Рынок ценных бумаг в России

Источник: Щербаков А. Рынок  государственных ценных бумаг Российской Федерации и

      перспективы его  развития на 2006-2008 годы // Финансы.  – 2005. - № 8.

В результате анализа  данных  таблицы 1 можно сделать  вывод, что на протяжении всего периода  изучения  происходит увеличение числа участников,  коэффициент размещения на аукционе, активности, что особо важно показатель выручки. 

 

2.2 Состояние, динамика  и тенденции развития рынка  ценных бумаг

Рынок ценных бумаг нельзя анализировать отдельно от остальных  составляющих финансового рынка. Итоги 2006 года оказались неожиданными для многих участников  финансового рынка. Это, прежде  всего, связано с прекращением укрепления номинального курса рубля по отношении к доллару.  В целом итоги  работы финансового рынка в 2006 году можно оценить как положительные. Российский рынок является наиболее привлекательным среди рынков развивающихся стран.

Укрепление благоприятной  конъюнктуры в 2006 году способствовали сокращение российского внешнего долга и связанного с этим повышение кредитного рейтинга как экономики в целом, так и корпоративных заемщиков. В условиях  повышенного спроса увеличивается число размещений на рублевом рынке (в объеме более 10 млрд. руб. при одновременном увеличении сроков заимствования).  

Инвестиционный бизнес в России с каждым годом становится более понятным и прозрачным для потенциальных инвесторов, привлекая на    фондовый рынок миллиарды долларов. Доходность банковского сектора и недвижимость не может  сравниться с доходностью фондовых инструментов.  Средняя  банковская ставка по вкладам в 8% не покрывает уровень инфляции в стране, которая в этом году составляет 11-13%.

«Перетекание»  из убыточного банковского сектора и перегретого рынка недвижимости на фондовый рынок неизбежно. Многие  инвесторы уже поняли это и получили прибыль, которую нельзя заработать ни на каком другом финансовом рынке. Профессионализм  развитие  инфраструктуры инвестиционного бизнеса обгоняют развитие не только финансового сектора, но и всей экономики России.

В итоге российский  Фондовый рынок завершил год на оптимистичной ноте. Индекс РТС закрылся на отметке в 1125,6 пункта. Индекс ММВБ -1011 пункта. Таким образом, индекс РТС вырос за 2006 год почти вдвое – на  83,29 %. Индекс ММВБ увеличился на 83,08 %.

По итогам 2006 года самым доходным российским активов для инвесторов оказались вложения в акции. Рост отмечен как в секторе «blue chips», так и среди акций «второго эшелона» Акции «Первоуральского новотрубного завода» стали самым доходным активов в России. За первые   девять месяцев на бумагах завода инвесторы смогли получить доход в 439,68%.

 Что касается прогнозов по  рынку акций до конца кода, то на первый план вышла корреляция с «тремя китами» мировой экономики – рынком нефти, процентными ставками США и мировыми фондовыми индексами. Рост  индексов  на российском рынке акций составил по итогам 2006 года почти 80%, что стало одним из лучших результатов среди развивающихся рынков.

Благодаря  позитивной динамике российского рынка акций, вкладчики другого инвестиционного  инструмента – инвестиционного пая – за 2006 год смогли заработать около 100%.

Еще один инструмент рынка  коллективных инвестиций – общие  фонды банковского управления (ОФБУ), по специфике  напоминающие паевые фонды, - с начала прошлого  принес своим инвесторам около 60%, что несколько ниже результатов ПИФов, однако существенно выше темпов инфляции.

Четвертое место по доходности занимают вложения в российские облигации. Причина роста долевых и долговых бумаг совпадают. Можно отметить, что в конце цепочки фундаментальных и макроэкономических факторов роста для облигаций  стоят благоприятная обстановка на рынке межбанковских кредитов и цены на российские еврооблигации. Большинство российских  облигаций выросло в цене. Лидером роста в секторе корпоративных и муниципальных долгов стали бумаги Ленинградской  области серии «26002», на которых инвесторы смогли заработать 24,54%, а в секторе гос. долга – ОФЗ -48001 (+8,91%).

Рассмотрим более подробно рынок акций. Правительством России были приняты документы о либерализации  рынка акций «Газпрома». Либерализация  рынка  акций Газпрома» означает снятие существующих ограничений  на торговлю бумагами газового холдинга. В настоящее время внутренний рынок акций «Газпрома» ограничен четырьмя биржами, а основной объем торгов проходит на фондовой бирже «Санкт – Петербург». Кроме того, внешний и внутренний рынки акций «Газпрома» никак не сообщаются  друг с другом, и иностранные инвесторы вправе покупать акции российской газовой  монополии (в пределах 20- процентной квоты) только в виде ADS и не могут оперировать ими на внутреннем рынке.     

Несмотря на практически  безоткатный рост (за десять последних  недель по индексу РТС рынок вырос  более чем на 25%), игроки так и  не проявили особого желания к фиксации прибыли. Заключительную неделю 2005 года рынок провел, консолидируясь на достигнутых максимумах, при этом значимых тревожных сигналов на рынке так и не появилось. Состояние  основных факторов, определяющих динамику нашего рынка, сейчас никак не позволяет выделить каких либо серьезных угроз восходящему тренду.

Конъюнктура   нефтяного  рынка  стабилизировалась, цены металлов в целом продолжают  демонстрировать рост. Тенденция к  повышению сохраняется и на большинстве ведущих и развивающихся  фондовых площадок, причем двухмесячная стагнация биржевых индексов США, как видно игнорируется крупными мировыми биржевыми игроками.

К определяющими   позитивным факторам также следует отнести  и состоявшееся повышение инвестиционного  рейтинга России, и окончательное  принятие законов по либерализации  рынка акций «Газпрома», и локлизацию конфликта «власть – крупный бизнес». Все перечисленное говорит о значительном улучшении инвестиционного климата на нашем фондовом рынке, а, следовательно, ожидания спроса в следующем году   небеспочвенны, прогнозы по рынку акций – позитивные.

Теперь рассмотрим прирост  курсовой стоимости акций отдельный  крупнейших Российский компаний, представленные на рисунке 4.

 

Источник:  Российский статистический  ежегодник, 2005.  – 615с.

Рисунок 4 – Прирост курсовой стоимости акций отдельных российских

 компаний

Как прослеживается из данных рисунка, очевидно, что наибольший прирост курсовой стоимости акций пришлось на акции Сбербанка, а наименьший на акции  РАО ЕЭС России. Повышение котировок произошло при растущем объеме, что говорит о продолжении среднесрочного роста. Но так как многие акции достигли своих целевых значений, то предполагается консолидация на достигнутых уровнях на непродолжительный промежуток времени.

Еще одной особенностью развития Российского рынка ценных бумаг является  размещение на торгах государственных ценных бумаг. За прошедший 2006 год первичные аукционы по размещению государственных ценных бумаг были проведены четко в соответствии  с объявленным графиком.

Для обеспечения ликвидности новых выпусков государственных облигаций   и рынка в целом, планируется, что трех- и пятилетний выпуски облигаций Федерального займа с постоянным купоном доходом будут размещаться  в течение одного года в объеме 42 млрд. р. каждый (то есть в 2007г. будут размещаться уже два новых соответственно трех- и пятилетних выпуска облигаций).  

Минфин России подготовил предложения  об обслуживании  ГСО – государственных  сберегательный облигаций, в настоящее  время  идет речь о его согласовании. Государственные сберегательные облигации в ходе доработки нормативной базы изменили свою целевую   направленность.  Сейчас ГСО в большей части превращаются  в инструмент для размещения пенсионных накоплений для государственной управляющей компании и Пенсионного фонда России. Рыночное размещение ГСО будет незначительным.

В 2006г.  доходность  к погашению  государственных облигаций, обращающихся на рынке, как и в предыдущие годы, существенно зависит от текущей  ситуации на валютном и денежном рынках. В течение 2003-2006гг. уровень доходности по государственном  облигациям (индекс портфеля ГКО-ОФЗ) был значительно ниже текущих показателей, характеризующих инфляцию.

Стремительный рост фондового  рынка России был обусловлен, во- первых, развитием его с крайне низкой базы,  а во-вторых, чрезвычайной выгодностью операций с ценными бумагами, особенно с государственными  долгосрочными обязательствами.  

Бурное развитие ГКО  дало импульс  развитию секторов  российского финансового рынка.  Российский рынок ценных бумаг относится к развивающимся рынкам. Общая капитализация российского фондового рынка в 1998 г. достигла 50 млрд. долл. Средний дневной оборот  торгов в долларовом    выражении до 17 августа 1998 г. составлял около 100 млн. долл. По темпам роста этих показателей  фондовый рынок России был лидером среди развивающихся  рынков.

Вместе с тем  в  переходной экономике России фондовый рынок не выполнял присущих ему в развитых  странах функций, главная из которых – обеспечение  инвестиций и  поддержание экономического роста. Так, за счет  эмиссии корпоративных  ценных бумаг финансировалось  менее 1% инвестиций госбюджета по сравнению с 10-40% в развитых странах.

 

2.3 Государственное регулирование  рынка ценных бумаг в Российской 

Федерации       

До недавнего времени  государственный контроль в России  за рынком ценных бумаг практически отсутствовал, что порождало огромное количество различных афер.  Отсутствие государственного регулирования тормозило развитие рынка, придавало ему чисто спекулятивный характер.

Основным государственным  органом, осуществляющим регулирование деятельности рынка ценных бумаг является Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг (ФКЦБ). В соответствии с Положением о Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг на нее возложены следующие основные регулирующие и контролирующие функции:

1) осуществление разработки  основных направлений развития  рынка ценных бумаг и координация  деятельности федеральных органов  исполнительной власти по вопросам  регулирования рынка ценных бумаг;

2) утверждение стандартов  эмиссии ценных бумаг, проспектов эмиссии ценных бумаг эмитентов, в том числе иностранных эмитентов, осуществляющих эмиссию ценных бумаг на территории Российской Федерации, и порядок  регистрации эмиссии и проспектов эмиссии ценных бумаг;

3) разработка и утверждение  единых требований к правилам осуществления профессиональной деятельности с ценными бумагами, в том числе стандарты страхования и гарантий на рынке ценных бумаг;

4) установка единых  обязательных требований к операциям  с ценными бумагами, норм допуска  ценных бумаг к их публичному размещению, обращению, котированию и листингу, расчетно-депозитарной деятельности;

5) установка единых  требований к порядку введений  реестра именных ценных бумаг;

6) установка порядка  и осуществление лицензирования  различных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг и деятельности по оценке и управлению имуществом паевых инвестиционных фондов, а также приостановление или аннулирование указанных лицензий в случае нарушения законодательства РФ о ценных бумагах;

7) выдача, приостановка или отзыв генеральных лицензий на осуществление деятельности по лицензированию деятельности профессиональных участников фондового рынка;

8) осуществление контроля  за соблюдением участниками фондового  рынка российского законодательства  о ценных бумагах;

Законодательство РФ позволяет создавать профессиональным участникам рынка ценных бумаг саморегулируемые организации. Саморегулируемая организация в соответствии с лицензией, выданной Федеральной комиссией, осуществляет следующие функции:

- устанавливает правила  и стандарты осуществления профессиональной  деятельности на рынке ценных  бумаг и операций с ценными  бумагами для своих членов;

- выдает ходатайства для получения в лицензирующих органах лицензий на право осуществления профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг;

- осуществляет контрольные  полномочия; - налагает санкции и  применяет меры воздействия к  своим членам, нарушающим требования законодательства Российской Федерации о ценных бумагах;

- направляет в Федеральную  комиссию предложения по совершенствованию  законодательства Российской Федерации  о ценных бумагах, а также  анализирует практику реализации  законодательства Российской Федерации о ценных бумагах;

- в соответствии с  квалификационными требованиями  Федеральной комиссии разрабатывает  учебные программы и планы,  осуществляет подготовку руководителей  и сотрудников организаций, осуществляющих  профессиональную деятельность  на рынке ценных бумаг, определяет квалификацию указанных лиц и выдает им квалификационные аттестаты.

Саморегулируемые организации  призваны помочь государству в решении  задач развития и совершенствования  системы функционального регулирования  рынка ценных бумаг.

Самой крупной и авторитетной саморегулируемой организацией профессиональных участников фондового рынка в  России является Национальная ассоциация участников фондового рынка (НАУФОР), объединяющая более 1000 членов.