Рынок капиталов и процентная ставка

Цена кредита, предоставляемого банками крупным  компаниям, являющимися первоклассными заемщиками, надежность которых не вызывает сомнений, устанавливается  на более низком уровне, чем цена, например, банковского потребительского кредита. Более рискованные заемщики платят более высокий процент  по кредиту для компенсации риска. Банки, оценивая кредитоспособность заемщика, устанавливают процентную ставку на определенное количество пунктов выше базовой ставки или справочной ставки МВК. Корпоративные облигации с  низким кредитным рейтингом продаются  по более низкой цене, обеспечивая  доходность, компенсирующую кредитный  риск.

При определении  ставки процента прежде всего учитывают  срок кредит. Долгосрочные кредиты  приносят более высокий процентный доход, чем краткосрочные. Различия в сроках погашения определяют различную  доходность кредитов и займов. Для  упрощения анализа, составления  прогнозов и принятия решений  аналитики финансовых рынков рассматривают  доходность в рамках рисковой и временной  структуры процентных ставок. Зависимость  процентных ставок или доходности финансовых активов от риска, ликвидности и налогообложения при одинаковых сроках погашения называется рисковой структурой процентных ставок. Зависимость от срока погашения называется временной структурой процентных ставок.

Соотношение между долгосрочными и краткосрочными процентными ставками важно как  для заемщика, определяющего, на какой  срок производить заимствование, так  и для кредитора, решающего вопрос о срочности предоставления кредита  или приобретения долгового обязательства. Таким образом, очень важно понять, каким образом взаимосвязаны  долгосрочные и краткосрочные процентные ставки и что лежит в основе их различия. Существует несколько  основных теорий, посвященных данной проблеме.

Теория рыночной сегментации исходит из того, что  каждый заемщик и кредитор на денежно-кредитном  рынке имеет определенные предпочтения по срокам размещения и привлечения  средств. Так, если промышленному предприятию  необходимо финансировать техническое  перевооружение какого-то производства, то оно нуждается в долгосрочных ресурсах, если у сельскохозяйственного  предприятия есть потребность финансирования сезонных работ, например, посевных, то ему нужны краткосрочные заемные  средства. То же самое можно сказать  и об инвесторах, имеющих предпочтения по конкретным срокам размещения свободных  денежных средств. Ставка устанавливается  исключительно под влиянием спроса и предложения кредитов, которые  сегментированы по типу заемщиков. Различные  виды и условия кредитов предполагают различные процентные ставки, поскольку  привлекают разные типы заемщиков и  кредиторов.

Согласно  данной теории кривая доходности –  график отражающий взаимосвязь между  доходностью долговых обязательств и сроками их погашения, зависит  от соотношения спроса и предложения  на краткосрочных и долгосрочных финансовых рынках. Так, кривая доходности возрастает, если предложение средств  на краткосрочном рынке превышает  спрос, но имеет место нехватка ресурсов на долгосрочном рынке. В противном случае кривая доходности падает. Если кривая доходности пологая, то наблюдается баланс спроса и предложения ресурсов на том и на другом рынке.

Теория  предпочтения ликвидности. Согласно этой теории процентные ставки по долгосрочным долговым обязательствам превышают ставки по краткосрочным долговым обязательствам по двум основным причинам. Инвесторы обычно предпочитают размещать средства в краткосрочные кредиты в связи с их большей ликвидностью и меньшим риском потери стоимости во времени. Вместе с тем заемщики, как правило, предпочитают долгосрочные заимствования, поскольку привлечение краткосрочных ресурсов предполагает риск выплаты долга при одновременной невозможности дополнительного привлечения средств в случае неблагоприятного стечения обстоятельств. Следовательно, заемщики готовы платить повышенный процент по долгосрочным займам, чтобы увеличить их стабильность. Эти предпочтения как заемщиков, так и кредиторов приводят к появлению в нормальных условиях премии за риск с учетом погашения долгового обязательства .

Теория  ожиданий. В соответствии с этой теории процентная ставка по долговым обязательствам зависит от ожидаемого уровня инфляции Согласно этой теории номинальная процентная ставка по долговым обязательствам со сроком погашения через t лет составит

i=r+e (t)

где i- номинальная  процентная ставка

r – реальная  «безрисковая ставка» процента;

е – ожидаемый  уровень инфляции за t лет.

Временная структура  процентных ставок, отражением которой  является кривая доходности долговых обязательств, определяется взаимодействием  группы факторов: соотношением спроса и предложения ресурсов на долгосрочном и краткосрочном финансовых рынках, предпочтением ликвидности со стороны  инвесторов и уровнем ожидаемой  инфляции. В отдельных временных  интервалов могут доминировать те или  иные факторы.

Ставка процента зависит и от размера кредита. Это объясняется тем, что при  больших суммах займа увеличивается  риск, величина которого оценивается  размером потерь кредитора из-за неплатежеспособности заемщика. Вероятность одновременного банкротства нескольких заемщиков  значительно меньше, чем одного из них. Следовательно, риск кредитора  снижается в случае выдачи ссуд нескольким заемщикам. В связи с этим в  зависимости от размера кредита  ставка процента дифференцируется по мелкому, среднему и крупному кредиту.

Величина  ставки процента зависит от обеспеченности кредита. Ставка по необеспеченному  кредиту высокая, так как такая  ссуда связана с повышенным риском. Более низкой является ставка процента по кредитам, имеющим обеспечение: вексельное, товарное, под ценные бумаги или  дебиторскую задолженность.

В зависимости  от цели использования кредита разной и будет ставка процента. Повышенным риском обладают ссуды, выдаваемые для  устранения финансовых затруднений, на осуществление инвестиционных проектов.

В условиях совершенной конкуренции существует тенденция к установлению единой ставки ссудного процента. Однако даже в странах с развитой рыночной экономикой ее нет, поэтому существует широкий диапазон ставок процента.

Заключение

Капитал представляет собой сложное явление, имеющее несколько форм проявления в процессе своего функционирования. Первоначально капитал представляет собой вещь, деньги, стоимость, которые  направляются в область хозяйственной  деятельности, т.е. инвестируются. Поэтому  капитал выступает в форме  авансированной стоимости. Однако стоимость  авансируется с целью получения  прибыли, в связи с чем, капитал  становится стоимостью, обеспечивающей получение прибавочной стоимости.

В процессе своего движения капитал выполняет  различные функции: создания условий  для производства (денежный капитал), организации и управления производством  с целью получения стоимости, превышающей авансируемую стоимость (производительный капитал), реализации произведенных товаров и их стоимости (торговый капитал).

Важную  роль в хозяйственной жизни общества играет ссудный капитал, с которым, с одной стороны, связана аккумуляция  свободных денежных ресурсов, с другой – возможность получения денежных ресурсов для развития хозяйственной  деятельности.

На рынке  капиталов большое значение имеет  равновесие между инвестиционным спросом  на деньги и их предложением (сбережениями). Регулирующей равновесной ценой  на рынке капитала выступает процентная ставка.

При оценке российских реалий следует отметить, что национальный финансовый сектор является узким местом в механизме воспроизводственных процессов в экономике. В обществе не происходит активного обращения капитала. Движение капитала в рамках отдельных секторов российской экономики не выходит за их пределы. В целом же для современной российской экономики экстенсивное развитие финансовых рынков скорее благо. Рост операций на рынках отражает, прежде всего; потребности экономики в инвестициях на фоне роста совокупных доходов экономики, хотя присутствует и спекулятивная составляющая.