Индекс рентабельности инвестиционного проекта

1. Практическое задание

Предприятие реализует  инвестиционный проект. Срок функционирования проекта 6 лет, в том числе первый год – освоение инвестиций, с 2-го по 6-ой год – фаза реализации проекта  и в конце 6-го года фаза ликвидации. Инвестиции осваиваются за один год.

Объем капитальных вложений на покупку оборудования, его доставку и монтаж составляет 1720+9=1729 тыс.руб.

Источником финансирования проекта являются собственные средства (прибыль). Затраты на проектно-изыскательские работы составляют 1-7%, затраты на приобретение лицензии составляют 1-3% от объема капиталовложений на покупку оборудования.

Срок службы вновь  созданных мощностей 8 лет. Амортизация  начисляется по линейному методу. Ликвидационная стоимость оборудования составляет 10% от его первоначальной стоимости. Прогнозируемая продажная стоимость выбывающего имущества на 10% больше его остаточной стоимости, которая учитывается в виде дохода в конце 8-го года проекта.

Объем производства прогнозируется по годам в следующем количестве:

2-ой год – 2000 шт.;

3-ий год – 3000 шт.;

4-ый год – 4000 шт.;

5-ый год – 5000 шт.;

6-ой год – 6000 шт.

Цена за единицу продукции  составляет 1160+9=1169 руб. 

Переменные издержки на единицу продукции составляют 450+9=459 руб.

Постоянные издержки в год составляют 380 тыс.руб.

Стоимость оборотного капитала составляет 10% от объема продаж в каждом году осуществления проекта.

Налог на прибыль – 20%. Номинальная ставка дисконтирования  – 16%.

Задание 1. Оценка финансовой состоятельности проекта.

Для этого необходимо выполнить следующее:

1. Распределить инвестиции по элементам осуществления проекта.
2. Доказать достаточность источников финансирования проекта.
3. Составить план денежных потоков для финансового планирования по 3 видам деятельности (инвестиционной, финансовой, операционной).
4. Рассчитать сальдо денежной наличности.
5. Дать оценку финансовой состоятельности проекта.
6. Сделайте вывод.

Задание 2. Комплексная  оценка эффективности инвестиционного  проекта.

Исходя из условия  задания (часть №1) и выполненных  в нем предварительных расчетов сделать следующее:

1. Составьте план денежных потоков по двум видам деятельности (инвестиционной и производственной) для расчета показателей эффективности проекта.
2. Продисконтируйте чистый денежный поток по годам осуществления проекта.
3. Найдите объем продаж, при котором проект безубыточен (Вкр).
4. Постройте график безубыточности.
5. Определите приемлемость проекта по критерию NPV.
6. Рассчитайте внутреннюю норму доходности двумя методами: аналитическим и графическим.
7. Вычислите индекс рентабельности и период окупаемости на основе дисконтированных денежных потоков.
8. Постройте финансовый профиль проекта, изобразив на нем обобщающие результирующие показатели проекта.
9. Сделайте выводы на основе полученных результатов о целесообразности инвестиционного проекта.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1. Оценка финансовой состоятельности проекта
1. Распределим инвестиции по элементам осуществления проекта.

Основными элементами инвестиций в данном проекте являются:

1. Проектно-изыскательские работы;
2. Приобретение лицензии;
3. Покупка оборудования;
4. Подготовка производства;
5. Затраты на прирост оборотного капитала.

Рассчитаем затраты  на проектно-изыскательские работы. Примем сумму затрат на проектно-изыскательских работ в размере 4% от суммы капвложений. Таким образом, получим:

1729*0,04=69,16 тыс.руб.

Рассчитаем затраты на приобретение лицензии. Примем сумму затрат на приобретение лицензии в размере 2% от суммы капвложений. Таким образом, получим:

1729*0,02=34,58 тыс.руб.

Рассчитаем затраты  на подготовку производства. Примем сумму  затрат на подготовку производства в размере 8% от суммы капиталовложений. Таким образом, получим:

1729*0,08=138,32 тыс.руб.

Рассчитаем сумму затрат на прирост оборотного капитала. Они  составляют 10 % от дохода от продаж. Доход  от продаж определяется как произведение цены продукции (Ц) на объем ее производства (Вп) по годам осуществления проекта (1):

Дпр=Ц∙Вп

(1)

Т.к. в первый год функционирования проекта производится освоение инвестиций, то доход от продаж будет определяться со 2-го по 6-ой год в фазу реализации проекта. Доход от продаж составит:

Дпр2=1169∙2000=2338000=2338 тыс. руб.

Дпр3=1169∙3000=3507000=3507 тыс. руб.

Дпр4=1169∙4000=4676000=4676 тыс. руб.

Дпр5=1169∙5000=5845000=5845 тыс. руб.

Дпр6=1169∙6000=7014000=7014 тыс. руб.

Затраты на прирост  оборотного капитала составят: 2338*0,1=233,8 тыс.руб.

Распределим инвестиции по элементам осуществления проекта  в таблице 1.

 

Таблица 1

Общие инвестиции, тыс.руб.

Элементы инвестиций	Инвести-ции				Производство
	Годы проекта
	1		2	3			4	5	6	Итого
1	2		3	4			5	6	7	8
1. Проектно-изыскательские работы (1-7% от суммы капвложений)	69,16		-	-			-	-	-	69,16
2. Приобретение лицензии (1-3% от суммы капвложений)	34,58		-	-			-	-	-	34,58
3. Покупка оборудования	1729,00		-	-			-	-	-	1729
4. Подготовка производства (8% от суммы капвложений)	138,32		-	-			-	-	-	138,32
5. Затраты на прирост  оборотного капитала (10% дохода от  продаж)	Х		233,8	-			-	-	-	233,8
7. Итого, руб.	1971,06		233,8	-			-	-	-	2204,86

 

2. Определим источники финансирования проекта, распределив их по годам (табл.2).

Таблица 2

Источники финансирования проекта, тыс.руб.

Наименование источника	Годы проекта
	1		2	3	4	5	6	Итого
1.Прибыль предприятия	1971,06		233,8	-	-	-	-	2204,86
Итого	1971,06		233,8	-	-	-	-	2204,86

 

3. Составим план денежных потоков для финансового планирования по 3 видам деятельности проекта (инвестиционной, финансовой, операционной).

План денежных потоков  является одним из основных разделов, предназначенных для определения  потребности в капитале, выработки  стратегии финансирования предприятия, а также для оценки эффективности  его использования.

Для составления плана  денежных потоков необходимо рассчитать:

1. Доход от продажи выбывающего имущества в конце проекта определяется по формуле (2):           

Дим=(ОФсб-∆А∙Тф)∙1,1,

(2)

где, ОФсб – балансовая (восстановительная) стоимость вводимого  оборудования, ликвидируемого в конце проекта, руб.; ∆А - амортизация на полное восстановление оборудования, руб.; Тф – фактический срок службы оборудования, лет.

Срок функционирования проекта составляет 6 лет, в т.ч. 1-ый год – инвестиционная фаза. Значит, фактический срок службы оборудования составит 5 лет.

Амортизация основных фондов (∆А) определяется линейным методом, исходя из нормативного срока службы Тн по формуле (3):

∆А=ОФоб-ЛТн,

(3)

где ОФоб – стоимость  вновь вводимых основных фондов (оборудования), руб.; Л – ликвидационная стоимость оборудования, руб.; Тн – нормативный срок службы оборудования (8 лет).

Ликвидационная стоимость  оборудования составляет 10% от его первоначальной стоимости:                           Л=1729*10%=172,9 руб.

Таким образом¸ амортизация составит:

∆А=1729-172,98=194,51 тыс. руб.

Доход от продажи имущества  составит:

Дим=1729-194,51∙5∙1,1=832,10 тыс. руб.,

2. Себестоимость выпуска продукции в год складывается из суммы постоянных и переменных затрат и определяется по формуле (4):

Сгод=Згодпос+Зудпер∙Вп

(4)

где, Згодпос - сумма постоянных затрат в год, руб.; Зудпер - переменные затраты на единицу продукции, руб.; Вп - выпуск продукции в натуральном выражении по годам реализации проекта. Себестоимость выпуска продукции составит:

Сгод2=380000+459∙2000=1298 тыс. руб.,

Сгод3=380000+459∙3000=1757 тыс. руб.,

Сгод4=380000+459∙4000=2216 тыс.руб.,

Сгод5=380000+459∙5000=2675 тыс. руб.,

Сгод6=380000+459∙6000=3134 тыс. руб.

3. Сумма оборотных средств составляет 10% дохода от продаж в каждом году проекта и определяется по формуле (5):

Об=Дпр∙0,1,

(5)

Об2=2338∙0,1=233,8 тыс. руб.,

Об3=3507∙0,1=350,7 тыс. руб.,

Об4=4676∙0,1=467,6 тыс.руб.,

Об5=5845∙0,1=584,5 тыс. руб.,

Об6=7014∙0,1=701,4 тыс. руб.

4. Прирост оборотных средств с 3 по 6 годы определяется как разность между потребностью текущего и предыдущего года (6):

∆Об3=Об3-Об2и т.д.

(6)

∆Об3=350,7-233,8=116,9 тыс.руб.,

∆Об4=467,6-350,7=116,9 тыс.руб.,

∆Об5=584,5-467,6=116,9 тыс.руб.,

∆Об6=701,4-584,5=116,9 тыс.руб.

5. Налог на прибыль составляет 20 % и определяется по формуле (7,8):

	Нпр=Дпр-Сгод-∆А∙Сн,	(7)
	Н6=Дпр-Сгод-∆А+Дим∙Сн	(8)

где Сн – установленный  процент налога на прибыль.

Определим налог на прибыль:

Нпр2=2338-1298-194,51∙0,2=169,10 тыс. руб.

Нпр3=3507-1757-194,51∙0,2=311,10 тыс. руб.

Нпр4=4676-2216-194,51∙0,2=453,10 тыс. руб

Нпр5=5845-2675-194,51∙0,2=595,10 тыс. руб

Н6=7014-3134-194,51+832,10∙0,2=903,52 тыс. руб

6. Чистый денежный поток от операционной деятельности определяется по формуле:

ЧДП=ДП-ДО+∆А,

(9)

где ДП – приток наличностей, руб.; ДО – отток наличностей, руб.

Основным результатом  операционной деятельности является получение  прибыли на вложенные средства. Соответственно в денежных потоках при этом учитываются  все виды доходов и расходов, связанных  с производством продукции, и  налоги, уплачиваемые с указанных доходов.

ЧДП2=2338-1298+169,10+194,51+194,51=870,90 тыс.руб.

ЧДП3=3507-1757+311,10+116,9+194,51+194,51=1322,00 тыс.руб.

ЧДП4=4676-(2216+453,10+116,9+194,51)+194,51=1890,00 тыс.руб.

ЧДП5=5845-2675+595,10+116,9+194,51+194,51=2458,00 тыс.руб.

ЧДП6=7014-(3134+903,52+116,9+194,51)+194,51=2859,58 тыс.руб.

 

 

4. Рассчитаем сальдо денежной наличности.

Сальдо – это разность между притоком и оттоком реальных средств от всех видов деятельности на каждом шаге расчета. Сальдо денежной наличности, нарастающим итогом не должно быть отрицательной величиной.

Полученные результаты представим в таблице 3.

Таблица 3

План денежных потоков  финансового планирования (тыс.руб.)

Показатели	1	2	3	4	5	6
1	2	3	4	5	6	7
1.Денежный  поток от инвестиционной деятельности	-1971,06	-233,8	-	-	-	832,10
1.1. Затраты на проектно-изыскательские  работы	69,16	-	-	-	-	-
1.2. Затраты на приобретение  лицензии	34,58	-	-	-	-	-
1.3. Покупка оборудования	1729,00	-	-	-	-	-
1.4. Затраты на подготовку  производства	138,32	-	-	-	-	-
1.5. Затраты на оборотный  капитал	-	233,8	-	-	-	-
1.6. Доход от продажи  имущества	-	-	-	-	-	832,10
2. денежный  поток от финансовой деятельности	1971,06	233,8	-	-	-	-
2.1. Прибыль	1971,06	233,8	-	-	-	-
3. Денежный  поток от операционной деятельности	-	676,39	1127,49	1695,49	2263,49	2665,07
3.1. Доход от продаж	-	2338,00	3507,00	4676,00	5845,00	7014,00
3.2. Себестоимость выпущенной  продукции	-	1298,00	1757,00	2216,00	2675,00	3134,00
3.3. Амортизация ОПФ	-	194,51	194,51	194,51	194,51	194,51
3.4. Налог на прибыль	-	169,10	311,10	453,10	595,10	903,52
3.5. Затраты на прирост  оборотного капитала	-	-	116,9	116,9	116,9	116,9
4. Сальдо денежной  наличности	0	676,39	1127,49	1695,49	2263,49	3497,17
5. Сальдо нарастающим  итогом	0	676,39	1803,88	3499,37	5762,86	9260,03