Виды межбанковских расчетов и их организация в РФ

Несмотря на очевидность  отрицательных последствий “внутренней  конвертируемости” рубля для  российской экономики, Правительство  Российской Федерации с 1 июня 1996 г. приняло на себя обязательства, налагаемые на страны-члены МВФ статьей VIII, согласно которым рубль становится свободно конвертируемой валютой. Согласно этим обязательствам Российская Федерация  не может вводить ограничения  на платежи и переводы по текущим  операциям, практиковать использование  множественных валютных курсов или  дискриминационные правила валютного  регулирования. А в соответствии с пунктом 4 этой статьи Центральный  Банк Российской Федерации принимает  на себя обязательства выкупать рублевые остатки, имеющиеся у других стран-членов МВФ. Выкуп может осуществляться либо в СДР, либо в валюте страны, его запросившей.

В России часть экспортной выручки подлежало обязательной продаже, хотя ее норматив был снижен с 75 процентов уже до 10 процентов, а с 2007 года она отменяется.

Инструкцией Центрального банка  Российской Федерации №16 “О порядке  открытия и ведения уполномоченными  банками счетов нерезидентов в валюте Российской Федерации” был создан механизм свободной репатриации  рублевых средств, полученных нерезидентами  при проведении текущих операций. В соответствии с этой инструкцией  банки и предприятия-нерезиденты впервые получили возможность конвертировать в иностранную валюту находящиеся на их рублевых счетах средства без применения замысловатых схем с использованием фиктивных договоров. Снятие ограничений на конвертируемость рублевых средств нерезидентами в условиях относительной стабильности национальной валюты не привело к массовому оттоку валюты за рубеж как ввиду незначительности объемов этих средств, так по причине простого перераспределения каналов конвертируемости от теневых к открытым.

Возможность без проблем  репатриировать свою рублевую выручку  инициировала более активное открытие нерезидентами счетов в России. Одновременно значительно увеличился оборот средств, проходящих по этим счетам,

Присоединение России к VIII статье МВФ позволило нашей стране получить достаточно неплохой международный  кредитный рейтинг. Ведущие мировые  агентства признали условия для  деятельности нерезидентов на территории Российской Федерации, соответствующими основным требованиям международных  финансовых организаций и соглашений. После этого иностранные инвесторы  стали пересматривать свои позиции  в сторону увеличения доли средств, направляемых на российский рынок.

В 1997 г. денежно-кредитная  политика Центрального банка России была направлена на сдерживание резких колебаний курса национальной валюты. Это способствовало снижению инфляционных ожиданий и давало возможность участникам внешнеэкономической деятельности формировать устойчивые целевые  ориентиры. В результате официальный  курс рубля к доллару на конец  года составил 5960 руб./$ и находился  в рамках установленного Банком России валютного коридора.

Еще одним аспектом развития позитивных процессов в отношении  конвертируемости российской валюты стало  укрепление авторитета страны в мировом  сообществе. В этом контексте нельзя не отметить значение состоявшегося в сентябре 1997 г. приема России в Парижский клуб стран-кредиторов в качестве полноправного члена. Это должно оказало позитивное воздействие на дальнейшую интеграцию России в международную валютно-финансовую систему, повышение эффективности использования российских внешних финансовых активов.

В 1998 году наш рынок оказался под ударом мирового валютно-финансового  кризиса. Инвесторы в панике стали  изымать деньги из страны, и это  стало одной из причин финансового  краха. Для того чтобы предотвратить  эти резкие оттоки иностранной валюты, которые могут привести к катастрофическим для экономики последствиям, Центральный  банк оставлял за собой право резервировать  операции, совершаемые в иностранной  валюте.

В 2004 году с принятием  нового Закона "О валютном регулировании  и валютном контроле" введен уведомительный порядок осуществления операций движения капитала в иностранной  валюте вместо разрешительного. Уже все резиденты получили с 19 июня 2005 года право открывать без ограничений счета в иностранной валюте в зарубежных банках. С 2007 года отменяется регулирование валютных операций движения капитала.

Сейчас ситуация существенно  изменилась: рубль обеспечен золотовалютными  резервами как никакая другая валюта мира. Он даже перерезервирован - за 1 рубль, который работает в экономике, примерно 4 рубля введено в резервы, и эти резервы хранятся в форме американских долларов, евро и, частично, золота. И вопрос заключается сегодня не в том, что снимать ограничения, которых уже практически нет, а в том, что обеспечить рублю статус международной валюты, провести дедолларизацию нашей экономики, убедить наших партнеров использовать рубль в международных расчетах, что позволит существенно расширить масштаб кредитования нашего экономического роста, и расширить гибкость денежной политики.

О проблемах введения полной конвертируемости рубля

Многие возражения против полной обратимости рубля касаются, как правило, только внутренней конвертируемости, отменять которую уже, по-видимому, поздно, да и вряд ли возможно в принципе. Симптоматично, что эти аргументы  любят высказывать политики. Они  обеспокоены, например, различиями в  структуре цен в России и развитых экономиках, заниженностью курса рубля к СКВ, невысокой конкурентоспособностью российских товаров. Но эти проблемы не решить замораживанием конвертируемости рубля, они больше относятся к совсем другой повестке дня: либерализации внешней торговли и ряду фундаментальных изъянов российской экономики.

Де-факто полностью конвертируемый рубль нескоро станет СКВ для  широкого использования в международных  текущих и капитальных операциях. Для этого должны существовать ликвидный  мировой рынок данной валюты и  эффективная система расчетов и  платежей в рублях. Пока ликвидным  является лишь внутренний валютный рынок  России, среднедневной оборот которого - миллиарды долларов.

Достаточно точной оценки результатов ускоренного введения конвертируемости рубля в России в настоящий момент получить, к  сожалению, невозможно. Составляемый со значительным временным лагом платежный  баланс Российской Федерации, а также  запаздывающая статистика трансграничного  движения капитала позволят оценить  воздействие данной меры на макроэкономическом уровне лишь ближе к окончанию  года. Более оперативную оценку результатов либерализации режима функционирования национальной валюты можно получить из статистики функционирования внутреннего валютного рынка, в частности показателей по обороту операций по отдельным валютам, степени участия в формировании конъюнктуры рынка Банка России, а также динамики валютных курсов. В целом в настоящее время можно говорить лишь о контурах происшедших изменений, которые в дальнейшем либо будут уточнены, либо несколько изменятся.

Итоги первого полугодия 2006 г. позволяют сделать вывод  о сохранении тенденции к увеличению торгового оборота России с внешним  миром. Объем внешнеторгового оборота в отчетном периоде по сравнению с аналогичным периодом прошлого года вырос на 33% - до 56,8 млрд. долл. Движение трансграничного частного капитала в отчетном периоде сохранило структурные пропорции 2005 г. После оттока частного капитала из России в I кв. в объеме 4,7 млрд. долл. (преимущественно за счет снижения привлечения ресурсов нефинансовыми предприятиями и активизации вывоза капитала банками) во II кв. ввоз капитала активизировался как по линии банков, так и со стороны нефинансовых предприятий. Итоговое оценочное значение чистого притока капитала в Россию во II кв. оказалось рекордным в ряду сопоставимых периодов прошлых лет.

Тем не менее, несмотря на расширившееся  привлечение иностранного капитала, утечка капитала в форме несвоевременного возврата экспортной валютной выручки, переводов по фиктивным импортным  контактам по-прежнему составляла значимую часть вывоза отечественного капитала. Ее объем в первом полугодии 2006 г. достиг 16,2 млрд. долл. (15 млрд. долл. за тот  же период 2005 г.) и был почти в 2 раза выше вывоза отечественного капитала в форме прямых и портфельных  инвестиций (7,6 млрд. долл.).

И хотя в относительном  выражении (по отношению к сальдо счета текущих операций) утечка капитала в 2006 г. несколько сократилась, можно  предположить, что представители  российского частного капитала, несмотря на предстоящую легализацию вывоза валюты, сохранили устойчивые предпочтения в отношении ее репатриации за рубеж через "серые" схемы.

В вывозе отечественного капитала заметное изменение претерпели лишь две статьи: резко активизировавшееся сокращение остатков наличной иностранной  валюты на руках у населения (на 5,1 млрд. долл.) и уже отмечавшееся увеличение объемов утечки капитала.

Наиболее важное изменение  ситуации с трансграничными потоками капитала отмечалось в степени участия  денежных властей в формировании конъюнктуры внутреннего валютного  рынка. Так, объем валютных резервов в первом полугодии составил 62,4 млрд. долл., что почти вдвое больше, чем в 2005 г. — 32,4 млрд. долл. Все это  происходило на фоне умеренного увеличения сальдо счета текущих операций с 42,8 млрд. до 56,8 млрд. долл. (или на 14 млрд. долл.). Косвенно данный факт свидетельствует  об определенном изменении модели поведения  резидентов в отношении иностранного капитала.

В последние годы на фоне улучшения инвестиционного климата  в России, несмотря на действовавшие  валютные ограничения, крупные российские корпорации успешно осваивали международные  торговые площадки. Важнейшим препятствием для выхода на международные финансовые рынки для средних и мелких российских предприятий как до, так  и после введения полной конвертируемости остаются низкий уровень их прозрачности, высокие риски и, как следствие, повышенная стоимость заимствований.

Таким образом, несмотря на расширение возможностей для мобильности  капитала с момента ожидаемого снятия норм валютного регулирования и  валютного контроля, резиденты действовали  вполне прагматично: ожидания дальнейшего  укрепления валютного курса рубля  стимулировали их к расширению ввоза  капитала и сокращению размеров его  вывоза. Увеличившаяся разница в  соотношении спроса и предложения  на валютном рынке компенсировалась более активным вмешательством Банка  России, приобретавшим значительно  больше валюты на рынке по сравнению  с 2005г.

Отсутствие существенных изменений в поведении субъектов  трансграничных потоков в результате снятия валютных ограничений было вполне ожидаемым. В условиях, когда значительная часть «серого» капитала уже вывезена из России (объем утечки капитала в течение 1994—2005 гг. по самым скромным прикидкам может быть оценен в 140 млрд. долл.) и вернулась в виде ссуд и займов, предоставленных нерезидентами, никто особенно не рвется обменять рублевые капиталы на валюту и репатриировать ее за рубеж. Более важным мотивом, обусловливающим поведение резидентов, является возможность заработать на укрепляющемся курсе рубля, ведь наряду с большей нормой прибыли в России появляется возможность получить дополнительную выгоду от обмена рублей на валюту по более низкому курсу.

Одновременно нерезиденты, в силу приверженности консервативной системе управления рисками с  достаточно громоздкой структурой изменения  лимитов на страну, не стремятся  радикально увеличить вложения в  инструменты, номинированные в «новой»  свободно-конвертируемой валюте. На их решениях в значительно большей  степени сказываются отсутствие в России глубокого финансового  рынка, сохраняющиеся страновые политические и экономические риски, а также ограниченные возможности для инвестирования на долгосрочной основе. Не случайно в первой половине 2006 г., несмотря на продолжившееся укрепление курса рубля, суммарный объем портфельных инвестиций в корпоративные и государственные облигации (2,6 млрд. долл.) даже несколько снизился по сравнению с прошлым годом (3,8 млрд. долл.).

Таким образом, высказанные  ранее предположения экспертов  рынка о массовом наплыве инвесторов и спекулянтов на российский рынок  после введения полной конвертируемости, по-видимому, выглядят преувеличенными. Едва ли стоит ожидать существенных изменений в трансграничных потоках  капитала и в будущем. Несмотря на достаточно высокие темпы роста  российской экономики, количество заемщиков, представляющих интерес для отечественных  банков, существенно не растет: кредитные  организации все больше смотрят  в сторону развития не корпоративного, а потребительского кредитования.

Достаточной окупаемостью проектов и низкими рисками могут похвастаться лишь единичные отрасли. А следовательно, отпадает необходимость и в объемных иностранных источниках фондирования, тем более что отечественная денежная система аккумулирует уже достаточное количество капиталов с приемлемыми для инвестирования характеристиками.

Зарубежные же инвесторы  не спешат расширять лимиты на Россию, ориентируюсь скорее на оценки рейтинговых  агентств и общую ситуацию на развивающихся  рынках, а не на реальное положение  дел в экономике и режим  функционирования национальной валюты.

Таким образом, даже при желании  иностранные инвесторы не смогли бы воспользоваться всеми возможностями  введения полной конвертируемости рубля, потому что доходных инструментов, в которые можно было бы выгодно  разместить инвестиции, на российском рынке не так много.

Тесно связанным с введением  полной конвертируемости рубля является вопрос внесения корректив в курсовую и денежно-кредитную политику Банка  России. Как правило, либерализация  режима функционирования национальной валюты сопровождается повышением волатильности ее курса — неизбежным следствием увеличения мобильности капитала, пересекающего национальные границы. Это требует от Центрального банка снижения регулирующего участия в формировании конъюнктуры рынка, так как в противном случае, помимо резко возрастающей нагрузки на международные резервы страны, национальная денежная система неизбежно сталкивается с необоснованными волнами изъятия и пополнения ликвидности.