Инвестиционный портфель

КУРСОВАЯ РАБОТА

Инвестиционный портфель предприятия

Содержание

 

Введение

1. Понятие, цели формирования  и классификация инвестиционных  портфелей

2. Формирование портфеля  финансовых инвестиций

3. Управление инвестиционным  портфелем

3.1.Активный стиль управления  портфелем

3.2. Пассивный и пассивно-активный  стили управления портфелем

4. Процесс формирования  инвестиционного портфеля на  примере институционального инвестора

Заключение

Литература

ВВЕДЕНИЕ

 

В процессе инвестиционной деятельности инвестор неизбежно сталкивается с ситуацией выбора объектов инвестирования с различными инвестиционными характеристиками для наиболее полного достижения поставленных перед собой целей.

Большинство инвесторов при  размещении средств выбирают несколько  объектов инвестирования, формируя таким  образом их определенную совокупность. Целенаправленный подбор таких объектов представляет собой процесс формирования инвестиционного портфеля.

Основная задача портфельного инвестирования — улучшить условия  инвестирования, придав совокупности ценных бумаг такие инвестиционные характеристики, которые не достижимы с позиции отдельно взятой ценной бумаги, и возможны только при их комбинации.

Только в процессе формирования портфеля достигается новое инвестиционное качество с заданными харак теристиками. Таким образом, портфель ценных бумаг является тем инструментом, с помощью которого инвестору обеспечивается требуемая усто йчивость дохода при минимальном риске.

В данной курсовой работе рассматриваются  понятие, цели формирования и классификация  инвестиционных портфелей, формирование инвестиционного портфеля, стратегии  управления инвестиционным портфелем. Также в работе показан процесс  формирования инвестиционного портфеля на примере институционального инвестора.

1. ПОНЯТИЕ, ЦЕЛИ ФОРМИРОВАНИЯ  И КЛАССИФИКАЦИЯ

ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПОРТФЕЛЕЙ

 

Инвестиционным портфелем  предприятия называют сформированную в соответствии с инвестиционными  целями инвестора совокупность объектов инвестирования, рассматриваемую как  целостный объект управления. Основная задача портфельного инвестирования заключается  в создании оптимальных условий  инвестирования, обеспечивая при  этом портфелю инвестиций такие инвестиционные характеристики, достичь которые  невозможно при размещении средств  в отдельно взятый объект. В процессе формирования портфеля путем комбинирования инвестиционных активов достигается  новое инвестиционное качество: обеспечивается требуемый уровень дохода при  заданном уровне риска.

Основной целью инвестиционной деятельности на предприятии, равно  как и основной целью формирования инвестиционного портфеля, является обеспечение реализации его инвестиционной стратегии. Так, если инвестиционная стратегия  предприятия нацелена на расширение деятельности (увеличение объема производства и реализации продукции или оказываемых  услуг), то основные инвестиции будут  направлены в инвестиционные проекты  или в активы, связанные с производством, а имеющиеся (планируемые) вложения в прочие объекты (в ценные бумаги или банковские вклады) будут носить по отношению к ним подчиненный  характер, что отразится, например, на сроках, объемах размещения.

Как и в общем случае при осуществлении инвестиционной деятельности, так и при формировании инвестиционного портфеля инвестор нацелен на получение прибыли (дохода), действуя при этом в рамках приемлемого  для него риска. Доход же может  быть получен не только в форме  текущих выплат или прибыли от реализации инвестиционных проектов, получаемых с известной степенью регулярности и определенности (предсказуемости) в определенные промежутки времени, но и в виде прироста стоимости  приобретаемых активов.

С учетом сказанного можно  сделать вывод, что при формировании любого инвестиционного портфеля инвестор преследует такие цели:

• достижение определенного  уровня доходности;

• прирост капитала;

• минимизация инвестиционных рисков;

• ликвидность инвестированных  средств на приемлемом для инвестора  уровне.

Кратко охарактеризуем эти  цели.

Достижение определенного  уровня доходности предполагает получение  регулярного дохода в текущем  периоде, как правило, с заранее  установленной периодичностью. Это  могут быть выплаты процентов  по банковским депозитным вкладам, планируемые  доходы от эксплуатации объектов реального  инвестирования (объектов недвижимости, нового оборудования), дивиденды и  проценты соответственно по акциям и  облигациям. Получение текущего дохода влияет на платежеспособность компании и принимается в расчет при планировании денежных потоков. Данная цель является основной при формировании портфеля, особенно в ситуации краткосрочного размещения средств (например, при наличии излишка денежных средств и невозможности или нецелесообразности его использования на производственные цели в текущем периоде).

Прирост капитала обеспечивается при инвестировании средств в  объекты, которые характеризуются  увеличением их стоимости во времени. Это справедливо для акций  молодых компаний-эмитентов (в основном инновационной направленности), по мере расширения деятельности которых  ожидается значительный рост цен  их акций, а также для объектов недвижимости и др. Именно прирост  стоимости и обеспечивает инвестору  получение дохода. Такого рода инвестиции предполагают более длительный период размещения средств и, как правило, относятся к долгосрочным.

Минимизация инвестиционных рисков, или безопасность инвестиций, означает неуязвимость инвестиций от потрясений на рынке инвестиционного  капитала и стабильность получения  дохода. Подбор объектов, по которым  наиболее вероятны возврат капитала и получение дохода планируемого уровня, и позволяет достичь указанной  цели. Однако минимизация рисков не всегда позволяет полностью устранить  вероятность негативных последствий, а лишь способствует достижению их допустимого уровня при обеспечении  требуемой инвестором доходности. Она  зависит от отношения инвестора  к риску.

Обеспечение достаточной  ликвидности инвестируемых средств  предполагает возможность быстрого и безубыточного (без существенных потерь в стоимости) обращения инвестиций в наличные деньги, или возможность  их быстрой реализации. Эта цель не обязательно связана с предыдущими  целями, она наиболее достижима при  размещении средств в финансовые активы, пользующиеся устойчивым спросом  на фондовом рынке (акции и облигации  известных компаний, государственные  ценные бумаги).

Следует подчеркнуть, что  ни одна из инвестиционных ценностей  не обладает перечисленными выше свойствами в совокупности, что обусловливает  альтернативность названных целей  формирования инвестиционного портфеля. Так, безопасность обычно достигается  в ущерб высокой доходности и  росту вложений. В мировой практике безопасными (безрисковыми) являются долговые обязательства правительства, однако доход по ним редко превышает  среднерыночный уровень и, как правило, существенного прироста вложений не происходит. Ценные бумаги прочих эмитентов, реальные инвестиционные проекты способны принести инвестору больший доход (как текущий, так и будущий), но существует повышенный риск с точки  зрения возврата средств и получения  дохода. Инвестиционные объекты, предполагающие прирост вложений, как правило, являются наименее ликвидными — минимальной  ликвидностью обладает недвижимость.

Учитывая альтернативность инвестиционных целей, невозможно добиться их одновременного достижения. Поэтому  инвестор должен установить приоритет  определенной цели при формировании своего портфеля.

Различие целей формирования инвестиционных портфелей, видов включаемых в них объектов инвестирования и  других условий определяет многообразие вариантов направленности и состава  этих портфелей в отдельных компаниях. Их можно классифицировать следующим  образом.

Классификация инвестиционных портфелей по видам включаемых в  них объектов инвестирования связана, прежде всего, с направленностью  и объемом инвестиционной деятельности компании. Избираемый вид портфеля определяется направленностью и  объемом инвестиционной деятельности. Для предприятий, осуществляющих производственную деятельность, основным типом формируемого портфеля является портфель реальных инвестиционных проектов, для институциональных  инвесторов – портфель финансовых инструментов.

Портфель реальных инвестиционных проектов формируется инвесторами, осуществляющими производственную деятельность, и включает объекты  реального инвестирования всех видов. Формирование и реализация портфеля реальных инвестиционных проектов обеспечивают высокие темпы развития предприятия, создание дополнительных рабочих мест, формирование высокого имиджа и определенную государственную поддержку инвестиционной деятельности. В то же время по сравнению  с другими видами инвестиционных портфелей портфель реальных инвестиционных проектов обычно является наиболее капиталоемким, более рисковым в связи с продолжительностью реализации, а также наиболее сложным  и трудоемким в управлении. Это  определяет высокий уровень требований к его формированию, тщательность отбора каждого включаемого в  него инвестиционного проекта.

Портфель ценных бумаг  содержит определенную совокупность ценных бумаг. По сравнению с портфелем  реальных инвестиционных проектов он характеризуется более высокой  ликвидностью и легкой управляемостью. Вместе с тем этот портфель отличают: высокий уровень риска, который  распространяется не только на доход, но и на весь инвестированный капитал; более низкий уровень доходности; отсутствие в большинстве случаев  возможностей реального воздействия  на доходность (кроме возможности  реинвестирования капитала в другие инструменты фондового рынка); низкая инфляционная защищенность такого портфеля; ограниченность вариантов выбора отдельных  финансовых инструментов.

Портфель прочих объектов инвестирования дополняет, как правило, инвестиционный портфель отдельных  компаний (например, валютный портфель, депозитный портфель).

Инвестиционный портфель предприятия в условиях рыночной экономики включает, как правило, не только портфель инвестиционных проектов, но и портфель ценных бумаг и может  дополняться портфелем прочих финансовых инвестиций (банковские депозиты, депозитные сертификаты и пр.).

Смешанный инвестиционный портфель одновременно включает разнородные  объекты инвестирования, перечисленные  выше.

Классификация инвестиционных портфелей по приоритетным целям  инвестирования связана прежде всего  с реализацией инвестиционной стратегии  предприятия и в определенной степени с позицией ее руководства  в управлении инвестициями.

Портфель роста формируется  с целью прироста капитальной  стоимости портфеля вместе с получением дивидендов и состоит главным  образом из объектов инвестирования, обеспечивающих достижение высоких  темпов роста капитала (как правило, из акций компаний с растущей курсовой стоимостью).

Портфель дохода ориентирован на получение текущего дохода —  процентных и дивидендных выплат. Он состоит в основном из объектов инвестирования, обеспечивающих получение дохода в текущем периоде (акции, которые характеризуются умеренным ростом курсовой стоимости и высокими дивидендами, облигации и другие бумаги, отличительной чертой которых является выплата текущих доходов).

Консервативный портфель включает в основном объекты инвестирования со средними (а иногда и минимальными) значениями уровней риска (соответственно темпы роста дохода и капитала по таким объектам инвестирования значительно  ниже).

Перечисленные типы портфелей  имеют ряд промежуточных разновидностей. Портфели роста и дохода при максимальных значениях своих целевых показателей  называются иногда агрессивными портфелями.

Классификация инвестиционных портфелей по достигнутому соответствию целям инвестирования связана прежде всего с процессом реализации целей их формирования.

Сбалансированный портфель характеризуется полной реализацией  целей инвестора путем отбора инвестиционных проектов или финансовых инструментов, наиболее полно отвечающих этим целям.

Несбалансированный портфель характеризуется несоответствием  его состава поставленным целям  формирования. Разновидностью несбалансированного  портфеля является разбалансированный портфель, который представляет собой  ранее сбалансированный (оптимизированный) портфель, уже не удовлетворяющий  инвестора в связи с существенным изменением внешних условий инвестиционной деятельности (например, условий налогообложения) или внутренних факторов (например, значительной задержкой реализации отдельных реальных инвестиционных проектов).

Основные типы фондовых портфелей  и примерный состав каждого из них представлены в таблице 1.

Таблица 1 – Основные типы фондовых портфелей

Критерий класси- фикации портфеля	Тип портфеля	Возможный состав портфеля
Характер формирования инвестиционного	Портфель дохода – максимизирует  инвестиционную прибыль в текущем  периоде	Акции и облигации, имеющие  высокий уровень дивидендных  и процентных выплат
Дохода	Портфель роста – максимизирует  прирост капи- тала в долгосрочном периоде	Акции, курсовая стоимость  которых характеризуется высокими темпами роста
Допустимый уровень риска	Агрессивный портфель –  максимизирует доход вне зависимости  от уровня риска	Акции молодых, быстрорастущих компаний
	Умеренный портфель – общий  уровень риска близок к среднерыночному	Велика доля акций зрелых компаний, как правило, котирующихся на бирже
	Консервативный портфель – уровень риска минимален	Акции надежных компаний –«голубые  фишки», корпоратив- ные облигации, имеющие высо- кий рейтинг, государственные  облигации
Уровень ликвидности	Высоколиквидный портфель –  ценные бумаги, входящие в состав данного  портфеля, можно быстро и без потерь вложенного капитала реализовать на рынке	Краткосрочные облигации, акции, пользующиеся высоким спросом на рынке, по которым регулярно совершаются  сделки
	Среднеликвидный портфель –  не все ценные бумаги, входящие в  его состав, обладают высоким уровнем  ликвидности	Наряду с высоколиквидными инструментами входят среднесрочные  облигации, акции, не пользующиеся высоким  спросом на фондовом рынке и с  нерегулярной частотой трансакций
	Низколиквидный портфель – возникают проблемы быстрой  реализации и без потерь основной части ценных бумаг	Облигации с высоким периодом погашения, акции, пользующиеся низким спросом или не котирующиеся на рынке
Продолжитель- ность инвести- ционного периода	Краткосрочный портфель –  инвестиционный период не превышает  одного года	Краткосрочные облигации, векселя, высоколиквидные акции
	Долгосрочный портфель инве- стиционный период выше года	Средне и долгосрочные облигации, акции
Уровень нало- гообложения инвестиционного	Налогооблагаемый портфель	Финансовые инструменты, облагаемые налогом на общих основаниях
Дохода	Портфель, имеющий льготное налогообложение	Государственные и муниципаль- ные облигации, имеющие льготы по налогообложению дохода