Монетарная политика

Установление  норм обязательных резервов коммерческих банков, с одной стороны, способствует улучшению банковской ликвидности, а с другой стороны, эти нормы выступают в качестве прямого ограничителя инвестиций. Изменения норм обязательных резервов - метод прямого воздействия на кредитоспособность банков, поэтому многие экономисты считают последний слишком сильным, и он редко используется. Впервые этот метод применили в США в 1933 году. В этой стране федеральная резервная система устанавливает соотношение между вкладами и резервами коммерческих банков. Размер банковских резервов определяется законом и произвольно банк их не может увеличить. Избыточные резервы можно пустить в обращение через дополнительные ссуды, через чеки только с разрешения центрального банка, так как это, в конечном счете, приведет к приросту наличных денег в обращении.

Денежная масса в обращении  всегда в целом зависит от размеров ссуд и кредитов, выдаваемых банками. Поэтому центральный банк в США  постоянно регулирует их объем, поступающий  на денежный рынок. Выданные кредиты  не могут превышать более чем  в 7,5 раз, а депозиты - в 11 раз капитал  банка. [6]

К селективным же методам причисляют следующие: контроль по отдельным видам кредитов, часто практикуемый по кредитам под залог биржевых ценных бумаг, по потребительским ссудам на покупку товаров в рассрочку, по ипотечному кредиту. Регулирование потребительского кредита обычно вводится в периоды напряжения на рынке ссудных капиталов, когда государство стремится перераспределить ссудные капиталы в пользу отдельных отраслей или ограничить объемы потребительского спроса. Регулирование риска и ликвидности банковских операций. Государственный контроль за риском во всем мире усиливается в последние два десятилетия. Характерно, что риск банковской деятельности определяется не через оценку финансового положения должников, а через оценку выданных кредитов с суммой собственных резервов. Так, при кредитовании клиентуры во многих странах банки должны соблюдать ряд принципов. Как правило, размер кредитов, выданных одному клиенту или их взаимосвязанной группе (например, фирмам, разрабатывающим одно месторождение) должен составлять определенный процент от суммы собственных средств банка, в США не более 10, во Франции - 75 %. В развитых странах определяется также соотношение объемов кредитных операций и собственных средств. К примеру, во Франции сумма всех кредитов, предоставленных банком, не должна превышать более чем в 20 раз его собственные средства. Таким образом, современные государства обладают целой системой методов регулирования экономики, причем, составляющие ее инструменты отличаются не только по силе воздействия на кредитный рынок, но и по сферам их применения, что при правильной оценке ситуации позволяет найти оптимальное решение, выводящее страну из вероятного кризиса.

2. Проблемы России

Попытки быстрого перехода к либеральной рыночной экономике  ввергла Россию в невиданный финансовый кризис. Подрываются основы жизнедеятельности  страны не только на ближайшее время, но и на всю обозримую перспективу. Между тем финансовый кризис создан в значительной мере искусственно. Просто хозяйственный механизм, выстроенный реформаторами, не способен эффективно соединять имеющиеся ресурсы, обеспечивать на их основе максимум продукции и доходов.

Главной причиной свертывания  промышленности и сельского хозяйства  явилась убыточность предприятий  в мировых ценах, их неконкурентоспособность  на мировом рынке. К сожалению, денежно - кредитная сфера сегодня не в  состоянии удовлетворительно выполнять  главную свою функцию: обеспечение  эффективного размещения ресурсов. Свидетельством этого является абсолютное доминирование  на денежном рынке краткосрочных  банковских кредитов, предоставленных  к тому же под столь высокие  и в номинальном, и в реальном выражении проценты, что их использование  не в спекулятивных целях практически  исключено. Если на денежные расчеты  повышение процента повлияло в сторону  ускорения (снижения потерь от утраченного  дохода), то на неплатежи - в сторону  замедления их обращения, поскольку  предприятия вынуждены предпочитать дорогим банковским кредитам слабо  индексируемую кредиторскую и дебиторскую  задолженность.

При этом сама банковская система  крайне неустойчива. Сохраняется опасность  крупномасштабного ее “обвала”, чреватого  самыми серьезными последствиями для  всей страны.

На функционирование денежно - кредитной системы не может не сказываться проводимая властями текущая  экономическая политика. Так, попытка  решить все вопросы посредством  ужесточения монетарной и фискальной политики неизбежно вызывает конфликт целей, выдвигаемых правительством: некоторые улучшения в ситуации в борьбе с инфляцией и стабилизация валютного курса рубля сопровождаются умением инвестиционного кризиса, угрозой эффективности экспортной деятельности, сужением внутрифирменного спроса при наличии значительных свободных мощностей. Тем самым  политика рестрикций сама создает предпосылки  для отхода от ее последовательного  проведения.

Существуют, конечно, и проблемы связанные собственно с развитием российской банковской системы. Коммерческие банки оказались неподготовленными к работе в условиях низкой инфляции и стабилизации валютного курса рубля. Балансы многих банков обременены большим количеством “плохих долгов”, что создает серьезную долговременную угрозу их платежеспособности. Немалая часть этих долгов связана с безответственным финансовым поведением российской исполнительной власти, считающей возможным не оплачивать изготовленную по ее заказу продукцию, для производства которого были взяты банковские кредиты.

Весьма распространена ситуация, когда учредителями банков являлись крупные промышленные предприятия, пользующиеся этим для получения  кредитов на льготных условиях. Такая  практика, как правило, ведет к  ухудшению балансов соответствующих  банков, подталкивая их к принятию рискованных решений с целью  компенсировать “недобор” средств  от своих привилегированных клиентов. Все это ведет к нерациональному  в масштабах общества размещению ресурсов.

Фактически альтернативой  неплатежам и бартеру в экспортно-ориентированной  экономике стала не национальная валюта, а американский доллар.

Однако, в последние годы обменный курс рубль/доллар в России является достаточно гибким и устойчивым, что является во многом заслугой монетарной политики ЦБ РФ. Стабильности курса способствует растущий объем золотовалютных резервов страны, и возврат доверия населения к рублю, сопровождающийся притоком частных рублевых вкладов. В дальнейшем можно ожидать плавного снижения курса рубля к доллару США на 5-10% в год.

Альтернативный макроэкономический сценарий связан с восстановлением  денежного оборота между предприятиями  на основе банковского кредитования или соответствующего перераспределения  денежных расходов государства от платежей по государственному долгу и социальным расходам к поддержке инвестиционных программ и внутреннего спроса. [4]

В течение трех кварталов 2001 года сохранялась тенденция к постепенному росту монетизации экономики - коэффициент монетизации увеличился за этот период с 12,5 до 13,8%.

Продолжилась положительная  тенденция к снижению скорости обращения  денег. По данным за девять месяцев 2001 года, скорость обращения денег в среднегодовом выражении, рассчитанная по денежному агрегату М₂, снизилась на 10% - с 8 до 7,2. Этому процессу способствовали сбалансированная политика Банка России на денежном и валютном рынках, улучшение состояния банковского сектора, рост доходов населения.

В то же время степень  доверия к банковской системе  еще полностью не восстановлена, а рост доходов населения не достиг того уровня, при котором возможен существенный рост личных сбережений. Это привело к тому, что по сравнению  с прошлым годом в структуре  денежной массы доля срочных депозитов  практически не изменилась и составила  к началу октября 2001 года около 24%. Такая динамика низколиквидных компонентов денежной массы сдерживает дальнейшее более существенное снижение скорости обращения денег. В то же время доля наиболее ликвидного компонента денежной массы - наличных денег - сохраняется на высоком уровне, а в отдельные периоды резко возрастает вследствие неравномерного расходования бюджетных средств на социальную сферу. [5]

3. Мировой опыт ведения монетарной политики

Мировой экономикой накоплен огромный опыт  функционирования  денежно-кредитных  и финансовых институтов,  позволяющий оценить их роль в общем денежном регулировании экономики, поддержания ликвидности рынка, эффективном осуществлении платежей, переливе сбережений в инвестиции.  В условиях  перехода  нашей страны  к  рыночной  экономике определенный интерес составляет ознакомление с зарубежным опытом решения ряда проблем финансово-экономической стабилизации, в частности, на примере наиболее развитых стран мира – Японии и США. 

3.1.  Денежно-кредитная политика в Японии

Обращаясь к опыту японских экономистов в области кредитно-денежного  регулирования,  необходимо отметить следующие моменты,  которые могли бы быть полезны для решения наших проблем в области кредитно-денежного регулирования.

Производственные корпорации в  Японии  имели  слабые  финансовые возможности в первые послевоенные десятилетия, поэтому банковская система сыграла  огромную роль  в  формировании условий для ускоренного роста промышленности в 50-е и 60-е годы.

Нужно отметить, что главной  особенностью функционирования банковской системы в Японии в течение  почти всего послевоенного периода  была высокая степень правительственного контроля. Опираясь на такой инструмент, как кредиты  Центрального Банка частному финансовому сектору на льготных условиях, государственная бюрократия фактически регулировала как  процентные ставки,  так  и направления кредитования, что позволяло сравнительно успешно реализовывать государственные  приоритеты. Вместе с тем, в основе механизма такого регулирования лежали чрезвычайно высокий спрос на деньги со  стороны  нефинансового сектора и постоянное превышение размеров кредитов над объемом средств на банковских депозитах. В последующем постепенное возрастание  роли  самофинансирования и соответственно меньшая зависимость промышленных корпораций от банковского  кредитования в итоге подорвали возможности административного руководства со стороны Центрального Банка и стали одной из причин либерализации кредитно-денежного рынка.

В последние десять лет  основной особенностью современного японского  рынка ссудных капиталов была искусственная структура и жесткое  регулирование процентных ставок. При  этом либерализация процентных ставок в последнее десятилетие была определена не столько соображениями  эффективности,  сколько необходимостью размещения на рынке громадного количество облигаций госзаймов и  нажимом  извне,  а  ставки  долгосрочного  кредита не являются вполне рыночными по нынешней день.

Что касается  инструментариев  денежно-кредитной политики Центрального Банка, то такие классические средства, как манипулирование учетной ставкой и нормами резервов, а также операциями на открытом рынке ценных  бумаг  в  Японии,  в  течение нескольких  послевоенных десятилетий, имели весьма малое значение, уступая в этом качестве прямому количественному рационированию  кредита  в  условиях искусственно заниженного уровня процента.

В последнее время, правда, ситуация несколько меняется: ослабление напряженности на рынке ссудного капитала, его интернационализация, а также появление  альтернатив в виде растущего фондового рынка в  значительной  мере ликвидировали объективную экономическую основу административного регулирования и заставили Банк Японии пересмотреть свое отношение к традиционному, классическому инструментарию. Увеличилась степень гибкости процентных ставок и учетная ставка была увеличена  до рыночного  уровня. С 1971 года Банк Японии начал операции на вексельном рынке, а в дальнейшем приступил к активным операциям с облигациями госзаймов, перейдя к системе открытой подписки на них. Наконец, был сформирован рынок краткосрочных ценных бумаг  правительства и начаты массовые операции на других рынках краткосрочного капитала.  Все это говорит о качественной  смене  модели регулирования кредитно-финансовой сферы с упором на косвенные методы такого  регулирования, опосредованные ликвидными позициями банков,  выступающие в роли непосредственных субъектов кредитной экспансии.

Рассмотрим конкретные цели и механизм денежно-кредитной политики. В основе подхода к данной политике лежала идея  избирательной  поддержки  - своего рода «искусственной селекции предприятий». Инициативу в проведении  реформ  в  данной  сфере взяло на себя правительство. И здесь оно активно использовало двойной эффект занижения процентных ставок: с одной стороны, административное установление процентных ставок на чрезвычайно низком уровне (с 1962 по 1977 год) искусственно превышало норму накопления,  перераспределяя средства в пользу банковского сектора, а с другой стороны, регулирование кредитных ставок и создаваемый таким образом дефицит ссудного капитала позволяли Центральному Банку и правительству, в приказном по сути,  порядке,  направлять  его  крупнейшим корпорациям в сфере тяжелой индустрии и экспортных отраслей.  Главный тезис проводимой политики - ни Банк Японии, ни правительство не считали для себя возможным оставить решение вопроса о направлении перераспределения средств, а соответственно и имевшихся редких ресурсов стихийному  рыночному  процессу. "Именно  способность высшего государственного  аппарата  избежать чрезмерной зависимости от сиюминутных интересов первоначального накопления  и  использовать  всю  силу  государственного  принуждения  для соблюдения устанавливаемых "правил игры" и стал, по-видимому, одной из причин  быстрого  и  здорового экономического подъема страны в 50-е - 70-е годы.