Фиктивный капитал, его формы и рынок ценных бумаг

   Дальнейшее обвальное падение российского фондового рынка в августе- ноябре 2008 г. произошло по тому, что начавшееся падение было усилено и другим рядом факторов: обострение мирового финансового кризиса, ситуация с ОАО «Мечел», проблемы ОАО «ТНК-ВР», активное участие России в грузино- осетинском конфликте, заявление о выходе из ряда соглашение по ВТО и катастрофическое падение цен на сырьевых рынках, прежде всего нефтяном со 150$ до 35- 40$ за 1 баррель. Все эти факторы только ускорили отток с российского фондового рынка иностранного капитала (хотя его приток на российский фондовый рынок носил явно спекулятивный характер), а затем и вывод средств отечественными инвесторами. Фондовый рынок оккупировали игроки-спекулянты, которые занимались куплей-продажей высокодоходных, но при этом высокорискованных инструментов, создавая финансовые пирамиды. Грубо говоря, они вкладывали 1 $, а получали 9 $, но при этом очень сильно рисковали. И как результат – максимальное падение фондового рынка по сравнению с другими странами мира.  Именно, исходя из сравнения падения фондового рынка России и фондовых рынков других стран, можно заключить следующее: мировой финансовый кризис явился лишь дополнительным мощным стимулом к падению российского фондового рынка, а фундаментальные причины падения заключаются в перекапитализации фондового рынка России и ухудшении макроэкономических показателей.

   Торговля на финансовых рынках прошла путь: торговля ценными бумагами, в основе которых лежат реальный активы (обеспеченные облигации, акции, векселя) – торговля производными ценными бумагами, торговля фьючерсами (как инструментом спекулятивной игры)  - торговля деривативами. Производные ценные бумаги создаются на базе ценных бумаг, в основе которых лежат реальные активы. Деривативы - производные ценные бумаги на основе уже производных ценных бумаг. Производные ценные бумаги устанавливают отношения на период предшествующий купле (продаже) ценных бумаг. Изначально они были задуманы как инструмент управления рисками. Предположим, что риск по ценной бумаге, в основе которой лежат реальные активы, составляет 20% капитализации (рыночной стоимости акции). Тогда объём производных ценных бумаг, предназначенный для управления этим риском, должен соответствовать этому риску, т.е. стоимостной объём производных ценных бумаг должен составлять для покрытия этих рисков соответствующую величину, т.е. 20% капитализации базовых ценных бумаг. А превышение объёма выпуска производных ценных бумаг над объёмом покрываемого риска, что и происходит на фондовом рынке не оправдано задачей компенсации возможного ущерба. Это означает, что на фондовой бирже при торговле производными ценными бумагами, деривативами могут торговать несуществующим риском, т.е. «торгуют воздухом».⁶

   На первый взгляд, дальнейшие результаты впечатляют: если отталкиваться от январских значений, индекс РТС вырос в 2,5 раза, ММВБ - в 2,1 раза. Торги на биржах 11 сентября 2009 г. закрылись на значениях 1175,15 пункта по индексу ММВБ и 1196,55 пункта по индексу РТС. И на протяжении всего 2009 г. и начала 2010 г. индексы ММВБ и РТС продолжают расти, безусловно, в динамике роста присутствуют колебания, но, тем не менее, состояние улучшается. Но рост российского фондового рынка в течение 2009 г. и начала 2010 г. не является свидетельством того, что российская экономика близка к выходу из кризиса. Природа роста иная и не связана с объективным поступательным развитием экономики. Эта природа имеет исключительно спекулятивный характер. ⁷

   Обвальное падение российского фондового рынка осенью 2008 г. вызвало необходимость активного вмешательства государства в данную ситуацию. В течение осени Правительством РФ был предпринят ряд экстренных мер по стабилизации положения на российском фондовом рынке. Одним из первых действий по стабилизации ситуации на фондовом рынке стало введение ФСФР России (Федеральная Служба по Финансовым Рынкам) временных ограничений для профессиональных участников рынка ценных бумаг в части запрета коротких позиций, маржинальных сделок, а также необеспеченных сделок. Эти меры были необходимыми для того, чтобы не допустить панических продаж акций и, как следствие этого, значительного несправедливого снижения их стоимости. Также, с середины сентября 2008 г. ФСФР России прибегала к приостановке торгов на основных российских фондовых биржах- РТС и ММВБ. Основной целью этих действий была попытка остудить пыл инвесторов.  Однако приостановка торгов на российских фондовых площадках оказалась не такой уж и эффективной.  Правительством РФ было принято решение о государственной поддержке фондового рынка в виде направления дополнительных финансовых ресурсов в размере 500 млрд. руб. В результате этих действий произошла передача денежных средств участникам финансового рынка, хотя фондовый рынок является сферой фиктивного капитала, и он не нуждается в поддержке со стороны государства. Именно поэтому, закачивая в него значительные средства, государство оказало поддержку рыночным спекулянтам.

   Что касается российской экономики, фондовый рынок структурного значения для неё не имеет. Его роль ничтожна мала в реальной экономике. За счёт выпуска акций в России финансируется чуть более 1% инвестиций в основной капитал. Число инвесторов невелико. Банки имеют минимальные вложения в акции- всего 1,3% активов. Население также слабо вовлечено в фондовый рынок. А вот на нерезидентов приходится около 35% объёма торгов акциями на вторичном рынке. Российский фондовый рынок- это рынок спекулянтов, а не долгосрочных инвесторов. Соответственно и его основная роль - спекулятивное обогащение с использованием «финансовых технологий».

Однако нужно признать, что пострадавшие от кризиса на российском фондовом рынке всё- таки есть и их достаточно много.  Кризис повлиял на рыночную капитализацию отечественных публичных компаний, которая определяется на основе биржевых котировок их акций. В ходе кризиса их капитализация значительно снизилась. В результате многие ведущие российские компании оценены рынком по цене, которая ниже балансовой стоимости их активов. Также понесли существенные потери редкие игроки, специализирующиеся на торговле ценными бумагами, примером служит Инвестиционный банк «КИТ Финанс». От кризиса фондового рынка пострадали и простые россияне. Прежде всего, это касается пайщиков ПИФов (Паевых Инвестиционных Фондов), которые не успели вовремя избавиться от приобретённых паев. Далее - розничные инвесторы, которые выходят на рынок либо самостоятельно, либо через брокеров. А также пострадали участники народных IPO, т.е. владельца акций Банка ВТБ (ОАО), ОАО «Роснефть», Сбербанка России (ОАО), их акции обесценились в 2,5- 4,5 раз.

    Движущими силами роста фондового рынка в России в 2009 – 2010 гг. явилась следующая группа факторов:

   - избыточная ликвидность, которая оказалась в распоряжении крупнейших американских и российских банков. Осенью 2008 г. в рамках программы антикризисных мер правительство США выделило им 250 млрд. долл. Условия получения денег банками были жестокими. Плата за обслуживание займа составляла 5% годовых, в то время как официальная ставка рефинансирования ФРС (Федеральная Резервная Система) составляла 0,2%. При этом государство в качестве обеспечения получило в залог крупные пакеты акций банков. Банки были вынуждены брать выделяемые финансовые ресурсы на крайне невыгодных условиях, т.к. в противном случае многие из них оказались бы банкротами. Очевидно, что заработать 250 млрд. долл. на развитых рынках было невозможно, поэтому американские банки стали инвестировать в развивающиеся рынки. А так как российский фондовый рынок оказался наиболее перспективным, то банки стали инвестировать именно в него. А российские банки в то время неплохо заработали на девальвации рубля. После того, как российская валюта стабилизировалась, банки переводили иностранную валюту в рубли по более выгодному курсу. Очевидно, что часть полученных рублей банки отправляли на фондовый рынок. Подтверждением этого явилось появление высоких ставок по банковским депозитам физических лиц (до 20% годовых), в то время как Банк России кредитует под 15% годовых. В реальном секторе эти деньги заработать невозможно, поэтому в условиях стабильности российской валюты выход только один - игра на фондовом рынке.

   - спекулятивный рост цен на нефть. Для российского фондового рынка основным критерием роста являются цены на нефть. С начала 2009 г. цены на энергоносители выросли в 2 раза, 40- 45$ за 1 баррель, а в настоящее время цены достигли 85$. Вслед за ними росли цены и на акции российских нефтяных компаний, которые составляют основу всего отечественного фондового рынка. За ними тянулись и цены на акции других российских компаний. Соответственно рос и российский фондовый рынок в целом. Рост цен на нефть спекулятивен и обеспечивается той ликвидностью, которая имеется в распоряжении у американских банков. А активными игроками на рынке нефтяных фьючерсов являются именно эти финансовые структуры.

   - поддержка российского фондового рынка Внешэкономбанком. ВЭБ был самым активным игроком на российском фондовом рынке в ноябре- декабре 2008 г., и в отдельные дни он в одиночку вытаскивал российские фондовые индексы в плюс, скупая акции «голубых фишек». Фактически, благодаря действию рассмотренных факторов на российском фондовом рынке надувается очередной «мыльный пузырь», который лопнет, как только ослабнет их влияние.

   В условиях кризиса фондового рынка, разразившегося в 2008 г., предоставляется хорошая возможность для переосмысления его роли в экономике страны и выработке определённых направлений для его дальнейшего развития. Наиболее актуальной предоставляется задача переориентации российского фондового рынка и его инфраструктуры с обслуживания краткосрочных спекулятивных операций на долгосрочные инвестиционные операции. Фондовый рынок должен превратиться из инструмента обогащения небольшой кучки спекулянтов в инструмент, служащий нуждам реальной экономики и обеспечивающий при этом рост благосостояние граждан России.

Заключение

   Итак, подводя итог  всему вышесказанному, необходимо сделать выводы.

   В первой главе, прежде всего, было рассмотрено понятие фиктивного капитала, сформулированное Карлом Марксом, а также его формы.

   Во второй главе были выявлены две части - рынки банковских кредитов и рынок ценных бумаг, которые являются основными составляющими финансового рынка, а также рассмотрены основные функции рынка ценных бумаг. Данные понятия является теоретическим фундаментом для исследования всего рынка ценных бумаг, более того, я полагаю, что они являются одними из ключевых моментов в структуре рынка ценных бумаг и позволяют понять с какой целью и каким образом он функционирует. Далее предоставляется возможность более подробным образом рассмотреть структуру рынка ценных бумаг. Можно заключить, что он подразделяется на первичный и вторичный, также выделяют биржевой и внебиржевой рынки ценных бумаг, при этом говоря о биржевом рынке необходимо упомянуть фондовую биржу.

   Что касается участников  рынка ценных бумаг, то здесь они рассмотрены не подробнейшим образом. Внимание сосредоточено только на самых основных из них, без которых функционирование рынка ценных бумаг станет невозможным.

   Далее предлагается  рассмотреть то, в чём представлен  фиктивный капитал – ценные  бумаги, а также их сущность  и классификацию. Узнав каким образом, рынок ценных бумаг функционирует и, познакомившись с его участниками, нераскрытой остаётся именно характеристика ценных бумаг, какие бывают виды, какие между ними различия, какие преимущества, какова стоимость и доходность. Данный аспект интересен не только с научной точки зрения. Например, благодаря проведённому мной небольшому социальному опросу, удалось выяснить, что виды ценных бумаг являются не такими неизвестными в обществе, как может показаться на первый взгляд, в отличие от знаний об участниках рынка ценных бумаг, самом понятия фиктивного капитала и функциях рынка ценных бумаг. Это говорит о том, что классификация хоть и является важнейшим вопросом в изучении рынка ценных бумаг, но, тем не менее, от этого она не становится менее доступной для населения (как большинство других важнейших научных аспектов), а даже наоборот. А рассмотренное разнообразие позволяет понять, насколько рынок ценных бумаг масштабен.

   Третья глава посвящена  анализу российского рынка ценных  бумаг и его современному состоянию.  Прежде всего, необходимо сказать  о зарождении рынка ценных  бумаг и о роли приватизации  в его дальнейшем развитии. Развитие  началось в крайне тяжёлых  экономических условиях, которые  в дальнейшем и определили  особенности российского рынка  ценных бумаг. Процесс приватизации  государственных предприятий сопровождался  созданием нормативной правовой  базы по ценным бумагам, совершенствованием  системы регулирования фондового  рынка и созданием определённой  инфраструктуры фондового рынка. 

   Как показывает  мировой опыт, рынок ценных бумаг  тесным образом связан с состоянием  национальной экономики и с  процессами, происходящими на мировых  финансовых рынках. Изменения, происходящие на рынке ценных бумаг за всю историю его существования, становятся очевидными, т.к. с момента начала развития рынка ценных бумаг ежегодно наблюдались изменения и во всей экономике страны.

        Но несмотря на многие проблемы, с которыми столкнулся в настоящее время российский фондовый рынок, следует отметить, что это молодой, динамичный и перспективный рынок, который развивается на основе позитивных процессов, происходящих в нашей экономике: массового выпуска ценных бумаг в связи с приватизацией государственных предприятий, быстрого создания новых коммерческих образований и холдинговых структур, привлекающих средства на акционерной основе. Кроме того, рынок ценных бумаг играет важную роль в системе перераспределения финансовых ресурсов государства, а также, необходим для нормального функционирования рыночной экономики. Поэтому восстановление и регулирование развития фондового рынка является одной из первоочередных задач, стоящих перед правительством.

Список литературы

1. Российское законодательство - Федеральный закон РФ от 22 апреля 1996 г. №39-ФЗ «О рынке ценных бумаг», М.: Эксмо,2010

2. Российское законодательство- Постановление ФКЦБ РФ от 02.10.1997 N 27 (ред. от 20.04.1998) "Об утверждении положения о ведении реестра владельцев именных ценных бумаг", М.: Эксмо,2010

3. Российское законодательство - Федеральный закон от 26 декабря 1995 г. 208- ФЗ «Об акционерных обществах». Ст. 46.,М.: Эксмо,2009

4. К. Маркс- Капитал (критика политической экономии), книга III: Процесс капиталистического производства, взятый в целом, часть 1, под. ред. Ф. Энгельса, М.: Политиздат,1978

5. Бердникова Т.Б. - Оценка ценных бумаг, М.: ИНФРА-М, 2007 - С.144 
6. Жуков Е.Ф. - Рынок ценных бумаг, М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2009 - С.212

7. Корчагин Ю. А. - Рынок ценных бумаг, М.: Феникс, 2008  - С. 343  
8. Лялин В. А., Воробьев П. В. - Рынок ценных бумаг, М.: Проспект, 2008 - С. 9, 15,25,42,56 
9. Аскинадзи В.М. - Рынок ценных бумаг, М.: Маркет ДС, 2009 – С. 38