Государственный долг РФ: его динамика и структура

 

Вместе с тем в структуре  государственного долга России при  некотором снижении внешней задолженности  наблюдается рост внутренних и "новых" внешних долговых обязательств. С  экономической точки зрения это  свидетельствует о начале реализации стратегической концепции в области  государственного долга, суть которой  заключается в постепенном стирании разделения долговых обязательств на внешние и внутренние. Государственный долг становится все более единым, и управление финансовыми обязательствами государства переходит к единому центру.

 

Показатель "государственный  долг/доходы" используется международными финансовыми организациями для  оценки долговой устойчивости суверенного  заемщика, т. е. такого состояния государственного внешнего долга, при котором правительство  выполняет обязательства по его  обслуживанию в полном объеме без  ущерба темпам экономического и социального  развития и необходимости прибегать  к списанию или реструктуризации задолженности.

 

Поскольку внешняя задолженность  фиксируется, погашается и обслуживается  в иностранной валюте, то важным показателем платежеспособности страны наряду с объемом и темпами  роста ВВП является экспорт товаров  и услуг. Коэффициент "внешний  долг/экспорт" является индикатором  состояния долга, отражающим имеющиеся  возможности страны погасить его  накопленный объем. Чем более  развит экспортный сектор национальной экономики, тем больше у дебитора возможностей выполнять имеющиеся  долговые обязательства перед внешними кредиторами и, соответственно, меньше значение данного показателя. На основе этих критериев страны делятся на три группы: с высоким, средним  и низким уровнем внешней задолженности. К первой группе относятся страны, у которых первый показатель выше 80% или превышает 220%. Для второй группы эти показатели колеблются в интервале  соответственно между 80 и 48%, 220 и 132%. Страны с небольшим объемом задолженности - менее 48 и 132% соответственно.

 

Валютная составляющая государственного долга для бюджетной системы  страны наиболее опасна, так как  продолжающаяся девальвация национальной валюты неизбежно ведет к удорожанию самого долга и его обслуживания. В 2000 г. удельный вес государственного внешнего долга РФ в объеме ВВП  и экспорта составлял соответственно 57,3 и 140,7%. Эти показатели по критериям  Всемирного банка соответствовала  странам с высоким уровнем  внешней задолженности. За пределами 2005 г. Россия устойчиво перешла к  странам с низким уровнем государственного внешнего долга.

 

Международные финансовые организации  часто пользуются показателем "резервы/платежи  по внешнему долгу", являющимся, по их мнению, важнейшим индикатором потенциальных  проблем страны с ликвидностью - способностью правительства и резидентов своевременно выполнять обязательства  по внешнему долгу, сохранять достигнутый  уровень кредитного рейтинга и доступ на международные финансовые рынки. Критическим значением является уровень в 100%, отражающий равенство официальных резервов и объема срочного в течение года внешнего долга. Меньшие значения показателя указывают на вероятность того, что либо правительство, либо резиденты страны прекратят обслуживать или погашать срочный в текущем (отчетном) году долг из-за нехватки доступной иностранной валюты. Золотовалютные резервы РФ в 2005г. составили 138,9 млрд. долл., а платежи по погашению и обслуживанию государственного внешнего долга - 17,15 млрд. долл. Таким образом, "резервы/платежи по внешнему долгу" равны 2,3%, что значительно ниже критического уровня.

 

Государственный внешний  долг Российской Федерации (включая  обязательства бывшего СССР, принятые РФ) складывается из:

 

1.  задолженность перед  официальными кредиторами - членами  Парижского клуба; 

 

2.  задолженность перед  официальными кредиторами - не  членами Парижского клуба;

 

3.  задолженность перед  официальными кредиторами - бывшими  странами СЭВ;

 

4.  коммерческая задолженность  бывшего СССР;

 

5.  задолженность перед  международными финансовыми организациями;

 

6.  задолженность по  еврооблигационным займам;

 

7.  задолженность по  ОВГВЗ;

 

8.  задолженность по  гарантиям РФ в иностранной  валюте.

 

В общем объеме долговых обязательств по кредитам, полученным от правительств иностранных государств, основной объем  долга составляют задолженность  по еврооблигационным займам. Еврооблигации - это ценные бумаги, эмитированные в валюте, отличной от национальной денежной единицы эмитента, имеющие средне- или долгосрочное обращение на территории иностранных государств, кроме страны эмитента. Данный вид долговых обязательств в структуре государственного внешнего долга Российской Федерации составлял по состоянию на 1 апреля 2010 года 25 487,0 млн. долл. США.

 

Задолженность перед международными финансовыми организациями на 1 апреля 2010 составляет 3 588,9 млн. долл. Международные  финансовые организации – это  межгосударственные финансовые институты, специализирующиеся на кредитовании и  других финансовых операциях в соответствии с уставами, утверждениями странами – членами. Внешняя задолженность  Российской Федерации в части  международных финансовых организаций  включает в себя государственные  долговые обязательства перед следующими организациями:

 

1.  Международный валютный  фонд (МВФ);

 

2.  Международный банк  реконструкции и развития (МБРР);

 

3.  Европейский банк  реконструкции и развития (ЕБРР).

 

Данные организации относятся  к специализированным учреждениям  ООН так называемой Бреттон-Вудской группы. Они были созданы в 1944 году. Россия вступила в Международный валютный фонд и Всемирный банк в 1992 году.

 

По состоянию на 1 апреля 2010 года задолженность перед странами кредиторами - не членами Парижского клуба кредиторов составило 1 811,2 млн. долл. США. Постановлением Правительства "О порядке продолжения работы по реструктуризации внешней задолженности бывшего СССР" Министерству финансов Российской Федерации совместно с Внешэкономбанком было поручено представить в Правительственную комиссию по государственному внешнему долгу и активам бывшего СССР информацию о состоянии внешней задолженности бывшего СССР официальным кредиторам, не представленным в Парижском клубе кредиторов.

 

Облигации внутреннего государственного валютного займа - государственные  ценные бумаги. Выпущены с целью  переоформления задолженности бывшего  СССР по средствам на счетах российских юридических лиц во Внешэкономбанке, заблокированных по состоянию на 1 января 1992 года. Эмитентом является Министерство финансов Российской Федерации. Облигации номинированы в долларах США. Номинал облигаций одна, десять и сто тысяч долл. Купонная ставка - 3% годовых, начисляется ежегодно 14 мая. Сроки погашения - 1 год, 3 года, 6, 10 и 15 лет. Задолженность по ОВГВЗ  на 1 апреля 2010 года составлял 1 313, 0 млн. долл.

 

По состоянию на 1 апреля 2010 года объем задолженности перед  странами - бывшими членами СЭВ  составил 1 265,5 млн. долл. Кроме осуществления  денежных расчетов и погашения государственного внешнего долга товарными поставками, при погашении внешнего долга  Российской Федерации перед бывшим странам-членам СЭВ активно использовались механизмы уступки прав и расчетов с дисконтированием задолженности.

 

К обязательствам Российской Федерации перед Парижским клубом кредиторов относится задолженность  по кредитам, предоставленным иностранными банками в рамках межправительственных соглашений под гарантии своих правительств или застрахованными правительственными страховыми организациями. Парижский  клуб кредиторов, полноправным членом которого с сентября 1997 года является Россия, объединяет девятнадцать стран - крупнейших мировых кредиторов (число  членов варьируется). По состоянию на 1 апреля 2010 года задолженность перед  странами кредиторами - членами Парижского клуба составляет 902,0 млн. долл.

 

Двойственное положение  России в Парижском клубе заключается  в том, что она выступает здесь  в качестве должника одних стран  и, одновременно, кредитора других.

 

Задолженность по кредитам иностранных  коммерческих банков и фирм включает в себя обязательства перед Лондонским клубом кредиторов, а также коммерческую задолженность. В 2000 г. Российской Федерации  удалось договориться с Лондонским клубом о списании 1 /3 задолженности  бывшего СССР. Это была успешная операция, которую России не удалось  осуществить с Парижским клубом. Оставшиеся 2/3 задолженности Лондонскому  клубу были переведены в еврооблигации, и таким образом задолженность  Лондонскому клубу больше не выделяется в статистике.

 

Коммерческая задолженность  является наиболее сложной с точки  зрения урегулирования. Под коммерческой задолженностью бывшего СССР понимаются следующие инструменты: коммерческие кредиты (контракты с рассрочкой платежа, краткосрочные и среднесрочные коммерческие кредиты, подтвержденные траттами и векселями, тратты и векселя с платежом по предъявлении), аккредитивы (отзывные и безотзывные, включая аккредитивы с рассрочкой платежа) и инкассо. В 1991 году негарантированная коммерческая задолженность СССР составляла более 6 млрд. долл.

 

Коммерческая задолженность  образовалась в 1989-1991 годах в результате деятельности организаций государственного сектора, выступавших на международных  рынках товаров и услуг по поручениям Правительства Российской Федерации, союзных министерств и ведомств, а также в результате операций различных организаций, получивших к тому времени право осуществления  внешнеторговой деятельности.

 

Общие принципы урегулирования коммерческой задолженности были определены постановлением Правительства Российской Федерации от 27 сентября 1994 года №1107, на основании которого 1 октября 1994 года было распространено Заявление  Правительства Российской Федерации "О переоформлении коммерческой задолженности бывшего СССР перед  иностранными кредиторами".

 

В соответствии с указанным  Заявлением Правительства Российской Федерации, в коммерческую задолженность  бывшего СССР включаются:

 

1.  контракты с рассрочкой  платежа; 

 

2.  краткосрочные или  среднесрочные коммерческие кредиты,  подтвержденные траттами и векселями; 

 

3.  тратты и векселя  с платежом по предъявлении;

 

4.  отзывные и безотзывные  аккредитивы, включая аккредитивы  с рассрочкой платежа; 

 

5.  инкассо; 

 

6.  другие коммерческие  обязательства, которые могут  быть отнесены к урегулированию  по решению Правительства Российской  Федерации.

 

К 1 апрелю 2010 года коммерческая задолженность бывшего СССР составлял 813,2 млн. долл.

 

Внешняя задолженность - сумма  финансовых обязательств государства  по иностранным займам, кредитам и  их обслуживанию. Внешняя задолженность  складывается из задолженности другим государствам, иностранным банкам и  международным валютно-финансовым учреждениям.

 

Задолженность по гарантиям  Российской Федерации в иностранной  валюте на 1 апреля 2010 года составляет 841,0 млн. долл.

 

В последние годы наметилась тенденция к сокращению внешнего долга Российской Федерации. В 1998 г. он составил 158,7 млрд. долл., а по состоянию  на 1 января 2010 г. снизился до 37,6 млрд. долл. (рис. 1).

 

 

Рисунок 1

 

 

 

Для погашения внешнего государственного долга, и прежде всего Парижскому клубу, был создан в 2004 г. Стабилизационный фонд.

 

Отсутствие серьезной  программы долгосрочного развития экономики стало одной из главных  причин разногласий по поводу использования  средств Стабилизационного фонда и широкого разброса соответствующих предложений.

 

В Государственной Думе неоднократно ставится вопрос о внешнем государственном  долге России. К сожалению, в России до сих пор нет концепции погашения  внешнего долга страны. Если во всех программах правительства, начиная  с 1992 г., отсутствует концепция внешнеэкономических  отношений, то без этого нельзя решить проблемы внешнего долга. Проблемы внешней  задолженности государства тесно  взаимосвязаны с денежно-кредитной, валютной, финансовой политикой, с платежным  балансом, расчетным балансом, развитием  экономики, наконец, с процессами, происходящими  на внутренних и мировых рынках ссудного капитала.

 

Следующая проблема относится  к источникам погашения внешнего долга. Обычно они предусматриваются  в государственном бюджете, для  чего отводится специальная статья. Однако, как уже упоминалось, в  последнее время не только бюджет характерен профицитом с 2000 г., но и  создан так называемый Стабилизационный фонд в 2004 г., главная функция которого — погашение внешней задолженности. В настоящее время правительство  делает упор на средства из дополнительных источников, а именно — на средства Стабилизационного фонда. При погашении  внешнего государственного долга необходимо соблюдать сроки платежей, хотя поступление  дополнительных доходов может и  запаздывать. Поэтому дополнительные доходы не гарантируют погашение  внешнего долга в установленный  срок, хотя это и важный источник. К тому же у государства есть и  другие серьезные потребности: повышение  жизненного уровня населения, укрепление безопасности страны в условиях обострения международного положения. Правительство  рассчитывает использовать значительную часть дополнительных поступлений  для погашения внешней задолженности.

 

В целом можно выделить положительные моменты в вопросе  внешнего долга:

 

1.  снижается общий объем;

 

2.  повышается доля рыночных  инструментов (ОВГВЗ);

 

3.  снижается долговая  нагрузка на экономику; 

 

4.  из-за благоприятной  внешней конъюнктуры тенденция  уменьшения внешнего долга будет  сохраняться и в дальнейшем.

 

2.2 Анализ динамики и  структуры внутреннего государственного  долга РФ

 

Внутренний долг государственный  – финансовые обязательства государства, возникающие в связи с привлечением для выполнения государственных  программ и заказов средств негосударственных  организаций и населения страны.

 

В РФ включает в себя долговые обязательства Правительства РФ, выраженные в валюте РФ, перед юридическими и физическими лицами, если иное не установлено законодательными актами, обеспечивается всеми активами, находящимися в распоряжении Правительства РФ. Внутренний долг охватывает задолженности  прошлых лет, вновь возникшие  задолженности и долговые обязательства  бывшего СССР в части, принятой на себя РФ.

 

Структура современного внутреннего  долга РФ:

 

1.  Государственные сберегательные  облигации с постоянной процентной  ставкой купонного дохода (ГСО-ППС), с фиксированной процентной ставкой  купонного дохода (ГСО-ФПС):

 

2.  Облигаций федерального  займа с постоянным купонным  доходом (ОФЗ-ПД), с амортизацией  долга (ОФЗ-АД).