Использование методов прогнозирования возможного банкротства предприятия

Оглавление

 

Введение…………………………………………………………………………...4

1. Проблема использования методов прогнозирования возможного банкротства предприятия……………………………………………………..6
1. Анализ применения зарубежных методов прогнозирования возможного банкротства предприятия для российской экономики……6
1. Возможности использования двухфакторной математической модели………………………………………………………………….6
2. Целесообразность применения моделей Альтмана….....................7
3. Характеристика модели Бивера…………………………………...10
4. Обобщение и оценка результатов анализа зарубежных методик прогнозирования вероятности банкротства предприятия…………11
2. Анализ применения методов прогнозирования банкротства предприятия, разработанных российскими экономистами……………13
1. Возможность применения шестифакторной модели Зайцевой…13
2. Характеристика четырехфакторной модели Иркутской государственной экономической академии………………………...15
3. Анализ официальной методики прогнозирования банкротства предприятий Российской Федерации……………………………….17
4. Обобщение и оценка отечественных методик прогнозирования вероятности наступления банкротства предприятия……………...20
2. Планирование деятельности предприятия ОАО «Лидер» по методу бюджетирования……………………………………………………………...22
1. Построение исходной информации……………………………………..22
2. Составление прогноза по методу бюджетирования…………………...24
3. Оценка эффективности деятельности предприятия в плановом периоде……………………………………………………………………31
3. Прогнозирование по методу пропорциональных зависимостей………….33
1. Построение исходной информации для прогнозирования……………33
2. Составление прогноза по методу пропорциональных зависимостей («процента от продаж»)………………………………………………….34

Заключение……………………………………………………………………….36

Список литературы………………………………………………………………39

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

 

В современной экономике  вопросом первой необходимости является финансовое планирование и прогнозирование. Так на микроуровне важнейшей задачей для любого предприятия является разработка различных финансовых прогнозов, их оценка и последующее принятие одного из них в качестве конкретного плана, следуя которому можно будет достигнуть прогнозируемого результата. Аналогична последовательность действий и на макроуровне, разве что масштабы планирования и прогнозирования будут затрагивать не конкретный экономический субъект, а всю страну.

В связи с этим, необходимо получение определенных практических навыков, связанных с финансовым планированием и прогнозированием, а этого можно достичь лишь посредством изучения различных методик.

Исходя из этого, целью  данной работы является изучение и  оценка методов финансового планирования и прогнозирования.

Для достижения указанной  цели, необходимо решить следующие  задачи:

• анализ проблемы использования методов прогнозирования возможного банкротства предприятия;
• приобретение практических навыков, связанных с планированием деятельности предприятия по методу бюджетирования;
• построение прогноза по методу пропорциональных зависимостей (процента от продаж).

Выбор качественного  метода прогнозирования возможного банкротства предприятия на сегодняшний  день является значительной проблемой, которую необходимо изучить и найти пути ее решения, оценив эффективность применения различных западных и отечественных методик относительно российской экономической действительности.

Приобретение практических навыков в области бюджетирования является важнейшей задачей для любого финансиста, поскольку любая финансовая деятельность связана с составлением и оценкой различных финансовых планов (смет, бюджетов и т.д.). Нехватка подобных навыков может привести к ошибкам и искажениям данных в планируемых бюджетах, что повлечет за собой неверную оценку потенциального финансового результата в планируемом периоде. Как итог, план, ведущий к нерациональному использованию активов, может быть одобрен руководством, а более качественный его вариант ошибочно отклонен.

Также необходимо изучить метод пропорциональных зависимостей, который является своего рода альтернативным вариантом бюджетирования и, будучи куда менее трудоемким, применяется для получения приблизительных результатов деятельности предприятия в планируемом периоде.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

• Проблема использования методов прогнозирования возможного банкротства предприятия
• Анализ применения зарубежных методов прогнозирования возможного банкротства предприятия для российской экономики
• Возможности использования двухфакторной математической модели

 

Согласно Егорычеву  И. Г. и Крюкову А. Ф. двухфакторная модель является наиболее простой из методик диагностики банкротства. В данной модели учитывается всего два фактора: коэффициент текущей ликвидности и удельный вес заемных средств в пассивах, параметры которых были определены эмпирическим путем. Общий вид модели выглядит так:

 

,

где 0,3877 – постоянная величина;

X₁ – коэффициент текущей ликвидности;

X₂ – доля заемных средств в пассивах.

 

Определение вероятности банкротства предприятия связано со значением «С» данной модели:

• если С>0,3, то вероятность банкротства велика;
• если -0,3<C<0,3, то вероятность банкротства средняя;
• если С=0, то вероятность банкротства равна 50%;
• если С<0,3, то вероятность банкротства мала.

Егорычев И. Г. и Крюков А. Ф. также отмечают, что применение данной модели для российских условий  было исследовано в работах М. А. Федотовой, которая считает целесообразным корректировку весовых коэффициентов  применительно к российской экономике, а также добавление третьего фактора – рентабельности активов для повышения точности прогноза данной модели.¹

Возможность применения модели относительно отечественных предприятий ставит под сомнение авторский коллектив в составе В. И. Орехова, К. В. Балдина и Н. П. Гапоненко, утверждая, что двухфакторная модель не способна обеспечить полноценную оценку финансового состояния предприятия, и имеется значительная вероятность отклонения прогноза, построенного по данной модели, от реальности, поэтому ввиду ограниченности данной модели использование ее нецелесообразно.²

С данным мнением солидарен аналитик А. Семеней. Он отмечает, что двухфакторная модель не учитывает влияние таких важных показателей, как рентабельность, отдача активов, деловая активность предприятия. А также ввиду устаревания модели она становится неадекватной применимо к современной специфике экономической ситуации в России.³

 

• Целесообразность применения моделей Альтмана

 

Э. Альтман является одним  из самых известных зарубежных экономистов, получивших признание за работы в области оценки кредитоспособности предприятий. Рассмотрим мнения различных авторов по поводу адекватности Z-счета Альтмана в современных экономических условиях.

Профессор кафедры теории кредита и финансового менеджмента  СПБГУ В. В. Ковалев говорит о том, что Альтман, обследовав 66 предприятий промышленности, половина из которых обанкротилась в период между 1946 и 1965 гг., а половина работала успешно, провел анализ 22 аналитических коэффициента, которые теоретически могли иметь связь с прогнозированием возможного банкротства предприятий. После чего он отобрал 5 наиболее значимых для прогноза показателя и построил многофакторное регрессионное уравнение, которое имеет вид:

 

 ,

где – оборотный капитал/сумма активов;

  – нераспределенная прибыль/сумма активов;

  – прибыль до выплаты процентов, налогов/сумма активов;

  – рыночная стоимость акций/заемные пассивы;

  – выручка от реализации/сумма активов.

 

В. В. Ковалев отмечает, что в зависимости от значения Z- критерия по определенной шкале производится оценка вероятности наступления банкротства в течение двух лет:

• если Z<1,81, то вероятность банкротства очень велика;
• если 1,81<Z<2,675, то вероятность банкротства средняя;
• если Z=2,675, то вероятность банкротства равна 0,5;
• если 2,675<Z<2,99, то вероятность банкротства невелика;
• если Z>2,99, то вероятность банкротства ничтожна.

По мнению Ковалева, значимость методики Альтмана определяется техникой оценивания. А применение Z-критерия возможно лишь с большими оговорками, поскольку имеются различия в организации бизнеса отечественных и американских предприятий, данная методика не соответствует современной экономической ситуации, сложившейся во всем мире, и применима лишь к крупным предприятиям, котирующим свои акции на биржах.⁴

В ответ на это авторский  коллектив в составе В. И. Орехова, К. В. Балдина и Н. П. Гапоненко  отмечает, что позже данная пятифакторная  модель была преобразована для фирм, чьи акции не котируются на бирже, и она имеет вид:

,

где в числителе параметра X₄ вместо рыночной стоимости акций используется их балансовая стоимость. Шкала для определения вероятности банкротства также была изменена:

• если Z<1,23, то вероятность банкротства велика;
• если Z>2,90, то банкротство мало вероятно.

Интервал 1,23 Z 2,90 был назван как «зона неопределенности», в которой весьма трудно точно утверждать о том, обанкротится ли предприятие.

Помимо данного вопроса, вышеназванный авторский коллектив  расходится с мнением профессора Ковалева и по поводу параметров уравнения. Так значение коэффициента немодифицированного Z-критерия Альтмана при X₄ определяется равным 0,64, а не 0,6, а значение параметра при X₅ равно 0,999, а не 1,0. Данные разногласия в конечном итоге могут привести к расхождению расчетных результатов.⁵

Дискуссию по поводу определения  коэффициентов Z-счета поддерживает аналитик издания «Люди Дела» А. Семеней. По его мнению, в отечественных условиях параметр при переменной X₄ теряет свой смысл, поскольку у большинства предприятий отсутствует информация о рыночной стоимости акций. Специалисты Экспертного института Российского союза промышленников и предпринимателей предлагают применять Z-счет без переменной X₄, а российские банковские аналитики используют в числителе этого показателя стоимость основных фондов и нематериальных активов.

Также существует вариант  замены рыночной стоимости акций  на сумму уставного и добавочного капитала, поскольку рост стоимости активов ведет за собой либо увеличение уставного фонда путем увеличения номинала акций или их дополнительного выпуска, либо рост добавочного капитала при повышении курсовой стоимости акций в силу роста их надежности. Однако в данном случае не учитывается возможное изменение курса акций под влиянием экзогенных факторов и поведение инвесторов, способных расценить дополнительный выпуск акций как приближение эмитента к банкротству и отказаться от их приобретения, отрицательно воздействуя на их рыночную стоимость.⁶

Несмотря на значительные оговорки по поводу применения модели Альтмана относительно российских предприятий, существуют экономисты, которые считают, что немодифицированную методику расчета Z-счета вполне можно использовать в условиях отечественной экономики. Так Г. В. Федорова в своем методическом пособии ссылается на мнение Е. С. Стояновой о том, что модель применима и для российских акционерных компаний, а рыночная стоимость акций определяется как отношение суммы дивиденда к среднему уровню ссудного процента.⁷