Золотовалютні резерви: проблеми формування та управління

 

Як свідчать дані таблиці 2.1, за 1994 ‒ 2007 рр. загальний обсяг золотовалютних резервів України зріс майже у 196 разів. Збільшення також відбулося за всіма іншими позиціями, окрім показника «СПЗ і резервна позиція в МВФ». Найбільшу питому вагу (понад 95 %) посідає стаття «Іноземна валюта», що включає до свого складу такі показники: готівкові кошти у вільноконвертованих валютах; кошти на рахунках за кордоном у вигляді банківських депозитів; цінні папери (крім акцій), що оплачуються в іноземній валюті.

Динаміку золотовалютних резервів України у період з 01.01.2008 р. по 01.08.2011 р. представлено на рис. 2.1.

 

Рис. 2.1. Динаміка золотовалютних резервів України за період з 01.01.2008 р.  по 01.07.2011 р., млн. дол. США

 

За зазначений період, як свідчать дані, обсяг золотовалютних резервів зазнавав значних коливань. Найменше їх значення було зафіксоване станом на 01.02.2010 р. (24148,28 млн. дол. США), після чого відбулось поступове збільшення їх обсягів. Станом на 01.08.2011 р. розмір золотовалютних резервів склав 38205,83 млн. дол. США.

Протягом кризового  та посткризового періоду основною метою управління золотовалютними резервами було забезпечення оптимального співвідношення рівнів захищеності, ліквідності й дохідності, що забезпечувало виконання функцій Національного банку України, визначених чинним законодавством України.

Контроль за кредитним  ризиком забезпечувався шляхом встановлення кредитних лімітів банкам-контрагентам. Оптимальний рівень валютного та процентного ризиків забезпечувався шляхом диверсифікації міжнародних резервів. Більша частина коштів золотовалютних резервів зберігалась у державних   цінних   паперах   та   на   депозитних   рахунках.   Ліквідність золотовалютних резервів визначалася рівнем ліквідності вільно конвертованих валют, фінансових інструментів або фінансового ринку.

За станом на 01.01.2009 р. золотовалютні резерви України дорівнювали 31,5 млрд. дол. США і зменшилися за 2008 рік на 0,9 млрд. дол. США, або на 2,8 %. У серпні 2008 року обсяги золотовалютних резервів були найбільшими за останні 7 років і становили 38,0 млрд. дол. США.

Основним джерелом зростання  золотовалютних резервів були інтервенції  Національного банку України, в  результаті яких упродовж 2008 року на міжбанківському валютному ринку було придбано 7,0 млрд. дол. США. Разом з тим, у IV кварталі звітного року, за умов погіршення ситуації на міжбанківському валютному ринку України, Національним банком України було продано іноземної валюти загальним обсягом 10,3 млрд. грн. у доларовому еквіваленті (95 % від загальної суми проданої іноземної валюти за звітний рік), що призвело до зменшення золотовалютних резервів у цілому.

Одним із джерел поповнення золотовалютних резервів було надходження  у листопаді коштів від Міжнародного валютного фонду у сумі, еквівалентній    3 млрд. СПЗ, або 4,6 млрд. дол. США. Додатковим фактором зростання золотовалютних резервів був дохід, отриманий від управління, який в 2008 році становив 1,9 млн. дол. США.

У 2008 році управління золотовалютними резервами здійснювалось відповідно    до    «Інвестиційної    декларації    золотовалютного    резерву Національного банку України на 2008 рік» для одержання додаткового доходу.

У 2008 році золотовалютні  резерви зберігались на рахунках банків-кореспондентів, а також у фінансових інструментах з довгостроковим кредитним рейтингом не нижчим ніж рівень «А». Більшу частину коштів золотовалютних резервів було вкладено в державні цінні папери промислово розвинутих країн, а також вони зберігались у банках США, Швейцарії та Великобританії.

У процесі управління золотовалютними резервами Національним банком України використовувались такі основні фінансові інструменти, як короткострокові депозити та цінні папери. З метою нарощення високоліквідних активів у 2008 році було збільшено (з 47 до 52 %) частку цінних паперів у структурі золотовалютних резервів.

Переважна частка монетарного  золота Національного банку України  зберігалася в сховищі Державної  скарбниці, решту було розміщено  у довгострокові депозити.

Загальна середня дохідність операцій з управління золотовалютними  резервами за 2008 рік становила 5,4 %.

Золотовалютні резерви  України за станом на 01.01.2010 р. становили    26,5 млрд. дол. США і зменшились за 2009 рік на 5,0 млрд. дол. США, або на 16,0 %, що, переважно, відбулося за рахунок продажу Національним банком України іноземної валюти на міжбанківському валютному ринку України в обсязі 10,4 млрд. дол. США. У цьому році зменшення міжнародних резервів супроводжувалося своєчасним погашенням та обслуговуванням зовнішнього державного боргу.

Основним джерелом поповнення золотовалютних резервів було надходження протягом 2009 року коштів від Міжнародного валютного фонду (за рахунок двох траншів та перерозподілу СПЗ) у сумі, еквівалентній 5,3 млрд. СПЗ, або 8,3 млрд. дол. США.

У 2009 році управління золотовалютними  резервами здійснювалось відповідно до «Інвестиційної декларації міжнародних (золотовалютних) резервів України на 2009 рік», впроваджуючи активи у інвестиційну політику, спрямовану на одержання додаткового доходу.

У цьому періоді золотовалютні  резерви зберігались на рахунках банків-кореспондентів. а також у фінансових інструментах із довгостроковим кредитним рейтингом не нижчим, ніж рівень «А». Більшу частину коштів міжнародних резервів було вкладено в державні цінні папери промислово розвинутих країн, а також вони зберігались у банках США, Швейцарії та Великобританії. У процесі управління золотовалютними резервами Національним банком України використовувались такі основні фінансові інструменти, як цінні папери нерезидентів та короткострокові депозити в іноземних банках. Переважна частина монетарного золота Національного банку України зберігалась у сховищі Державної скарбниці, решту було розміщено у довгострокові депозити. Загальна середня дохідність операцій з управління міжнародними резервами становила 1,9 %.

У 2010 році золотовалютні резерви України зросли на 8,1 млрд. дол. США, або на 30,5 % і на 01.01.2011 р. становили 34,6 млрд. дол. США.

Основними факторами  збільшення золотовалютних резервів були купівля іноземної валюти на міжбанківському  валютному ринку України на суму, еквівалентну 8,7 млрд. дол. США, та надходження у червні кредиту на суму   2,0 млрд. дол. США й у вересні коштів від розміщення ОЗДП на суму              2,0 млрд. дол. США на користь Державного казначейства України. Також одним із джерел поповнення міжнародних резервів було надходження в серпні та грудні чергових траншів від Міжнародного валютного фонду на суму, еквівалентну 3,4 млрд. дол. США.

Управління золотовалютними  резервами здійснювалось відповідно до Інвестиційної декларації міжнародних (золотовалютних) резервів України на 2010 рік.

У 2010 році золотовалютні  резерви зберігались на рахунках банків-кореспондентів, а також у фінансових інструментах із довгостроковим кредитним рейтингом не нижчим, ніж рівень «А». У процесі управління золотовалютними резервами Національним банком України використовувались такі основні фінансові інструменти, як цінні папери нерезидентів та короткострокові депозити в іноземних банках.

Переважна частка монетарного  золота Національного банку України  зберігалася в сховищі Державної скарбниці, решту було розміщено в довгострокові депозити.

Загальна середня дохідність операцій з управління золотовалютними  резервами за 2010 рік становила 1,4 %.

Офіційні золотовалютні  резерви Національного банку  України за своїм складом відповідають загальносвітовій практиці діяльності центральних банків щодо формування резервних активів.

Структура золотовалютних резервів України характеризується наявністю значної частки вільноконвертованої  валюти, частка якої ставить 96 % вартості загальних валютних резервів протягом всього періоду дослідження (рис. 2.2).

 

Рис. 2.2. Структура золотовалютних резервів України за період з 01.01.2009 р. по 01.01.2011 р.

Оскільки основою золотовалютних резервів України є резерви в  іноземній валюті, то доцільне провести поглиблений аналіз даної складової (рис. 2.3).

 

Рис. 2.3. Структура резервів у іноземній валюті за період з 01.01.2009 р.           по 01.01.2011 р.

 

Як свідчать наведені дані, основу резервів у іноземній  валюті становлять цінні папери нерезидентів.

Підтримання обраної  валютної структури офіційних золотовалютних резервів НБУ здійснює шляхом проведення інтервенцій на міжбанківському  валютному ринку України. У зв'язку з цим в окремі періоди часу виникає ситуація, коли НБУ продає долари США і купує замість них інші валюти ‒ євро, англійські фунти стерлінгів, швейцарські франки. Водночас важливим завданням НБУ під час здійснення цих операцій є підтримання постійної вартості офіційних валютних резервів, щоб не допустите її зниження внаслідок значних коливань обмінного курсу долара США на світових валютних ринках. Це завдання вирішується Національним банком через встановлення збалансованої валютної структури золотовалютних резервів.

У разі позитивних тенденцій  розвитку зовнішньоекономічного сектору  і кон'юнктури світових ринків товарів, послуг і капіталів можна вважати, що така ситуація спостерігатиметься й у подальшому.

Підтримання оптимальної  структури офіційних золотовалютних резервів країни вимагає від центрального банку встановлення правильного  співвідношення не лише за окремими видами валют, а й визначення частки монетарного золота, яке належить до резервів. У Національного банку України запаси монетарного золота на 1 серпня 2011 року в активі балансу становили 1601,93 млн. дол. США (0,894 тройської унції), тоді як на 1 січня 2009 року відповідні активи становили 749,97 млн. дол. США (0,854 тройської унції), тобто спостерігається тенденція до поступового збільшення монетарного золота у складі резервів НБУ.

Напрями використання золотовалютного  резерву переслідують такі цілі: продаж валюти на фінансових ринках для проведення грошово-кредитної політики, включаючи політику обмінного курсу, а також для здійснення витрат по операціях з іноземною валютою, монетарними металами та іншими резервними активами. Закон не допускає використання золотовалютного резерву для надання кредитів і гарантій та інших зобов'язань резидентам і нерезидентам України.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

_{ВИСНОВКИ}

 

Глобалізація та взаємна  інтеграція світового та національних фінансових ринків обумовлюють необхідність наявності певних елементів, які захищатимуть національну економіку від негативного впливу ззовні. Одним з таких елементів є золотовалютні резерви, які розміщені в іноземні активи та слугують своєрідним буфером для економіки.

У широкому розумінні золотовалютні резерви доцільно розглядати як частину національного багатства країни, що перебуває під контролем органів грошово-кредитного управління та складається з міжнародних резервних активів і призначена для прямого та непрямого регулювання платіжного дисбалансу шляхом проведення валютних інтервенцій, та/або інших цілей.

Золотовалютним резервам притаманні такі ознаки, як офіційність, надійність, ліквідність, постійна доступність  до використання, винятково ретельний  відбір активів, некомерційний регуляторний характер.

Структура офіційних золотовалютних резервів ‒ це сукупність підібраних у певній пропорції валютних активів, використання яких дає змогу центральному банку забезпечувати регулятивний вплив на валютні відносини й організацію зовнішньоекономічної діяльності в країні.

До складу золотовалютних резервів України відповідно до чинного  законодавства можуть входити: монетарне  золото, іноземна валюта (у вигляді  банкнот та монет або коштів на рахунках за кордоном, цінних паперів (крім акцій), що оплачуються в іноземній валюті), спеціальні права запозичення (СПЗ), резервна позиція в МВФ.

За результатами проведеного  аналізу визначено, що фактична структура  золотовалютних резервів України характеризується наявністю значної частки вільноконвертованої  валюти, що становить, у середньому, 96% вартості загальних валютних резервів протягом всього періоду дослідження. Основу резервів у іноземній валюті становлять цінні папери нерезидентів.

Протягом усього періоду  діяльності Національного банку  України включно до 2008 року золотовалютні резерви зростали (за виключенням 1998 року, пов'язаного з фінансовою кризою). Протягом 2008 ‒ 2010 рр. унаслідок негативного впливу світової фінансової кризи обсяг золотовалютних резервів зазнавав значних коливань. Найменше їх значення було зафіксоване станом на 01.02.2010 р. (24148,28 млн. дол. США), після чого відбулось поступове збільшення їх обсягів. Станом на 01.08.2011 р. розмір золотовалютних резервів склав 38205,83 млн. дол. США.

Основним джерелом коштів для поповнення офіційних золотовалютних резервів Національного банку України до 1995 року були надходження від обов'язкового продажу валютної виручки експортерів. Після відміни вимоги щодо обов'язкового продажу валюти поповнення золотовалютних резервів проводиться шляхом: купівлі монетарного золота та іноземної валюти; отримання доходів від операцій з іноземною валютою, банківськими металами та іншими міжнародно-визнаними резервними активами; залучення валютних коштів від міжнародних фінансових організацій (переважно МВФ). центральних банків іноземних держав та інших кредиторів.

Протягом кризового та посткризового періоду основною метою управління золотовалютними резервами було забезпечення оптимального співвідношення рівнів захищеності, ліквідності й дохідності, що забезпечувало виконання функцій Національного банку України, визначених чинним законодавством України.

Золотовалютні резерви  на сучасному етапі розвитку банківської  системи використовувались, переважно, для підтримки курсу національної грошової одиниці, для чого здійснювався продаж Національним банком України іноземної валюти на міжбанківському валютному ринку України. Крім цього, зважаючи на дефіцит платіжного балансу, на стан якого значний негативний вплив мала світова фінансова криза, золотовалютні резерви України використовувались для його балансування.

 

ЛІТЕРАТУРА

 

1. Про Національний банк України [Електронний ресурс] : закон України від 20 травня 1999 року № 79-XIV. ‒ Режим доступу : http // www.rada.gov.ua. ‒ Заголовок з екрану.
2. Про систему валютного регулювання і валютного контролю : декрет Кабінету Міністрів України від 19 лютого 1993 р. № 15-93 (з наступними змінами та доповненнями) // Відомості Верховної Ради України. ‒1993.‒ №
3. Гроші та кредит: підручник / Мін-во освіти і науки України, КНЕУ: ред. М. І. Савлук. ‒ 3-те вид., перероб. і доп.. ‒ К.: КНЕУ, 2002. ‒ 598 с.
4. Дзюблюк О. В. Валютна політика: підручник / О. В. Дзюблюк. ‒ К.: Знання, 2007. ‒ 422 с.
5. Наговицин А. Г. Валютная политика / А. Г. Наговицин ‒ М.: Экзамен, 2000. ‒ 512 с.
6. Центральний банк та грошово-кредитна політика: Підручник / Кол. авт.: А. М. Мороз, М. Ф. Пуховкіна, М. І. Савлук та ін.: За ред. д-ра екон. наук проф. А. М. Мороза і канд. екон. наук доц. М. Ф. Пуховкіної. ‒ К.: КНЕУ, 2005. ‒ 556 с.
7. Басов A. И. Валютный компонент золотовалютных резервов /         А. И. Басов // Финансы и кредит. ‒ 2002. ‒ № 24. ‒ С. 34-39.
8. Беляев Д. О. Структура класів активів золотовалютних резервів /    Д. О. Беляев // Актуальні проблеми економіки. ‒ 2008. ‒ № 5. ‒ С. 139-146.
9. Ветрова І. Національний банк України: питання незалежності і управління золотовалютними резервами / І. Ветрова / Юридична Україна. ‒ 2007. ‒ № 8. ‒ С. 30-35.
10. Ермакова Е. А. Проблемы управления валютными резервами государства / Е. А. Ермакова // Финансы и кредит. ‒ 2008. ‒ № 4. ‒ С. 37-47.
11. Журавка Ф. О. Механізм реалізації валютної політики в Україні: Автореф. дис. … д-ра екон. наук : 08.00.08 ‒ Гроші, фінанси і кредит : захист 30.10.2009 / Ф. О. Журавка: Державний вищий навчальний заклад Українська академія банківської справи Національного банку України. ‒ 2009. ‒ 418 с.
12. Журавка Ф. О. Проблемні аспекти вибору резервної валюти при формуванні та управлінні золотовалютними резервами: світові тенденції та Україна / Ф. О. Журавка // Вісник СевДТУ : збірник наукових праць. ‒ Севастополь : СевНТУ, 2008. ‒ Вип. 92 "Економіка і фінанси". ‒ С. 72-77.
13. Заблоцька Г. О. Концептуальні підходи щодо управління золотовалютними резервами в Україні / Г. О. Заблоцька // Актуальні проблеми та перспективи розвитку фінансово-кредитної системи України. ‒ №4. ‒ С. 66-68.
14. Коваленко В. В. Обгрунтування достатнього рівня золотовалютних резервів держави / В. В. Коваленко, М. С. Сілантьєв // Проблеми і перспективи розвитку банківської системи України. Вип. 21. ‒ С. 163-172.
15. Козловський Р. Світові тенденції акумуляції та використання міжнародних золотовалютних резервів / Р. Козловський // Галицький економічний вісник. ‒ 2010. ‒ №2(27). ‒ С. 11-17.
16. Козюк В. Валютні резерви в умовах глобальної фінансової кризи та у посткризовій перспективі / В. Козюк // Вісник Національного банку України. ‒ 2010. ‒ № 10. ‒ С. 59-65.
17. Козюк В. В. Валютні резерви в глобальних умовах / В. В. Козюк // Фінанси України. ‒ 2007. ‒ №2. ‒ С. 127-138.
18. Лихачов А. И. Выбор принципов формирования валютной корзины международных резервных активов / А. И. Лихачов // Современные гуманитарные исследования. ‒ 2007. ‒ №5. ‒ С. 8-12.
19. Лупін О. Б. Нові фінансові інструменти в управлінні золотовалютними резервами НБУ / О. Б. Лупін // Проблеми і перспективи розвитку банківської системи України. Т. 9. ‒ Суми : Мрія-1 ЛТД : УАБС, 2004. ‒ С. 24-30.
20. Лупін О. Б. Організаційна підтримка управління золотовалютними резервами Національного банку України / О. Б. Лупін // Проблеми і перспективи розвитку банківської системи України. Т. 5. ‒ Суми : Мрія ЛТД, 2002. ‒ С. 43-46.
21. Лупін О. Б. Теоретичні підходи до обгрунтування оптимального рівня золотовалютних резервів / О. Б. Лупін // Банківська система України: теорія і практика становлення : в 2 т, Т.2. ‒ Суми: Мрія-1 ЛТД ініціатива, 1999. ‒ С. 355-362.
22. Марена Т. В. Особливості формування та розподілу світових золотовалютних резервів у сучасних умовах / Т. В. Марена // Вісник Донецького Національного Університету. ‒ 2009. ‒ № 1. ‒ С. 387-394.
23. Ніколенко O. B. Підходи до аналізу валютної структури золотовалютних резервів НБУ / О. В. Ніколенко // Проблеми і перспективи розвитку банківської системи України. Т. 9. – С. 18-24.
24. Ніколенко О. В. Реформування системи управління золотовалютними резервами Національного банку України / О. В. Ніколенко, О. Б. Лупін // Проблеми і перспективи розвитку банківської системи України. ‒ Т. 7. ‒ С. 26-32.
25. Паливода К. В. Валютні резерви країни як інвестиційний ресурс / К. В. Паливода // Фінанси України. ‒ 2009. ‒ №10. ‒ С. 36-42.
26. Фаненко М. Международная ликвидность и диверсификация официальных резервных активов / М. Фаненко // Мировая экономика и международные отношения. ‒ 2007. ‒ №6. ‒ С. 54-61.
27. Міжнародні резерви та ліквідність в іноземній валюті [Електронний ресурс] / Статистика НБУ ‒ Режим доступу: www.bank.gov.ua/SDDS. ‒ Заголовок з екрану.
28. Річний звіт Національного банку України за 2008 рік [Електронний ресурс] / Публікації. ‒ Режим доступу: http://nbuportal.bank.gov.ua/control/ uk/doccatalog/list?currDir=36453. ‒ Заголовок з екрану.
29. Річний звіт Національного банку України за 2009 рік [Електронний ресурс] / Публікації. ‒ Режим доступу: http://nbuportal.bank.gov.ua /control/uk/doccatalog list?cun'Dir=36453. ‒ Заголовок з екрану.
30. Річний звіт Національного банку України за 2010 рік [Електронний ресурс] / Публікації. ‒ Режим доступу: http://nbuportal.bank.gov.ua/control /uk doccatalog /li$t?currDir=36453. ‒ Заголовок з екрану.