Механизм функционирования денежного рынка

1.3. Спрос на деньги. Предложение денег. Равновесие на рынке денег

 

Рынок денег характеризуется спросом  на деньги и предложением денег. Спрос на деньги предъявляется в том случае, если отдается предпочтение наличным деньгам по сравнению с другими видами активов (ценными бумагами, недвижимостью и т. п.) Когда хозяйствующие субъекты выбирают, куда вложить денежные средства, они руководствуются доходностью, ликвидностью, степенью риска, нормой ссудного процента. Деньги обладают универсальной ликвидностью, но степень ликвидности высока и у ценных бумаг, к тому же ценные бумаги приносят доход. Однако у ценных бумаг велик риск. Хозяйствующие субъекты руководствуются нормой ссудного процента: если процент высок, то выгодно отдать деньги в кредит, менее выгодно покупать ценные бумаги или недвижимость. Если ссудный процент низок, то нет смысла отдавать в кредит, лучше купить ценные бумаги или другие активы.

Спрос на деньги подвержен  влиянию многих факторов. Представители  классической количественной теории денег  считали, что такими факторами являются уровень цен, объем производства, скорость обращения денег (М = PQ/V). Дж. М. Кейнс создал свою теорию спроса на деньги, которая получила название «теории предпочтения ликвидности». Согласно этой теории, три мотива побуждают хозяйствующего субъекта хранить свои активы в виде денег: трансакционный (потребность в деньгах для покупки-продажи товаров и услуг); мотив предосторожности; спекулятивный (хозяйствующие субъекты выбирают, куда вложить деньги, руководствуясь критериями доходности, ликвидности, риска).

Спрос на деньги (md) определяется по формуле md = 1/h • PY + L(r), где    h - скорость обращения денег; Y - доход; L - ликвидность; r - норма ссудного процента. Другими словами, спрос на деньги есть функция от дохода и нормы ссудного процента: md = f(Y, r).

Современные теории спроса на деньги выделяют дополнительные факторы, влияющие на спрос: богатство, изменения в ожиданиях, инфляцию и т. д. Эти теории определяют общий спрос на деньги как сумму спроса на деньги для сделок купли-продажи товаров и услуг и спроса на деньги со стороны активов. Спрос на деньги (D) для сделок купли-продажи товаров и услуг определяется по формуле: md = PQ/V. Графически он изображается в виде прямой, параллельной оси ординат (рис.  1а).

 

                                              а)                                      б)                                    в)

Рисунок 1 – Спрос на деньги

Спрос на деньги со стороны  активов зависит от нормы ссудного процента (рис. 1б).

Кривая общего спроса на деньги параллельна кривой спроса со стороны активов, но сдвинута вправо по оси абсцисс на величину спроса на деньги для сделок купли-продажи товаров (рис. 1в).

Предложение денег определяется эмиссией денег и зависит от денежно-кредитной  политики Банка России. В условиях инфляции, когда требуется сокращение количества денег в обращении, кривая предложения денег может быть перпендикулярна к оси абсцисс. Если необходимо фиксировать норму ссудного процента, то кривая предложения параллельна этой оси. Если же необходимо изменить и количество денег в обращении и норму ссудного процента, то кривая предложения располагается наклонно к оси абсцисс (рис.2).

Рисунок 2 – Предложение  денег

Точка пересечения кривой спроса и кривой предложения денег  есть точка равновесия рынка денег. Точка равновесия определяет рыночную цену денег, которая измеряется в  единицах номинальной нормы ссудного процента, а также равновесное количество денег md = ms (рис.3).

Рисунок 3 – Равновесие спроса и предложения

Если предложение денег  увеличивается, то норма ссудного процента снижается, кредит охотно берут предприниматели, инвестируют его в производство, и темпы развития экономики повышаются. Таким образом, государство может преднамеренно нарушать равновесие на рынке денег с целью ускорения развития экономики. Однако процентная ставка не может снижаться бесконечно, есть минимальная норма, ниже которой она не может снизиться. Эта минимальная норма определяется издержками банка. Точка касания кривой спроса и кривой минимальной нормы ссудного процента получила название ликвидной ловушки (рис.4).

Рисунок 4 – Ликвидная  ловушка

За этой точкой равновесие денежного рынка невозможно, так как при дальнейшем росте предложения денег норма ссудного процента не будет снижаться, количество денег в обращении будет расти, что означает инфляцию. Поэтому условием краткосрочного равновесия на рынке денег является неравенство:

Уравнение долгосрочного  равновесия на рынке денег дано М. Фридманом:

где - долгосрочный темп роста предложения денег, %; - долгосрочный темп изменения совокупного дохода, %; - долгосрочный темп роста цен, исключающий инфляцию, %.

В целом денежный рынок  может иметь следующее графическое отображение:

Рисунок 5 – Графическое  изображение денежного рынка

На рис. точка Е находится на пересечении кривых спроса и предложения денег и определяет «цену» равновесия на денежном рынке. Это равновесная ставка процента, т.е. альтернативная стоимость хранения не приносящих проценты денег. Равновесие на денежном рынке является подвижным, т.е. оно постоянно меняется под воздействием ряда факторов.

Представим, что меняется предложение денег, а спрос на деньги остается постоянным.

Если предложение денег  выросло, то 1) линия предложения денег перемещается вправо; 2) происходит движение вдоль кривой спроса вправо вниз до точки Е_г; 3) ставка процента снижается.

Эти изменения иллюстрирует рис.6

Рисунок 6 – Изменение  на денежном рынке при росте предложения  денег

(спрос на деньги не меняется)

При уменьшении предложения  денег будут происходить обратные процессы.

Какие реальные процессы иллюстрирует рис.6? При увеличении предложения  денег возникает их кратковременный избыток. Люди стремятся уменьшить количество своих денежных запасов путем покупки других финансовых активов (например, облигаций). Спрос на них растет, цены соответственно увеличиваются. Процентная ставка или альтернативная стоимость хранения не приносящих процентов денег падает. Поскольку ликвидность становится менее дорогой, население и фирмы постепенно увеличивают количество наличности и чековых вкладов, которые они готовы держать на руках, и восстанавливается равновесие на денежном рынке при большем предложении денег и меньшем проценте.

При уменьшении предложения денег равновесие на денежном рынке восстанавливается при меньшем, чем первоначальное, количестве денег в обращении и большей, чем первоначальная, ставке процента.

Предположим теперь, что меняется спрос на деньги, а предложение  остается неизменным. Эти изменения иллюстрирует рис. 7

Рисунок 7 - Изменение на денежном рынке  при росте спроса на деньги

(предложение денег не меняется)

 

Если спрос на деньги вырос, то: 1) кривая спроса на деньги сдвинется  вправо вверх; 2) процентная ставка повышается.

При уменьшении спроса на деньги будут  происходить обратные явления.

Рис.7 иллюстрирует следующие  реальные процессы. Пусть спрос на деньги возрос вследствие роста номинального ВНП, т.е. население и фирмы предпочитают держать свои активы в денежной форме. Но при неизменном предложении денег равновесие может установиться только при росте «цены» денег (номинальной ставке процента).

При уменьшении спроса на деньги и неизменном предложении равновесие на денежном рынке устанавливается при более низкой, чем первоначальная, ставке процента.

Следует заметить, что  в зависимости от причин, вызвавших изменение спроса на деньги, могут меняться цели денежно-кредитной политики (жесткая или гибкая денежно-кредитная политика, или выбор такого варианта монетарной политики, при которой допускается свободное колебание массы денег в обращении и процентной ставки):

1. Если сдвиг в спросе  на деньги вызван циклическими  изменениями, и он нежелателен, то с помощью денежно-кредитной политики можно «сгладить» эти изменения. В случае циклического «перегрева» экономики допускается повышение процентных ставок. Следствием роста нормы процента будет снижение деловой активности. И наоборот, в случае циклического спада - следует добиться снижения нормы процента и тем самым - повышения деловой активности за счет увеличения инвестиционного спроса.

2. Если же сдвиг  в спросе на деньги вызван  исключительно ростом цен, то  любое увеличение денежного предложения  будет «раскручивать» инфляционную  спираль. Целью денежно-кредитной политики в этом случае будет поддержание денежной массы, находящейся в обращении, на определенном фиксированном уровне. Графически денежное предложение в данном случае будет отображаться вертикальной прямой.

3. Рассматривая денежный  рынок, мы до сих пор предполагали, что скорость обращения денег постоянна. Но она ведь может меняться и меняется под воздействием, например, перемен в организации денежного обращения в стране, что скажется и на норме процента, и на объеме производства, и на ценах. Если Центральный банк ставит задачу нейтрализовать воздействие изменения скорости обращения денег на национальную экономику, он придерживается гибкой денежно-кредитной политики: масса денег в обращении должна возрастать (или уменьшаться) в такой же пропорции, в какой уменьшается (или возрастает) скорость обращения денег. Графическим отображением денежного предложения в таком случае будет горизонтальная прямая.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Глава 2. Анализ денежного рынка России

2.1. Влияние финансово-экономического кризиса на денежное обращение в России

 

В  2008  году  мировая  экономика  столкнулась  с  первой  волной  мирового  финансового кризиса. Сущность мирового финансового кризиса заключается  в  неэффективном регулировании денежной массы  в  обращении  с  потребностями  расширенного  воспроизводства.  Причина  данного кризиса состоит в том, что на определенном временном этапе  дешевый  денежный  поток замедляет свое движение, что приводит  к  последующему банковскому  и  экономическому  кризису.  Чтобы  ликвидировать  возникший  кризис, приходится  вливать  дополнительные дешевые деньги. Так, в 2009  году  в мировую экономику дополнительно было  влито более 2  триллионов  долларов.

Наличное денежное обращение  является неотъемлемой частью экономики  любой страны. Процессы, происходящие в экономике, определенно влияют на динамику, структуру наличного денежного оборота и на эмиссионный результат.

В Российской Федерации  на протяжении первого полугодия 2009 г. отмечалось снижение ВВП: в I квартале по сравнению с аналогичным периодом прошлого года – на 9,8%, во II – на 10,9%. Однако в III квартале по сравнению со II кварталом наметился небольшой рост – на 0,6%. По оценке МВФ за 2009 г. в России ВВП может снизиться на 7,5%, по оценке Минэкономразвития России – на 8,5%.

Ухудшение экономической  ситуации в России не могло не отразиться на основных показателях, характеризующих наличное денежное обращение.

В докризисный период наблюдалась в основном стабильная динамика роста количества наличных денег в обращении. Однако в конце 2008 г. и в начале 2009 г. объем наличных денег снизился, что связано в  основном с опасением населения за сохранность сбережений в условиях нестабильного курса национальной валюты.

 

 

Рисунок 8 – Динамика количества наличных денег в обращении 2007–2009 гг.[22]

 

В 2008–2009 гг. изменился  также тренд эмиссионного результата. Если за 2005–2007 гг. прослеживалась тенденция к наращиванию выпуска наличных денег в обращение (причем за 2007 г. выпуск наличных денег превысил 1 трлн. руб.), то за 2008 г. выпуск денег в обращение снизился в 4 раза по сравнению с предыдущим годом, а с начала 2009 г. наблюдается изъятие из оборота денежной наличности (за 9 месяцев 2009 г. оно составило 499 млрд руб.).

 

 

Рисунок 9 – Динамика количества наличных денег в обращении в отдельных странах [22]

 

 

 

Таблица 1 - Денежная масса  М2 (национальное определение) в 2007-2011 году 
(млрд. руб.) [22]

Дата	Денежная масса М2
	Всего	в том числе
		наличные деньги  (M0)	безналичные  средства
01.01.2007	8 995,8	2 785,2	6 210,6
01.01.2008	13 272,1	3 702,2	9 569,9
01.01.2009	13 493,2	3 794,8	9 698,3
01.01.2010	15 697,7	4 038,1	11 659,7
01.01.2011	20 011,9	5 062,7	14 949,1
01.11.2011	21 380,9	5 420,1	15 960,8