Основные и оборотные фонды. Капитальные вложения

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Замыкающие затраты  на топливо

Замыкающие затраты – система  взаимоувязанных экономических  показателей, характеризующих затраты  топливно-энергетического запаса страны на обеспечение дополнительной потребности в различных видах топлива (топливо должно быть взаимозаменяемым).

Для формирования замыкающих затрат на топливо обязательно должно присутствовать наличие ограничения на потребление  более экономичного топлива.

При наличии таких ограничений  оценка народно-хозяйственной эффективности должна производиться с использованием замыкающих затрат на топливо, т.е. стоимости более дорогого топлива.

По своему экономическому содержанию замыкающие затраты на топливо соответствуют  понятию предельных издержек.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Комплексная оценка эффективности  мероприятий, направленная на ускорение  научно-технического прогресса

(Москва, 1989 г.)

 

В соответствии с данной методикой  критерием наступает максимум экономического эффекта, который равен:

Эт – экономический эффект мероприятия  научно-технического прогресса за расчетный  период;

Рт – стоимостная оценка результатов  мероприятий за расчетный период;

Зт – стоимостная оценка затрат за расчетный период.

В состав затрат не включаются амортизационные отчисления, поэтому расчетный период всегда имеет конечное значение.

Для учета фактора времени эффект считается:

Т – период расчета.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Чистый дисконтированный доход (ЧДД)

В переводной литературе начала 90-х  годов данный критерий обозначался: NPV.

ЧДД определяется как сумма текущих  эффектов за весь расчетный период, приведенных к начальному моменту  времени (к начальному шагу), или, как превышение интегрированных результатов над интегрированными затратами.

– результаты, достигаемые на шаге t;

 – затраты, осуществляемые  на шаге t, которые включают в свой состав единовременные капитальные затраты и текущие издержки без амортизационных отчислений;

Т – горизонт расчета (период расчета), который, как правило, равен номеру шага расчета, на котором проводится ликвидация нашего объекта (период амортизации).

Если ЧДД положителен, то проект при данной норме дисконта эффективен, и наоборот. При сравнении вариантов с использованием критерия ЧДД выбирается вариант с максимальным значением ЧДД.

При оценке абсолютной эффективности  приведение по времени осуществляется к начальному (к нулевому) моменту  времени.

На практике часто используется модифицированная формула ЧДД. Для  этого из состава затрат исключаются  капитальные затраты:

 – текущие издержки без  амортизационных отчислений, которые,  как и получаемые результаты, появляются со следующего момента времени после нулевого шага.

Если в конце расчетного периода (амортизационного периода) остается ликвидная  стоимость, ЧДД может быть записан:

;

 – ликвидная стоимость в момент времени Т.

В том случае, когда оценивается  или сравниваются варианты, которые  характеризуются стабильными по годам расчетного периода показателями результатов и текущих издержек, а капитальные вложения осуществляются единовременно в нулевой момент времени, то ЧДД можно оценить:

R – неизменное по годам расчетного периода величина результата;

З – затраты, равные .

 – единовременные затраты  капитала в нулевой момент времени;

 – неизменные по годам  расчетного периода текущие издержки  без амортизации;

 - норма реновации капитала (амортизация на полное восстановление), которая определяется с учетом фактора времени исходя из условия:

.  (2)

t1 – первый год функционирования и отчисления на амортизацию.

Данное условие требует, что  к концу расчетного периода Т  была накоплена сумма, равная стоимости  вкладываемого капитала.

Допустим, что Е=0. Тогда:

Под знаком суммы в формуле (2) находится  геометрическая прогрессия:

;

Под знаком суммы в формуле ЧДД  тоже находится конечная убывающая  геометрическая прогрессия, у который первый член и знаменатель равен . Отсюда:

В результате

Если критерий ЧДД используется для сравнения, то необходимо, чтобы  период расчета сравниваемых вариантов был одинаков. Как правило, для различных вариантов сроки амортизации (горизонты расчета) отличаются, поэтому для корректного сравнения могут быть использованы следующие приемы:

1. дополняют вариант с меньшим периодом амортизации (периодом расчета, как правило) исходной информацией.

2. увеличивают период расчета  до наименьшего кратного сроков  амортизации и оценивают несколько  циклов жизни сравниваемых вариантов. 

3. определяют по каждому варианту  своего рода среднюю величину  эффекта по годам расчетного периода с учетом фактора времени.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Индекс доходности, срок окупаемости и внутренняя норма  доходности

Итак, индекс доходности ИД (PI) по существу является коэффициентом рентабельности капитала с учетом фактора времени. ИД – это отношение суммы приведенных эффектов к величине приведенных капитальных вложений.

Если капитальные вложения единовременны, то

Если ЧДД положителен, то ИД больше единицы, и проект эффективен; и наоборот. Т.е. при оценке абсолютной эффективности результаты по критериям ЧДД и ИД равноценны. При сравнительной эффективности ЧДД и ИД могут давать различные результаты.

Примеры:

 

Вариант				ЧДД	ИД
1	600	200	200	200(1)	29(3)	0.66(3)
2	350	500	120	180(2)	2.5(2)	0.485(1)
3	315	75	80	160(3)	3(1)	0.492(2)

 

 

	Вариант 1	Вариант 2
	100	110
	50	55
ИД	1	1
ЧДД	50	55

 

При этом менее капиталоемкие варианты, как правило, проигрывают по критерию ЧДД.

Поэтому ИД предпочтительно использовать при ранжировании вариантов по эффективности, когда необходимо отобрать варианты в пределах заданного объема капитальных вложений для получения максимального суммарного эффекта.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Срок окупаемости

Срок окупаемости – это минимальный временной интервал, за пределами которого эффект становится и в дальнейшем остается неотрицательным, т.е. это период времени, начиная с которого первоначальные вложения и другие текущие издержки, связанные с инвестиционным проектом, покрываются результатами его реализации.

Оценка абсолютной себестоимости  с использованием срока окупаемости затруднена из-за неопределенности желаемого срока окупаемости. При сравнительной эффективности выбирается вариант с наименьшим сроком окупаемости. Метод срока окупаемости при использовании сравнительной эффективности может противоречить результатам, полученным по критерию ЧДД и индексу доходности.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Внутренняя норма доходности

Внутренняя норма доходности, опять-таки, на ангельский манер ВНД (IRR), представляет собой ту норму дисконта, при которой величина приведенных эффектов равна приведенным капитальным вложениям. ВНД находится из уравнения:

.

Если ЧДД и ИД дают ответ на вопрос эффективен ли проект или нет при некоторой норме дисконта Е, то ВНД проекта определяется в процессе расчета, и затем сравнивается с требуемой инвестором нормой дохода на вкладываемый капитал. Если ВНД больше требуемой нормы дохода, проект оправдан, и наоборот.

Одна из экономических интерпретаций ВНД: если весь проект выполняется только за счет заемных средств, то величина ВНД равна максимальному проценту, под который можно взять заем, чтобы суметь расплатиться из доходов от реализации проекта за время, равное периоду расчета.

Строгое решение и получение  ВНД очень трудоемко, поэтому для оценки внутренней нормы доходности используют метод подбора, определяя ЧДД при нормах дисконта, при которых величина ЧДД из положительной становится отрицательной и наоборот. В результате для малого интервала внутренняя норма доходности определяется:

.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Учет инфляции в технико-экономических  расчетах

Инфляция – это повышение  общего или среднего уровня цен в  экономике на данный вид ресурса. Инфляция, как правило, неоднородна по видам ресурсов, а также не совпадает с изменением курса национальной валюты по отношению к иностранной. Если инфляцию за шаг расчета обозначить r, тогда рост цен за один шаг составит (1+r).

Если инфляция неоднородна по годам  расчета, то рост цен в конце периода  составит:

 – инфляция в год t.

Поэтому если инфляция принимается  однородной по годам расчетного периода (как правило, берется на уровне года, в котором выполняется оценка), то рост цен составит:

.

Для года t фактор времени, с учетом инфляции, оценивается:

Если пренебрегать rЕ, то .

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Операционный и финансовый левередж

Операционный левередж – это  показатель, позволяющий определить зависимость между темпом прироста (снижения) прибыли от темпа прироста (снижения) выручки от реализации продукции. Эффект операционного левережда заключается в том, что любое изменение выручки от реализации продукции приводит к еще большему изменению прибыли.

Точке безубыточности соответствует  такая выручка, при которой производитель  не имеет убытков:

Р - цена единицы продукции;

N – количество выпущенной продукции;

- условно постоянные затраты;

- условно переменные затраты  на единицу продукции. 

- условно переменные затраты;

П – прибыль.

Таким образом оперативный левередж оценивает воздействие объема продаж и издержек на величину получаемой прибыли.

Финансовый левередж так же, как  и оперативный, представляет возможность  выиграть от постоянной, не меняющейся при изменении объема выпущенной и реализуемой продукции природы некоторых издержек.

Свойства финансового леверенджа заключаются в том, что возникает  возможность использовать заемный  капитал для инвестиций, который  приносит прибыль большую, чем выплачиваемый  процент за кредит.

Рентабельность собственного капитала:

- собственный капитал. 

Представим прибыль в виде:

- заемный капитал;

R – рентабельность производства и реализации продукции (ставка доходности собственного и заемного капитала).

Е – процент за кредит.

Если  > , то доходность собственного капитала R можно увеличить за счет привлеченных средств.

При условии, что r>E при росте долга в структуре капитала ставка доходности собственного капитала возрастает.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Оптимальное размещение инвестиций

Оптимизацию размещения инвестиций можно производить с использованием методов оптимизации. Упрощенный подход основывается на так называемой пространственной и временной оптимизации инвестпроектов.