Инвестиционная деятельность фирмы в условиях рынка

Именно это и является причиной общности подходов инвестиционного  анализа и других разделов финансового  менеджмента. Также одним из ключевых моментов инвестиционного анализа стоит считать тот факт, что все по сути способы анализа сводятся к определению способов увеличения ценности фирмы (value of the firm). В. Б. Акулов выделяет следующие виды оценки эффективности инвестиционной деятельности [24]:

 

 

Таблица 1.1

 

Виды оценки эффективности инвестиционной деятельности

(по В. Б. Акулову)

 

Наименование способа оценки	Сущность способа	Ключевой показатель
1	2	3
Метод простой (бухгалтерской) прибыли	Средняя за период жизни проекта  чистая бухгалтерская прибыль сопоставляется со средними затратами основных и оборотных средств	Норма прибыли
Простой метод окупаемости инвестиций	Вычисляется количество лет (месяцев), необходимое для возмещения первоначальных (единовременных) затрат. выбирается период, когда поток доходов и поток затрат сравниваются	Срок окупаемости
Дисконтный метод окупаемости проекта	Потоки доходов и затрат дисконтируются. Определяется период, когда они сравниваются. Предпочтение отдается проектам с наименьшим сроком окупаемости	Дисконтированный срок окупаемости
Метод чистой настоящей стоимости  проекта	Чистая настоящая стоимость  проекта определяется как разница между суммой настоящей стоимости доходов от проекта и расходов на него. Фактически это чистая дисконтированная прибыль от проекта, выбираются проекты с наибольшей настоящей стоимостью чистой прибыли	Настоящая стоимость чистой прибыли

 

Интернет – портал «Глоссарий.ру»  приводит множество известных видов оценки эффективности инвестиционных проектов (рис. 1.3 приложения 1) [25], из которых однако не все применяются достаточно часто. Наиболее популярными методами оценки эффективности инвестиционной деятельности являются анализ бухгалтерской рентабельности инвестиций (ARR), внутреннего коэффициента рентабельности (IRR), чистая приведённая стоимость (NPV), индекс прибыльности (PI), срок окупаемости (PP). В рамках темы настоящей работы мы считаем необходимым ознакомиться с указанными методами анализа.

Бухгалтерская рентабельность инвестиций (простая рентабельность инвестиций) – англ. accounting rate of return (ARR) - показатель оценки рентабельности инвестиционного проекта, рассчитываемый делением среднего по годам реализации проекта чистого дохода (после налогообложения) на средний по годам объем инвестиций.

Метод чистой приведенной стоимости (net present value, NPV) – инвестиционное правило, согласно которому инвестиции следует производить, если их чистая приведенная стоимость имеет положительное значение. Проекты с негативной чистой приведенной стоимостью следует отвергать. Рассчитывается он по одной из двух формул [22, с.357]:

 

 

             (1.1)

 

           (1.2)

 

 

где PV – общая накопленная величина дисконтированных доходов от реализации проекта, тыс. руб.;

IC – инвестиции в реализацию  проекта, тыс. руб.;

P_k – годовой доход от инвестиций в k-м году реализации проекта (k = 1, 2, 3, …, n), тыс. руб.;

n – количество лет, в течение  которых инвестиции в реализацию  инвестиционного проекта будут генерировать доход, лет;

r – коэффициент дисконтирования,  устанавливаемый инвестором исходя из ежегодного процента возврата инвестиций, который он хочет иметь на вложенный им капитал, %;

i – планируемый уровень инфляции, % (иногда инфляция не учитывается, и очень зря – поскольку является одним из базовых принципов инвестиционной деятельности предприятия);

IC_j – объем инвестиций, вкладываемых в j-м году реализации инвестиционного проекта (j = 1, 2, 3, …, m), тыс. руб.;

m – количество лет, в течение  которых проект требует финансирования.

 

 

При NPV > 0 проект эффективен и его  стоит однозначно принять, а при NPV < 0 не имеет смысла начинать реализацию данного инвестиционного проекта. Если же NPV = 0, то проект неприбыльный, но и неубыточный. Решение о принятии подобного проекта должно быть обосновано: так, при допущении ситуации положительного косвенного влияния инвестиционного проекта на экономическую ситуацию на предприятии проект следует принять.

Внутренний коэффициент рентабельности (internal rate of return, IRR) - норма внутренней рентабельности инвестиций, рассчитываемая путем нахождения ставки дисконтирования, при которой приведенная стоимость будущих денежных потоков равняется первоначальной сумме инвестиций. Здесь стоит отметить о трудности точного вычисления нормы дисконта r без использования специальных программных комплексов на ПК. Поэтому существует альтернативная методика определения IRR. Для этого надо подбором определить две нормы дисконта r₁ и r₂, при которых NPV будет иметь соответственно положительное и отрицательное значение. Причем желательно подобрать эти значения наиболее близкими к нулю, поскольку это повышает точность расчётов, которые производятся затем по формуле (1.3).

 

 

        (1.3)

 

 

Индекс прибыльности (benefits-cost ratio; profitability index, PI) – отношение приведенной стоимости будущих денежных потоков от реализации инвестиционного проекта к приведенной стоимости первоначальных инвестиций. В отличие от чистого дисконтированного дохода PI является относительным показателем, что делает его удобным при сравнительной оценке нескольких инвестиционных проектов к реализации. Он рассчитывается по формуле (1.4):

 

 

             (1.4)

 

Как очевидно следует из формулы, PI > 1 говорит об эффективности вложений в данный инвестиционный проект; PI < 1 свидетельствует о неэффективности проекта: затрачено больше средств, нежели может быть получено впоследствии. PI = 1 говорит о ситуации, аналогичной NPV = 0 и проект нуждается в более подробном рассмотрении на наличие косвенных влияний.

Срок окупаемости (payback period, PP) –  период, в течение которого восстанавливается первоначальная стоимость проекта независимо от временной стоимости денег.

Как видно из приведённого выше материала, существует множество способов оценки эффективности инвестиционных проектов, из которых и складывается инвестиционная деятельность предприятия.

Подводя итог вышеизложенному, стоит  ещё раз отметить высокую значимость управления инвестиционной деятельностью предприятия, поскольку именно она является основой позитивных изменений, внедрения инновационных технологий и повышения конкурентоспособности продукции предприятий реального сектора экономики России. Управление инвестиционной деятельностью является одной из наиболее перспективных областей финансового менеджмента, однако её изучение невозможно без рассмотрения практического аспекта. В следующем разделе работы проведём анализ управления инвестиционной деятельности на предприятии и сделаем выводы о её эффективности.

 

 

 

 

 

 

 

3. Особенности инвестиционной деятельности ОАО «КЗСК» (Казанский завод синтетического каучука)

 

 

Открытое акционерное общество «КЗСК» (г. Казань) – предприятие по выпуску нефтехимической и полимерной продукции производственно-хозяйственного назначения.

Казанский завод синтетического каучука, основанный в 1936 году, – одно из ведущих предприятий нефтехимической промышленности России. Обладая современными технологиями и богатым научно-производственным опытом специалистов, завод производит уникальную высококачественную продукцию находящую применение в самых различных отраслях промышленности стран СНГ и дальнего зарубежья. В настоящее время на предприятии выпускается свыше 160 наименований продукции. Обширна география поставок — более пяти тысяч потребителей в России и зарубежье.

 Сохранив в названии предприятия  наименование своей первой продукции, сегодня ОАО «КЗСК» стабильно выпускает 120-125 тысяч тонн основной продукции – метил-трет-бутилового эфира (МТБЭ), который используется в качестве высокооктановой добавки для автомобильных бензинов в России и за рубежом. Активно развивается производство полимерной продукции: полиэтиленовой пленки, заглушек для труб, пищевой тары.

В инвестиционной деятельсности на ОАО «КЗСК», следует отметить существование чётких принципов и механизмов регулирования инвестиционной деятельности, принятых на предприятии в качестве внутреннего распоряжения и руководства (табл. 2.1).

 

 

 

 

Таблица 2.1.

 

Механизмы регулирования инвестиционного  процесса на предприятии

 

Регулируемый аспект	Подразделения предприятия, обеспечивающие функционирование механизма	Принципы принятия решений
1	2	3
Разработка проектов	Отдел НИОКР Аналитический отдел Экономический отдел	- использование методов сложного дисконтирования при расчёте эффективности инвестиционного проекта
Утверждение документации	Экономический отдел Руководство предприятия	- проект отвечает условию коммерческой и социальной эффективности - проект реализуется при поддержке со стороны или
Решение о реализации	Руководство предприятия	- целесообразность реализации проекта (по представленным данным)
Выбор источников финансирования	Финансовый отдел Экономический отдел	- минимизация внешних заимствований - поиск источника финансирования - выбор источника финансирования проекта
Финансирование	Финансовый отдел Бухгалтерия	- разумность требуемых средств - наличие и анализ источников финансирования
Адаптация проекта	Отдел НИОКР Аналитический отдел Экономический отдел	- наблюдение за ходом реализации проекта, его соответствием ожидаемому - управление рисками при реализации проекта

 

 

Остальными частями рассматриваемой  инвестиционной политики являются обеспечение процесса инвестирования, а также собственно процесс инвестиционного проектирования. Обеспечение инвестиционного процесса на предприятии включает в себя следующие моменты:

- ресурсное обеспечение (финансы, материалы);

- информационное сопровождение (документация);

- управление инвестиционными проектами.

С точки зрения управления инвестиционной деятельности инвестиционное проектирование должно также подчиняться неким закономерностям и регулирующим моментам. В частности, в данном случае предприятие определяет приоритетные направления инвестиционного проектирования:

- обновление ОПФ предприятия;

- освоение новых производств и продукции.

Учитывая конкурентные условия  формирования рыночной цены на готовую  продукцию и ограничения в  уровне рентабельности всего ассортимента предприятие не сможет увеличить массу прибыли путем увеличения цены на реализуемые изделия. Вместе с тем при проведении анализа финансово-хозяйственной деятельности предприятия было выявлено, что производственные площади предприятия используются на 85 – 87%. Загруженность электросетей составляет 77%, а загруженность канализации и сетей водоснабжения вместе не превышает 87%. Следовательно, необходимо задействовать имеющуюся инфраструктуру и пустующие производственные площади с целью организации нового высокорентабельного производства, что позволит воспользоваться эффектом производственного рычага и сократить долю постоянных издержек, а также уменьшить убытки предприятия, возможно сделав его безубыточным.

Следует отметить, что в 2008 г. в полном объеме были выполнены строительно-монтажные  работы по инвестиционному проекту  «Расширение склада СУГ. Выделение, хранение и отгрузка пропан-пропиленовой фракции из побочного продукта абгаза при производстве изобутан - изобутиленовой фракции». В I квартале 2009 г. был получен новый продукт – пропан - пропиленовая фракция (ТУ 0272-024-00151638-99), которая направляется на предприятия «ТАИФ» для дальнейшего использования.

Для продолжения инвестиционного  процесса предприятию необходимо развивать производство димеров изобутилена; обладая перспективными наработками в данном направлении, предприятие может существенно сократить импорт димеров из-за рубежа, предложив отечественным потребителям свою продукцию.

Финансирование проекта готово обеспечить головное предприятие ОАО «ТАИФ».  Таким образом, на предприятии сложилась удачная ситуация для внедрения нового производства с целью оздоровления предприятия и вывода его из затяжного кризиса. Стратегия реализации инвестиционного проекта направлена на эффективное использование свободных площадей ОАО «КЗСК» и незагруженной инфраструктуры с целью производства димеров изобутилена мощностью 18 тысяч тонн в год. Это поможет значительно снизить убытки предприятия и даст толчок его развитию.

Закупка сырья планируется производиться с полигонов г. Казань, пока (в стадии подготовки инвестиционного проекта) осуществляется закупка и складирование сырья до востребования проивзодством. Основные линии производства продукции необходимо будет закупить, а остальные производственные фонды у предприятия уже имеются. Матрица SWOT-анализа, иллюстрирующая возможности предприятия в отношении данного производства, приведена в табл. 2.1 приложения 2.