Фиктивный капитал, его формы и рынок ценных бумаг

,

где - курс акции; Д- дивиденд, или доход, получаемый на акцию; - процентная ставка.

   Курс акции также  можно рассчитать, если известна  норма дивиденда:

,

где  - норма дивиденда; - номинальная стоимость акции.

=

   Доходность за  период владения акцией, если  она находилась у инвестора  менее года, может быть определена  по формуле:

,

где  R- доходность акции из расчёта годовых; - цена покупки акции; - цена продажи акции; Д- дивиденды, полученные за период владения акцией; Т- период владения акцией (в днях).

1.2 Облигации

   Во всех долговых  инструментах выражено фиксированное  требование к эмитенту: эмитент  долговой ценной бумаги обязуется  выплачивать определённую процентную  плату в течение срока действия  инструмента и (или) возвратить  определённую сумму денег по  окончании срока действия ценной  бумаги.

   Облигация – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право её держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок её номинальной стоимости и зафиксированного в нём процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента.

   По форме выпуска  облигации могут быть в виде обособленных документов (документарные) и в виде записей на счетах уполномоченных организаций (бездокументарные).

   По способу учёта и реализации прав владельца облигации могут быть именными и на предъявителя. В случае выпуска именных облигаций имена владельцев учитываются в специальном реестре. Бумаги на предъявителя могут быть только документарными; осуществление владельцами прав по облигациям осуществляется путём предъявления сертификата облигации; учёт владельцев таких облигаций как таковой не производится. Облигация на предъявителя должна содержать следующие реквизиты – наименование эмитента, порядковый номер, общую сумму займа, номинал, процентную ставку, условия и порядок выплаты процентов, и порядок погашения. А именная облигация помимо этого должна содержать дополнительный реквизит – имя покупателя.

   По форме выплаты процентного дохода можно выделить купонные и бескупонные облигации. Купонные облигации предусматривают серию платежей в течение срока действия облигации. При получении очередного процентного дохода происходит погашение соответствующего купона. Купонные облигации - только облигации на предъявителя. К бескупонным облигациям (облигациям с нулевым купоном) относятся дисконтные облигации, которые продаются по цене ниже номинала, а погашаются по номиналу.

   С точки зрения стабильности приносимого дохода облигации подразделяются на облигации с твёрдой процентной ставкой и с плавающей ставкой.  Облигации с твёрдой процентной ставкой - те облигации, которые приносят их держателям твёрдый доход, величина которого остаётся неизменной в течение всего срока существования облигации. А, следовательно, облигации с плавающей процентной ставкой неизменного дохода не приносят.

   По способу  размещения облигации могут быть как свободно размещаемыми, когда инвесторы приобретают облигации по своему усмотрению, так и принудительно размещаемыми, когда инвестор вынужден приобрести, или принять облигацию.

По способу  обращения выделяются облигации свободно обращающиеся (рыночные), которые свободно продаются и покупаются без ограничений во все времена обращения, и облигации с ограниченным кругом обращения.

   В зависимости  от правового статуса эмитента можно выделить:

▪ Государственные облигации, выпускаемые государством и государственными органами управления – министерствами и ведомствами;

▪ Муниципальные облигации, выпускаемые местными органами власти (республиканскими, краевыми, областными, городскими);

▪ Корпоративные облигации, выпускаемые предприятиями различных организационно- правовых форм (ОАО, ЗАО, ООО).

   И в зависимости  от принадлежности эмитента к стране размещения и номинации валюты облигации подразделяются на:

▪ Облигации внутреннего рынка, которые выпускаются резидентами страны и могут быть номинированы как в местной, так и иностранной валюте;

▪ Международные облигации, которые размещаются эмитентом за пределами страны принадлежности эмитента и могут номинироваться в разных валютах.

   Облигации имеют номинальную цену, эмиссионную цену, цену погашения, курсовую цену и расчётную цену.

   Номинальная цена - та величина в денежных единицах, которая обозначена на облигации. Как правило, облигации выпускаются с достаточно высоким номиналом.

   Эмиссионная цена облигации - та цена, по которой происходит продажа облигаций их первым владельцам. Эмиссионная цена может быть равна, меньше или больше номинала.

   Цена погашения – та цена, которая выплачивается владельцам облигаций по окончании срока займа. В большинстве выпусков цена погашения равна номинальной цене, однако она может и отличаться от номинала.

   Курсовая цена – цена, по которой облигации продаются на вторичном рынке.

   Если известна  курсовая цена облигации и  величина процентного дохода, то можно определить так называемую текущую доходность облигации по формуле:

,

где – текущая доходность, D – процентный доход в денежных единицах,

P – цена облигации.

4.3 Векселя

   Вексель представляет собой абстрактное, ничем не обусловленное долговое обязательство, которое даёт право владельцу на требование обозначенной на векселе денежной суммы с лица, выдавшего вексель.

   Векселя могут  быть простые и переводные. В случае с простым векселем векселедатель одновременно является и плательщиком. При выпуске переводного векселя (тратты) векселедатель указывает наименование плательщика, а также наименование того, кому или приказу кого должен быть совершён платёж. Плательщик, указанный в переводном векселе, должен акцептовать вексель, т.е. поставить на нём свою подпись и тем самым принять на себя обязательство оплатить вексель при наступлении указанного срока. Переводной вексель должен содержать: наименование «вексель», включенное в текст документа  и выраженное на том языке, на котором этот документ составлен; простое и ничем не обусловленное предложение уплатить определённую сумму денег; наименование того, кто должен платить (плательщика); указание срока платежа; указание места, в котором должен быть совершён платёж; наименование того, кому или по приказу кого должен быть совершён платёж; указание даты и места составления векселя; подпись того, кто выдаст вексель (векселедателя).

   В зависимости  от того, для обслуживания каких  операций выпускаются векселя,  их можно разделить на товарные и финансовые. Товарный вексель выступает как форма коммерческого кредита, который предоставляется одним предпринимателем другому. А финансовые векселя эмитируются банком и другими кредитно- финансовыми институтами, а иногда и нефинансовыми фирмами. Предполагается, что векселедатель занимает деньги у векселедержателя на определённый срок и под определённые проценты.

   Векселя котируются  на основе дисконтной ставки (дисконтной  доходности), она определяется по  следующей формуле:

,

где - дисконтная ставка (доходность); D- величина дисконта (процентного дохода) в денежных единицах; N- цена погашения (номинал) векселя; T- число дней до погашения векселя; 360- число дней в финансовом году. Если известна величина дисконта, то цена векселя (P) будет равна:

 

   Если известна  дисконтная ставка, то можно определить  величину дисконта:

.

   Закладная - это именная ценная бумага, которая удостоверяет право ее законного владельца на получение исполнения по денежному обязательству, обеспеченному ипотекой, а также право залога на имущество, обремененное ипотекой.

5. Фондовая биржа

   Фондовой биржей признаётся организатор торговли на рынке ценных бумаг. Она может быть создана в форме некоммерческого партнёрства или акционерного общества, а также обязана утвердить:

▪ Правила допуска к  участию в торгах на фондовой бирже;

▪ Правила проведения торгов на фондовой бирже;

▪Правила листинга ценных бумаг и/или правила допуска  ценных бумаг к торгам без прохождения  процедуры листинга.

   Фондовая биржа  должна осуществлять постоянный контроль за совершаемыми на фондовой бирже сделками и за соблюдением участниками торгов и эмитентами требований законодательства о ценных бумагах. Также фондовая биржа обязана обеспечивать гласность и публичность проводимых торгов путём оповещения участников торгов о месте и времени проведения торгов, о списке и котировке ценных бумаг, допущенных к торгам на бирже

   Высшим органом  биржи является общее собрание её членов, в промежутках между собраниями высшим органом является биржевой совет, для оперативного руководства создаётся исполнительная дирекция.

      Члены биржи  могут выступать на бирже в  качестве брокера или дилера. Маклер - штатский работник биржи, который оформляет сделки. Он должен строго соблюдать устав биржи и правила торговли на ней. В соответствии с российским законодательством участниками торгов на фондовой бирже могут только брокеры, дилеры и управляющие. Иные лица могут совершать операции на фондовой бирже только при посредничестве брокеров.

   Ценные бумаги  попадают на биржу не автоматически,  и далеко не все из них  могут быть допущены на биржу.  Если ценные бумаги какого  – либо эмитента принимаются  для продажи на бирже, значит, они приняты к котировке и  включаются в котировочный список  и именуются «листинговыми». Следовательно, листинг – процедура допуска ценных бумаг к торговле на бирже. После того как ценные бумаги прошли процедуру листинга и включены в котировочный лист, с ними можно осуществлять биржевые операции, т.е. заключать сделки купли – продажи.

 

 

 

 

III. Современное состояние фондового рынка в России в условиях мирового финансового кризиса 2008- 2009 гг.

    Фиктивный капитал- капитал, который живёт как некоторый знак возможного получения прибыли и имеет свою стоимость. А выясняется, что капитал - фиктивен только во время кризиса, когда котировки акций резко падают, и происходит спад на фондовом рынке. Более того, фиктивный капитал на современном этапе живёт в виртуальной сфере, он оторван от своего материального носителя. Он постоянно движется, причём с огромной скоростью (миллиарды долларов сменяют своих собственников каждую секунду). Именно поэтому фиктивный капитал стал капиталом, который постоянно меняет субъекта собственности, он стал неуправляемым. Его величина и эффективность зависят не от качества продукции и издержек на её производство, а от постоянно изменяющейся конъюнктуры рынка ценных бумаг. Он отрывается от реального процесса производства товаров и услуг и превращается в самостоятельный, самодостаточный мир спекуляций. А так как этот капитал не имеет никакого места, к которому он каким- либо образом был бы привязан, то он легко уходит из государственного регулирования. А, следовательно, он способен внезапно породить гигантский финансовый коллапс, но также внезапно он способен и самоуспокоиться. Виртуальный фиктивный капитал можно назвать пузырём, в котором кризис 2008- 2009 гг. открыл огромные дыры.

   Особенность нынешнего финансово-экономического кризиса состоит в том, что он носит мировой характер. Это вызвано тем, что в мире к власти пришел спекулятивный финансовый капитал, который приобрел паразитическую форму движения «деньги-деньги» в отличие от классической его формы «деньги-товар-деньги». В результате этого, разрыв между финансовым и товарным рынками усилился. В 2008 г. наступил кризис перепроизводства ценных бумаг, весь мир «захлебнулся» в неконтролируемом потоке денег, которые существуют только на экранах мониторов. Пузыри виртуальной спекулятивной экономики лопнули, обозначился «перегрев» на мировом фондовом рынке. Об этом свидетельствует рекордный отрыв в 2006 г. рыночной стоимости материальных активов крупнейших корпораций США – 13 трлн $, от их балансовой стоимости – 8,2 трлн $. Если в 1980 г. мировые финансовые активы (акции, негосударственные долговые обязательства, государственные долговые обязательства, банковские вклады) были примерно равны мировому ВВП (12 и 10 трлн $), то в 2007 г. финансовые активы превышали мировой ВВП в 3,5 раза (195 и 55 трлн $)⁴.

   Причины российского финансового кризиса 2008-2009 гг. лежат далеко за пределами страны. Первым на кризисные явления на мировых финансовых рынках отреагировал самый динамичный сектор российской экономики и финансового рынка - фондовый рынок.

   В период с мая 2005 г. по май 2008 г. российский фондовый рынок активно рос. Динамика индекса РТС за период с сентября 1995 г. по ноябрь 2008 г.- от 100 до 2487,92 пунктов. К маю 2008 г. индекс РТС достиг своего максимума 2487,92 пункта, а индекс ММВБ 2037,19 пункта. Однако в конце мая 2008 г. российский фондовый рынок начал своё обвальное снижение, следом за начавшей падать нефтью. В период с мая 2008 г. по ноябрь 2008 г. индекс РТС снизился с 2487,92 до 561,14, а ММВБ с  2037,19 до 554,78. Серьёзные проблемы начались на рынке летом 2008 г. В июне 2008 г. индекс РТС потерял 8,56%, в июле- 13,42%, в августе- 14,17%, а всего к концу лета по сравнению с максимум в мае индекс потерял 33,02%. Осенью 2008 г. бывали дни, когда падение по наиболее ликвидным акциям российских компаний составляло до 20-30%. В итоге по состоянию на ноябрь 2008 г. индекс РТС упал в 4,43 раза по отношению к максимуму в мае и достигнул 561,14 пунктов. Тем не менее, предпринимались попытки отыграть падение на рынке, и 19 сентября 2008 г. индекс РТС установил исторический рекорд однодневного роста, прибавив за 1 день 22,39%. Однако общая динамика была отрицательной.⁵

   Впервые громко о финансовом кризисе заговорили в сентябре 2008 г., когда СМИ начали освещать банкротство одного за другим банков США. Именно эту крупную державу экономисты сегодня считают виновницей всех бед. По мнению экспертов, причина кроется в ипотечном кризисе, возникшем в США вследствие безудержного стремления банков выдать как можно больше жилищных кредитов и получить тем самым огромную прибыль. При этом договора ипотеки заключались зачастую с людьми, чьи финансовые доходы не позволяли совершать регулярные выплаты по кредитам. В итоге, все больше и больше квартир отходило в собственность банков, а покупателей на них оказывалось все меньше и меньше. Результатом этого явились ипотечный кризис и банкротство кредитных организаций, на руках у которых оказались миллиарды долларов неликвидной недвижимости.

   Многие экономисты рассматривают причины кризиса фондового рынка, прежде всего, в зависимости фондового рынка от мирового финансового кризиса, вызвавшего отток с рынка средств нерезидентов и недостаток ликвидности в банковской системе, а также рядом факторов экономического и политического характера. Однако все эти причины лежат на поверхности. В основе же кризиса фондового рынка 2008 г. лежат причины, имеющие фундаментальный характер.

   В связи с этим следует отметить, что именно в этот период появились первые признаки ухудшения макроэкономической ситуации в стране. Инфляция стала выходить из – под контроля. Наблюдался колоссальный рост цен производителей промышленных товаров, который не мог не  отразиться на динамике инвестиций в основной капитал. Первое заметное снижение инвестиций произошло в мае 2008 г. – прирост 13,5% по сравнению с 23,9% в 2007 г. А августовский показатель 2008 г. составил 7,9% по сравнению с 17% в 2007 г. Поэтому можно заключить, что основой для падения фондового рынка в мае- июне 2008 г. стали обострившиеся в стране макроэкономические проблемы.