Современные тенденции слияния

Таблица 1. Доходы и расходы ЗАО «ММВБ» за 2009-2010 гг. млн руб.

Финансовые показатели Группы ММВБ

В настоящий момент Группа ММВБ занимает монопольное положение  на российском биржевом рынке акций, облигаций, валюты. По итогам 2010 г. объем  торгов на рынках Группы ММВБ составил 175,7 трлн. руб.

В таблице ниже приведены  исторические данные по объемам торгов на ММВБ по основным секциям.

 

Рынки ММВБ	2006	2007	2008	2009	2010
Рынок ГКО  и инструменты    денежного рынка	4 880	23 193	30 430	38 564	30 610
Торговая деятельность	782	9 502	1 414	1 324	4 401
РЕПО	3 630	12 968	24 793	31 592	21 287
Кредиты и депозиты Банка  России	468	723	4 223	5 648	4 922
Корпоративные облигации	5 518	12 553	14 631	14 394	33 891
Торговая деятельность	2 855	3 742	3 661	4 056	6 101
РЕПО	2 663	8 811	10 970	10 338	27 790
Акции	14 859	30 926	33 705	26 254	30 138
Торговая деятельность	12 462	15 306	12 524	14 306	13 363
РЕПО	2 397	15 620	21 181	11 948	16 776
Валютный  рынок	25 890	37 996	67 708	95 974	79 515
Срочный рынок	894	2 208	3 325	660	1 514
Оборот ММВБ	52 042	106 875	149 799	175 846	175 669

 

Таблица 2. Динамика объемов торгов на ММВБ по основным секциям в   2006 - 2010 гг., млрд. руб.

На диаграммах ниже представлена структура выручки и затрат Группы ММВБ за 2010 г.

 

Диаграмма 2. Структура выручки Группы ММВБ за 2010г., %

 

 47,2% - затраты на персонал

17,2% - аренда и содержание

 основных средств и  прочих 

внеоборотных активов

12,1% - профессиональные услуги

10,7% - амортизация основных

 средств и прочих 

внеоборотных активов

4,1% - административные расходы

3,8% - прочие налоги за исключением

налога на прибыль

1,3% - реклама и маркетинг

3,7% - прочие статьи расходов

 

 

Диаграмма 3. Структура затрат Группы ММВБ за 2010г., %

 

 

Выручка Группы ММВБ 2009 г. составила 11 298 млн руб, по итогам 2010 г.  - 11 179 млн руб. Крупнейшей статьей выручки Группы являются доходы на рынке корпоративных ценных бумаг (акций и облигаций) - 32,9%. В структуре затрат наиболее крупной статьей (с долей 47,2%) являются расходы на персонал.

За период 2006-2010 гг. показатель рентабельности по EBITDA уменьшился с 63,4% до 61,4%. [6]

 

2.3 Итоги деятельности  Группы ММВБ за 2010 год

 

 

По итогам 2010 года общий  оборот рынков Группы составил 175,7 трлн.рублей.

В 2010 году Группа ММВБ продолжала осуществлять действия, направленные на развитие российского финансового  рынка, повышение его конкурентоспособности и выполнение задачи построения в Москве Международного финансового центра. Первым крупным шагом на этом пути стала реализация проекта объединения НДЦ и Расчетной палаты ММВБ. В результате, в России создан Национальный расчетный депозитарий – базовый элемент посттрейдинговой инфраструктуры МФЦ, соответствующий мировым стандартам.

В 2010 году ММВБ ввела в действие новые режимы торгов, появились новые инструменты для квалифицированных инвесторов, усовершенствованы правила листинга, развивался новый проект «Рынок инноваций и инвестиций» (РИИ ММВБ), созданный совместно с компанией РОСНАНО на базе сектора ИРК.

Важным событием стало  размещение на бирже ценных бумаг  иностранных

эмитентов (облигации иностранного государства - Республики Беларусь и облигации Международной финансовой организации - ЕБРР) и Российскими депозитарными расписками (RDR) ОАО «Сбербанк России», удостоверяющими права на обыкновенные именные акции Юнайтед Компани РУСАЛ Плс (United Company RUSAL Plc).

В декабре на ММВБ стартовали торги валютной парой юань/рубль. ММВБ

стала первым организованным рынком юаня за пределами Китая. Начало торгов парой рубль-юань - шаг к рыночному установлению котировок валют по отношению друг к другу. Это обеспечит более высокую информационную прозрачность и возможность доступа к торгам максимально широкого круга участников.

В 2010 году ММВБ приобрела  контрольный пакет акций украинской биржи ПФТС. Выход ММВБ на рынки  СНГ и будет содействовать  превращению Москвы в финансовый центр для компаний и инвесторов из России и стран СНГ.

Летом 2010 года начала свою полномасштабную  деятельность по всей стране Электронная торговая площадка ММВБ «Госзакупки», отобранная ФАС наряду с четырьмя другими аукционами для государственных и муниципальных нужд. ЭТП «Госзакупки» реализована на базе современного и надежного программно-технического комплекса ММВБ, позволяющего осуществлять участие в торгах из любой точки доступа в интернет по всему миру.

В суммарном обороте рынков Группы ММВБ 45,2% пришлось на валютный рынок, 17,4% - на валютный рынок. Общий оборот торгов на валютном рынке ММВБ составил составил 79,5 трлн. Рублей, на рынке ГЦБ и денежном - 30,6 трлн.рублей.

Лидером роста биржевых оборотов по итогам 2010 года стал фондовый рынок  ММВБ. Общий объем сделок операций на Фондовой бирже ММВБ составил 64 трлн. рублей, превзойдя показатели предыдущего  года в полтора раза, доля рынка в общебиржевом обороте торгов - 36,4%.

Индекс ММВБ, включающий 30 акций ведущих российских эмитентов  из

основных секторов российской экономики, завершил 2010 год на отметке 1688, продемонстрировав рост за год  на 23,2%.

Свидетельством посткризисного восстановления рынка стало увеличение

объема операций рефинансирования - сделок РЕПО. На фондовом рынке объем сделок РЕПО увеличился в 2 раза.

Устойчивый рост интереса участников к срочному рынку и

клиентоориентированная  деятельность ММВБ способствовали увеличению

биржевых оборотов фьючерсами. В 2010 г. общий объем торгов на срочном  рынке Группы ММВБ достиг 1,514 трлн. рублей, что демонстрирует более чем 2-х кратный прирост к уровню предыдущего года.

Объем оборотов торгов на срочном  товарном рынке ММВБ составил 44,2 млрд.рублей (в 2009 году - 45,3 млрд. рублей). При этом, объем рынка в контрактах по сравнению с 2009 годом вырос более чем на 12%. По поставочным фьючерсам на пшеницу в 2010 году срочный товарный рынок НТБ опередил одну из ведущих европейских зерновых бирж - Лондонскую международную биржу финансовых фьючерсов (LIFFE) по такому показателю как оборот рынка фьючерсов на пшеницу в контрактах более чем на 10 %.В сентябре 2010 года в ЗАО «Национальная товарная биржа» (НТБ) введены в обращение поставочные фьючерсные контракты на рис и крупу рисовую с поставкой на условиях EXW (франко-склад) на складах Южного федерального округа.

Закономерным итогом корпоративной  международной деятельности Группы и показателем международного признания  российской биржевой инфраструктуры стал тот факт, что 5 января 2011 года британская налоговая и таможенная служба присвоила  Фондовой бирже ММВБ статус «Признанной фондовой биржи» («Recognised stock exchange»). Новый статус будет способствовать как притоку иностранных ценных бумаг, так и новых инвесторов на российский фондовый рынок. [7]

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3. Современные тенденции слияния

3.1 Предпосылки объединения ОАО «РТС» и ЗАО «ММВБ»

Московская  межбанковская валютная биржа (ММВБ) является одной из самых весомых  бирж на российской арене, а также  в странах Восточной Европы и СНГ. Первые торги на ней были открыты в 1992 году. акции ММВБ свободно представлены на фондовом рынке. Российская торговая система (РТС) является одной из крупных российских бирж преимущественно по реализации акций и финансовых инструментов. Открытие первых акционных торгов произошло в 1995 году. В денежном выражении объем операций ММВБ принес бирже в 2010 году 64 трлн. рублей, бирже РТС – 46 трлн. рублей.

Впервые о  консолидации биржевой инфраструктуры заговорили еще в 2007 году  - объединение бирж было зафиксировано в правительственной стратегии по развитию финансового рынка до 2020 года, которая была принята в 2008 году. Однако тогда эта идея не была одобрена большинством участников рынка, в том числе и самой РТС. Наиболее предметный разговор об интеграции начался летом 2010 года, когда президентом ММВБ был назначен Рубен Аганбегян, ключевой задачей которого стало как раз объединение площадок. Однако даже после этого конструктивного диалога между биржами не происходило.

В конечном итоге  вопрос объединения перешел в политическую плоскость - сначала он обсуждался в рамках группы по созданию международного финансового центра при президентском совете по финансовым рынкам, возглавляемом Александром Волошиным, а затем и на специальных совещаниях у президента Дмитрия Медведева. В результате 1 февраля 2011года пять основных акционеров РТС - «Тройка Диалог», «Атон», Альфа-банк, «Ренессанс Брокер» и «Да Винчи Капитал» (владели контрольным пакетом акций биржи) - подписали меморандум с основными акционерами ММВБ о продаже своих пакетов. [9]

Исторически на фондовом рынке России сформировались два наиболее весомых и стойких  игрока, которые в декабре 2011 года решили объединиться и создать самую  мощную торговую платформу на территории стран постсоветского пространства. Переговоры об объединении проводились  довольно долго и были инициированы в большей степени стороной ММВБ. РТС по началу пыталась избежать слияния. С ее стороны были замечены попытки  и планы вывода акций на IPO.  С 1998 года РТС потеряла массу клиентов, которые покинули площадку в пользу ММВБ. Причиной подобного поведения участников рынка стало неудобство в ведении торгов и расчетов по ним исключительно в долларах США.. Идея объединения генерировалась с целью заложения фундамента для Москвы как для международного центра финансов. Придание финансовому центру статуса международного подразумевало необходимость наличия мощной слаженной торговой площадки, чтобы иметь возможность конкурировать с известными мировыми биржами. [10]

3.2 Принцип работы ММВБ-РТС

Сегодня объединение  представляет собой торгово-расчетную  инфраструктуру, которая дает инвесторам возможность стать участниками  фондового, денежного или срочного рынков. Торги официально построены на взаимоотношениях ЗАО «ФБ ММВБ» и ОАО «ММВБ-РТС».

с 19 декабря2011 года торги проходят в трех новых секторах. Первый сектор получил название «Основной рынок». Он объединил все существовавшие ранее режимы торгов фондового рынка ММВБ. Второй сектор под названием Standard — это «скопированный» на ММВБ рынок RTS Standard. Третий сектор, Classica, аналогичен Классическому рынку РТС. Сохраняются и срочные рынки обеих бирж: срочный рынок MICEX (торги валютой и процентными ставками) и Forts (фондовые, валютные и товарные деривативы). [11]

Выведение индексов общей платформы производится на основании ценового среза ценных бумаг в процессе торгов. Индексы  отраслевого назначения имеют общую  корзину ценных бумаг и порядок расчета.

Капитализация единой биржи оценена в 4,5 млрд. долларов. Сегодня ММВБ-РТС является ОАО, выход  на IPO планируется в 2013 году.

 

3.3  Анализ возможностей и проблем объединения ММВБ и РТС

Срочный рынок  является полем для торгов валютными  фьючерсами и фьючерсами по процентным ставкам, а также фондовыми, товарными  и валютными деривативами. Денежный рынок реализует торги ценными  бумагами и инструментами рынка  государственного значения, а также  акциями и облигациями.

Создание  единой фондовой биржи предоставит  инвесторам возможность реализовывать  торги с собственного счета на разных рынках. Кроме того, участники  рынка получили доступ к огромному  количеству финансовых бумаг. Дополнительным плюсом подобного объединения стала  очистка секторов работы, которая  поспособствовала сужению количества сфер деятельности, исключив нерезультативные.

 Со временем  единая российская биржа сможет  составлять серьезную конкуренцию  иностранным. Однако внутренняя  российская конкуренция ослабла.  Некоторые инвесторы опасаются,  что нехватка конкуренции повлияет  на стимулы совершенствования ММВБ-РТС.

Так как при  рассмотрении проблемы объединения  ММВБ и РТС необходимо учитывать  мнения различных участников, которые  находятся на различных (иногда - диаметрально противоположных) позициях, то целесообразно провести так называемый SWOT – анализ. В нем учитываются сильные и слабые стороны принимаемого решения (в данном случае - решения об объединении бирж), а также открывающиеся новые возможности и возникающие угрозы.

Далее представлен  наиболее наглядный вариант SWOT - схемы, построенной на основе учета мнений специалистов российского фондового рынка по вопросу объединения ММВБ и РТС. [14]