Рынок ценных бумаг как составная часть рыночной экономики

Цена кредита, предоставляемого банками крупным компаниям, являющимися первоклассными заемщиками, надежность которых не вызывает сомнений, устанавливается на более низком уровне, чем цена, например, банковского потребительского кредита. Более рискованные заемщики платят более высокий процент по кредиту для компенсации риска. Банки, оценивая кредитоспособность заемщика, устанавливают процентную ставку на определенное количество пунктов выше базовой ставки или справочной ставки МВК. Корпоративные облигации с низким кредитным рейтингом продаются по более низкой цене, обеспечивая доходность, компенсирующую кредитный риск.

При определении ставки процента прежде всего учитывают срок кредит. Долгосрочные кредиты приносят более высокий процентный доход, чем краткосрочные. Различия в сроках погашения определяют различную доходность кредитов и займов. Зависимость от срока погашения называется временной структурой процентных ставок.

Соотношение между долгосрочными и краткосрочными процентными ставками важно как для заемщика, определяющего, на какой срок производить заимствование, так и для кредитора, решающего вопрос о срочности предоставления кредита или приобретения долгового обязательства. Таким образом, очень важно понять, каким образом взаимосвязаны долгосрочные и краткосрочные процентные ставки и что лежит в основе их различия.

Ставка процента зависит и от размера кредита. Это объясняется тем, что при больших суммах займа увеличивается риск, величина которого оценивается размером потерь кредитора из-за неплатежеспособности заемщика. Вероятность одновременного банкротства нескольких заемщиков значительно меньше, чем одного из них. Следовательно, риск кредитора снижается в случае выдачи ссуд нескольким заемщикам. В связи с этим в зависимости от размера кредита ставка процента дифференцируется по мелкому, среднему и крупному кредиту.

Величина ставки процента зависит от обеспеченности кредита. Ставка по необеспеченному кредиту высокая, так как такая ссуда связана с повышенным риском. Более низкой является ставка процента по кредитам, имеющим обеспечение: вексельное, товарное, под ценные бумаги или дебиторскую задолженность.

В зависимости от цели использования кредита разной и будет ставка процента. Повышенным риском обладают ссуды, выдаваемые для устранения финансовых затруднений, на осуществление инвестиционных проектов.

В условиях совершенной конкуренции существует тенденция к установлению единой ставки ссудного процента. Однако даже в странах с развитой рыночной экономикой ее нет, поэтому существует широкий диапазон ставок процента.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 3. Российский рынок ценных бумаг в современных условиях.

3.1. Структура мирового инвестиционного капитала.

По различным причинам инвестиции в Россию в основном состоят из мирового венчурного капитала. До 17 августа 1998 года в Россию направлялось не более 5% мирового венчурного капитала и распределение внутри страны было следующим.

В настоящее время структура осталась приблизительно такой же, но теперь вместо 100% общих инвестиций не более 20%, да и они уже не могут быть объективно распределены по степени риска. Также произошло перераспределение инвестиций между государственными ценными бумагами и корпоративными акциями и облигациями в пользу последних.

6Если раньше портфельные инвесторы открывали длинные позиции со сроком более года, то теперь при любой отрицательной информации относительно экономического и политического будущего России они будут уходить с рынка, что в свою очередь, будет вызывать резкие колебания курса ценных бумаг.[2 стр. 8-9]

Что же необходимо делать для дальнейшего развития рынка ценных бумаг России?

Стратегически многие экономисты считают, что для экономического роста государства инвестиционный капитал должен иметь следующий путь, и этот путь - единственный:

Когда существуют значительные риски, связанные с инвестированием, т.е. неблагоприятный инвестиционный климат в государстве с вытекающими отрицательными последствиями (доля портфельных инвестиций составляет более 75% от инвестиционного капитала, что приводит к менее эффективному распределению финансовых средств с точки зрения экономического роста), а государство все же заинтересовано в экономическом развитии, то можно на определенный промежуток времени изменить путь большей части инвестиционного капитала:

 

Государственные ценные бумаги в этом случае в большей части выпускаются не на покрытие дефицита бюджета страны, а на прямые инвестиции в «локомотивные» объекты экономики. [4 стр. 97-100]

Доходность рублевых государственных ценных бумаг в этом случае не должна превышать 10-20% в СКВ (6,5% - «нормальная» ставка дохода, плюс 6,5-13,5% премия за риск). Данную доходность необходимо удерживать, т.е. при ее снижении увеличивать выпуск облигаций, а при увеличении доходности - выкупать.

Предприятия, а может быть и отдельные отрасли, в которые государство инвестирует полученные таким образом финансовые ресурсы, будут впоследствии частично приватизированы. Денежные средства от приватизации будут направлены на погашение государственных ценных бумаг.

Этот вариант предусматривает вмешательство государства в большей степени, нежели сейчас, и многие экономисты скажут, что это возврат к директивной экономике. Но в настоящий момент без этого не обойтись. (Конечно, можно начинать развитие с феодального строя или ждать, пока мелкий бизнес лет через 10 станет средним бизнесом, а еще через 20 лет появятся деньги для покупки технологий и средств производства, правда, если государство не заберет эти деньги раньше). [11 стр. 43]

 

3.2. Меры для дальнейшего развития рынка ценных бумаг.

1. Усовершенствовать законодательную базу. Нужны гарантии для инвесторов о неизменности первоначальных условий, особенно в сфере 
   прямых инвестиций.
2. Ввести налоговое стимулирование инвестиций. Например, для отраслей, которые являются стратегическими для России, необходимо создавать определенные благоприятные условия. В США на инвестиции, связанные с коммунальным хозяйством, установлены льготы по налогообложению при получении дохода по данному виду бизнеса. Следует также стимулировать долгосрочные инвестиции со сроком инвестирования более одного года. В США ставка налога на прибыль различается относительно времени, в течение которого инвестор держал купленные ценные бумаги (до шести месяцев и более шести месяцев).
3. Пересмотреть решения от 17 августа. Признать ошибку и рассчитаться с инвесторами, несмотря на финансовые трудности в настоящее время
4. Ввести частную собственность на землю. В настоящее время есть 
   банки, у которых есть свободные финансовые ресурсы, а, с другой стороны, - предприятия, нуждающиеся в увеличении оборотного капитала, 
   но у которых часто отсутствует предмет залога. Земля могла бы быть 
   этим залогом. Споры о том, что сначала необходимо сделать: узаконить 
   продажу земли, а потом создавать   финансовые   структуры, обслуживающие данный процесс, или наоборот, являются несостоятельными.
5. Необходимо  воздействовать  на основной  фундаментальный  фактор 
   привлекательности корпоративных акций с точки зрения  вложения 
   средств - соотношение «сумма выплаченного дивиденда/рыночная 
   стоимость акции», т.е. для увеличения рыночной стоимости акции какого-либо предприятия необходимо:

• выплачивать дивиденды,

• сумма выплат должна быть по возможности больше.

В этих целях необходимо:

• Создать экономические условия для того, чтобы все предприятия, получающие фактическую прибыль, показывали ее. В настоящий момент 
из 100 организаций, имеющих прибыль, показывают ее не более 30%, а 
значительно занижают ее - более 80%. Ставку налога на прибыль целесообразно установить в размере 5-10%.

• Создать экономические условия, стимулирующие предприятия выплачивать дивиденды. Предусмотреть дополнительные льготы для организаций, выплачивающих дивиденды. [8 стр. 29-31]

В результате резко повысится спрос на корпоративные акции, возрастет капитализация компаний, и у предприятий появятся дополнительные возможности для привлечения инвестиций на более выгодных условиях. Для компенсации краткосрочного снижения налоговых поступлений за счет уменьшения ставки по некоторым налогам достаточно будет продать несколько пакетов акций, принадлежащих государству.

Предполагаем, что после изменения налоговых ставок, капитализация в среднем вырастет от 5 до 25 раз, и на фондовый рынок вернутся инвесторы, в большей мере отечественные.

Необходимо перестать носить «воду в решете». Если правительству удается уменьшить незаконную утечку капитала хотя бы на 50%, то в годовом исчислении резервы ЦБ могут увеличиться как минимум на 5 млрд. долларов. Действия могут быть различными. Для государства это будет один из наиболее рентабельных видов бизнеса.

Заключение.

Итак, на основе всего выше сказанного, можно сделать ряд выводов. Понятие рынка ценных бумаг в общем виде можно определить как совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг.

Основные отличия рынка ценных бумаг от рынка любого другого традиционного товара, например нефти, состоит в том, что если товары производятся (добываются, выращиваются), то ценные бумаги выпускаются в обращение. Чтобы товар дошел до своего потребителя, нужна своя организация товародвижения, а для ценной бумаги - своя. Товар продается один или несколько раз, а ценная бумага продается неограниченное число раз и т.д.

Рынок ценных бумаг - составная часть рынка любой страны. Основой рынка ценных бумаг являются товарный рынок, деньги и денежный капитал. Любой рынок есть или должен быть сферой приумножения капитала и с этой позиции любой рынок есть одновременно и рынок для вложения капиталов.

Процентная ставка - это относительная величина процентных платежей на ссудный капитал за определенный период времени (обычно за год). Рассчитывается как отношение абсолютной суммы процентных платежей за год к величине ссудного капитала.

Место рынка ценных бумаг можно оценить с двух позиций: с точки зрения объемов привлечения денежных средств из разных источников и с точки зрения вложения свободных денежных средств в какой-либо рынок.

Привлечение денежных средств может осуществляться за счет внутренних и внешних источников. К внутренним источникам обычно относятся амортизационные отчисления и прибыль. Основными внешними источниками являются банковские ссуды и средства, полученные от выпуска ценных бумаг.

Свободные денежные средства могут быть использованы для прибыльного инвестирования во многие сферы: в производственную и иную хозяйственную деятельность, в недвижимость, в антиквариат, драгоценности и драгоценные металлы, произведения искусства. Денежные средства могут быть вложены в иностранную валюту, если отечественная обесценивается, в пенсионные и страховые фонды, в ценные бумаги различных видов, отданы в ссуду или положены под проценты на банковский депозит т.п. Как видно из приведенного, рынок ценных бумаг - одна из многих сфер приложения свободных капиталов, а поэтому ему приходится конкурировать за их привлечение.

Рынок ценных бумаг имеет целый ряд функций, которые условно можно разделить на две группы: общерыночные функции, присущие обычно каждому рынку, и специфические функции, которые отличающего от других рынков.

Деление рынка ценных бумаг на биржевой и внебиржевой имеет своей основой не тот или иной вид ценной бумаги, а способ организации торговли в широком смысле этого слова. С этих позиций рынок ценных бумаг можно подразделить на:

• организованный и неорганизованный;
• биржевой и внебиржевой;
• традиционный и компьютерный.

Различают такие виды процентных ставок: номинальную и реальную ставки процента, фиксированную и плавающую, базовую банковскую ставку, процентную ставку денежного рынка, процентную ставку по межбанковским кредитам, процентную ставку по казначейским векселям.

Основными тенденциями развития современного рынка ценных бумаг являются следующие: интернационализация и глобализация рынка; повышение уровня организованности и усиление государственного контроля; компьютеризация рынка ценных бумаг; нововведения на рынке. Несмотря на многие проблемы, с которыми столкнулся в настоящее время российский фондовый рынок - это молодой, динамичный и перспективный рынок. Регулирование развития фондового рынка является одной из первоочередных задач, стоящих перед правительством.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список используемой литературы

1. Агапова Т. А., Серегина С. Ф., Макроэкономика: учебник / под общ. Ред. Профессора, д.э.н. Сидоровича А.В. М.: МГУ им. М. В. Ломоносова. 1997.

2. Ван Хан Дж. К. Основы управления финансами. М. 2001.

3. Волчков Д. И. Экономическая теория товара и денег. М. 2000.

4. Воронцовский А.В. Инвестиции; финансирование. СПб., 1998.

5. Дробозина Л.А. Финансы, денежное обращение и  кредит. - М., 1997.

6. Емцов Р. Г., Лунин М. Ю., Черемных Ю. Н. Макроэкономика: учеб. пособие. Уфа. 1995. Воронцовский А.В. Инвестиции; финансирование. СПб., 1998.

7. Захаров А. Состояние и перспективы развития рынка ценных бумаг 
России. //Право и экономика. № 1, 1998.

8. Заяц Н.Е., Фисенко М.К. Финансы предприятий. М., 1995.

9. Златкис Б.И. Рынок ценных бумаг: Итоги, планы. //Финансы. № 2, 1997.

10. Килячков А.Л., Чалдаева Л.А. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. 
М. 2001.

11. Колпакова Г.М. Финансы. Денежное обращение. Кредит. М. 2000.

12. Колтынюк Б.А. Рынок ценных бумаг. СПб. 2001.

13. Кравченко П.П. Проблемы и перспективы развития рынка ценных бумаг РФ. //Менеджмент в России и за рубежом. № 2, 2000.    

14. Курс экономической теории. Под ред. Сидоровича А.В. М. 2001.

15. Линдсей Д. Рынок: микроэкономическая модель. Перевод с англ. СПб. 1992.

16. Мировая экономика: введение во внешнеэкономическую деятельность. 
Под ред. Шуркалина А.К., Цыпиной И.С.