое значение показателя Z следует воспринимать как сигнал опасности. В этом случае необходим глубокий анализ причин, вызвавших снижение этого показателя.

Таким образом, в целях определения  вероятности банкротства, оперативного контроля за финансовым положением предприятия и осуществлению мер по предупреждению несостоятельности рассчитывают коэффициент текущей ликвидности и коэффициент обеспеченности собственными средствами. В зависимости от принятия данными показателями определенных значений, рассчитывается коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности, который показывает возможность или невозможность восстановления (утраты) платежеспособности. для более полного анализа и изучения вероятности наступления банкротства используют и ряд других показателей. Прежде всего рассматриваются показатели ликвидности (платежеспособности) и финансовой устойчивости, т.к. именно эти показатели свидетельствуют об опасных тенденциях, могущих привести к банкротству. Чаще всего ликвидность оценивается по коэффициентам текущей ликвидности, быстрой ликвидности и абсолютной ликвидности. Вторая группа показателей – это показатели финансовой устойчивости: коэффициент автономии, соотношения заемных и собственных средств, финансовой зависимости, маневренности собственных средств и ряд других показателей. Диагностика банкротства означает, прежде всего, выявление потенциальной неплатежеспособности предприятия, а для этого необходим также анализ показателей, характеризующих его деловую активность. Данные показатели можно разделить на три группы: показатели отдачи используемых ресурсов, показатели рентабельности и показатели рыночной активности. Ввиду многочисленности показателей для диагностики банкротства и в связи с этим неудобства расчетов некоторые ученые разработали многофакторные модели определения вероятности банкротства, в частности пятифакторная и семифакторная модели Альтмана, которые получили широкое распространение на Западе.

2.2 Анализ платежеспособности  и финансовой устойчивости ОАО  «СМАРТС»

Рассмотрим практические методики, приведенные в данной работе на примере ОАО «СМАРТС» по итогам деятельности в 2010 году. Начнем с методики, применяемой ФУДН в России. Оценим удовлетворительность структуры баланса ОАО «СМАРТС». Для этого рассчитаем коэффициент текущей ликвидности, коэффициент обеспеченности собственными средствами и коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности (таблица 2.2).

 Исходные данные  взяты из бухгалтерской отчетности ОАО «СМАРТС» за 2010 год (приложения А и В).

Таблица 2.2 – Оценка удовлетворительности структуры баланса ОАО «СМАРТС» за 2010 год

Наименование показателей	Условное обозначение	На начало 2010г.	На конец 2010г.	Норматив
1. Оборотные активы, тыс. руб. (по балансу: стр. 290-217-230)	ОбА	83333	106631	-
2. Краткосрочные долговые обязательства, тыс. руб. (стр. 690-640-650-660)	КДО	22654	25780	-
3. Сумма источников собственного капитала, тыс. руб. (стр. 490-190)	СКО	27356	-51414	-
4. Коэффициент текущей ликвидности (п1/п2)	Ктл	3,68	4,14	>2
5. Коэффициент обеспеченности собственными средствами (п3/п1)	Кос	0,33	-0,48	>0,1
6. Коэффициент восстановления платежеспособности	Кв	-	2,19	>1

Согласно методике ФУДН на начало 2011 года структура баланса ОАО «СМАРТС» можно признать неудовлетворительной, а предприятие - неплатежеспособным, так как коэффициент обеспеченности собственными средствами на конец 2010 года имеет значение менее 0,1. Однако признание ОАО «СМАРТС» неплатежеспособным не означает признания его несостоятельным, не влечет за собой наступления гражданско-правовой ответственности. Это лишь зафиксированное состояние финансовой неустойчивости. У ОАО «СМАРТС» недостаточно собственных оборотных средств для обеспечения финансовой устойчивости. Так как коэффициент обеспеченности собственными средствами менее 0,1, рассчитывается коэффициент восстановления платежеспособности, значение которого получилось 2,19, что превышает 1. Это означает, что у ОАО «СМАРТС» есть реальная возможность восстановить свою платежеспособность. Поэтому решение о признании структуры баланса неудовлетворительной, а ОАО «СМАРТС» – неплатежеспособным в ФУДН не может быть принято, а должно быть отложено на срок до 6 месяцев. Таким образом, у ОАО «СМАРТС» неустойчивое финансовое положение.

Теперь с использованием двухфакторной и пятифакторной  моделей Альтмана оценим вероятность  банкротства ОАО «СМАРТС» в начале 2011 года. Для применения двухфакторной модели необходимы два коэффициента: коэффициент покрытия (текущей ликвидности) и коэффициент финансовой зависимости. Коэффициент покрытия уже рассчитан и его значение равно 4,14 (таблица 2.2), проведем расчет коэффициента финансовой зависимости:                               

или Кфз=30,3%.

Тогда показатель Z, характеризующий вероятность банкротства равен:

Вероятность банкротства  ОАО «СМАРТС» составит 0,107%. Но двухфакторная модель Альтмана не полностью описывает финансовое положение предприятия, и поэтому не обеспечивает высокую точность прогноза. Прежде чем делать выводы оценим вероятность банкротства ОАО «СМАРТС» по пятифакторной модели Альтмана. На основе пятифакторной модели Альтмана в России разработана и используется на практике компьютерная модель прогнозирования вероятности банкротства.

В этой версии модели Альтмана третий показатель принят равным нулю. Это обосновывается тем, что деятельность наших предприятий как акционерных только начинается. Изменен и четвертый показатель, который рассчитывается как отношение объема активов к величине заемных средств, в связи с отсутствием в России информации о рыночной стоимости акций.

Для практических расчетов, ввиду отсутствия определенных исходных данных, воспользуемся модифицированной моделью Альтмана:

Согласно интервалам, предложенным Альтманом, при 1,81<Z<2,765 вероятность банкротства средняя. Таким образом, можно сделать следующие выводы. При прогнозировании вероятности банкротства по двухфакторной и пятифакторной моделям Альтмана результаты расходятся. Но ввиду того, что в пятифакторной модели учтено большее число факторов, предпочтение нужно отдать результатам, полученным по этой модели. Но и здесь нужно понимать, что существует определенный процент ошибки прогноза. Получили, что ОАО «СМАРТС» имеет среднюю вероятность банкротства из-за неустойчивого финансового положения, которое возникло ввиду недостаточности собственных оборотных средств для обеспечения финансовой устойчивости.

Финансовая устойчивость предприятия характеризуется системой абсолютных и относительных показателей. Относительные показатели уже были рассчитаны и использованы в моделях Альтмана. Для окончательных выводов и предложения рекомендаций по выходу из сложившегося положения проанализируем абсолютные показатели финансовой устойчивости по методике, применяемой в ОАО «СМАРТС».