Рынок государственных ценных бумаг

 

Формирование фондового  рынка  в  России  повлекло  за  собой  возникновение, связанных  с этим  процессом,  многочисленных  проблем,  преодоление  которых необходимо для  дальнейшего  успешного  развития  и  функционирования  рынка ценных бумаг. В  первую  очередь,  это  конечно  проблемы   государственного регулирования Р.Ц.Б.

В данном разрезе возможно  выделить  следующие  ключевые  проблемы  развития российского фондового рынка, которые требуют первоочередного решения.

1. Преодоление негативно  влияющих  внешних  факторов,  т.е.  хозяйственного кризиса, политической и социальной нестабильности.  Политические  кризисы  в стране в первую очередь приводят к падению индекс  РТС  и  котировок  ценных бумаг. Решение этой  проблемы  не  просто найти,  потому  что разнообразие политических партий вступает в противоречия  с  желанием  власти  установить четкую вертикаль правящей власти.  Хозяйственный  кризис  тоже  до  сих  пор отражается на рынке ценных бумаг. К тому же,  как отмечалось  выше,  большую часть современного Р.Ц.Б. составляют долговые обязательства,  что  не  может не отразиться на  общем  состоянии  рынка.  Выплаты  государства  по  долгам уменьшают его влияние на рынке ценных бумаг.

2. Целевая переориентация  рынка ценных бумаг с первоочередного  обслуживания финансовых запросов государства и перераспределения  крупных  пакетов  акций на  выполнение  своей  главной  функции  -  направление  свободных  денежных ресурсов на цели восстановления и развития производства в России.

В России  большая  часть  ценных  бумаг  идет  на  нужды  правительства,  не

выполняя своей основной функции. А именно вложения ценных бумаг  в  развитие производства способны вывести  российскую  экономику  на  качественно  новый уровень.

3. Улучшение качественных характеристик рынка: наращивание объемов и переход в  категорию  классифицируемых  рынков  ценных бумаг  (для  того,  чтобы   российский   рынок   был   отнесен   к   разряду развивающихся, размер капитализации рынка акций в  процентах  к  номинальной стоимости ВВП должен достигнуть 30-40%, т.е. увеличиться в 10-15  раз),  что невозможно без укрупнения и рекапитализации фондового рынка; пресечение  обращения на  рынке суррогатов  ценных  бумаг   и   незаконной профессиональной деятельности (контроль за данным процессом должны взять  на себя как государственные, так и  саморегулируемые  организации).  Россия  по пиратству и мошенничеству прочно занимает место в десятке стран мира.  Объем пиратской продукции, например, достигает 85%.  Примерно  такая  же  ситуация складывается и на рынке ценных бумаг, с  той  разницей,  что  ценные  бумаги имеют большую степень защиты, чем, скажем, та же видео  продукция.  Но  даже несмотря на это, общая доля поддельных бумаг на  российском рынке  никак  не меньше 40%. Контроль за этим должны взять фирмы, как государственные, так  и частные. Причем, для вовлечения новых фирм в это дело должны  использоваться средства поощрения, а все эти фирмы должны объединиться под эгидой  комиссии по стандартам.

4. Повышение роли государства на фондовом рынке, для чего необходимо:

1) создание государственной  долгосрочной концепции  и   политики  действий  в области восстановления рынка  ценных  бумаг  и  его  текущего  регулирования (окончательный выбор модели фондового рынка (в настоящее  время  преобладает ориентация на  фондовый  рынок  США),а  также  определение  доли  источников финансирования  хозяйства  и  бюджета  за  счет  выпуска  ценных  бумаг);  У правительства не существует четкой политики  по  отношению  к  рынку  ценных бумаг. А это большой промах,  ведь  рынок  ценных  бумаг  -  это  фактически обязательный атрибут полноценно функционирующего государства.

2)  формирование  согласованной   системы   государственного   регулирования фондового  рынка  для  преодоления  раздробленности  и  пересечения  функций многих государственных органов;

 В  настоящее   время  большую  часть   рынка  ценных  бумаг  контролирует  РТС (Российская  Торговая  Система).  Но  нет  единой  системы   государственного регулирования  по  отношению  к  РТС.  Многие  государственные  органы,  как например разнообразные комиссии стандартов, налоговые службы и. т. д.  Очень часто  пересекаются  своими  функциями  по  отношению  к  РЦБ,  в  связи   с несовершенством системы законов в отношении ценных  бумаг.  Единого органа, который ведал бы этими делами, в России нет.

3) формирование сильной   Комиссии  по  ценным  бумагам   и  фондовому  рынку, которая  сможет объединить ресурсы государства  и  частного  сектора  на  цели создания рынка ценных бумаг;

4) ускоренное  создание  жесткой  регулятивной  инфраструктуры  рынка  и  ее правовой базы для ограничения рисков инвесторов;

5) создание системы  отчетности  и  публикации  макро-  и  микроэкономической информации о состоянии рынка ценных бумаг;

 Также, нет единой системы выставления отчетов по рынку ценных бумаг. Этим занимаются или интернет  -  сайты,  или  журналы,   но  ни  первые,  ни

последние не охватывают всю ширь  поставленных  вопросов.  Так  например,  в интернет можно найти прогнозы  аналитиков  и  графики  курса  акций,  но  не причины, которые к этому привели. В журнале  можно  найти  причины,  но  нет всех графиков, и очень мало аналитики.

6)  формирование  активно   действующей  системы  контроля  за  небанковскими инвестиционными институтами;

7) государственная поддержка образования в области фондового рынка;

8) преодоление опережающего  развития  рынка  государственных   ценных  бумаг, которое  переключает   большую  часть  денежных  ресурсов   на   обслуживание непроизводительных расходов  государства, сокращая  поступление средств в производство. Рынок государственных ценных бумаг, как бы оттягивает на  себя ресурсы,  мешая  развиваться  производству.  Эту  проблему  тоже  необходимо устранить, но в основном, за счет уменьшения роли  этого  сегмента рынка и переносе капитала на производственный сектор.

5.  Проблема  защиты  инвесторов,  которая  может   быть   решена   созданием государственной или полугосударственной системы защиты инвесторов  в  ценные бумаги от потерь.

6. Опережающее создание  депозитарной и клиринговой сети, агентской сети  для регистрации движения ценных бумаг в интересах эмитентов.

7.  Реализация  принципа  открытости  информации  через   расширение   объема публикаций  о  деятельности  эмитентов  ценных  бумаг,  введение  признанной рейтинговой  оценки  компаний-эмитентов,  развитие  сети  специализированных изданий  (характеризующих  отдельные  отрасли   как   объекты   инвестиций), создание общепринятой системы показателей для оценки рынка  ценных  бумаг  и т.п. Как отмечалось выше, в  России  нет  обще  принятых  стандартов  оценки стоимости ценной  бумаги.  В  данный  момент  существуют  лишь  определенные подходы к оценке ликвидности ценной бумаги,  к тому же эти  методы  зачастую трудоемки. В процессе создания своей  системы показателей для РЦБ Россия должна  будет  руководствоваться  скорее  всего  принципами  стран   Запада, вероятнее всего США.

8.   Реализация   принципа   представительства   и   консолидации   регионов посредством:

 а)   создания   консультативного   органа,   объединяющего    представителей государственных органов,  банков,  небанковских  инвестиционных институтов, регионов и публики;

б) передачи части прав по регулированию рынка регионам;

в)  введения  представителей  публики  в  состав  директоратов  регулятивных

органов государства, саморегулируемых организаций, фондовых бирж;

г) государственной поддержки  саморегулируемых организаций;

д) создания системы  экспертной  поддержки  и  научного  обслуживания  рынка (экспертные советы ученых и т.п.).

9.  Среди  крупнейших  эмитентов  фигурируют  в   основном   нефтедобывающие компании, так например  капитал того же ЛУКойл НК составляет $8 828 772 354 на начало 2000 года. Это показывает,  что в России  прежде всего развита именно добывающая промышленность.

10. Вовлечение в промышленный  оборот  все большего  числа   акций  российских акционерных обществ.  В  связи  с  деятельностью  таких  компаний  как  МММ, Русский Дом Селенга и.т.д., кредит доверия  у  частных  лиц  и  у  некоторых акционерных компаний к фондовому рынку был потерян,  и вероятно  на  долгое время.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3 ВОЗМОЖНЫЕ ПУТИ  СОВЕРШЕНСТВОВАНИЯ

РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ В  РОССИИ

 

3.1 Российский опыт

 

Для того, чтобы рынок  ценных бумаг развивался, необходимо искать пути преодоления проблем и намечать пути развития этого рынка. К перспективным направлениям развития рынка ценных бумаг в России относятся: совершенствование законодательной базы; развитие вторичного рынка ценных бумаг; совершенствование контроля государства за фондовым рынком; развитие рынка корпоративных ценных бумаг; развитие рынка муниципальных заимствований; развитие инфраструктуры рынка ценных бумаг и его информационного обеспечения; обеспечение информационной открытости.

Развитие рынка ценных бумаг предполагает единой системы торгов, клиринга, расчетов и депозитарного обслуживания на всей территории России. Это возможно, если будет налажено сотрудничество ММВБ с региональными биржами. Также важно привлечь региональных эмитентов и инвесторов на рынок и создание для них благоприятных условий работы.

В 2013 г. планируется дальнейшее развитие рынка ценных бумаг. В частности, ЦБ РФ совместно с ММВБ запланировано расширение депозитных и кредитных операций Банка России. Это означает, что ЦБ РФ и коммерческие банки будут эмитировать ценные бумаги и размещать их на ММВБ.

Также будет продолжена работа на ММВБ как «электронного  брокера». То есть ММВБ будет предоставлять  участникам рынка систему электронных  торгов ММВБ для заключения сделок МБК и получения сопутствующих  сервисов (формирование и предоставление отчетных документов по сделкам, обеспечение расчетов по сделкам, предоставление информации о рынке).

Происходит становление  и развитие инфраструктуры рынка  ценных бумаг. Например, с 2005 г. при торговле корпоративными ценными бумагами и  ценными бумагами эмитентов-субъектов Российской федерации и муниципальных образований разделены функции клиринга и листинга.

- ЗАО «ФБ ММВБ» осуществляет  листинг, организацию торговли  ценными бумагами (в т, ч. Определяет  порядок заключения и исполнения  сделок; предоставляет возможности заключения сделок по справедливым рыночным ценам при гарантии их выполнения), проводит работу с участниками рынка и осуществляет развитие биржевых технологий;

- ЗАО ММВБ обеспечивает  клиринговое обслуживание и технологическую  поддержку торгов на Фондовой бирже ММВБ, включая обеспечение технического доступа к торгам.

Для того, чтобы уменьшить  издержки для участников рынка, в 2006 г. была снижена ставка комиссионных платежей с участников торгов, однако ставки по-прежнему очень высокие. По краткосрочным инструментам (срок погашения до 200 дней) Поэтому надо продолжить дальнейшее снижение ставок. Сокращение комиссии по сделкам купли-продажи ценных бумаг составило более 30%, а по остальным видам ценных бумаг – более 40%. Это позволило повысить активность участников торгов.

Следующее направление  развития рынка ценных бумаг –  это расширение купли-продажи еврооблигаций.

Важнейшей тенденцией последних  лет на фондовом рынке Японии стала автоматизация торговли ценными бумагами и внедрение на фондовых биржах компьютерных систем. В первую очередь автоматизация затронула систему расчетов и клиринга, которая в настоящее время немыслима без использования мощной вычислительной техники, затем дошла очередь и до внедрения компьютеров непосредственно в процедуру подачи заявок на биржу и, наконец, непосредственно в торговлю.

Крупнейшим рынком в  Японии является Токийская фондовая биржа, на которую приходится примерно 80% оборота по акциям. Крупной биржей является также Осакская фондовая биржа. На остальные 6 фондовых бирж приходится несколько процентов всего оборота.

В Японии существует внебиржевая  система торговли акциями молодых  эмитентов – JASDAQ, смоделированная с НАСДАК. Но объемы торговли в ней минимальны.

Рынок акций практически  на 100% биржевой, что, в частности, связано с запретом на торговлю листинговыми акциями на внебиржевом рынке. Рынок облигаций преимущественно внебиржевой.

В 2010 году Токийская фондовая биржа начнет использование принципиально  новой торговой системы, которая  позволит одной из крупнейших мировых торговых площадок проводить больше операций по более гибким схемам. В Токио сообщают, что использование системы начнется с 1 января 2010 года.

Пока система известна под кодовым названием Arrowhead, ее разработкой  занимается японская компания Fujitsu. Японские трейдеры говорят, что нынешняя система за последние пару лет допускала несколько крупных сбоев, кроме того она морально устарела и уже не отражает потребностей новых экономик.

 Современный рынок ценных бумаг Японии, занимая второе место после фондового рынка США как по долевым, так и но долговым ценным бумагам, один из наиболее развитых и совершенных в мире.

Япония также обладает одним из самых мощных в мире и  динамично развивающихся рынком ценных бумаг. Доля стоимостного оборота  ее фондового рынка занимает 2-е место в мире после США. Японские банки сегодня активно участвуют в операциях иностранных фондовых бирж, а крупные банки стран Западной Европы и США осуществляют инвестиции в экономику Японии, активизируя деятельность японских фондовых бирж.

 

 

3.2 Пути совершенствования рынка ценных бумаг в Российской Федерации

 

 

За два последних  года российские акции в среднем  подорожали втрое, а за 6 лет –  в 13 раз. Это лучшие показатели среди  всех мировых рынков. После столь  длительного и впечатляющего  роста у многих инвесторов появляются сомнения в дальнейшей позитивной динамике рынка. К тому же, два из ключевых факторов формирования этой доходности – растущие цены на нефть и политическая стабильность – могут в 2009 г. заметно ослабить своё влияние. Тем не менее, всё ещё низкая оценка российских сырьевых активов и высокие темпы роста прибылей в не сырьевых отраслях создают предпосылки для продолжения роста котировок. В отсутствие существенного роста цен на нефть, наиболее высокие результаты покажут акции «второго эшелона».