Практические аспекты обращения бумажных денег в России

Объем внутридневных кредитов, предоставляемых Банком России кредитным  организациям в целях обеспечения  бесперебойного функционирования платежной  системы, в рассматриваемый период составил 38,2 трлн. руб. по сравнению  с 28,4 трлн. руб. за 2010 год. При этом в IV квартале 2011 г. их объем был равен 13,0 трлн. рублей.

Объем кредитов, предоставленных  Банком России кредитным организациям для завершения операционного дня, в 2011 г. составил 209,0 млрд. руб. (в 2010 г. – 230,0 млрд. руб.); в IV квартале объем кредитов овернайт достиг 41,0 млрд. рублей.

В 2011 г. объем предоставленных кредитным организациям ломбардных кредитов был равен 112,8 млрд. руб. (в 2010 г. – 75,0 млрд. руб.), из них 76,8 млрд. руб. (68,1% от общего объема) составляли ломбардные кредиты по фиксированной процентной ставке, а 36,0 млрд. руб. (31,9% от общего объема) – ломбардные кредитные аукционы. В IV квартале 2011 г. кредитным организациям были предоставлены ломбардные кредиты на сумму 70,0 млрд. рублей. В IV квартале 2011 г. Банк России снизил требования к минимальному уровню рейтинга эмитента ценных бумаг, применяемые при принятии решений о включении ценных бумаг в Ломбардный список Банка России, а также требования к минимальному уровню рейтинга организаций, применяемые при формировании Перечня Банка России, и повысил с 0,98 до 1 поправочный коэффициент, применяемый для корректировки стоимости облигаций федерального займа, которые принимаются в обеспечение по кредитам Банка России.

Общий объем выданных Банком России кредитов по фиксированной процентной ставке, обеспеченных активами или  поручительствами кредитных организаций, в 2011 г. составил 431,3 млрд. руб. по сравнению с 334,6 млрд. руб. в 2010 году. Объем предоставленных кредитов в IV квартале 2011 г. был равен 424,6 млрд. рублей. С 1.11.2011 г. было возобновлено предоставление кредитов Банка России, обеспеченных активами или поручительствами, на срок от 91 до 180 календарных дней, а поправочные коэффициенты, применяемые для расчета стоимости «нерыночных» активов, принимаемых в обеспечение по кредитам Банка России, были повышены с 0,2-0,5 до 0,5-0,8.

В IV квартале Банк России начал  выдавать кредиты, обеспеченные золотом, по фиксированной процентной ставке, объем предоставленных кредитов составил 19,0 млн. рублей. Срок предоставления данного вида кредитов был увеличен с 90 до 180 дней.

Общий объем заключенных  Банком России в октябре-декабре  2011 г. депозитных сделок составил 7,8 трлн. руб. (за год в целом – 70,1 трлн. руб.). В IV квартале 2011 г. инструменты «овернайт» занимали 95,5% от объема депозитных операций по фиксированным процентным ставкам.

В 2011 г. кредитные организации активно пользовались усреднением обязательных резервов. В периоде усреднения с 10 декабря 2011 г. по 10 января 2012 г. 672 кредитные организации из 70 регионов Российской Федерации использовали право на усреднение (доля таких кредитных организаций составила 68,2% от общего числа действующих кредитных организаций). Усредненная величина обязательных резервов составила 501,7 млрд. руб., увеличившись за год более чем в 2 раза.

С 1 января 2012 г. для кредитных организаций, имеющих право на осуществление переводов денежных средств без открытия банковских счетов и связанных с ними иных банковских операций, установлен коэффициент усреднения в размере 1,0.⁹

3.2. Цели и инструменты денежно-кредитной политики ЦБ РФ на период 2013 и 2014 годов

В соответствии со сценарными условиями функционирования экономики  Российской Федерации и основными  параметрами прогноза социально-экономического развития Российской Федерации на 2013 и 2014 годов Правительство Российской Федерации и Банк России определили задачу снизить инфляцию в 2013 году – до 4,5-5,5%, в 2014 году-до 4-5% (из расчета декабрь к декабрю предыдущего года). Указанной цели по инфляции на потребительском рынке соответствует базовая инфляция на уровне 4-5% в 2013 году и 3,5-4,5% в 2014 году.

Расчеты по денежной программе  на 2013-2014 годы осуществлены исходя из показателей спроса на деньги, соответствующих целевым ориентирам по инфляции и прогнозной динамике ВВП, а также прогнозным показателям платежного баланса и параметрам проекта федерального бюджета.

Ожидается, что в рассматриваемый  период экономический рост будет  обеспечиваться за счет как внешних  факторов, связанных с благоприятной  конъюнктурой мировых рынков сырья  и капитала, так и внутренних факторов, включая увеличение кредитования банками  реального сектора российской экономики.

В зависимости от вариантов  прогноза темп прироста денежного агрегата М2 в 2013 году – 16-19%, в 2014 году – 17-20%.

Банк России разработал три варианта денежной программы, соответствующие  основным сценариям прогноза социально-экономического развития Российской Федерации на период 2013-2014 годов. При этом второй вариант программы базируется на макроэкономических показателях, использованных при формировании проекта федерального бюджета на 2013-2014 годов. Темп прироста денежной базы в узком определении, рассчитанный исходя из необходимости достижения целевых показателей по инфляции и соответствующий оценкам динамики экономического роста, в зависимости от сценарных вариантов может составить в 2013 году – 12-14%, в 2014 году – 13-15%.

С учетом прогнозируемой в  течение рассматриваемого периода  динамики показателей платежного баланса  ожидается, что в условиях первого  варианта формирование денежного предложения  будет происходить в основном за счет увеличения чистых внутренних активов (ЧВА) органов денежно-кредитного регулирования при сокращении объема чистых международных резервов (ЧМР), второго и третьего вариантов  – в большей степени за счет увеличения ЧМР. При этом большое значение для реализации денежно-кредитной политики будут иметь параметры исполнения федерального бюджета, оказывающие влияние на изменение чистого кредита банкам со стороны Банка России.

В соответствии с бюджетными проектировками в предстоящий период ожидается формирование дефицита федерального бюджета в 2013-2014 годах. Планируется, что в среднесрочной перспективе финансирование дефицита федерального бюджета будет осуществляться преимущественно за счет расширения объема внутренних заимствований и поступлений от приватизации. При этом предполагается увеличить остатки средств Резервного фонда в 2013-2014 годах. Однако учитывая сохранение относительно высокой доли нефтегазовых доходов в общем объеме государственных доходов и объективные пределы осуществления государственных заимствований в рассматриваемый период, изменение ситуации на глобальных товарных и финансовых рынках по сравнению с исходными условиями для формирования проекта федерального бюджета может привести к соответствующей корректировке объемов монетарного финансирования дефицита федерального бюджета.

В рамках второго и третьего вариантов денежной программы предполагается снижение чистого кредита федеральному правительству, обусловленное в основном накоплением средств на счетах суверенных фондов, в первом варианте – его рост.

Указанные условия будут  определять влияние бюджетного канала на формирование денежного предложения в 2013-2014 годах. С учетом прогнозируемой динамики чистого кредита расширенному правительству по всем вариантам прогноза в указанный период ожидается последовательный рост объемов рефинансирования кредитных организаций со стороны Банка России.

В рамках первого варианта денежной программы, предусматривающего значительное снижение мировых цен на нефть, в 2013-2014 годах прогнозируется абсолютное уменьшение ЧМР в  в 2013 году – на 0,6 трлн. рублей, в 2014 году – на 0,7 трлн. Рублей.¹⁰

Для обеспечения роста  денежной базы до уровня, соответствующего параметрам данного варианта программы, необходимо увеличение ЧВА на на 1,5 трлн. рублем в 2013 году и на 1,3 трлн. рублем в 2014 году.

Формирование цен на нефть ниже уровня, заложенного в проекте бюджета на 2013-2014 годы, повышает уязвимость бюджета к различным шокам. При условии сохранения расходов федерального бюджета в объеме, предусмотренном в бюджетных проектировках, дефицит федерального бюджета в рамках указанного варианта в 2013-2014 годах может составить около 4% ВВП. Необходимость его финансирования может привести к существенному расходованию средств суверенных фондов, а также масштабному наращиванию объема государственных заимствований, что будет сопровождаться ростом цены последних и увеличением расходов на обслуживание государственного долга. При этом значительный рост заимствований на внутреннем рынке может привести к вытеснению кредита реальному сектору экономики, а увеличение внешних заимствований – к притоку краткосрочного капитала.

В первом варианте денежной программы предполагается увеличение объема чистого кредита расширенному правительству на 0,3 трлн. рублей в 2013 году, а также на 0,5 трлн. рублей в 2014 году. Согласно расчетам, при реализации данного сценария в 2013-2014 годах прирост чистого кредита банкам может составить 0,8-1,3 трлн. рублей в год при активизации операций Банка России по предоставлению ликвидности банковскому сектору. В 2014 году валовой кредит банкам может достигнуть 40% от объема денежной базы.

Основные параметры денежно-кредитной  политики в предстоящий период будут  определяться развитием ситуации на внешних рынках, соотношением между  уровнем ставок на внутреннем и внешнем  рынках, степенью жесткости бюджетной  политики и ходом реализации экономических  реформ. Показатели денежной программы  не являются жестко заданными и могут  быть уточнены при изменении экономической конъюнктуры и отклонении фактических значении от исходных условий формирования вариантов развития экономики. В целях адекватного реагирования на изменение состояния денежно-кредитной сферы и учета возможных рисков при реализации денежно-кредитной политики Банк России будет применять весь спектр инструментов, имеющихся в его распоряжении.

Одной из ключевых задач  Банка России на 2013-2014 годы является формирование необходимых условий для повышения эффективности проводимой процентной политики. Для этого Банк России продолжит осуществление мер, направленных на повышение гибкости курсообразования, совершенствование системы инструментов денежно-кредитного регулирования, сглаживание влияния автономных факторов на динамику банковской ликвидности. Это будет способствовать постепенному усилению воздействия канала процентных ставок трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики на достижение конечной цели по инфляции. В частности, для повышения действенности влияния процентной политики Банка России на краткосрочные ставки денежного рынка предстоит принятие решений по оптимизации системы инструментов денежно- кредитного регулирования, совершенствованию механизмов проведения операций Банка России на основе прогнозов показателей ликвидности банковского сектора.

По мере перехода к режиму плавающего валютного курса Банк России продолжит движение в сторону  дальнейшего сокращения вмешательства  в процессы курсообразования, постепенно отказываясь от управления валютным курсом. При этом в зависимости от развития ситуации под воздействием внешних и внутренних факторов Банк России может проводить операции на внутреннем валютном рынке, приводящие как к предоставлению, так и к изъятию ликвидности.

В зависимости от реализации различных сценариев макроэкономического  развития, оказывающих влияние на динамику денежно-кредитных показателей. Банк России готов к активному  применению инструментов предоставления денежных средств банковскому сектору  или абсорбирования свободной ликвидности  кредитных организаций для достижения целевых ориентиров денежно-кредитной  политики в среднесрочной перспективе.

В рамках всех вариантов  прогноза, рассмотренных выше, ожидается  рост чистого кредита банкам со стороны  Банка России. При формировании дефицита банковской ликвидности Банк России обеспечит применение необходимого набора инструментов рефинансирования на основе сочетания операций по предоставлению средств на аукционной основе и операций постоянного действия.

В целях повышения эффективности  инструментов денежно-кредитной политики Банк России продолжит работу, направленную на повышение доступности операций рефинансирования для кредитных  организаций, в частности за счет расширения перечня активов, используемых в качестве обеспечения по указанным  операциям. Вместе с тем будет  продолжена работа по созданию единого механизма рефинансирования банков под обеспечение активов, входящих в «единый пул обеспечения». Предполагается, что в его состав будут входить такие активы, как векселя, права требования го кредитным договорам, ценные бумаги, входящие в Ломбардный список Банка России, а также включенные в котировальные списки российских фондовых бирж, золото и иные виды активов.

При развитии ситуации в  банковском секторе, при которой  формируется избыточное денежное предложение. Банк России в качестве инструментов для его абсорбирования продолжит  использование операций по размещению ОБР и депозитных операции с кредитными организациями. Дополнительным инструментом регулирования ликвидности Банком России могут служить операции на открытом рынке с государственными облигациями и другими ценными бумагами.

Банк России предполагает использовать возможности, предоставляемые  системой банковских электронных срочных  платежей (БЭСП), для проведения расчетов по операциям предоставления и изъятия  ликвидности.

Банк России продолжит  использование обязательных резервных  требований в качестве инструмента  денежно-кредитного регулирования  и сдерживания инфляционных процессов. В зависимости от изменения состояния  ликвидности банковского сектора  Банк России может принимать решения  относительно изменения нормативов обязательных резервов и их дифференциации с учетом соотношения рисков инфляции и рисков замедления экономического роста, а также рисков, связанных  с внешнеэкономическими факторами.