Рынок ценных бумаг

• Деятельность банков в качестве инвестиционных компаний.

Предприятия при эмиссии и размещении своих ЦБ к услугам других лиц. И, как правило, посредниками в этих случаях выступают банки и кредитные учреждения.

Банки вправе по соглашению с эмитентом организовывать выпуск ЦБ и их первичное размещение. При этом инвестиционные институты могут создавать временные объединения (консорциумы или синдикаты) для совместной организации выпуска и размещение ЦБ одного эмитента, для чего они заключают многостороннее соглашение, с одной стороны, и соглашение головного института консорциума с эмитентом (эмиссионное соглашение) - с другой стороны.

Банки (кредитные учреждения), выступая в качестве инвестиционных компаний, могут выдавать гарантии в пользу других лиц - посредников, занимающихся размещением ЦБ, - по размещению ими ЦБ эмитента. Такая операция - своего рода страхование рисков. Содержание гарантии сводится к тому, что гарант обязуется принять на себя по обусловленному курсу бумаги, если посредникам не удастся их разместить. Если же размещение состоится, то гарант вправе рассчитывать на комиссионные и вознаграждение за свой риск.

 

1.6 Сделки по ценным бумагам.

 

Сделки по ЦБ проходят в несколько этапов:

• заключение сделки, т.е. фактически заключение договора о покупке или продаже, а т.ж. мене, дарении и т.д.  Договор может заключаться непосредственно между участниками сделки, но чаще всего это делается через брокеров (профессиональные посредники на РБЦ).

Сделки с ЦБ отличаются между собой по типу, месту и порядку заключения договора. Для биржевых и внебиржевых сделок применяется различная техника. Результатом данного этапа является составление участниками учетных документов, отражающих факт совершения сделки.

• Сверка, этап, на котором участники могут урегулировать все возможные расхождения. Для этого оформляются специальные сверочные документы, в которых  оглашаются все существенные параметры сделки, участники обмениваются документами и сравнивают их между собой. Если в сверочных документах не обнаружено расхождений, то сверка считается успешной.
• Клиринг, это целый комплекс различных операций:
• Анализ итоговых сверочных документов на подлинность и правильность оформления;
• Расчет денежных сумм подлежащих переводу, а т.ж. количества ЦБ которые должны поступить по итогам сделки;
• Оформление расчетных документов, которые необходимы для исполнения в системе обеспечивающей денежные расчеты и поставку ЦБ.
• Исполнение, является последним этапом сделки. На данном этапе осуществляются денежные платежи и поставка соответствующих ЦБ. Обе операции выполняются системами, которые выбрали участники сделки.

Поставка ЦБ в данном случае возможна двумя способами – путем передачи сертификатов ЦБ из рук в руки или путем перевода ответственного хранения прежнего владельца на аналогичный счет нового владельца в депозитарий.

 

1.7 Риски при операциях с ЦБ.

 

Все операции осуществляемые на РБЦ сопряжены с рисками.  Участники РБЦ подвержены различным рискам, таким как снижение доходности, прямые финансовые потери, упущенная выгода. Но в каждом случаи приходится учитывать ещё и финансовые риски.

Систематический риск – риск падения ЦБ в целом. Данный вид риски не связан с конкретными ЦБ, а является недефицируемым и непонижаемым (на российском рынке).  Представляет собой общий риск на все вложения в ЦБ, т.е. инвестор не сможет их в целом высвободить, вернуть, не понеся потерь. Анализ данного вида риска сводится к оценке того, стоит ли вообще вкладывать финансовые средства в ЦБ или лучше инвестировать их в альтернативные вложения (прямые денежные инвестиции, недвижимость, валюту и т.д.).

 

Несистемный риск – данное понятие объединяет все виды рисков, связанных с конкретными ЦБ. Несистематический риск является понижаемым, диверсифицируемым,  может осуществляться выбор той ЦБ (по виду, эмитенту или условиям выпуска), которая обеспечит приемлемые значения несистематического риска.

 

Селективный риск – иными словами, риск неправильного выбора ЦБ для инвестирования в сравнении с другими видами ЦБ при формировании портфеля.  Данный вид риска связан с неправильной оценкой инвестиционных качеств ЦБ.

 

Временный риск – риск эмиссии, покупки или продажи ЦБ в неподходящее время, что неизбежно приведет к потере финансовых средств.

      К данному  виду риска относятся и такие  закономерности как сезонные  колебания (ЦБ торговых, сельскохозяйственных  и других сезонных предприятий), циклические колебания (движение курсов ЦБ в различных фазах макроэкономических воспроизводственных циклов).

 

Риск законодательных изменений – данный вид связан с изменении в законодательстве. При данном виде риска может возникнуть необходимость в перерегистрации выпусков, что влечет за собой большие потери эмитента и инвестора. Эмиссия ЦБ может оказаться не действительной, может измениться правовой статус посредников по операциям с ЦБ.

 

Риск ликвидности – риск, связанный с возможными потерями при продаже ЦБ из-за изменения ее качественной оценки. Является самым распространенным видом риска на РЦБ.

 

Кредитный деловой риск – заключается в том, что эмитент, выпустивший долговые ЦБ, будет не в состоянии платить проценты по ним и или основной долг.

 

Процентный риск – при нем инвестор может понести потери из-за изменения процентных ставок на рынке. На рынке рост процентной ставки ведет к понижению стоимости ЦБ (особенно для облигаций с фиксированной процентной ставкой). На рынке при повышении процентной ставки может произойти массовая продажа ЦБ.

Для инвестора, вложившего в средне- и долгосрочные ЦБ с фиксированным процентом при повышении процентной ставки на рынке в сравнении с фиксированным процентом по данным  ЦБ ( т.к. не может получить прибыль за счет повышения процента, потому что не может высвободить свои средства, вложенные в данный вид ЦБ).

Для эмитента, выпустившего средне- и долгосрочные ЦБ с фиксированным процентом при понижении процента на рынке в сравнении с фиксированным процентом по данным ЦБ.

 

Инфляционный риск – связан с высокой инфляцией в стране. В этом случае все доходы получаемые инвесторами от ЦБ, обесцениваются быстрее, чем растут, а инвестор при этом несет убытки.

 

Отзывной риск – потери для инвестора в связи отзывом эмитентом ЦБ в связи с превышением фиксированного уровня процентных выплат по ним над текущим рыночным процентом.

 

Политический риск – возникает при вложении в ЦБ иностранных предприятий, в странах с нестабильным экономическим и социальным положением в стране. Риск связан с изменением политической обстановки в стране (политическая нестабильность, смена системы или изменение расстановки политических сил).

 

Региональный риск – связан с рисками в районах производящих определенный вид продукции (для районов занимающихся сельским хозяйством, в период плохого урожая. Инвесторы, вложившиеся в сельхозпродукцию могут понести существенные потери.).

 

Отраслевой риск – связан со спецификой отрасли. Все отрасли с точки зрения этого риска можно распределить на отрасли подверженные циклическим колебаниям, умирающие, стабильно работающие, быстро растущие.

 

 Риски предприятий  – очень похож на отраслевой  и во многом является его  производным. Предприятия вносят  свой вклад в изменение рисков. Предприятия могут быть консервативными, т.е. те которые не стремятся  к расширению, универсализации и предпочитают, заняв одну позицию на рынке, получать максимальный доход от специализации своих работ, высокого качества продукции и постоянной клиентуры.

Для агрессивных предприятий или только что сформированных.  Может быть, умеренность для поведения предприятий, которая сочетает в себе агрессивный и консервативный типы поведения.

Риск предприятия имеет огромное значение на российском РЦБ, т.к. множество предприятий убыточны, большая доля новых предприятий, большинство которых не выдерживают конкуренции. Также очень много предприятий связанных с мошенниками (ложные предприятия, финансовые пирамиды).

Валютный риск – связан с инвестициями в валютные ЦБ и на прямую зависит от изменения курса иностранной валюты.

 

Капитальный риск – связан со значительным ухудшением портфеля ЦБ, что может привести к большому списанию средств и как правило к значительным убыткам и может затронуть капитал предприятия, что вызовет необходимость выпуска новых ЦБ для его восполнения.

Риск поставок – возникает при не выполнении поставщиком обязательств по своевременной поставке ЦБ. Особенно велик при спекулятивных сделках, основанных на коротких продажах (когда продавец продает ЦБ ,которой у него нет в наличии и которую он только собирается приобрести в момент продажи).

 

Операционный риск – потери, связанные с неисправностью компьютерных систем отвечающих за обработку информации, связанных с ЦБ, низким качеством работы технического персонала, нарушениями в технологиях операций с ЦБ, компьютерным мошенничеством.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 2.Фондовая биржа и Рынок Ценных Бумаг.

 

2.1 Рынок ценных бумаг.

 

        Рынок ценных бумаг – это часть финансового рынка (вторая его часть - это рынок банковских ссуд). Банки очень редко выдают ссуды более чем на год. Банки выпускают ЦБ, тем самым обеспечивая себя прибылью на несколько десятилетий (облигации) или вообще на весь период существования (акции). За этим делением финансового рынка на две части стоит деление капитала на основной и оборотный.

         РЦБ дополняет банковскую кредитную систему и очень тесно связаны друг с другом. Банки предоставляют участникам РЦБ ссуды для подписки на ЦБ новых выпусков, а те продают банкам крупные пакеты ЦБ для перепродажи с целью выгоды и по другим причинам. На европейском РЦБ основную роль играют крупные коммерческие банки.

         Очень важной частью на РБЦ  можно считать денежный рынок, на котором обращаются краткосрочные долговые обязательства, в основном это казначейские векселя.

          Задачей РЦБ – является обеспечение  более быстрого и полного прилива денежных средств, которое бы удовлетворяло обе стороны сделки. Для решения данной задачи и необходимы посредники (брокеры и дилеры). Брокеры – это посредник, который занимает покупкой и продажей ЦБ по заданию клиента и получает за это комиссионные, а дилер может покупать ЦБ на своё имя с целью более выгодной перепродажи.

         РЦБ подразделяется на первичный  и вторичный рынки. К первичному  относят рынок на котором продаются  ЦБ нового выпуска. В результате  продажи ЦБ на данном рынке эмитент получает необходимые ему денежные средства, а бумаги остаются в руках первоначальных покупателей. Первоначальный покупатель вправе продать эти ЦБ другим инвесторам, а те вправе перепродать их другим вкладчикам.

        На  следующей стадии купли – продажи образуется вторичный рынок, на котором уже не происходит аккумулирования новых финансовых средств, для эмитента, а идет перераспределение средств между инвесторами. Если вторичный рынок будет не полноценным, то нельзя сказать, что первичный рынок функционирует эффективно. Создавая механизмы для быстрой перепродаже ЦБ, вторичный рынок стимулирует желание вкладчиков к покупке фондовых ценностей, т.к. доверие к этим бумагам очень велико, тем самым аккумулирует ресурсы общества в интересах производства.

          При отсутствии вторичного рынка  или его слабой организации  перепродажа ЦБ была очень слабой или вообще не возможна, что отталкивало бы инвесторов от покупки различных видов ЦБ. Это привело бы к тому, что новые предприятия не получали бы необходимой поддержки и общество осталось бы в проигрыше.

         Вторичный рынок можно поделить  на две части с точки зрения оборота ЦБ:

• Биржевой оборот, т.е. купля – продажа ЦБ на бирже.
• Внебиржевой оборот, это когда купля – продажа происходит вне стен биржи, а по договоренности участников сделки по средствам прямого согласования условий участниками.

         На бирже могут находиться не все компании, а только те которые отвечают требованиям биржи. Если ЦБ, какой либо компании котируются (покупаются и продаются) на бирже, является для этой компании престижем.  В то же время биржа следит за своим реноме и не допускает к биржевому обороту второразрядные компании.

        На  каждой бирже существуют свои  требования к приемке ЦБ. Поэтому  ЦБ различных компаний могут котироваться на одной бирже и не котироваться на другой. При внебиржевом обороте обычно котируются ЦБ второсортных компаний. Однако, же и у крупных компаний ЦБ могут котироваться, как на внебиржевом, так и биржевом оборотах.

        Внебиржевой  рынок действует по средствам телефона, факса, интернет сетей, объединяющих в единое целое по средства связи тысяч инвестиционных фирм.

       Данный  рынок доступен практически любой  компании, которая может найти  брокерскую фирму, способную поддерживать вторичный рынок по данном ЦБ, в отличии от биржевого рынка, который доступен только для крупных компаний.

2.2 Фондовая Биржа.

 

 Фондовая биржа является практически сердцем РБЦ.

ФБ – определенным образом организованный рынок по купле-продаже ЦБ.

Необходимость появления фондовой биржи возникло в следствии развития рыночных отношений и обусловлена расширением торговли рядом некоторых видов товаров, таких как сырьевые, а в последующем и появления различных ЦБ. Все товары должны обладать некоторыми особенностями, что бы стать биржевыми, такими как:

• массовое производство;
• взаимозаменяемость, в соответствии со своей товарной группой;
• непредсказуемостью колебания цен.

При свершении сделки, покупатель и продавец стремится извлечь максимальные выгоды, и они хотят быть уверенными, что цена отражает текущее и более точное соотношение спроса и предложения. Для этого  рынок подобных товаров должен обобщать большой объем информации в короткие сроки, поэтому он должен быть высокоцентрализованным. И все это достигается на бирже, где в плотную сталкиваются спрос и предложение.