Инвестирование привлекательности предприятия

• деловыми качествами руководителя и его “команды”;

• качеством “кадрового ядра” (работников высшей квалификации);

• качеством персонала в целом.

Инновационная привлекательность  предприятия - это эффект от среднесрочных и долгосрочных инвестиций в нововведения на предприятии. Экологическая привлекательность предприятия определяется экологической привлекательностью производимой продукции и применяемых технологий, которая регулируется правовыми нормами и стандартами.

Инвестиционные решения предполагают изрядную степень риска и ни при  каких обстоятельствах нельзя быть полностью уверенным в получении  определенной величины прибыли. Для оценки риска на практике используют различные методы. Наиболее известные из них:

• метод индивидуальных оценок (применяется  только в отношении рисков, которые  невозможно сопоставить с типичным риском);

• метод средних величин (отдельные  рисковые группы подразделяются на подгруппы, чем создается аналитическая  база для анализа по рисковым признакам);

• метод процентов (определяется совокупность скидок и надбавок к  имеющейся аналитической базе в  зависимости от возможных положительных  и отрицательных отклонений от среднего уровня риска).

Щиборщ К.В. отмечает, что оценка инвестиционной привлекательности предприятий зачастую необходима коммерческим и международным банковским и финансовым организациям, занимающимся кредитным и институциональным финансированием в рамках комплексных региональных и отраслевых программ. Причем для банка основным приоритетом в рассмотрении привлекательности предприятия является его платежеспособность (так как банк заинтересован в своевременном возврате основной суммы денег и выплаты процентов и не участвует в прибыли от реализации проекта). Привлекательность заемщика может оцениваться по следующей схеме:

Рис. 2.2 Схема оценки инвестиционной привлекательности заемщика

 

2.2 Показатели  инвестиционной привлекательности

Суверов С.С. выделяет следующие этапы расчета показателей  финансовой привлекательности предприятия:

1. Первый этап предполагает работу  с такими отчетными документами,  как бухгалтерский баланс и  отчет о финансовых результатах.  На их основе осуществляется расчет показателей, характеризующих различные стороны финансовой привлекательности.

2. Второй этап - методологический. Он заключается в группировке  показателей по обобщающим критериям.  Предлагаются пять основных направлений  анализа финансового положения  предприятия: структура имущества;  показатели ликвидности; показатели  долгосрочной финансовой устойчивости; показатели деловой активности; показатели рентабельности.

3. Третий этап оценки состоит  из двух частей:

• расчета суммарных коэффициентов  отклонений значений каждого сравниваемого  показателя от эталонной величины;

• рейтинга предприятий по суммарным  коэффициентам, рассчитанным по каждой группе показателей.

Для оценки финансового состояния  предприятия можно использовать такие обобщающие показатели, как  ликвидность, привлечение заемных  средств, оборачиваемость капитала, прибыльность, показатели финансовой устойчивости, для характеристики которых  можно использовать известные финансовые коэффициенты.

Колтынюк Б.А. отмечает, что единых нормативных критериев для приведенных выше показателей инвестиционной привлекательности не существует, так как они зависят от многих факторов отраслевой принадлежности предприятия, принципов кредитования, сложившейся структуры источников средств, оборачиваемости оборотных средств, репутации предприятия и т.д. Поэтому приемлемость тех или иных значений этих показателей, оценка их динамики и направленность изменений могут быть установлены только в результате пространственно-временных сопоставлений по группам родственных предприятий.

При оценке инвестиционной привлекательности предприятия  на краткосрочную перспективу, как  правило, приводятся показатели оценки удовлетворительности структуры баланса (текущей ликвидности, обеспеченности собственными средствами и способности  восстановления (утраты) платежеспособности). При оценке инвестиционной привлекательности на долгосрочную перспективу приводится характеристика структуры источников средств, степень зависимости организации от внешних инвесторов и кредиторов и пр. Таким образом, приведенные выше показатели могут помочь потенциальному инвестору правильно выбрать предприятие для его инвестиционной деятельности.

Количественная оценка инвестиционной привлекательности предприятия приведена в таблице 2:

Таблица 2.1

Параметры инвестиционной привлекательности  предприятия

№	Параметр	Обобщающий  коэффициент	Предпочтительные  значения	Область риска
1	Привлекательность продукции  для потребителя
2	Кадровая привлекательность
3	Территориальная привлекательность
4	Финансовая привлекательность
5	Инновационная привлекательность
6	Экологическая привлекательность
7	Социальная привлекательность

 

Перед расчетом показателей  инвестиционной привлекательности  отдельного предприятия часто осуществляется расчет показателей привлекательности  целой отрасли, в которую входит предприятие. Инвестиционная привлекательность отрасли представляет собой совокупность различных объективных признаков, свойств, средств и возможностей отрасли, обусловливающих платежеспособный спрос на капиталообразующие инвестиции конкретной области.

В настоящее время не существует единой методики определения инвестиционной привлекательности отдельной отрасли. Для этих целей может использоваться ряд альтернативных методик. Согласно первой из них инвестиционная привлекательность  отрасли оценивается на основе комплекса  разнообразных факторов: отношения  собственности и монополизм отрасли, спрос на продукцию, финансовое состояние  отрасли, воздействие на природную  среду, социально-политический климат на предприятиях отрасли. Согласно этой методике наиболее высокой инвестиционной привлекательностью отличаются отрасли  топливно-энергетического комплекса, за исключением угольной промышленности из-за значительного вреда окружающей среде.

В соответствии со второй методикой  оценка привлекательности отрасли  проводится исходя из ее финансового  состояния: оцениваются показатели доходности продаж, активов, собственных  средств и инвестированного капитала. В третьей методике инвестиционная привлекательность определяется на основе макроэкономического мультипликатора. Он показывает, насколько увеличится ВВП, если инвестиции в данную отрасль  возрастут на единицу. Известно, что  макроэкономический мультипликатор для  нефтегазового комплекса составляет больше двух.

 

3. Пути повышения  инвестиционной привлекательности  предприятия

Следует отметить, что проблема повышения инвестиционной привлекательности  предприятия, несмотря на ее значимость, не рассматривается на сегодняшний  день как фундаментальная тема для  исследования и получает обозрение  лишь в отдельных статьях различных  авторов. Каждый из них уделяет особое внимание определенному фактору, направлению, которые будут рассмотрены далее.

 

3.1 Факторы повышения  инвестиционной привлекательности  предприятия

Для определения возможных мер  по повышению инвестиционной привлекательности  по мнению Бердниковой Т.Б. необходимо провести соответствующую диагностику и экспертизу на предприятии. В процессе диагностики рассматриваются различные направления (аспекты) деятельности предприятия: сбыт, производство, финансы, управление. Выделяется сфера деятельности предприятия, которая связана с наибольшими рисками и имеет наибольшее число слабых сторон, формируются мероприятия для улучшения положения по выделенным направлениям.

По итогам экспертизы выявляются несоответствия в указанных направлениях современным нормам законодательства. Устранение этих несоответствий является крайне важным шагом, так как при  анализе предприятия любой инвестор придает юридическому аудиту большое  значение. Так, для кредитора важным этапом процесса переговоров с предприятием является подтверждение прав собственности  на предоставляемое в качестве залога имущество. Для прямых инвесторов, приобретающих  пакеты акций предприятия, важным моментом являются права акционеров и другие аспекты корпоративного управления, непосредственно влияющие на их способность  контролировать направления расходования вложенных средств.

Инвестор выдвигает различные  требования к предприятию при  принятии решения об инвестировании. При этом опыт показывает, что предприятия  достаточно часто не соответствуют  перечисленным требованиям инвестора.

Горфинкеля В.Я. и Швандара В.А. предлагают провести планирование инвестиционной привлекательности - ряд мероприятий для повышения своей инвестиционной привлекательности (большего соответствия требованиям инвесторов).

Для определения того, какие из мероприятий необходимы предприятию  для повышения инвестиционной привлекательности, целесообразно проведение анализа  существующей ситуации. Этот анализ позволяет:

- определить сильные стороны  деятельности компании;

- определить риски и слабые  стороны в текущем состоянии  компании, в том числе с точки  зрения инвестора;

- разработать рекомендации для  развития конкурентоспособности,  повышения эффективности деятельности  и повышения инвестиционной привлекательности.

Е. Маленко и В. Хазанова считают, что одним из самых сложных мероприятий по планированию повышения инвестиционной привлекательности предприятия является проведение реформирования (реструктуризации). Они выделяют несколько направлений, по которым может проводиться реструктуризация:

1. Реформирование акционерного капитала. Данное направление включает в себя мероприятия по оптимизации структуры капитала - дробление, консолидация акций, все описанные в Законе об акционерных обществах формы реорганизации акционерного общества. Результатом подобных действий является повышение управляемости компании или группы компаний.

2. Изменение организационной структуры и методов управления. Данное направление реформирования нацелено на совершенствование процессов управления, обеспечивающих основные функции эффективно действующего предприятия, и организационных структур предприятия, которые должны соответствовать новым процессам управления.

3. Реформирование активов. В рамках реструктуризации активов можно выделить реструктуризацию имущественного комплекса, реструктуризацию долгосрочных финансовых вложений и реструктуризацию оборотных активов.

4. Реформирование производства. Данное направление реструктуризации направлено на совершенствование производственных систем предприятий.

Комплексная реструктуризация предприятия  включает в себя комбинацию мероприятий, относящихся к нескольким из перечисленных  выше направлений. В процессе повышения  инвестиционной привлекательности  одно из крупнейших российских ювелирных  предприятий провело комплексное  реформирование системы управления. В результате реформирования была повышена эффективность системы контроля затрат, бюджетирования, контроля исполнения планов. Следствием проведенных мероприятий  стал рост рентабельности деятельности и появились реальные основания  для инвестора рассматривать  предприятие как способное эффективно освоить инвестиции.

Ройзман А.А. в числе средств повышения инвестиционной привлекательности выделяет составление и определение стратегии предприятия. Стратегия - это генеральный план развития, который, как правило, разрабатывается на 3-5 лет. Стратегия описывает основные цели как предприятия в целом, так и функциональных направлений деятельности и систем (производство, сбыт, маркетинг).

Для потенциального инвестора стратегия  демонстрирует видение предприятием своих долгосрочных перспектив и  адекватность менеджмента предприятия  условиям работы предприятия (как внутренним, так и внешним). В практике были случаи, когда инвестор не рассматривал локальные проекты предприятия, несмотря на их хорошие финансовые показатели, поскольку проекты не были связаны с общей концепцией развития предприятия. Однако если стратегия предусматривала реализацию локальных проектов и давала основание считать их реализацию целесообразной для предприятия в целом, решение о финансировании предприятия принималось положительное. Очевидно, что наибольшее значение наличие четкой стратегии имеет для инвесторов, заинтересованных в долгосрочном развитии предприятия, а именно, участвующих в бизнесе.

Имея долгосрочную стратегию развития, предприятие переходит к разработке бизнес-плана. План денежных потоков, рассчитываемый в бизнес-плане, позволяет оценить  способность предприятия вернуть  инвестору из группы кредиторов заемные  средства и выплатить проценты. Для  инвесторов-собственников бизнес-план является основанием для проведения оценки стоимости предприятия. Например, одно из ведущих предприятий Северо-Запада, работающее в стекольной отрасли, в  процессе работы с венчурным инвестором провело разработку комплексного бизнес-плана  своего проекта. Несмотря на низкую стоимость  активов предприятия по сравнению  с суммой необходимых инвестиций, инвестор оценил предприятие как  инвестиционно привлекательное, поскольку  бизнес-план обосновал потенциал  роста предприятия для инвестора  и увеличение стоимости капитала.