Механизм функционирования денежного рынка

Из таблицы видно, что денежная масса М2 в 2011 году в России по сравнению  с 2007 годом увеличилась почти  в два с половиной раза, но доля наличных денег за тот же период увеличилась в 2 раза. Также  в два с половиной раза увеличилась доля безналичных средств, то есть система безналичных расчетов постепенно расширяет зону своего влияния.

В  2010  году  серьезным  испытаниям  была  подвергнута  европейская  валюта  (которая играет также роль мировых денег,  и входит  в состав  денежных резервов многих стран мира).  Евро  стал  сдавать свои позиции, так как на практике не  удалось отрегулировать взаимоотношения участников еврозоны  и определить  долю отдельной страны  в совокупном  объеме  евро.  Ряд менее развитых  стран еврозоны  назанимали денег и «стали жить не по  средствам».  Для временной нормализации  обстановки  правительству Европы  пришлось создавать стабилизационный фонд в размере 900 млрд. евро и оказывать  помощь  слабым  европейским странам. Такие меры также не обошлись без включения  печатного  станка  и  дополнительной денежной эмиссии [11, c.12].

Мировой  финансовой кризис, при существующих методах решения, которые заключаются  в  накачке  ничем  не обеспеченными  деньгами  банковской  системы  крупнейших стран  мира,  приводит  к  дальнейшему  обесценению  денег  и росту  стоимости  сырья,  материалов,  продуктов  питания  и других  реальных  активов.  Велика  опасность,  что  данный процесс  в  силу  ожидающегося убыстрения  инфляции  может выйти из-под контроля. В свою очередь, не контролируемая денежная эмиссия приведет к развалу  существующей  мировой денежной  системы  и  большим потрясениям, которые неизбежно затронут и Россию.

В  этих  условиях  можно рекомендовать  правительству России  перечень  мероприятий по  смягчению  негативного влияния мирового финансового кризиса  на  экономику  страны.

Так,  в  структуре  золотовалютных активов Банка России следует значительно увеличить долю  золота  и  других  драгоценных  металлов.  Следует  несколько  умерить  аппетиты отечественных и зарубежных компаний по распродаже невосполнимых  природных  ресурсов России, так как данные богатства  в  условиях  мирового  дефицита  и  роста  инфляции  значительно повысятся в цене и принесут дополнительный доход. В структуре  федерального  и  региональных  бюджетов  следует значительно  увеличить  ассигнования  на  образование,  науку и развития инновационных технологий с целью создания долгосрочного задела  для дальнейшего развития России и роста благосостояния ее населения.

2.2. Состояние денежной сферы и реализация денежно-кредитной политики  в 2011 году

Рост производства по основным видам  экономической деятельности, увеличение внутреннего потребительского спроса, формирование профицита федерального бюджета, замедление роста цен, а также ситуация на глобальных финансовых и товарных рынках в значительной степени повлияли на динамику денежно-кредитных показателей в январе—сентябре 2011 года.

В январе-июле 2011 г. благоприятная внешнеэкономическая конъюнктура способствовала устойчивому превышению предложения иностранной валюты на внутреннем валютном рынке над спросом на нее, что создавало условия для укрепления российского рубля. В августе-сентябре 2011 г. нарастание опасений по поводу долговых проблем в Европе и США и общая неопределенность перспектив роста мировой экономики обусловили увеличение оттока капитала из страны и ослабление национальной валюты.

В целом в рассматриваемый период основными источниками денежного предложения были чистые иностранные активы и внутренние требования банковской системы к нефинансовым и другим финансовым организациям, а также к населению.

Рисунок 10 – Основные источники изменения широкой денежной массы в 2010-2011 гг. (за квартал млрд.руб.) [21]

В январе—сентябре 2011 г. при сложившихся внешнеэкономических условиях и положительном сальдо по счету текущих операций платежного баланса чистые иностранные активы выросли на 11,3% в долларовом выражении¹ (в рублевом выражении — на 16,5%). Однако в III квартале на фоне ослабления рубля они сократились в долларовом выражении на 1,1% (прирост в рублевом эквиваленте составил 12,3%).

Внутренние требования банковской системы за январь—сентябрь 2011 г. увеличились на 6,7% (в III квартале — на 8,1%). В условиях бюджетного профицита чистые требования банковской системы к органам государственного управления снизились в 1,9 раза (в III квартале — на 20%), прежде всего в результате накопления остатков средств на их счетах в Банке России.

Увеличение внутренних требований произошло главным образом за счет роста кредитной активности. По итогам девяти месяцев 2011 г. прирост задолженности по кредитам нефинансовым организациям составил 18,6%, а задолженности по кредитам физическим лицам — 24,0%. При этом в III квартале 2011 г. рост кредитных агрегатов ускорился и составил 10,3 и 11,2% соответственно. В результате годовой темп прироста общей задолженности по кредитам на 1.10.2011 составил 24,3%, и существует вероятность его дальнейшего увеличения. При этом годовой прирост задолженности по кредитам нефинансовым организациям и физическим лицам в абсолютном выражении практически достиг уровня начала 2008 года. Наиболее быстро росли рублевые кредиты физическим лицам. Годовой темп прироста задолженности по этой категории кредитов на 1.10.2011 составил 34,8% (годом ранее аналогичный показатель составлял всего 9,6%).

Рисунок 11 – Кредиты в рублях и иностранной валюте нефинансовым организациям и населению (годовые темпы прироста, %) [21]

Широкая денежная масса за девять месяцев 2011 г. увеличилась на 7,9% (за III квартал — на 5,0%) и на 1.10.2011 составила 25,7 трлн. руб. (ее прирост за январь—сентябрь 2010 г. был равен 11,6%). Годовой темп прироста широкой денежной массы на 1.10.2011 составил 20,5%, что ниже, чем на аналогичную дату 2010 г. (25,4%).

Рисунок 12 – Динамика основных денежных агрегатов ((годовые темпы прироста, %) [21]

Денежный агрегат М2 за девять месяцев 2011 г. вырос на 7,4%, в том числе за III квартал — на 3,6% (его прирост за январь—сентябрь 2010 г. был равен 15,9%), и на 1.10.2011 составил 21,5 трлн. рублей. Годовые темпы прироста рублевой денежной массы в рассматриваемый период постепенно снижались — с 31,1% на 1.01.2011 до 21,5% на 1.10.2011 (на 1.10.2010 данный показатель составлял 35,0%). Соотношение темпов прироста потребительских цен и денежного агрегата М2 за девять месяцев 2011 г. обусловило увеличение последнего в реальном выражении на 2,6% (в январе—сентябре 2010 г. он возрос на 9,1%).

Скорость обращения денег, рассчитанная по денежному агрегату М2 в среднегодовом выражении, снизилась за девять месяцев 2011 г. на 2,6% (за январь—сентябрь 2010 г. — на 10,2%). Уровень монетизации экономики (по денежному агрегату М2) за рассматриваемый период возрос с 37,5 до 38,4%.

Денежный агрегат М0 за январь—сентябрь 2011 г. увеличился на 7,1% (за девять месяцев 2010 г. — на 12,0%). При этом после сезонного снижения объема наличных денег в обращении в январе—марте 2011 г. (на 2,9%) в апреле—июне он возрос на 5,6%, в III квартале — на 4,4%. В годовом выражении прирост наличных денег в обращении на 1.10.2011 составил 19,8% (на 1.01.2011 — 25,4%).

Безналичная составляющая денежного  агрегата М2 за девять месяцев 2011 г. увеличилась на 7,5% (за аналогичный период 2010 г. ее прирост составил 17,2%). При этом если за I квартал безналичные рублевые средства сократились на 0,3%, то во II и III кварталах они увеличивались на 4,4 и 3,4% соответственно. Годовые темпы прироста безналичных рублевых денежных средств на 1.10.2011 составили 22,1% (на 1.01.2011 — 33,1%).

В целом за девять месяцев 2011 г. объем рублевых депозитов "до востребования" увеличился на 2,5% (за аналогичный период 2010 г. — на 15%). При этом если в I квартале 2011 г. средства на текущих счетах сократились на 3,8%, то во II и III кварталах они увеличились на 3,6 и 3,0% соответственно. Срочные депозиты возросли в рассматриваемый период на 10,7% (в январе—сентябре 2010 г. — на 18,7%). Увеличение срочных депозитов происходило в течение трех кварталов 2011 г. — на 1,9; 4,9 и 3,6% соответственно. По состоянию на 1.10.2011 годовые темпы прироста рублевых депозитов "до востребования" составили 20,5%, срочных рублевых депозитов — 23,1%.

За январь—сентябрь 2011 г. общий объем средств юридических лиц на рублевых счетах увеличился на 3,2% (за тот же период 2010 г. — на 7,1%). При этом депозиты "до востребования" выросли на 0,2%, а срочные вклады — на 7,8%. Средства физических лиц на рублевых счетах увеличились на 11,3% (за аналогичный период 2010 г. — на 27,4%) при росте депозитов "до востребования" на 8,5%, срочных вкладов — на 12,0%.

В структуре рублевой денежной массы  доля наличных денег в обращении  на 1.10.2011 уменьшилась относительно 1.01.2011 незначительно — на 0,1 процентного пункта (до 25,2%). Удельный вес депозитов "до востребования" уменьшился на 1,3 процентного пункта, а срочных депозитов — увеличился на 1,4 процентного пункта (до 27,7 и 47,1% соответственно).

За девять месяцев 2011 г. депозиты в иностранной валюте в долларовом выражении увеличились на 5,8% (в рублевом эквиваленте — на 10,7%). При этом средства юридических лиц на инвалютных счетах в долларовом выражении возросли на 6,1%, а средства физических лиц — на 5,5% (за январь—сентябрь 2010 г. аналогичные показатели снизились на 5,2 и 6,3% соответственно). Годовой темп прироста средств в иностранной валюте на банковских счетах на 1.10.2011 составил 10,0%.

За январь—сентябрь 2011 г. объем наличной иностранной валюты у населения и организаций, по предварительной оценке платежного баланса, сократился на 5,4 млрд. долл. США (за аналогичный период 2010 г. — на 13,6 млрд. долл. США). При этом объемы нетто-продажи наличной иностранной валюты уполномоченными банками физическим лицам за девять месяцев 2011 г. составили 12,5 млрд. долл. США, в том числе за III квартал — 4,8 млрд. долл. США. За январь—сентябрь 2010 г. покупка уполномоченными банками наличной иностранной валюты у физических лиц превысила ее продажи на 1 млрд. долл. США.

Денежная база в широком определении за январь—сентябрь 2011 г. сократилась на 9,6% (за III квартал она практически не изменилась) и на 1.10.2011 составила 7,4 трлн. рублей. За рассматриваемый период доля наличных денег в обращении (с учетом наличных денег в кассах кредитных организаций) в ее структуре возросла с 70,6 до 81,8%, а совокупных безналичных банковских резервов — сократилась соответственно с 29,4 до 18,2%.

Совокупные безналичные банковские резервы уменьшились с начала года более чем на 40% — до 1,3 трлн. руб. на 1.10.2011, их средний дневной объем в первом полугодии 2011 г. был равен 2,0 трлн. руб., а в III квартале — 1,4 трлн. рублей.

В составе совокупных безналичных  банковских резервов обязательства  Банка России перед кредитными организациями  по средствам, находящимся в инструментах абсорбирования ликвидности², на 1.10.2011 были равны 0,6 трлн. руб. (на 1.01.2011 — 1,4 трлн. руб.). Их средний дневной объем в первом полугодии 2011 г. составил 1,4 трлн. руб., а в III квартале — 0,7 трлн. рублей. Вместе с тем средства кредитных организаций на корреспондентских счетах в Банке России сократились на 1.10.2011 до 781,6 млрд. руб. (или на 21,4% к 1.01.2011), а их средний дневной объем в III квартале составил 681,3 млрд. руб. против 591,6 млрд. руб. в первом полугодии 2011 года.

2.3. Денежно-кредитная политика государства на период 2012-2014 годов

Ежегодно в  соответствии  со  статьей 45 Федерального закона «О Центральном банке  Российской  Федерации (Банке России)» ЦБ РФ публикует Основные  направления единой  государственной денежно-кредитной политики.

В соответствии с Основными  направлениями  единой  государственной  денежно-кредитной  политики на 2012 год  и период 2013 и 2014 годов расчеты  по  денежной  программе на  2012 – 2014  годы  осуществлены  исходя из  показателей  спроса  на  деньги,  соответствующих  целевым  ориентирам  по  инфляции  и  прогнозной  динамике  ВВП,  а  также прогнозным показателям платежного баланса и параметрам проекта федерального бюджета [13].

Ожидается, что в рассматриваемый  период  экономический  рост  будет  обеспечиваться за счет как внешних  факторов, связанных с благоприятной  конъюнктурой мировых рынков сырья  и капитала, так и внутренних факторов, включая увеличение  кредитования банками реального сектора российской экономики.

В  зависимости  от  вариантов  прогноза темп прироста денежного агрегата М2 в 2012 году  может  составить  12 – 20%,  в  2013  году –  16 – 19%, в 2014 году –  17 – 20%.

Банк  России  разработал  три  варианта  денежной  программы,  соответствующие основным  сценариям  прогноза  социально-экономического развития Российской Федерации  на  период  2012 – 2014  годов. 

Таблица 2 – Прогноз  показателей программы на 2012-2014 годы (млрд.рублей)* [13]

При этом  второй  вариант  программы  базируется на макроэкономических показателях, использованных  при  формировании  проекта федерального  бюджета  на  2012  год  и  плановый период 2013 – 2014 годов. Темп прироста денежной базы в узком определении, рассчитанный исходя из необходимости достижения целевых показателей по инфляции и соответствующий оценкам динамики экономического роста, в зависимости от сценарных вариантов может составить в 2012 году 9 – 16%, в 2013 году – 12 – 14%, в 2014 году – 13 – 15%.

С  учетом  прогнозируемой  в  течение  рассматриваемого  периода  динамики  показателей  платежного  баланса  ожидается,  что  в  условиях  первого  варианта формирование денежного предложения  будет происходить в основном за счет увеличения чистых внутренних активов (ЧВА) органов денежно-кредитного регулирования при сокращении объема чистых международных резервов (ЧМР), второго и третьего вариантов – в большей степени за счет увеличения ЧМР. При этом большое значение для реализации  денежно-кредитной  политики  будут иметь параметры исполнения федерального бюджета, оказывающие влияние на изменение чистого кредита банкам со стороны Банка России.