Индекс рентабельности инвестиционного проекта

 

Из расчета следует, что сальдо денежной наличности нарастающим  итогом к концу 6-го года является положительной  величиной и составляет 9260,03 тыс.руб. Следовательно, финансовых источников для реализации проекта достаточно и привлекать дополнительные собственные или заемные ресурсы не стоит.

 

2.  Комплексная оценка эффективности инвестиционного проекта
1. Оценка эффективности предлагаемых инвестиционных решений

на основе статических  методов

1. Определим объем продаж, при котором проект безубыточен.

Точка безубыточности (Вкр) - это минимальный критический объем производства продукции и, при котором обеспечивается «нулевая прибыль». Она определяется двумя методами: расчетным и графическим.

Точка безубыточности рассчитывается по формуле (10):

Вкр=Зпост/Ц-Зпер.уд., кол-во продукции в год,

(10)

где Зпост – совокупные постоянные издержки; Зпер.уд. – переменные издержки на единицу продукции, руб.; Ц – цена реализации за единицу  продукции, руб.

Вкр=380000/1169-459=535 шт.в год

Для определения точки  безубыточности графическим методом составим вспомогательную таблицу (табл.4).

Зпост=Зпост*Кол-во пр-ции;

Зпер=Зпер*Кол-во пр-ции;

Зсов=Зпост+Зпер;

Дпр=Ц*Кол-во пр-ции.

Таблица 4

Вспомогательная таблица  для определения точки безубыточности (тыс.руб.)

Показатели	0	500	1000	1500	2000
Зпост	380,0	380,0	380,0	380,0	380,0
Зпер	0	229,5	459,0	688,5	918,0
Зсовок	380,0	609,5	839,0	1068,5	1298,0
Дпр	0	584,5	1169,0	1753,5	2338,0

 

Построим график безубыточности (рис.1).

Определим кромку безопасности (Кбез), которая показывает, на сколько может сократиться объем реализации, прежде чем предприятие понесет убыток. Предприятие имеет устойчивое финансовое положение при Кбез > 60%.

Кромка безопасности определяется по формуле (11):

Кбез=Вож-ВкрВож*100%,

(11)

где Вож – ожидаемый объем реализации в натуральном или стоимостном выражении.

Кбез=2000-5352000*100=73,25%

Кромка безопасности составила 73,25%, что больше порогового значения, составляющего 60%. Соответственно, предприятие имеет устойчивое финансовое положение.

0						500						1000						1500						2000

 

Рис.1. График безубыточности

Точка пересечения линий  совокупного дохода от реализации продукции  с линией совокупных издержек является точкой безубыточности, определяющей Вкр, при которой прибыль равна  нулю. Уровень производства выше точки  показывает прибыль, а ниже точки безубыточности – убытки.

При увеличении цены реализации продукции за единицу, точка безубыточности сдвинется вправо, т.е. увеличится ее значение. При уменьшении цены реализации продукции за единицу, точка безубыточности сдвинется влево, т.е. уменьшится ее значение.

 

2. Оценка эффективности инвестиционного проекта 

  на основе динамических методов

Динамические методы основываются на расчете показателей  эффективности проекта, учитывающих  фактор времени. Прежде всего, это касается потоков денежных средств. Денежные средства, поступающие и расходуемые в разные периоды реализации проекта, неравнозначны и требуют их приведения к какому-либо одному моменту – точке приведения. Этот процесс называется дисконтированием.

За точку приведения примем год окончания первого шага расчета, для которого коэффициент дисконтирования равен 1. Приведение последующих потоков денежных средств (относящихся ко 2, 3 … t-му году) к данному моменту времени осуществляется с помощью коэффициента дисконтирования, рассчитываемого по формуле (12):

Дt=1(1+r)t,

(12)

где r – норма или ставка дисконтирования, t – порядковый номер шага расчета, притоки и оттоки которого приводятся к первому году, т.е. дисконтируются.

Определим коэффициент  дисконтирования по годам осуществления  проекта:

Д1=1, Д2=11+0,161=0,86,Д3=1(1+0,16)2=0,74,

Д4=11+0,163=0,64, Д5=11+0,164=0,55, Д6=1(1+0,16)5=0,48,

Для расчета показателей  динамического метода следует составить  план денежных потоков по двум видам  деятельности (инвестиционной и производственной) для расчета показателей эффективности проекта (табл.5).

Таблица 5

План денежных потоков  по инвестиционной и производственной деятельности (тыс.руб.)

Показатели	Годы проекта
	1		2	3	4	5	6
1	2		3	4	5	6	7
1. Приток наличностей(+)	-		2338,00	3507,00	4676,00	5845,00	7846,10
1.1. Доход от продаж	-		2338,00	3507,00	4676,00	5845,00	7014,00
1.2. Доход от продаж  имущества	-		-	-	-	-	832,10
2. Отток наличности (-)	-1971,06		-1895,41	-	-	-	-
2.1. Общие инвестиции	1971,06		233,8	-	-	-	-
2.2. Себестоимость выпущенной  продукции	-		1298,00	1757,00	2216,00	2675,00	3134,00
2.3. Амортизация ОПФ	-		194,51	194,51	194,51	194,51	194,51
2.4. Налог на прибыль	-		169,10	311,10	453,10	595,10	903,52
2.5. Затраты на прирост  оборотных средств	-		-	116,9	116,9	116,9	116,9
1	2		3	4	5	6	7
3. Чистый денежный поток (п.1+п.2+п.2.3)	-1971,06		637,10	1322,00	1890,00	2458,00	3691,68
4. ЧДП нарастающим  итогом	-1971,06		-1333,96	-11,96	1878,04	4336,04	8027,72
5. Коэффициент дисконтирования	1		0,86	0,74	0,64	0,55	0,48
6. Чистая текущая  дисконтированная стоимость (ЧТДС)	-1971,06		547,91	978,28	1209,60	1351,90	1772,01
7. ЧТДС нарастающим  итогом	-1971,06		-1423,15	-444,87	764,73	2116,63	3888,64

 

Эффективность инвестиций на основе плана денежных потоков  оценивается с помощью следующей  системы показателей динамического метода:

1. Чистая текущая дисконтированная стоимость - NPV.

Чистая текущая дисконтированная стоимость NPV (13) характеризует общий  абсолютный результат инвестиционной деятельности, ее конечный эффект.

Этот показатель еще  носит название интегрального экономического эффекта. Определяется как разность денежных притоков и оттоков, разновременные величины которых приводятся в сопоставимый вид путем приведения к первому году осуществления проекта, т.е. путем умножения на соответствующий коэффициент дисконтирования.

NPV=k=1nДПк∙1(1+r)k-t=1mkt∙1(1+r)t,

(13)

где ДПк чистый денежный поток в течение Т лет (со 2-го по 6-ой) проекта, руб.;

(1+r)k - коэффициент дисконтирования; (t1...tm), (Т1...Тn) горизонт расчета.

Чистая текущая дисконтированная стоимость составит:

NPV=637,10∙0,86+1322,00∙0,74+1890,00∙0,64+2458,00∙0,55+

+3691,68∙0,48-1971,06*1=3888,64 тыс.руб.

Чистая текущая дисконтированная стоимость NPV > 0, значит, проект эффективен.

2. Внутренняя норма доходности – IRR – это норма дисконта, при которой величина приведенных эффектов равна инвестициям, т.е. это норма дисконта, при которой NPV=0.

Существует 2 метода определения IRR: расчетный и графический.

Для расчета IRR (r_пор) выбирают два значения коэффициента дисконтирования r₁<r₂ таким образом, чтобы на интервале r₁-r₂, NPV меняла знак с положительного на отрицательный, и наоборот. Формула имеет следующий вид (14):

(14)

где r₁ и r₂ - нижняя и верхняя ставки дисконтирования соответственно, %.

Примем r₁ = 16%, при которой NPVr₁ = 3888,64 тыс.руб.

1. Примем r₂ = 30% и составим вспомогательную таблицу (табл.6) для расчета NPVr_2.

Определим коэффициент  дисконтирования по годам осуществления  проекта при r=30%:

Д1=1, Д2=11+0,31=0,77,Д3=1(1+0,3)2=0,59,

Д4=11+0,33=0,45, Д5=11+0,34=0,35, Д6=1(1+0,3)5=0,27,

Таблица 6

Вспомогательная таблица для расчета NPVr₂ (тыс.руб.)

Показатели	Годы проекта
	1		2	3	4	5	6
1	2		3	4	5	6	7
3. Чистый денежный  поток	-1971,06		637,10	1322,00	1890,00	2458,00	3691,68
4. ЧДП нарастающим  итогом	-1971,06		-1333,96	-11,96	1878,04	4336,04	8027,72
5. Коэффициент дисконтирования	1		0,77	0,59	0,45	0,35	0,27
6. Чистая текущая  дисконтированная стоимость (ЧТДС)	-1971,06		490,57	779,98	850,50	860,30	996,75
7. ЧТДС нарастающим  итогом	-1971,06		-1480,49	-700,51	149,99	1010,29	2007,06

 

NPV=637,10∙0,77+1322,00∙0,59+1890,00∙0,45+2458,00∙0,35+

+3691,68∙0,27-1971,06*1=2007,06 тыс.руб.

IRR1=16%+3888,643888,64-2007,06∙30%-16%=44,93%

 

2. Примем r₃ = 50% и составим вспомогательную таблицу (табл.7) для расчета NPVr_3.

Определим коэффициент  дисконтирования по годам осуществления проекта при r=50%:

Д1=1, Д2=11+0,51=0,67,

Д3=11+0,52=0,44,Д4=11+0,53=0,30,

 Д5=11+0,54=0,20, Д6=1(1+0,5)5=0,13,

 

Таблица 7

Вспомогательная таблица  для расчета NPVr₂ (тыс.руб.)

Показатели	Годы проекта
	1		2	3	4	5	6
1	2		3	4	5	6	7
3. Чистый денежный поток	-1971,06		637,10	1322,00	1890,00	2458,00	3691,68
4. ЧДП нарастающим  итогом	-1971,06		-1333,96	-11,96	1878,04	4336,04	8027,72
5. Коэффициент дисконтирования	1		0,67	0,44	0,30	0,20	0,13
6. Чистая текущая  дисконтированная стоимость (ЧТДС)	-1971,06		426,86	581,68	567,00	491,60	479,92
7. ЧТДС нарастающим  итогом	-1971,06		-1544,20	-962,52	-395,52	96,08	576,00

 

NPV=637,10∙0,67+1322,00∙0,44+1890,00∙0,30+2458,00∙0,20+

+3691,68∙0,13-1971,06*1=576,00 тыс.руб.

IRR2=16%+3888,643888,64-576,00∙50%-16%=55,91%

3. Примем r₄ = 70% и составим вспомогательную таблицу (табл.8) для расчета NPVr_4.

Определим коэффициент  дисконтирования по годам осуществления  проекта при r=70%:

Д1=1, Д2=11+0,71=0,59,

Д3=11+0,72=0,35,Д4=11+0,73=0,20,

 Д5=11+0,74=0,12, Д6=1(1+0,7)5=0,07,

Таблица 8