Валютный курс

Размер спроса на иностранную  валюту определяется потребностью страны в импорте товаров и услуг, расходами туристов данной страны, выезжающих в иностранные государства, спросам на иностранные финансовые активы и спросом на иностранную валюту в связи с намерениями резидентов осуществлять инвестиционные проекты за рубежом.

Чем выше курс иностранной  валюты, тем меньше спрос на нее; чем ниже курс иностранной валюты, тем больше спрос на нее.

Размер предложения  иностранной валюты определяется спросом  резидентов иностранного государства  на валюту данного государства, спросом  иностранных туристов на услуги в  данном государстве, спросом иностранных  инвесторов на активы, выраженные в  национальной валюте данного государства, и спросом на национальную валюту в связи с намерениями нерезидентов осуществлять инвестиционные проекты в данном государстве.

Так, чем выше курс иностранной  валюты по отношению к качественной, тем меньше количество национальных субъектов валютного рынка готово предложить отечественную в обмен на иностранную и наоборот, чем ниже курс национальной валюты по отношению к иностранной, тем больше количество субъектов национального рынка готово приобрести иностранную валюту.

1.3. Факторы, влияющие на валютный курс.

Следует различать конъюнктурные и структурные (долгосрочные) изменения, влияющие на валютный курс.

1.3.1. К конъюнктурным факторам, влияющим на валютный курс, относятся:

1. Состояние экономики  (темп инфляции; уровень процентных ставок; деятельность валютных рынков; валютная спекуляция; валютная политика; состояние валютного баланса, степень использования национальной валюты в международных расчетах; ускорение или задержка международных расчетов).

2. Политическая обстановка в стране (политический фактор).

3. Степень доверия  к национальной валюте на национальном  и мировом рынках (психологический  фактор).

Конъюнктурные факторы  связаны с колебаниями деловой  активности, политической и военно-политической обстановкой, со слухами, догадками и прогнозами. Обменный курс зависит от того, насколько пессимистично  или оптимистично настроено общество в отношении правительственной политики.

Чем выше темп инфляции (рост цен) в стране по сравнению с другими государствами, тем ниже курс ее валюты, если не противодействуют другие факторы. Инфляционное обесценение денег в стране вызывает в стране снижение их покупательной способности и тенденцию к падению их валютного курса. Зависимость валютного курса орт темпа инфляции особенно велика у стран с большим объемом международного обмена товарами, услугами и капиталами.

На валютный курс влияет степень использования валюты на мировых рынках. В частности, преимущественное использование доллара США в  международных расчетах и на международном рынке капиталов вызывает постоянный спрос на него и поддерживает его курс даже в условиях его падения покупательной способности или пассивного сальдо платежного баланса США.

Если курс какой-либо валюты имеет тенденцию к понижению, то фирмы и банки заблаговременно продают ее на более устойчивые валюты, что ухудшает позиции ослабленной валюты. Валютные рынки быстро реагируют на изменения в экономике и политике, на колебания курсовых соотношений. Тем самым они расширяют возможности валютной спекуляции и стихийного движения «горячих» денег.

На курс валюты сильно влияет количество ее в обращении. Стоимость  валюты тем меньше, чем больше ее находится в обращении и на оборот. Здесь  важно учитывать, что  деньги должны быть обеспечены товарами (ВНП), производимыми данной страной. Рост ВНП означает общее хорошее состояние экономики, увеличение промышленного производства, приток зарубежных инвестиций в экономику, рост экспорта. Увеличение зарубежных инвестиций и экспорта приводит к увеличению спроса на национальную валюту со стороны иностранцев, что выражается в росте курса. Таким образом, увеличение ВНП способствует росту курса валюты.

Скачки валютных курсов часто следуют за изменениями  процентных ставках, и местных и  иностранных. Реакция курса на столько  быстрая, что процентные ставки прямо влияют на валютные рынки. Повышение процентных ставок по депозитам (или) доходности ценных бумаг в какой-либо валюте вызовет рост спроса на эту валюту и приведет к ее удорожанию. Более высокие процентные ставки и доходность ценных бумаг в данной стране (при отсутствии ограничений на движение капитала) приведут, во-первых, к притоку в эту страну иностранного капитала и, соответственно - к увеличению предложения иностранной валюты, ее удешевлению и удорожанию национальной валюты. Во-вторых, приносящие высокий доход депозиты и ценные бумаги в национальной валюте будут содействовать переливу национальных денежных средств с валютного рынка, уменьшению спроса на иностранную валюту, понижение курса иностранной и повышению курса национальной валюты.

Платежный баланс непосредственно  влияет на величину валютного курса. При активном платежном балансе страны растет спрос на ее валюту со стороны иностранных должников, ее курс может повыситься. Пассивный платежный баланс порождает тенденцию к снижению курса национальной валюты, т.к. должники продают ее на иностранную валюту для погашения своих внешних обязательств. Размеры влияния платежного баланса на валютный курс  определяются степенью открытости экономики страны. Так, чем выше доля экспорта ВНП, тем выше эластичность валютного курса по отношению к изменению платежного баланса. Нестабильность платежного баланса приводит к изменению спроса на соответствующие валюты и их предложения.

Однако существует и негативное влияние чрезмерного притока краткосрочного капитала в страну на курс ее валюты, т.к. он может увеличить избыточную денежную массу, что, в свою очередь, может привести к увеличению цен и обесценению валюты.

Степень доверия к валюте на национальном и мировом рынка определяется состоянием экономики и политической обстановкой в стране, а также рассмотренными выше факторами, оказывающими воздействие на валютный курс.

Наряду с конъюнктурными факторами, влияние которых предусмотреть  трудно, на динамику курса валюты воздействуют и относительно долговременные тенденции, определяющие положение той или иной национальной денежной единицы в валютной иерархии (структурные факторы).

       1.3.2. К структурным факторам относятся

1. Конкурентоспособность товаров на мировых рынках и ее изменения. Они обусловлены, в конечном счете, технологическими детерминантами. Форсированный экспорт стимулирует приток иностранной валюты.

2. Рост национального  дохода обуславливает повышенный  спрос на иностранную продукцию,  между тем, как товарный импорт может увеличить отток иностранной валюты.

Так, увеличение предложения продуктов повышает курс валюты, а увеличение внутреннего спроса понижает его курс. В долгосрочном периоде более высокий национальный доход означает и более высокую стоимость валюты страны. Тенденция является обратной при рассмотрении краткосрочного интервала времени воздействия увеличивающегося дохода населения на величину валютного курса.

3. Последовательное повышение внутренних цен по сравнению с ценами на рынках партнеров усиливает стремление закупать более дешевое иностранные товары, между тем, как склонность иностранцев к приобретению товаров или услуг, становящихся все более дорогими, увеличивается. В результате понижается предложение иностранной валюты и происходит обесценение отечественной.

4. При прочих равных условиях, повышение процентных ставок является фактором привлечения иностранного капитала и иностранной валюты, а также может вести к удорожанию отечественной. Но повышение процентных ставок имеет, как известно,  и теневую сторону: оно удорожает кредит и угнетающе воздействует на инвестиционную деятельность внутри страны.

5. Степень развития рынка ценных бумаг (облигации, кредитных векселей, акции и пр.). Фондовый рынок может привлекать иностранную валюту непосредственно, но также притягивать национальные денежные средства, которые в противном случае использовались бы на покупку иностранной валюты.

2. КОЛЕБАНИЕ ВАЛЮТНЫХ КУРСОВ

2.1. Валютная  котировка.

Валютная  котировка – определение пропорций обмена валют, т.е. подвижные рыночные курсы дня. Они зависят от того, в каком состоянии находится курс вчера, перед закрытием, причем на основных международных биржах, каковы виды на конъюнктуру, валютные потенции и банков. Полная котировка включает курс продажи (обычно более высокий) и курс покупки (более низкий). Разницу (маржу) составляют комиссионные.

На валютном рынке действуют  два метода валютной котировки: прямой и косвенный (обратный). В большинстве  стран (в том числе в России) применяется прямая котировка, при которой курс единицы иностранной валюты выражается в национальной валюте. При косвенной котировке курс единицы национальной валюты выражается в определённом количестве иностранной валюты. Косвенная котировка применяется в Великобритании, а с 1987 г. и в США.

Различают также котировку валют официальную, межбанковскую, биржевую. Официальную валютную котировку осуществляет центральный банк. Официальный валютный курс используется для целей учета и таможенных платежей, при составлении платежного баланса. В странах с жесткими валютными ограничениями и фиксированным валютным курсом все операции проводят по официальному курсу. В ряде стран с неразвитым валютным рынком, где объем валютных операций приходится на валютные биржи, основным курсом внутреннего валютного рынка служит биржевая котировка, которая откладывается на бирже, на основе последовательного сопоставления заявок на покупку-продажу валюты. Биржевой курс служит основой установления курса, как по межбанковским сделкам, так и для банковских клиентов. В странах со свободным валютным рынком, где действует режим «плавающих» курсов, складывающихся в зависимости от спроса и предложения на иностранную валюту, центральные банки устанавливают официальный курс на уровне межбанковского.  Межбанковскую котировку устанавливают крупные коммерческие банки – основные операторы валютного рынка, поддерживающие друг с другом постоянные отношения.

На межбанковские курсы  ориентируются все остальные  участники валютного рынка, он служит основой установления курсов по каждой валюте. Биржевой курс носит в основном справочный характер.

2.2. Валютный  курс и паритет покупательной способности

Стоимостной основой  валютного курса служит паритет покупательной способности (ППС), т.е. соотношение валют по их покупательной способности. Покупательная способность выражает средние национальные уровни цен на товары, услуги, инвестиции. Часто для объяснения колебания валютных курсов используют теорию ППС. Согласно паритета покупательной способности, в длительной перспективе реальный валютный курс должен оставаться неизменным. Для определения курсовых отношений необходимо сопоставить цены условной «корзины» потребительских товаров двух стран. Если в России такая корзина стоит , к примеру, 5 тыс. руб., а в США 100 долларов, то, поделив 5000 на 100, мы получим цены 1 доллар, равную 50 руб. Если в России удвоят цены на товары, допустим вследствие увеличения денежной массы в обращении, а в США все останется неизменным, то при прочих равных условиях обменный курс доллара к рублю удвоится.

Предположение о том, что международная  торговля сглаживает разницу в тенденциях движения цен основных товаров, участвующих в международной торговле, привело к гипотезе паритета покупательной способности, которая связала цены в национальной валюте с валютными курсами:

P=rxP_ƒ или r=P/P_ƒ

Здесь валютный курс r – цена иностранной валюты в долларах, а P b P_{ƒ –} уровни цен в рассматриваемой стране (например, США) и во всех других странах, где цены выражены в их собственных валютах.

Таким образом, курс по паритету покупательной способности должен быть идеальным курсом обмена валют, рассчитанным как средневзвешенное соотношение цен для стандартной корзины промышленных и потребительских товаров и услуг двух стран, но это идеальная модель, где курс валюты формировался бы на основе только цен торговли двух стран друг с другом.

Теория оказывается полезной в предсказании цен   валютных курсов на период достаточно заметных ценовых изменений. Когда в Германии в 1923 г. произошла гиперинфляция цен и заработной платы, валютный курс доллара к марке и внутренний уровень цен в стране повысились одинаково. Данная теория сыграла положительную роль и при приведении в соответствии курсов валют и уровня инфляции в латиноам5ериканских странах – Бразилии, Аргентине, Чили.

Метод определения и  корректировки курса в соответствии с паритетом покупательной способности валют свойственен системе фиксированных валютных курсов (золотой стандарт, Бреттон-вудская система); раньше он также использовался странами ЕВС (курсы европейских валют были привязаны друг к другу и корректировались на основе покупательной способности).

\В долгосрочном аспекте  реальный валютный курс имеет  тенденцию колебаться вокруг  значения ППС, однако сам паритет  постоянно пересчитывается по  мере изменения уровня цен  в сравниваемых странах.

2.3. Индикаторы, влияющие на валютный курс

• Ожидание какого-либо события и его наступления являются сильными движителями валютных курсов. Выход серьезных данных может приводить к значительным и продолжительным движениям курсов валют. К ним относятся: Nonfarm payrolls, GDP, Industrial production, CPI, PPI и др.

Существуют так называемые календари экономических индикаторов и наиболее важных событий в жизни отдельных государств (с указанием конкретных дат, либо примерного их выхода). К этим событиям рынок готовиться. Появляются ожидания или прогнозы того, какое значение того или иного индикатора и может выйти и как оно может быть проинтерпретировано.

Например, после выхода серии растущих значений индикаторов: Nonfarm payrolls, GDP, CPI, PPI на рынке могут появиться разговоры о возможном повышении процентных ставок в США. Даже если это изменение произойдет в течение нескольких месяцев уже сейчас активно начинают покупать доллары США против других валют. Таким образом, начинается устойчивая тенденция усиления доллара против других валют. Выход данных может привести к резким колебаниям валютных курсов.