Проблемы и перспективы развития рынка ценных бумаг Республики Беларусь

Объём эмиссии облигаций в российских рублях на 1 января 2012 года увеличился по сравнению с 1 января 2011 года на 96.7% и составил 898 млн. RUB. Объём эмиссии облигаций в российских рублях на 1 января 2013 года увеличился по сравнению с 1 января 2012 года на 65,8% и составил 2626 млн. RUB.

Объём эмиссии облигаций в долларах США на 1 января 2012 года уменьшился по сравнению с 1 января 2011 года на 6,2% и составил 1295,4 млн. USD. Объём эмиссии облигаций в долларах США на 1 января 2013 года уменьшился по сравнению с 1 января 2012 года на 40,5% и составил 922 млн. USD.

Объём эмиссии облигаций в евро на 1 января 2012 года увеличился по сравнению с 1 января 2011 года на 8,8% и составил 326,4 млн. EUR. Объём эмиссии облигаций в евро на 1 января 2013 года уменьшился по сравнению с 1 января 2012 года на 27% и составил 257 млн. EUR.

Можно сделать вывод, что динамика объёма эмиссии облигаций в национальной валюте и российских рублях положительная, в долларах США отрицательная, а в евро колеблется.

Действующие на финансовом рынке профессиональные участники рынка ценных бумаг оказывают широкий спектр услуг в области выпуска, обращения и размещения ценных бумаг. За 2010 год сделки с ценными бумагами осуществляли 63 профучастника, из них - 25 банков, 38 небанковских организаций. За период с 01.01.2011 по 01.01.2012 сделки с ценными бумагами осуществляли 62 профучастника, из них - 25 банков, 37 небанковских организаций. За период с 01.01.2012 по 31.12.2012 сделки с ценными бумагами осуществляли 69 профучастников, из них – 27 банков, 42 небанковские организации.

По сравнению с 2009 годом Количество сделок с акциями резидентов Республики Беларусь увеличилось на 39,5 %, а объем сделок увеличился в 2,8 раза. Значительно увеличились количество и объем сделок с облигациями юридических лиц – в 2,9 раза и 7 раз соответственно. Удельный вес количества сделок юридических лиц от общего  количества сделок с облигациями – 13,9 %.

Количество сделок с акциями в 2011 году увеличилось на 92,15 %, а объем сделок сократился на 21,38 %. При этом следует отметить увеличение объема сделок с акциями нерезидентов в 3,8 раза. Увеличилось количество сделок с облигациями местных займов и юридических лиц соответственно на 91,25 % и 14,25 %. При этом объемы сделок существенно уменьшились (на 14,25 % и 43,64 % соответственно). С векселями нерезидентов осуществлены 3 сделки (в 2010 году – 171), с производными ценными бумагами совершено 122 сделки, что на 24,49 % больше по сравнению с 2010 годом.

 Количество сделок с акциями в 2012 году уменьшилось на 4,75 %, а объем сделок увеличился в 8 раз. При этом следует отметить существенное увеличение количества сделок с акциями нерезидентов в 10 раз, объема сделок – в 3,7 раза. Уменьшилось количество сделок с облигациями местных займов и юридических лиц соответственно на 47,3 % и 0,1 %. При этом объемы сделок с облигациями местных займов существенно уменьшились (на 45,31 %), а объемы сделок с облигациями юридических лиц увеличились на 50,23 %.

В 2012 году было проведено 20 сделок с депозитными сертификатами, объем которых составил 58 204,48 млн. рублей. Стоит отметить, что сделки с векселями нерезидентов в 2012 году не осуществлялись (в 2011 году было проведено 3 сделки общим объемом 74,8 млн. рублей). С производными и прочими ценными бумагами было совершено 620 сделок, что в 5 раз больше по сравнению с 2011 годом, объем сделок увеличился на 80,0 %.

В целом же рынок ценных бумаг в Беларуси, бесспорно, развивается. Так, если на 1 января 2009 года в обращении находилось 160 выпусков корпоративных облигаций 32 эмитентов на общую сумму эмиссии более 2,3 трлн. бел. руб., то на 1 января 2013 года - уже 684 выпуска 255 эмитентов, а сумма эмиссии превысила 66,2 трлн. бел. руб., что почти в 29 раз больше, чем в 2009-м.[35] 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ГЛАВА 3

Совершенствование рынка ценных бумаг в Республике Беларусь

 

 

3.1 Проблемы развития рынка ценных  бумаг.

 

При проведении анализа рынка ценных бумаг были определены факторы, препятствующие его развитию.

Сдерживающими факторами развития рынка ценных бумаг являются:

1. Запутанность законов  и подзаконных актов, иногда противоречащих  друг  другу. 
2.     Отсутствие различных финансовых институтов (ПИФы, хедж-фоды и т.д.) и (пока) законодательной базы для их возникновения.  
3.     Превалирование государственного сектора в экономике, зачастую управляемого старыми командно-административными методами. 
4.     Отсутствие гарантий и чётких, стабильных правил работы (в виде законодательной         базы)         для   иностранных      инвесторов. 
5.     Отсутствие механизма для создания биржей собственного индекса, позволяющего судить о состоянии национальной экономики. 
6.     Основные флагманы белорусской экономики являются государственными предприятиями (два нефтяных завода, калийная компания, МАЗ, МТЗ и т.д.). Основная часть акций этих предприятий находится в руках государства. Необходимо разрабатывать концепцию эффективного управления государственной собственностью 
7.     Отсутствие условий в стране для обращения на фондовом рынке других инструментов:     векселей,   опционов   и      т.д. 
8.     Недостаточная финансовая образованность граждан страны. [36]

 Также факторами, препятствующими  развитию рынка корпоративных  ценных бумаг, являются:

• недостаточная активность процессов приватизации, что не позволяет использовать потенциал рынка акций для трансформации сбережений, в том числе граждан республики, в инвестиции, а также является препятствием для привлечения в экономику страны иностранных портфельных и прямых инвестиций;
• отсутствие значимых для развития рынка ценных бумаг инфраструктурных институтов, таких как инвестиционные фонды различных типов;
• недостаточное количество обращающихся инструментов и участников, совершающих операции на рынке ценных бумаг, что приводит к низкому уровню ликвидности такого рынка;
• наличие дисбаланса между темпами и объемами развития рынков государственных и корпоративных ценных бумаг и дисбаланса внутри корпоративного сегмента рынка ценных бумаг, проявляющегося в опережающем развитии сегмента банковских ценных бумаг по сравнению с сегментом ценных бумаг организаций, не являющихся банками;
• незаинтересованность организаций республики в самостоятельном публичном привлечении инвестиций с использованием инструментов рынка ценных бумаг (главным образом акций и облигаций) ввиду исторически сложившейся практики привлечения ресурсов посредством получения банковских кредитов;
• низкий уровень прозрачности рынка ценных бумаг, причиной которого является незаинтересованность эмитентов в раскрытии информации о результатах финансово-хозяйственной деятельности, значимых корпоративных событиях в соответствии с международными стандартами. Это является следствием низкого уровня финансовой грамотности специалистов эмитентов ценных бумаг и недостаточного осознания ими потенциала рынка ценных бумаг как механизма привлечения инвестиций, в том числе иностранных;
• недостаточный уровень защиты прав и законных интересов инвесторов, прежде всего акционеров, обусловленный несоблюдением акционерными обществами признанных в международной практике принципов корпоративного поведения;
• отсутствие национальной системы рейтингования эмитентов ценных бумаг, а также практики самостоятельного получения эмитентами (за исключением банков) международных кредитных рейтингов, применения международных стандартов финансовой отчетности и прохождения международного аудита, что является препятствием к выходу организаций республики на международные финансовые рынки и привлечению иностранных прямых и портфельных инвестиций. [37]

           В настоящее время информация о развитии рынка ценных бумаг и возможностях их использования для повышения благосостояния граждан не имеет системного характера и предназначена в основном для специалистов. Сдерживает развитие рынка ценных бумаг и неосведомленность населения о созданных законодательных основах инвестирования на этом рынке и правовой защищенности вложений. Поэтому белорусы хранят свои сбережения в основном в иностранной валюте или в виде краткосрочных банковских депозитов, а также вкладывают в недвижимость. [38]

           В качестве основной причины, почему белорусские субъекты  хозяйствования мало пользуются  таким эффективным инструментом  привлечения инвестиций, как выпуск  корпоративных облигаций, можно  отметить консервативность их  руководства. Исторически сложилось  так, что рынок ценных бумаг  в Беларуси изначально формировался  неактивно и, соответственно, мало  участвовал в привлечении инвестиций. Для руководителей более привычный  инструмент привлечения инвестиций - банковские кредиты. Для них это проще и понятнее. А как работать с ценными бумагами, понимают не все. [35]

 

3.2 Перспективы развития рынка  ценных бумаг

Проблемы развития рынка ценных бумаг были учтены в Программе развития рынка ценных бумаг Республики Беларусь на 2011-2015 годы. Для реализации мероприятий, предусмотренных Программой, принимаются нормативные документы, направленные на активизацию рынка корпоративных ценных бумаг.

В Беларуси законодательство, регулирующее выпуск и обращение ценных бумаг, поэтапно доводится до международных стандартов. Для совершенствования правовой базы в этом направлении привлекаются международные организации. В 2012 году были подготовлены и внесены в правительство основополагающие нормативные документы, в частности в законы "О рынке ценных бумаг", "Об инвестиционных фондах", проект указа "Об иностранных депозитарных расписках". Совершенствуется налоговое законодательство, которое обеспечивает льготные условия для участников рынка ценных бумаг. [39]

Следует отметить, что ставка налога на доходы от операций с акциями и облигациями снижается в 2013 году с 40 до 24%. Соответствующая мера, которая должна способствовать развитию рынка ценных бумаг, предусмотрена Декретом президента №5 «О налогообложении доходов, полученных в отдельных сферах деятельности». Документ направлен на создание благоприятных условий для развития рынка ценных бумаг путем создания эффективной системы налогообложения, стимулирующей юридических лиц выпускать ценные бумаги (акции и облигации) для привлечения в реальный сектор экономики дополнительных финансовых ресурсов. [40]

Подготовка проекта закона «О рынке ценных бумаг» осуществлялась Министерством финансов совместно с фондом FIRST Всемирного банка в рамках проекта международной технической помощи «Беларусь: содействие развитию рынка ценных бумаг после проведения оценки финансового сектора» в соответствии с принципами IOSCO и Директивами ЕС.

Законопроект в полной мере согласуется с положениями международных соглашений, к которым присоединилась Беларусь, включая соглашение по гармонизации законодательства в сфере рынка ценных бумаг в рамках ЕЭП, которые как раз предусматривают приближение национального законодательства стран ЕЭП к принципам IOSCO и Директивам ЕС.

Принятие закона «О рынке ценных бумаг» будет способствовать скорейшей интеграции национального рынка ценных бумаг в мировую финансовую систему и более тесному взаимодействию финансовых рынков Беларуси и отдельных иностранных государств. [41]

Саморегулируемые организации профессиональных участников рынка ценных бумаг могут появиться в Беларуси, одной из основных функций которых будет защита прав и законных интересов участников рынка ценных бумаг, в том числе инвесторов и эмитентов. Это предусмотрено проектом закона "О рынке ценных бумаг", который внесен в план рассмотрения на 2013 год. Законопроектом определены функции таких организаций, основной из которых является защита прав и законных интересов участников рынка ценных бумаг, в том числе инвесторов и эмитентов. Наличие соответствующего международным стандартам законодательства о рынке ценных бумаг послужит положительным сигналом для иностранных инвесторов, повысит инвестиционную привлекательность белорусского рынка ценных бумаг для иностранных инвесторов, поскольку позволит им осуществлять инвестирование в экономику республики в соответствии с признанными и используемыми международными правилами и процедурами. [42]

Проект закона устанавливает детальный порядок эмиссии ценных бумаг (в том числе с учетом особенностей в зависимости от вида ценной бумаги), а также механизм обеспечения исполнения обязательств по облигациям, что обеспечит стабильность правового регулирования в данной сфере общественных отношений.

В целях дальнейшего развития в республике организованной торговли ценными бумагами законопроектом предусматривается появление нового вида профессиональной деятельности по ценным бумагам - организация торговли ценными бумагами. Деятельность по организации торговли ценными бумагами на внебиржевом рынке ценных бумаг призвана создать условия для функционирования прозрачного внебиржевого рынка ценных бумаг.

Также в законопроекте прописан порядок и условия обращения ценных бумаг. В частности, определен перечень случаев, когда сделки купли-продажи эмиссионных ценных бумаг должны совершаться только через организатора торговли ценными бумагами; конкретизирован перечень профессиональных участников, имеющих право регистрировать сделки, совершаемые на неорганизованном рынке; закреплены нормы, регламентирующие правила оформления сделок; введен запрет на использование собственных долговых обязательств в качестве обеспечения исполнения обязательств по сделке.

На сегодняшний день законодательство о ценных бумагах стран Таможенного союза в целом основывается на общих принципах регулирования указанной сферы. Однако в связи с формированием Единого экономического пространства России, Беларуси и Казахстана принято решение о более тесной гармонизации законодательства в течение ближайших семи лет. К 2015 году предстоит рассмотреть возможность создания и функционирования наднационального органа по регулированию финансового рынка всех трех государств. А к 2020 году предполагается взаимное признание лицензий в финансовом секторе. К примеру, профессиональный участник рынка ценных бумаг, имеющий лицензию в Беларуси, сможет беспрепятственно оказывать свои услуги в РФ и Казахстане. Аналогичные условия будут предоставлены резидентам этих государств для осуществления деятельности в Беларуси.

В рамках формирования ЕЭП в среднесрочной перспективе предполагается взаимное признание органами стран-участниц фактов регистрации эмиссий ценных бумаг в государстве происхождения эмитента. Это означает, что субъект хозяйствования, выпустивший, к примеру, облигации на территории Беларуси, сможет продать их на территории России или Казахстана. [41]

          Для  повышения финансовой грамотности  в сфере рынка ценных бумаг  предполагается широкое информирование  граждан об их правах и возможностях  на рынке ценных бумаг для  инвестирования личных сбережений. В том числе планируется создание  доступного источника информации - специализированного интернет-ресурса, содержащего сведения о состоянии  рынка ценных бумаг, а также  образовательно-просветительных материалов. Это, безусловно, будет способствовать  повышению прозрачности и открытости  рынка ценных бумаг для отечественных  и иностранных инвесторов

Мероприятия по повышению финансовой грамотности в сфере рынка ценных бумаг предусмотрены Планом совместных действий государственных органов и участников финансового рынка по повышению финансовой грамотности населения на 2013-2018 годы, утвержденным совместным постановлением Совета Министров и Национального банка Беларуси 17 января 2013 года. [38]

Основные направления развития рынка ценных бумаг определены Программой развития рынка ценных бумаг на 2011-2015 годы. К ним относятся:

• формирование ликвидного и прозрачного рынка ценных бумаг;
• равномерное развитие его сегментов, включая использование различных финансовых инструментов;
• совершенствование системы налогообложения доходов от операций с ценными бумагами в целях создания условий для внедрения новых финансовых инструментов с дальнейшим переходом на равные условия деятельности на различных сегментах данного рынка для всех его участников;
• функциональное и технологическое совершенствование, повышение конкурентоспособности биржевой, расчетно-клиринговой и депозитарной инфраструктуры;
• развитие институтов финансового посредничества (профессиональных участников рынка ценных бумаг), институтов коллективных инвестиций;
• совершенствование системы регулирования и надзора за рынком ценных бумаг в соответствии с принципами Международной организации комиссий по ценным бумагам (IOSCO) и стандартами Европейского союза;
• обеспечение условий для развития интеграционных процессов, способствующих совершенствованию и расширению сфер взаимодействия рынка ценных бумаг Республики Беларусь с мировыми финансовыми институтами и структурами.