Рынок ценных бумаг его механизм и функционирование

В период 1993-1994 гг. обвальный  характер приватизации практически  разделил общество на противоположные  группы - крупные собственники (владельцы  капитала и крупные акционеры  предприятий), мелкие и мельчайшие; реальные и формальные собственники. Каждый гражданин теоретически имел равные права в начале приватизации, получив право на часть государственной  собственности в форме приватизационного  чека. В принципе личным делом каждого  было решение вопроса о том, как  поступить с приватизационным чеком: продать его, подарить или обменять на акции выбранного предприятия. Однако практически граждане оказались с разными результатами: одни стали реальными собственниками, другие - нет. Это было связано с разными финансовыми возможностями различных групп населения (одни имели возможность скупить «ваучеры», а другие искали возможность их продать), уровнем их информационной осведомленности, психологическими установками и мотивацией поведения. Общая неготовность общества к разгосударствлению подтверждалась заторможенной реакцией большинства населения в начале приватизации, получением приватизационных чеков в основном в поздние сроки, продлением сроков вложения «ваучеров», низкой активностью участия населения в проводимых специализированных чековых аукционах. В процессе обвальной приватизации произошла трансформация (изменение) отношений собственности. В результате приватизации и акционирования весьма значительная часть предприятий перешла из государственной в частную собственность.

Современный этап (с 1997г.) развития рынка ценных бумаг характеризуется  внутренней политической нестабильностью, бюджетным кризисом, проблемами со сбором налогов, чрезмерными надеждами  на иностранные инвестиции. В результате имеет место падение курса  рубля, увеличение доходности государственных  долговых обязательств, потери государственного бюджета, угроза экономической катастрофы. Созданная правовая система по регулированию  фондового рынка не действует  в полной мере из-за неготовности к  реализации правовых норм со стороны  правительства, находящегося в состоянии  перманентной ротации, и экономических  агентов, не имеющих активной политической воли к проведению структурных преобразований экономики. Многие достижения финансовой стабилизации в России до кризиса  мировой финансовой системы в  октябре-ноябре 1997г. базировались на иностранных  инвестициях. Проблемы бюджета наполовину решались либо за счет внешних займов, либо за счет инвестиций нерезидентов на рынке ГКО, либо за счет приватизации, где роль иностранных участников также была значительна.

После августовского кризиса 1998г., несмотря на угрожающую ситуацию, российский рынок акций не прекратил  существования, хотя цены акций в  считанные дни снизились в 3-5 раз  по сравнению с июнем 1998г. и в 10-15 раз по сравнению с октябрем 1997г. Ключевыми задачами нового этапа  развития фондового рынка России являются создание условий для привлечения  инвестиций в реальный сектор экономики  и защита прав инвесторов. Решительные  и согласованные действия государственных  органов должны способствовать как  росту портфельных инвестиций, так  и стратегическому вложению капитала институциональными инвесторами.

В начале 1990-х годов после 70-летнего перерыва в России вновь  появились фондовые биржи и фондовые отделы товарных бирж. В 1991г. постановлением правительства РСФСР было утверждено «Положение о выпуске и обращении  ценных бумаг и фондовых биржах».В этом постановлении целый раздел был посвящен регламентации деятельности фондовой биржи. В 1991г. В России существовало около 100 бирж, из них 4 были фондовыми. В 1992г. был принят закон «О товарных биржах и биржевой торговле». В Федеральном законе «О рынке ценных бумаг» (1996г.) детально описаны задачи и функции, права и обязанности, структура и основные операции фондовой биржи.

Бурный взлет биржевой торговли в начале 1990-х сменился некоторым спадом деловой активности на фондовом рынке в последние годы. В настоящее время торговлю ценными бумагами проводят отдельные фондовые биржи. На конец 1999г. в России было зарегистрировано 15 фондовых бирж. Наиболее устойчивое положение имеют Московская межбанковская валютная биржа и Санкт-Петербургская фондовая биржа.

 

2. Механизм функционирования  рынка ценных бумаг

 

Механизм функционирования рынка ценных бумаг - это взаимодействие различных субъектов рынка, связанное  с осуществлением фондовых операций. Этот механизм регламентируется действующим  законодательством. Он зависит от концепции  развития фондового рынка в национальной экономике, конкретной финансовой политики того или иного региона. Эффективность  его работы во многом определяется уровнем развития инфраструктуры рынка  ценных бумаг.

 

2.1 Виды ценных бумаг

 

Основными видами ценных бумаг  являются: акция, облигация, вексель, чек, сберегательная книжка, депозитный сертификат, опцион, фьючерс, коносамент и др.

Акции. Это ценные бумаги, выпускаемые акционерными обществами (корпорациями), удостоверяющие внесение средств на цели развития предприятия  и дающие их владельцам определенные права. Различают обыкновенные и  привилегированные акции. Обыкновенные акции удостоверяют участие в  акционерном капитале, предоставляют  возможность управления акционерным  обществом, дают право голоса, право  на получение дивидендов, части имущества  при ликвидации общества. Привилегированные  акции дают преимущественное право  на получение дивидендов. В случае ликвидации предприятия владелец привилегированной  акции имеет преимущественное право  по отношению к держателю обыкновенной акции. Привилегированные акции  различаются по характеру выплаты  дивидендов:

· С фиксированным доходом;

· С плавающим доходом;

· С участием ( в прибыли сверх установленного дивиденда);

· Гарантированные;

· Экс-дивидендные (купленные в срок, например, меньше 10 дней до официального объявления даты выплаты дивидендов);

· Кумулятивные (невыплаченный дивиденд накапливается и выплачивается потом).

Дивиденды выплачиваются  акционерам по итогам деятельности предприятия  за квартал или год. Дивидендом является часть чистой прибыли, подлежащая распределению  среди акционеров, приходящаяся на одну акцию. Чистая прибыль, направляемая на выплату дивидендов, распределяется между акционерами пропорционально  числу и виду принадлежащих им акций. Размер окончательного дивиденда  не может быть больше рекомендованного советом директоров, но может быть уменьшен общим собранием акционеров. Величина дивиденда по обыкновенным акциям не фиксирована. Она зависит  от полученной прибыли и решения  собрания акционеров. Фиксированный  дивиденд по привилегированным акциям устанавливается при их выпуске. Выплата дивидендов по таким акциям производится независимо от полученной прибыли. При недостаточном объеме прибыли дивиденды по этим акциям выплачиваются из резервного фонда.

Выплата дивидендов, объявленных  собранием акционеров, является обязательной для общества. Запрещается объявлять  и выплачивать дивиденды, если общество неплатежеспособно или может  стать таковым после выплаты  дивидендов. Акционеры вправе потребовать  выплаты дивидендов обществом через  суд. В случае отказа общество будет  объявлено неплатежеспособным и  подлежит ликвидации.

«Золотая» акция или акция  «вето» обычно выпускается на срок 3 года и дает право приостанавливать действие решений, принятых на общем  собрании акционеров на срок 6 месяцев. Как правило, «золотая» акция  принадлежит Мингосимуществу России при наличии доли государства  в предприятии.

Акции делятся на низкокачественные, высококачественные, среднего качества, свободно обращающиеся, ограниченно  обращающиеся. К последним можно отнести ванкулированные акции, которые можно отчуждать только с согласия эмитента.

Различают циклические акции, акции роста и акции спада. Циклические акции - это акции, курс которых растет при подъеме экономики  и падает при ее спаде. Акции роста - это акции, курс которых имеет  общую тенденцию к повышению, акции спада - соответственно к понижению. Право на выпуск акций имеют только акционерные общества. Акции выпускаются  без установленного срока действия. Они могут выпускаться как  в наличной, так и безналичной  форме. Одной из характеристик акции  является ее номинал - условная величина, выражаемая в денежной форме и  определяющая долю имущества, которая  приходится на одну акцию. На основе номинала рассчитывается сумма дивидендов, выплачиваемая  акционеру. Основной характеристикой  акции является ее курсовая стоимость - величина, показывающая, во сколько  раз текущая цена акции выше номинала. Важным свойством акции, отличающим ее от других ценных бумаг, является то, что акция дает право ее владельцу  право на управление предприятием, которое реализуется на общем собрании акционеров. Влияние акционера прямо пропорционально числу его акций. Между тем в России возник новый вид акций - акции трудовых коллективов и акции предприятий. Эти акции не дают их держателям права на участие в управлении предприятием, они выпускаются для мобилизации дополнительных средств и не меняют правовое положение и форму собственности организации - эмитента. Акции трудового коллектива распространяются только среди работников предприятия и не подлежат свободному обращению. Акции предприятий распространяются среди юридических лиц - других предприятий.

Акции, будучи более рискованными ценными бумагами по сравнению с  долговыми обязательствами, как  правило, привлекают инвесторов возможностью получения повышенного дохода, который  может складываться из суммы дивидендов и прироста капитала, вложенного в  акции, вследствие повышения их цены. Благодаря повышенной доходности акции  обеспечивают лучшую защиту сбережений от инфляции по сравнению с долговыми  обязательствами.

Облигации. В переводе с  латинского «облигация» буквально  означает обязательство. Имеется в  виду обязательство возмещения взятой в долг суммы. Организация, выпустившая  облигацию (эмитент) выступает в  роли заемщика денег, а покупатель облигации - в роли кредитора.

Облигация - ценная бумага, удостоверяющая внесение владельцем денежных средств  и подтверждающая обязательство  выплатить ему номинальную стоимость  этой ценной бумаги в обусловленный  срок с уплатой процента. Облигация - это ценная бумага, которая:

· Выражает заемные, долговые отношения между облигационером и эмитентом;

· Самостоятельно обращается на фондовом рынке вплоть до ее погашения  эмитентом и имеет собственный  курс;

· Обладает свойствами ликвидности, надежности, доходности и другими  инвестиционными качествами.

Облигация относится к  основным ценным бумагам, активно используется на фондовом рынке и представляет собой срочную долговую бумагу, которая  удостоверяет отношения займа между  ее владельцем и эмитентом. Она выпускается  на срок от одного года. При покупке  облигации покупатель кредитует  продавца. Эмитент обязуется выкупить облигацию в установленный срок.

Доход по облигациям обычно ниже, чем по акциям, но он более надежен, так как в меньшей степени  зависит от ситуации на рынке и  колебаний в экономике.

В настоящее время в  России можно встретить несколько  типов этих ценных бумаг: облигации  внутренних и местных займов, а  также облигации предприятий  и акционерных обществ. Они бывают следующих типов:

· Именные (владельцы регистрируются в особой книге);

· На предъявителя - имеют  специальный купон как свидетельство  права держателя облигации на получение процентов;

· Обычные (неконвертируемые);

· Конвертируемые;

· Обеспеченные - выпускаются под залог и обеспечиваются недвижимостью эмитента;

· Необеспеченные;

· С полным купоном - продаются  по номиналу и характеризуются доходом  по купону;

· С нулевым купоном - доход  по ним выплачивается при погашении  путем начисления процентов к  номиналу.

Облигации могут свободно обращаться, а могут иметь ограниченный круг обращения. Облигации государственных  и муниципальных займов выпускаются  на предъявителя. Корпоративные акции  выпускаются как именные, так  и на предъявителя. Если по облигации  предполагается периодическая выплата  доходов, то она обычно производится по купонам. Купонный доход может  выплачиваться ежеквартально, раз  в полгода или ежегодно.

Государственные ценные бумаги. Это бумаги, которые выпускаются  и обеспечиваются государством и  используются для пополнения государственного бюджета. Различают следующие виды государственных ценных бумаг:

· Наличные и безналичные;

· Документарные и бездокументарные;

· Гарантированные и доходные;

· Рыночные и нерыночные;

· Именные и на предъявителя.

Государственные ценные бумаги могут выполнять такие функции  как: налоговое освобождение, обслуживание государственного долга, финансирование государственных доходов. Они бывают:

· Государственные долгосрочные обязательства;

· Государственные краткосрочные  бескупонные обязательства;

· Облигации государственного сберегательного займа;

· Государственные казначейские векселя;

· Облигации внутреннего  валютного займа и т.д.

Краткосрочные обязательства (КО)в основном использовались для зачета налогов предприятиям. Их выпуск составлял в среднем 30% эмиссии ГКО. С помощью КО были решены многие проблемы финансирования государственного бюджета. Но так как они бесконтрольно перепродавались, государство не могло контролировать их рынок. Наблюдалась высокая доходность спекулятивных операций. Денег на нем было гораздо больше чем обязательств. Это было связано с тем, что купив КО, можно было получить налоговое освобождение, а также с тем, что номинал КО был в пять раз ниже их рыночной цены.

Облигации Банка России - инструменты кредитно-денежной политики, выпускаемые Центробанком. Покупать их могут лишь коммерческие банки  для поддержания ликвидности.

Муниципальные ценные бумаги выпускаются органами местного самоуправления для покрытия дефицита местных бюджетов и целевого финансирования территориальных  программ.

Другие виды ценных бумаг.

Коносамент - эта ценная бумага, выписываемая перевозчиком морского груза  собственнику груза. Это морской  товарораспорядительный документ, удостоверяющий:

· Факт заключения договора перевозки;