Международные валютно-финансовые отношения. Платёжный баланс

Однако система золотого (золотомонетного) стандарта имела и недостатки. Она была слишком жесткой, недостаточно эластичной, дорогой, зависимой от уровня добычи золота, а также условия функционирования золотого стандарта ограничивали возможности проведения отдельными государствами собственной валютно-денежной политики. Таким образом, были подготовлены объективные условия к замене системы золотого стандарта на более эффективную систему золотовалютного стандарта. Принципы создания новой мировой валютной системы были заложены на конференции 44 государств в 1944 г. в Бреттон-Вудсе (штат Нью-Гемпшир, США). Решение Бреттон-Вудской конференции были такие:

- Были созданные Международный валютный фонд (МВФ) и Международный банк реконструкции и развития (МБРР).

- Золото восстановилось в роле измерителя международной стоимости денежных единиц. Была установлена официальная цена золотая - 35 долл. за трейскую унцию (31,1 г золота). Каждая страна - член системы должная была установить золотое или долларовое содержимое своей денежной единицы.

- Все страны взяли обязательства поддерживать твердый курс своей валюты к доллару. [9, с.22-24]

Валюта (currency) в широком смысле слова - любой товар, способный выполнять денежную функцию средства обмена на международной арене, в узком – наличная часть денежной массы, циркулирующая из рук в руки в форме денежных банкнот и монет.

Валюта разделяется в зависимости от её принадлежности на:

Национальную валюту – законное платёжное средство на территории выпускающих её стран (доллар в США, гривна в Украине, угия в Мавритании);

Иностранную валюту – платёжное средство других стран, законно или незаконно используемое на территории данной страны (доллары в России, рубли в Украине, марки в Латвии).

Валюты стран мира могут быть разделены на различные группы на основе тех или иных признаков. Наиболее типичные из них следующие:

Резервная валюта – валюта, в которой страны держат свои ликвидные международные резервные активы, используемые для покрытия отрицательного сальдо платёжного баланса.

Свободно используемая валюта – валюта, которая широко используется для осуществления платежей по международным сделкам и активно продаётся и покупается на главных валютных рынках. Это более узкое понятие, характеризующее степень конвертируемости валюты. Разумеется, никаких твёрдых критериев того, насколько широко валюта используется в международных платежах и торгуется на валютных ранках, не существует. Поэтому в практических целях свободно используемыми считаются только пять валют – доллар США, японская иена, французский франк, английский фунт и немецкая марка.

Твёрдая валюта – валюта, которая характеризуется стабильным валютным курсом, движения которого следуют в основном фундаментальным макроэкономическим закономерностям. Нередко понятие твёрдой валюты используется как синоним конвертируемой валюты. Это правомерно, однако стабильность валютного курса – только одна из важных предпосылок конвертируемости валюты.  [9, с.22-24]

Конвертируемость. В международной экономике в широком смысле слова конвертируемость означает свободу обмена любых финансовых активов. Одним из наиболее распространённых проявлений конвертируемости является конвертируемость валюты.

Конвертируемость валюты (currency convertibility) – способность резидентов и нерезидентов свободно, без всяких ограничений, обменивать национальную валюту на иностранную и использовать иностранную валюту в сделках с реальными и финансовыми активами.

Различие между степенями конвертируемости валюты зависит от того, какие ограничения накладывает правительство на обмен валюты. С точки зрения типов международных операций, отражаемых обычно в платёжном балансе по текущим операциям или операциям с капиталом, валюта может быть конвертируемой по текущим операциям, по капитальным операциям или полностью конвертируемой.

Конвертируемость по текущим операциям – отсутствие ограничений на платежи и трансферты по текущим международным операциям, связанным с торговлей товарами, услугами и межгосударственными переводами доходов и трансфертов. Такие ограничения могут иметь многочисленные формы. Например, авансирование импортных платежей означает законодательно установленное требование к импортёру депонировать, обычно в национальной валюте, определённую часть предстоящего платежа по импортной сделке в национальном центральном или коммерческом банке до того, как контракт по этой сделке подписан. Это является условием получения импортёром необходимой валюты из банка для оплаты импорта и увеличивает стоимость этой валюты по сравнению с её прямой покупкой на свободном валютном рынке. Во многих странах ЦБ или правительство напрямую распределяют иностранную валюту между импортёрами в форме либо индивидуальных квот для каждой отдельной фирмы, либо генеральных квот, определяющих максимальный объём иностранной валюты, который правительство готово выделить для оплаты импорта в текущем году, полугодии, месяце и т.п. Ограничениями на платежи по текущим операциям могут также считаться различные административные требования, например такие, как необходимость получения предварительного разрешения ЦБ на осуществление платежа по импорту или на открытие импортного аккредитива. При платежах за услуги может также существовать ещё более сложная система ограничений на международные платежи, которые также препятствуют конвертируемости национальной валюты по текущим операциям. Наиболее типичные среди них – ограничение на выплату командировочных в иностранной валюте, на перевод за рубеж зарплаты и дивидендов, на платежи процентов по внешнему долгу.

Все страны – члены Международного валютного фонда (МВФ), подписывая соглашения о вступлении в его ряды, обязуются в соответствии со статьёй VIII соглашения (Устава) МВФ устранить все ограничения на международные платежи по текущим операциям. В зависимости от существующего режима валютного курса конвертируемость по текущим операциям бывает жёсткой, когда национальная валюта имеет фиксированный курс по отношению к иностранной валюте, и мягкой, когда национальная валюта имеет плавающий курс по отношению к иностранной валюте. Несмотря на то, что конвертируемость – финансовое понятие и относится, прежде всего, к международным платежам, она не может существовать без либеральной торговой системы. Если даже ограничения на платежи отсутствуют, то ограничения на международную торговлю могут сделать валюту неконвертируемой по текущим операциям. Если резидент не может свободно обменять национальную валюту на иностранную в силу того, что существует усложненная система лицензирования экспорта или импорта, количественные ограничения, запретительные тарифы или требования обязательной продажи валюты, полученной от экспорта, центральному банку, то национальная валюта не может считаться конвертируемой по текущим операциям. [9, с.22-24]

Конвертируемость по капитальным операциям – отсутствие ограничений на платежи и трансферты по международным операциям, связанным с движением капитала, таким как прямые и портфельные инвестиции, кредиты и капитальные гранты. Наиболее типичные формы таких ограничений – ограничение объектов прямых иностранных инвестиций отдельными отраслями, требование об обязательной репатриации прибыли национальными компаниями, инвестирующими за рубеж, требование сдавать или продавать иностранную валюту, полученную из-за рубежа, запрет на покупку резидентами иностранных ценных бумаг, ограничение на предоставление кредитов иностранцам и пр. конвертируемость по капитальным операциям не является требованием при вступлении страны в МВФ. Более того, ограничение по капитальным платежам считаются оправданными, особенно в странах с переходной экономикой, на период достижения необходимой макроэкономической стабилизации в целях препятствия нежелательному оттоку капитала, необходимого для финансирования реформ. Если страна использует в больших масштабах заёмные ресурсы, то по согласованию с МВФ она может вводить ограничения на платежи по капитальным операциям, чтобы предотвратить утечку капитала. По мере устранения крупных макроэкономических дисбалансов переход к конвертируемости валюты по капитальным операциям становится всё более желательным, особенно для тех стран, которые рассчитывают на существенный приток иностранного частного капитала.

Полная конвертируемость – отсутствие какого бы то ни было контроля и каких-либо ограничений и по текущим, и по капитальным операциям. Полная конвертируемость предполагает также отсутствие ограничений на экспорт или импорт товаров и услуг, которые могут повлиять на их цену. Незначительные процедурные элементы регулирования внешней торговли, не искажающие существенно мировые цены, считаются приемлемыми для того, чтобы признать валюту полностью конвертируемой. [4, с.101-107]

Переход к полной конвертируемости национальной валюты – длительный и сложный процесс, предусматривающий обеспечение достаточной внутренней  макроэкономической стабильности, устойчивость государственного бюджета, жёсткой денежно-кредитной политики, низкой инфляции и безработицы, устойчивых темпов экономического роста. Конвертируемость валюты означает, что правительство готово в случае необходимости поддерживать платежеспособность государства с помощью методов макроэкономической корректировки – путём регулирования валютного курса, денежной массы, валютных резервов, жесткого надзора за состоянием банковской системы, нежели путём введения прямых ограничений и запретов на использование иностранной валюты. Опыт развитых стран свидетельствует, что обычно переход к полной конвертируемости осуществляется в два этапа: на первом – страны обеспечивают конвертируемость по текущим операциям путём отмены ограничений на платежи по торговле товарами и услугами, устранения количественных ограничений во внешней торговле и снижение ставок импортного тарифа до весьма низкого уровня, унифицированных для большинства товарных групп; на втором, весьма длительном этапе введения конвертируемости по капитальным операциям страны постепенно устраняют ограничения по платежам, связанным с прямыми и портфельными инвестициями, полностью либерализуют как отток, так и приток капитала, который начинает двигаться вне и внутрь страны, подчиняясь только макроэкономическим закономерностям. Последний шаг, особенно в связи со спекулятивными атаками в 90-х годах в Мексике и некоторых странах Азии, наиболее труден. Предпринимая его, власти должны быть абсолютно уверены, что любые спекулятивные переливы капитала – как его отток из страны, так и его внезапный прилив – могут быть надёжно стерилизованы косвенными методами денежной политике, такими как операции на открытом рынке, и не будут оказывать разрушительного воздействия на экономику страны.

Мировой опыт показывает, что переход к конвертируемости по капитальным операциям, который обычно означает переход страны к полной конвертируемости национальной валюты, зависит от ситуации с платёжным балансом. Страны, которые традиционно имели положительное сальдо платёжного баланса (Япония, Германия), обычно до самого последнего момента перед либерализацией поддерживали контроль за притоком капитала, тогда как страны с отрицательным сальдо платёжного баланса (Франция, Италия) осуществляли контроль за его оттоком. Поскольку потоки краткосрочного капитала считаются более дестабилизирующими для экономики, чем долгосрочного, практически все страны, осуществившие переход к конвертируемости по капитальным операциям, до последнего момента осуществляли контроль за потоками краткосрочного капитала, тогда как движение долгосрочного капитала уже в течении длительного времени осуществлялось без всяких ограничений. [4, с.101-107]

С точки зрения отношения к валюте резидентов – всех физических и юридических лиц, находящихся в стране более года, - и нерезидентов, которые находятся в стране менее года или вообще располагаются за её пределами, конвертируемость валюты распределяется на внутреннюю и внешнюю.

Внутренняя конвертируемость – право резидентов покупать, иметь и совершать операции внутри страны с активами в форме валюты и банковских депозитов, деноминированных в иностранной валюте. Тем самым внутренняя конвертируемость относится к сделкам между резидентами внутри своей страны и означает, например, право украинца обменять гривны на доллары и заплатить долларами за покупку товара в украинском магазине или положить их на валютный счет в украинском банке. Внутренняя конвертируемость, по определению, охватывает как текущие, так и капитальные операции, но не подразумевает параллельного обращения нескольких валют. Все развитые страны имеют внутреннюю конвертируемость: иностранную валюту могут принимать к платежам, если на то согласны продавец и покупатель. Однако практически везде продавцу технически легче и операционно дешевле осуществлять расчеты в национальной валюте, и он не соглашается принимать иностранную, вынуждая тем самым покупателя обменять её сначала на национальную и только затем произвести платёж.

Внешняя конвертируемость – право резидентов совершать операции с иностранной валютой с нерезидентами. В зависимости от того, о конвертируемости по каким операциям идёт речь, понятие внешней конвертируемости практически полностью совпадает с конвертируемость валюты по текущим или капитальным операциям.

В связи с проблемой конвертируемости используется ещё и понятие товарной конвертируемости – способность экономики генерировать достаточное количество товаров и услуг, чтобы удовлетворить спрос, предъявляемый резидентами и нерезидентами, осуществляющими платежи как в национальной, так и в иностранной валюте. [4, с.101-107]

Важным элементом любой валютной системы есть валютный курс - это соотношения, по которому одна валюта обменивается на другую, или "цена" денежной единицы одной страны, которая определена в денежных единицах других стран. Он является формой мировой цены кредитно-бумажных денег. Установление курса называется котировкам валюты. При котировке валют отмечают курс продавца, по которому банки продают валюту, и курс покупателя, по которому они ее покупают. Различие между курсом продавца и курсом покупателя представляет собой маржу, которая покрывает затраты и формирует прибыль банка из валютных операций. Очевидно, что любой банк заинтересован в максимально низком курсе покупателя и максимально высоком курсе продавца, и только жесткая конкуренция за клиента заставляет банки действовать в обратном направлении. Различают такие виды валютных курсов: