Инвестиционная политика: опыт реализации в странах с рыночным механизмом хозяйствования

          Автономные инвестиции осуществляются в виде "инъекций" и дают первоначальный толчок росту экономики, вызывая эффект мультипликации.

Мультипликатор (лат. multiplico) – множитель, показывающий зависимость изменения национального дохода (DV) от изменения инвестиции (DI):

,

отсюда

,

где К – коэффициент, множитель, мультипликатор.

 

Суть эффекта мультипликации состоит в том, что увеличение объема инвестиций приводит к увеличению национального дохода, причем на величину большую, чем первоначальный объем автономных инвестиций. Образно выражаясь, можно сказать, как камень, брошенный в воду, вызывает круги на воде, так и инвестиции, "брошенные" в экономику, вызывают цепную реакцию в виде роста дохода и занятости [2, с. 42].

Используя выводы, полученные при исследовании потребления и сбережения о том, что МРС + МРS = 1, или МРС = 1 – МРS, можем записать:

Таким образом, мультипликатор есть величина, обратная предельной склонности к сбережению (МРS).

Индуцированные инвестиции являются результатом возросшего дохода (ВВП, НД) или спроса и приводят к их дальнейшему росту, что отражается в эффекте акселерации.

Акселератор (лат. accelero) – ускоритель, определяется по формуле:

.

Суть эффекта акселерации состоит в том, что изменение объема дохода, совокупного спроса вызывает необходимость большего в относительном выражении увеличения или уменьшения индуцированных инвестиций. Следовательно, эти производные инвестиции зависят от динамики ВВП. Они, будучи "наложенными" на автономные, усиливают экономический рост, ускоряют его. Это явление получило название эффекта акселератора. Так как сокращение дохода вследствие эффектов мультипликации и акселерации будет сокращать и автономные инвестиции, то это будет вести к стагнации экономики [2, с. 44].

Источником инвестиций являются сбережения. Но проблема заключается в том, что сбережения осуществляются одними хозяйствующими агентами, а инвестиции могут осуществляться совсем другими хозяйствующими субъектами. Основные источники инвестиционной деятельности представим на рисунке 1.1.

 

Рисунок 1.1 – Основные источники инвестиционной деятельности

 

Мировая практика свидетельствует, что подавляющая часть инвестиций – 55-60%, привлекается из внешних источников (заемные и привлекаемые), 30-35% – из внутренних и только 5-10% – из бюджета.

При выработке политики инновационного инвестирования государство обычно опирается на ряд положений и правил, имеющих международный характер. Действующие здесь положения диктуются как национальным законодательством, так и международными актами, обладающими, как известно, приоритетом над национальными. К ним относятся правила: приоритетного финансирования государством стратегически важных проектов (энергоснабжения, сохранения окружающей среды, ключевые технологии будущего), в значительной мере отражающих суть глобальных хозяйственных подходов; целевого выделения ресурсов на развитие новых технологий и реализацию прогрессивных проектов, приоритетных с точки зрения государственных интересов или связанных с выполнением обязательств перед другими странами; обеспечения равноудаленности отечественных и зарубежных фирм при получении заказов на выполнение работ, финансируемых государством с целью исключения дискриминации по отношению к хозяйствующим субъектам различной национальной принадлежности.

Таким образом, подводя итог вышеизложенному, необходимо отметить, что экономическая деятельность отдельных хозяйствующих субъектов и страны в целом в значительной мере характеризуется объемом и формами осуществляемых инвестиций. Инвестициями являются все виды имущественных и интеллектуальных ценностей, вкладываемые в объекты предпринимательской и других видов деятельности, в результате которой создается прибыль или достигается социальный эффект. Экономическое содержание инвестиций находит выражение в использовании сбережений на создание, расширение и техническое перевооружение основного капитала, а также на связанные с этим изменения оборотного капитала. Уровень инвестиций оказывает существенное воздействие на объем национального дохода общества; от его динамики будет зависеть множество макропропорций в национальной экономике. Инвестиции в масштабах страны определяют процесс расширенного воспроизводства. Строительство новых предприятий, возведение жилых домов, прокладка дорог, а, следовательно, и создание новых рабочих мест зависят от процесса инвестирования.

 

2. Инструменты реализации инвестиций

Инвестиции осуществляются частными фирмами и государством. Удельный вес последнего в инвестициях выше в тех странах, где сложилась значительная собственность государства на средства производства. Частные инвестиции направляются в те отрасли, где можно получить максимум прибыли, а государственные — в социальную сферу, на оборону, в малодоходные отрасли с замедленным оборотом капитала, инфраструктуру и т. п. Частные инвестиции осуществляются как за счет собственных (внутренних) источников (амортизационных отчислений и нераспределенной прибыли), так и за счет привлечения внешних источников (долгосрочных кредитов, эмиссии ценных бумаг, сбережений населения и т. п.).

Прежде всего обратим внимание на финансовые источники бизнеса, который:

1. Аккумулирует амортизационные отчисления и создает амортизационный фонд. Амортизационные средства выступают источником так называемых реинвестиций. Равенство реинвестиций амортизационному фонду есть одно из частных равновесий в макроэкономике;
2. Использует чистую прибыль, остающуюся в распоряжении бизнеса, на формирование фонда накопления капитала.

Источниками государственных инвестиций являются прежде всего средства государственного бюджета, где главное место занимают налоги, а также привлекаемые заемные средства (внутренние и внешние).

На рисунке 2.1 проиллюстрируем механизм формирования национального инвестиционного фонда [11, с. 183]. Если размер инвестиций общества не позволяет полностью возобновлять изношенный в процессе производства основной капитал, то оно «проедает» свое будущее, лишая себя положительных перспектив. Чистые инвестиции в этом случае будут величиной отрицательной. Нельзя назвать удовлетворительным и такое состояние общества, если его валовые инвестиции L только замещают изношенный физический капитал (т. е. личное потребление равно ЧНП), так как в этом случае чистые инвестиции равны нулю.

 

 

 

 

 

Рисунок 2.1 – Формирование национального инвестиционного фонда

 

Лишь при условии превышения валовых инвестиций над амортизационными расходами (т. е. личное потребление меньше ЧНП) можно говорить о положительной величине чистых инвестиций. В этом случае общество способно не только поддерживать существующий объем производства, но и расширять его, осуществляя экономический рост. Поэтому по величине инвестиций можно судить о состоянии национальной экономики.

На величину и динамику инвестиций (речь идет о чистых инвестициях) оказывают влияние такие основные факторы, как размеры сбережений населения, дохода и ожидаемая норма прибыли, ставка процента на кредит [12, с. 59].

1. Размеры сбережений населения S. Под совокупным сбережением понимают общий отложенный спрос потребителей, т.е. ту часть совокупного дохода, которая не потребляется, не расходуется, а сберегается. Ясно, что размер совокупных сбережений зависит прежде всего от уровня располагаемых доходов потребителей. При низком уровне располагаемых доходов сбережения будут либо очень небольшие, либо нулевые.

При условиях макроэкономического равновесия размер инвестиций должен равняться размеру сбережений. Однако данная зависимость более сложна, так как между инвестициями и сбережениями существует разрыв, обусловленный тем, что субъекты сбережений и инвестиций не совпадают: сбережения осуществляет население, а инвестиции — предприятия. Поэтому решения о сбережениях не совпадают с решениями о капиталовложениях. Не совпадают и мотивы, по которым население сберегает, а предприятия инвестируют средства: первые сберегают за счет сокращения текущего потребления, планируя увеличить потребление в будущем или застраховать себя от непредвиденных обстоятельств, а вторые — за счет текущих инвестиций стремятся получить более высокую прибыль в будущем. Необходимо учитывать и то обстоятельство, что сбережения населения поступают инвесторам не прямо, а через посредников (кредитные учреждения), которые при этом имеют свои собственные экономические интересы. Следовательно, процесс сбережений и инвестиций может не совпадать и во времени.

2. Размеры дохода и ожидаемая норма прибыли. Поскольку побудительным мотивом предприятий к инвестированию является их стремление получить большую прибыль, то при прочих равных условиях реализация этих стремлений будет зависеть от получаемого размера дохода (той его части, которую предполагается использовать на модернизацию и расширение производства). Здесь имеет место прямая связь: чем больше доход, тем больше возможностей для инвестирования (In = f(D). Однако будущий доход от текущих инвестиций будет зависеть от той отдачи, которую предположительно даст каждая единица вложенных средств. Только на основе ожидаемой нормы прибыли предприятия будут принимать решения о дополнительных инвестициях.

3. Ставка процента на кредит. Для осуществления инвестиций у предприятий часто не хватает собственных средств, поэтому возникает потребность в получении кредита. Но за пользование кредитом надо платить значительный процент. Следовательно, осуществляя инвестиции, предприятие должно соизмерять ожидаемую норму прибыли от предстоящих вложений и ставку процента. Капитал выгодно инвестировать только в том случае, если норма процента будет ниже нормы прибыли. При снижении ставки процента повышается норма получаемой прибыли и наоборот. Между величиной предполагаемых (планируемых) инвестиций и реальной ставкой процента существует обратная связь: с ростом ставки процента (если считать норму прибыли постоянной величиной) спрос на инвестиции сокращается, а с ее паданием — увеличивается (1/г = /(1/г). Эту обратную зависимость между уровнем инвестиций и ставкой процента отражает на графике (рисунок 2.2) кривая спроса на инвестиции [12, с. 61].

 

 

 

 

Рисунок 2.2 – Зависимость спроса на инвестиции от уровня процентной ставки

(гипотетические  данные)

 

Инвестиции будут выгодны до того момента, пока ожидаемая норма чистой прибыли будет превышать реальную ставку процента. Кроме процентной ставки и ожидаемой нормы прибыли на величину инвестиций оказывает влияние и целый ряд других факторов:

• издержки на приобретение, эксплуатацию и обслуживание основного капитала;
• налоги на предпринимателей;
• техника и технология производства;
• наличие основного капитала;
• предпринимательские ожидания и т. п.

Длительные сроки службы основного капитала, неопределенность ожиданий, непостоянство прибыли, общая экономическая и политическая ситуация в стране, состояние внешней торговли, курс денежной единицы и др. делают инвестиции весьма нестабильными (изменчивыми). В свою очередь, колебания размеров инвестиций существенно влияют на объем национального продукта и занятость населения, вызывая нестабильность равновесного уровня производства. Инвестиции естественно увеличивают национальный продукт. Однако увеличение последнего не является пропорциональным росту инвестиций, а происходит более высокими темпами. Такое воздействие инвестиций на доход получило название «эффект мультипликатора», которое подробно описано в первом разделе данной курсовой работы.

Выделим основные факторы нестабильности инвестиций:

1) Продолжительные сроки  службы оборудования;

2) Нерегулярность инноваций;

3) Изменчивость экономических ожиданий;

4) Обнаружение различных  циклических колебаний национального  производства [11, с. 187].

Разрыв между сбережениями и инвестициями может произойти по разным причинам. В том числе и по причине сбоев в функционировании инвестиционного комплекса.

Но, предположим, все дело в другом. И такой разрыв в первую очередь связан с тем, что в обществе сложилась высокая средняя склонность к сбережениям (APS). Население страны устойчиво сберегает весомую часть располагаемого дохода, а с его увеличением темпы сбережений возрастают.

Впрочем, что может быть плохого от того, что нация думает о завтрашнем дне и ограничивает текущее потребление? Хороший вопрос. Предположим, что в силу ряда обстоятельств у населения и бизнеса возросла склонность к сбережениям, произошел сдвиг линии сбережений: S0 —> S1 (рисунок 2.3) [11, с. 188]. Но стремление населения сберегать не дополнилось стремлением предпринимателей больше инвестировать. Обратим внимание на то, что новая точка равновесия E1 оказалась значительно левее от точки E0. Причем масштаб такого смещения оказался весьма значительным, если его сравнивать со смещением самой линии сбережений. Так что точке равновесия Е1 соответствует значительно меньший объем ВВП (Y1 < Y0). Итак, «парадокс бережливости» обнаруживается в том, что вслед за ростом сбережений сократились инвестиции, снизился и объем ВВП.

Таким образом, стремление каждого члена общества больше сберегать может привести к тому, что все вместе станут беднее.

 

 

 

 

Рисунок 2.3 – Разрыв между инвестициями и сбережениями

 

В связи с этим, парадокс бережливости заключается в том, что в условиях простой линейной модели увеличение сбережений приводит к сокращению личного потребления и ВВП.

Вместе с тем надо осознавать, что парадокс бережливости определяется лишь в рамках простой линейной модели без участия государства, без учета функционирования национальной банковской системы, наконец, применительно к закрытой национальной экономике. Одновременное выполнение всех таких условностей сегодня просто нереально. При оценке последствий парадокса бережливости значение имеет та фаза экономического цикла, в которой находится национальная экономика.

Так, в ситуации экономического роста и «инфляционного перегрева» национальной экономики, достигшей отметки «объема полной занятости», увеличение сбережений населения желательно, так как уменьшение совокупного спроса подавляет ранее раскрученную «инфляцию спроса» (см. рисунок 2.4 а, где P1 > Р2).