Финансовая стратегия организации как фактор устойчивого развития

Кризисное финансовое состояние  характеризуется наличием регулярных неплатежей (просроченных ссуд или задолженности поставщикам, наличием недоимок в бюджеты). Кризисный тип финансового состояния означает, что организация находится на грани банкротства, так как денежные средства, краткосрочные финансовые вложения, дебиторская задолженность и прочие оборотные активы не покрываются даже величиной кредиторской задолженности и прочих краткосрочных обязательств. В зависимости от сложности финансового состояния кризисное состояние может классифицироваться: первой степени – при наличии просроченных ссуд банкам, второй степени – при наличии, кроме того, задолженности поставщикам за товары. Третья степень кризисного финансового состояния, которая граничит с банкротством, возникает при наличии недоимок в бюджеты. Этот тип финансовой устойчивости задается условием недостатка основных источников формирования запасов для их формирования.

Вытекают два основных способа выхода из неустойчивого  и кризисного финансового состояния:

1) пополнение источников  формирования запасов (прежде  всего за счет прибыли, привлечения  на выгодных условиях кредитов и займов) и оптимизация их структуры;

2) обоснованное снижение уровня запасов (в результате планирования их остатков, усиления контроля за их использованием, реализации неиспользуемых товарно-материальных ценностей и др.).

Расчет абсолютных показателей финансовой устойчивости исследуемого субъекта с учетом излишков и недостатков источников формирования запасов представлен в табл. 1.

 

Таблица 1 – Анализ обеспеченности запасов источниками их формирования ООО «СНС-Самара», тыс. руб.

Показатель	Условные обозначения	На начало 2008 года	На конец 2008 года	Изменение (+, -)
1. Запасы (включая НДС по приобретенным  ценностям)	3	11075	1519	-9556
2. Собственный капитал	СК	317	356	+39
3. Внеоборотные активы	ВА	0	0	0
4. Наличие собственного оборотного капитала (п. 2 – п. 3)	СОК	-10758	-1163	+9595
5. Долгосрочные обязательства	ДО	0	0	0
6. Наличие собственных и долгосрочных  источников формирования запасов  (перманентного капитала) (п. 4 + п. 5)	ПК	-10758	-1163	+9595
7. Краткосрочные кредиты и займы	КК	24	0	-24
8. Общая величина основных источников  формирования запасов (п. 6 + п. 7)	ОИ	-10734	-1163	+9571
9. Излишек (+) или недостаток (-) собственного  оборотного капитала (п. 4 – п. 1)	А1	-21833	-2682	+19151
10. Излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных источников формирования запасов (перманентного капитала) (п. 6 – п. 1)	А2	-21833	-2682	+19151
11. Излишек (+) или недостаток (-) общей  величины основных источников  формирования запасов (п. 8 – п. 1)	А3	-21809	-2682	+19127
12. Трехкомпонентный показатель типа финансовой устойчивости	(0, 0, 0)	(-, -, -)	(-, -, -)

 

Проведенные расчеты  показателей обеспеченности запасов  источниками их формирования позволили  установить, что анализируемая организация  находилась на начало и конец 2008 года в убыточном финансовом состоянии, так, в компании практически отсутствуют собственные средства, полностью отсутствуют внеоборотные активы, долгосрочные обязательства.

Для стабилизации финансового  состояния необходимо увеличить  долю источников собственных средств.

В долгосрочном плане  финансовая устойчивость характеризуется  соотношением собственных и заемных  источников финансирования. Этот показатель дает лишь общую оценку, поэтому  в мировой и отечественной  учетно-аналитической практике разработана  система показателей, что позволяет оценить финансовую устойчивость с помощью относительных показателей – коэффициентов, характеризующих степень независимости организации от внешних источников финансирования.

Для рассмотренных показателей  не существует каких-то единых критериев. Они зависят от многих факторов: отраслевой принадлежности хозяйствующего субъекта, принципов кредитования, сложившейся структуры источников финансирования, оборачиваемости оборотных активов, деловой репутации организации и др. Приемлемость значений этих коэффициентов, оценка их динамики и направлений изменения могут быть установлены только в результате пространственно-временных сопоставлений по группам родственных хозяйствующих субъектов. Основными для организаций любых типов являются следующие правила:

- владельцы организаций (акционеры, инвесторы и другие лица, сделавшие взнос в уставный капитал) предпочитают разумный рост в динамике доли заемных источников финансирования; 

- кредиторы (поставщики сырья и материалов, банки, предоставляющие краткосрочные ссуды и другие контрагенты) отдают предпочтение хозяйствующим субъектам с высокой долей собственного капитала, с большей финансовой автономностью.

К наиболее распространенным коэффициентам финансовой устойчивости, по мнению В.Р. Банка, Л.Т. Гиляровской, О.В. Ефимовой, А.Ф. Ионовой, В.В. Ковалева, Н.П. Любушина и др., относятся коэффициенты независимости, зависимости, финансовой устойчивости, финансирования, финансовой активности (плечо финансового рычага), маневренности собственного капитала, обеспеченности собственными оборотными средствами, обеспеченности запасов собственными источниками, постоянного актива.

В теории и практике финансового анализа существует проблема точности исчисления собственного оборотного капитала (СОК). Наиболее распространенными являются следующие два варианта:

 

1) СОК = СК-ВА; (7)

2) СОК = ОА – КО. (8)

 

Во втором случае образуется величина, которую характеризуют  как чистый оборотный капитал – ЧОК (оборотный капитал, очищенный от обязательств). Результаты двух расчетов будут совпадать, если у организации отсутствуют долгосрочные обязательства. У исследуемой организации ООО «СНС-Самара» долгосрочные обязательства отсутствуют в формировании активов организации, поэтому расчет СОК будут совпадать.

Исходные данные и  результаты расчетов вышеуказанных коэффициентов, характеризующих финансовую устойчивость ООО СНС-Самара», приведены в табл. 2.

 

Таблица 2 – Динамика показателей финансовой устойчивости организации, тыс. руб.

Показатель	Код строки Баланса	На начало 2008 года	На конец 2008 года	Изменение (+, -)
I. Исходные данные для анализа
1. Внеоборотные активы	190			0
2. Оборотные активы	290	25027	49304	+24277
3. Валюта баланса	300	25027	49304	+24277
4. Собственный капитал	490 + 640 + 650	317	356	+39
5. Долгосрочные обязательства	590	0	0	0
6. Заемный капитал	590 + 610 + 620 + 630 + 660	24710	48948	+24238
II. Показатели финансовой устойчивости  организации
7. Собственный оборотный капитал  (п. 4 – п. 1)	2 : 10% от стоимости оборотных активов	317	356	+39
8. Коэффициент автономии (п. 4: п. 3)	> 0,5	0,012	0,007	-0,005
9. Коэффициент финансовой устойчивости (п. 4 + п. 5): п. 3)	0,8-0,9	0,012	0,007	-0,005
10. Коэффициент маневренности собственного  капитала (п. 7: п. 4)	0,2-0,5	1	1	0
11. Коэффициент концентрации заемного  капитала (п. 6: п. 3)	<0,5	0,987	0,992	+0,005
12. Коэффициент обеспеченности  собственными оборотными средствами (п. 7: п. 2)	Ј0,1	0,012	0,007	-0,005
13. Коэффициент соотношения заемного  и собственного капиталов (плечо  финансового рычага) (п. 6: п. 4)	Ј1	77,949	137,494	+59,545
14. Индекс постоянного актива (п. 1: п. 4)	< 1	0	0	0

 

По всем показателям видно, что компания находится в кризисном состоянии. Показатели финансовой устойчивости организации не достигают нужного результата, а некоторые, такие как коэффициент соотношения заемного и собственного капиталов очень велик. Можно сделать вывод: у компании нет в собственности имущества, она ничего не производит, но есть товарные запасы. Компания существует за счет прибыли полученной от продаж. Кризисное состояние финансов в компании требует от менеджеров проведения ряда нетрадиционных мероприятий с целью преодоления сложившейся ситуации. В условиях внутреннего кризиса менеджмент предприятия приобретает целый ряд особенностей по сравнению с нормальным состоянием и стабильной деятельностью компании. Правильное использование доступных средств и разработка необходимых в конкретной ситуации действий могут позволить перейти от спада к развитию и запланированному темпу роста финансовых показателей.

«Krisis» – в переводе с греческого – решение, поворотный пункт или исход. Экономический кризис в компании означает тяжелое финансовое положение, которое характеризуется неудовлетворительным значением целого ряда показателей (коэффициентов): платежеспособности, рентабельности, оборачиваемости, финансовой устойчивости и т. д. Таких показателей существует огромное множество. Наиболее универсальными и наглядными индикаторами остаются конечные финансовые результаты деятельности компании: размер валовой прибыли и уровень рентабельности. Как правило, первым признаком кризисного состояния в компании является отрицательный финансовый результат – валовой убыток от деятельности, снижение уровня рентабельности или стремительное сокращение размера прибыли по периодам (если убытки не были запланированы как необходимый этап в развитии бизнеса).

 

 

3 ФИНАНСОВАЯ СТРАТЕГИЯ КАК ФАКТОР УСТОЙЧИВОГО РАЗВИТИЯ ОРГАНИЗАЦИИ

 

Постановка проблемы каждой компании, поставившей перед  собой цель разработать финансовую стратегию, заключается в обеспечении  развития деятельности необходимыми денежными потоками и увеличении доли роста самофинансирования (увеличение доходов и уменьшении расходов компании).

Финансовая политика компании описывается двумя финансовыми  коэффициентами. Первый – коэффициент рентабельности продаж – фиксирует выручку от реализации продукции, которая зависит от сложившейся политики цен и положения фирмы на рынке. Кроме того, данный коэффициент отражает контроль над текущими производственными и непроизводственными расходами компании, которые влияют на прибыль от операций в ее основной деятельности. Это означает, что коэффициент рентабельности продаж также включает в себя информацию о сложившемся ассортименте и текущей практике управления оборотными активами компании. Второй финансовый коэффициент – оборачиваемость активов – демонстрирует в агрегированной форме эффективность компании, поскольку отвечает на вопрос о том, сколько раз в течение хозяйственного года все активы (включая долгосрочные) способны создавать годовой оборот фирмы (выручку). Поэтому данный коэффициент отражает практику управления инвестированным капиталом при существующей финансовой политике компании: сложившемся ассортименте, рыночной позиции, результативности производственного менеджмента. Вторая группа коэффициентов описывает политику финансирования. Норма накопления или реинвестирования напрямую зависит от системы использования внутренних источников финансирования, к которым, прежде всего, относится создаваемая в компании прибыль, и от политики выплат собственникам. Коэффициент финансового рычага описывает принципы привлечения капитала. Чем больше заемного капитала, тем выше данный коэффициент, а значит, шансы наращивания прибыли растут, поскольку на решение именно этой задачи направлено действие финансового рычага компании. Одновременно может возрастать и риск неплатежа рис. 2.

 

Рисунок 2 – Модель устойчивого роста компании

 

Иными словами, темп устойчивого  роста – это единственно возможная скорость увеличения продаж при неизменности рассмотренных четырех коэффициентов. Если темп развития компании становится иным, какой-то из коэффициентов должен измениться, и, следовательно, либо в финансовой политике, либо в политике финансирования происходят перемены. Поэтому данный темп можно считать вмененным или предписанным компании двумя видами ее политик – финансовой и политикой финансирования. Но это вовсе не означает, что фирма будет развиваться с заданной скоростью: на нее влияют меняющиеся рыночные условия и остальные виды политик.

Т.В. Гениберг, Н.А. Ивановой, О.В Поляковой была разработана  матрица для формирования финансовой стратегии, основанная на концепции  темпа устойчивого роста, разработанной  еще в 60-х гг. прошлого века всемирно известной сегодня консалтинговой фирмы Bosto№Consulting Group (BCG). Также была использована схема взаимосвязи рентабельности активов, рентабельности реализованной продукции и ресурсоотдачи фирмы «Du Pont». В основе предложенной нами матрицы заложена финансовая политика и политика финансирования.

Матрица «Z» состоит из четырех частей и основана на оценке темпа роста выручки и темпа роста финансирования компании рис. 3.

 

Рисунок 3 – Модель разработки финансовой стратегии компании

 

I. Квадрант стратегии. Рост, ведущий к росту стоимости бизнеса. У компании существует избыток капитала. Характерна финансовая стратегия – это обеспечение роста за счет внутренних источников финансирования. У компании уровень нераспределенной прибыли растет более высокими темпами, чем темп роста собственного капитала. В данном случае компания за счет внутренних источников финансирования может увеличить рост объема продаж и активов, но при этом одновременно могут возникать риски следующего характера, а именно рост объема продаж может привести к увеличению валовой прибыли, но для финансирования этого роста потребуется увеличение активов, чтобы увеличить объем выпускаемой продукции. Фирма обычно должна увеличивать товарно-материальные запасы, дебиторскую задолженность, а также и другие статьи активов.

II. Квадрант стратегии. Простой рост. Компания, ориентированная на агрессивную политику продаж, так как наблюдается высокий темп роста выручки при низкой политике финансирования. При высоком темпе роста выручки компания может осуществлять операции связанные с переводом ликвидных средств в валютные активы со стабильно растущим курсом. На сегодняшний день в долгосрочной перспективе можно планировать тенденцию роста европейской валюты (евро), следовательно, компании выгодно размещать свои активы в данной валюте. Компания может осуществлять финансирование различного рода инвестиционных проектов необходимых для осуществления намеченных планов. Если ни один из вариантов инвестиций не является приемлемым, компании не нужно обеспечивать дополнительное финансирование, и тогда она может всю прибыль использовать на выплату дивидендов.