Порядок и формы выплаты дивидендов в практике отечественных предприятий

Если компания опоздала с выплатой дивидендов, акционер вправе требовать компенсацию за пользование его деньгами (ст. 395 ГК РФ). Фирма будет вынуждена возместить акционеру ущерб в виде процентов с суммы начисленных дивидендов. Проценты выплачиваются по единой учетной ставке Центрального банка РФ на день исполнения денежного обязательства (постановление пленума Верховного Суда РФ и Высшего Арбитражного Суда РФ от 1 июля 1996 г. № 6/8). Предположим, общество должно было выплатить дивиденды акционеру в размере 1000 рублей до 30 сентября. А на самом деле выплатило их 30 декабря. Единая ставка Центрального банка на 31 декабря составляла 20 процентов годовых. Просрочка составила 91 день. В этом случае компания помимо 1000 рублей должна доплатить акционеру сумму, которая рассчитывается как:

1000 x (0,2) x (91 / 365) = 50 руб.

Если же общество добровольно не выплачивает дивиденды, акционер может обратиться в суд за возмещением упущенной выгоды. В этом случае берется единая ставка Центробанка либо на дату предъявления иска, либо на день вынесения решения (п. 1 ст. 395 ГК РФ). Дата определяется по усмотрению суда.

Случается, что акционер не получает деньги вовремя по своей вине. Например, у него поменялся адрес, но собственник не сообщил об этом реестродержателю или деньги находятся в кассе, и он их просто не получил. В этом случае владелец ценных бумаг не вправе требовать компенсацию от АО.

При выплате дивидендов все акционеры имеют равные права (п. 1 ст. 31, п. 1 ст. 32 Закона). Если интересы кого-либо из них были ущемлены, суд обязательно встанет на сторону владельцев акций, которые подверглись дискриминации. Приведем пример. Некоторая организация решила выплатить дивиденды акциями другого общества в соотношении: 1 собственная акция = 1,5 «чужой» акции плюс денежная компенсация. В результате получалось, что владельцы нечетного количества акций были ущемлены в своих правах, получая дивиденды без дробной акции. Вместо нее этим акционерам выплатили деньги. Суд постановил, что можно выдать дробные акции, потому что выплата компенсации приводит к дискриминации акционеров (постановление ФАС Уральского округа от 26 августа 2004 г. по делу № Ф09-2782/04-ГК).

Собрание акционеров также определяет форму выплаты дивидендов (п. 4 ст. 42 Закона). Каждый акционер должен указать в своей анкете наиболее предпочтительный способ получения дивидендов (положение «О ведении реестра владельцев именных ценных бумаг», утвержденное постановлением ФКЦБ России от 2 октября 1997 г. № 27). Он получит деньги на банковский счет или наличными. Если акционер выбрал наличные, то эмитент обязан выслать их почтовым переводом. При этом почтовые расходы должно нести общество. Кстати, компания вправе выплачивать дивиденды и через кассу предприятия. Но для этого нужно, чтобы такой порядок выплаты был определен уставом фирмы или собранием акционеров.

Дивиденды не могут быть больше рекомендованных cоветом директоров (СД) (п. 3 ст. 42 Закона). Это значит, что если акционеры при подготовке к собранию предлагали больший размер дивидендов, чем СД, то эти предложения не будут включены советом директоров в бюллетени для голосования.

Конечно, акционеры могут проголосовать против предложений СД. Но, по сути, это отказ от выплаты любых дивидендов, даже тех, которые предлагал СД.

Собрание акционеров определяет размер дивиденда как долю от номинальной стоимости акций. Например, дивиденд может составлять 50 процентов номинальной стоимости. Так, если она равна 100 рублям, то за каждую ценную бумагу акционер получит 50 рублей. Или собрание может установить дивиденды как твердую величину, которая приходится на одну акцию. Например, по 10 рублей на каждую ценную бумагу.

Общество выплачивает дивиденды за счет чистой прибыли. Ее размер нужно определять по данным бухгалтерской отчетности, как за текущий финансовый год, так и за предыдущие (п. 2 ст. 42 Закона). Кроме того, для выплат по привилегированным акциям можно создавать специальные фонды.

Собственники обсуждают выплату дивидендов на годовом собрании, рассматривая вопрос о распределении прибыли (подп. 11 п. 1 ст. 48 Закона). Фирма может распределить прибыль на дивиденды, отчислить в фонды (резервный, акционирования, по привилегированным акциям). Кроме того, общество может заплатить за счет прибыли вознаграждение членам СД и ревизионной комиссии и увеличить уставный капитал общества.

Получается, что реинвестирование – направление прибыли на развитие производства, закупки нового оборудования, строительства новых объектов или финансовые вложения – не относится к распределению прибыли. Бухгалтер компании учитывает средства, потраченные на эти цели, на 84 счете «Нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)».

Обратим внимание, что формальное увеличение уставного капитала не сулит предприятию ничего хорошего. Ведь если в результате сумма чистых активов фирмы станет меньше ее уставного капитала, то организацию могут ликвидировать (п. 5 ст. 35 Закона). Значит, акционерам выгоднее направлять прибыль на развитие предприятия.

Собственники на собрании теоретически могут использовать прибыль предыдущих лет для выплаты дивидендов. Поэтому компания в документах к собранию указывает нераспределенную прибыль. Но эта прибыль уже давно овеществлена в станки, здания и другие объекты. Следовательно, направить ее на дивиденды физически невозможно.

Поэтому Министерство финансов РФ рекомендовало разделять средства со счета 84 при аналитическом учете на:

- использованные организацией в качестве финансового обеспечения производственного развития и иных аналогичных мероприятий по приобретению (созданию) нового имущества;

- и еще не использованные (письмо от 26 октября 2005 г. № 07-05-06/ 280).

Предложенный Минфином способ учета позволит компании правильно информировать собственников на собрании. Миноритарные акционеры будут в недоумении, если увидят огромную сумму нераспределенной прибыли в материалах к собранию. Они захотят получить дивиденды из этой прибыли, не понимая, что она капитализирована. Отказ вызовет их недовольство, которым могут воспользоваться конкуренты. Например, для ведения корпоративных войн путем организации исков обществу от имени мелких собственников.

Таким образом, из всего вышесказанного ясно, что законодатель придерживается принципа: выплата дивидендов – это право, а не обязанность собрания акционеров.

Тем не менее существует масса судебных разбирательств, когда владельцы привилегированных акций требуют выплаты дивидендов.

Во многом это исторически связано с тем, что при акционировании предприятий законодатель утвердил типовой устав, где уплата дивидендов по привилегированным акциям была обязательна (указ Президента РФ от 1 июля 1992 г. № 721 «Об организационных мерах по преобразованию государственных предприятий, добровольных объединений государственных предприятий в акционерные общества»). Но после принятия Закона от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» данная норма перестала действовать.

Однако все может измениться. В настоящее время в Министерстве экономического развития и торговли готовится законопроект, в котором есть норма об обязательной выплате дивидендов при наличии прибыли. Но даже если новый законопроект все-таки пройдет, это не поможет акционерам получать дивиденды. Ведь прибыль достаточно легко скрыть и поэтому целесообразнее разрешить собственникам требовать, чтобы общество выкупило акции в случае невыплаты дивидендов. Например, по аналогии с установленным порядком для случаев реорганизации общества или заключения крупной сделки (ст. 75 Закона).

3. Проблемы  выплаты дивидендов АО в Российской  Федерации

Зима в акционерных компаниях — горячая пора. Именно в это время начинается работа по подготовке к общему собранию акционеров. Одним из самых животрепещущих вопросов для акционеров, как правило, являются дивиденды. В преддверии окончания финансового года (а значит, предстоящего подсчета прибыли общества, от которой зависит решение об объявлении и выплате дивидендов), мы решили актуализировать эту тему, а также ответить на вопросы, наиболее часто задаваемые акционерами.

 Акционер имеет возможность получать доходы на внесенные им в общество инвестиции:

- от роста  курсовой стоимости принадлежащих  ему ценных бумаг;

- в виде  дивидендов по принадлежащим  ему акциям.

Источником обоих видов дохода является прибыль компании. Чем больше размер прибыли, тем выше рыночная стоимость акций и, соответственно, больше сумма, направляемая на выплату дивидендов.

Существует извечная проблема: как найти оптимальный баланс между той частью прибыли, которую целесообразно реинвестировать (вложить в развитие производства), и той, которую направить на выплату дивидендов по итогам финансового года. Проблема выбора обусловлена следующими соображениями. С одной стороны, если на выплату дивидендов направить значительную часть прибыли, это неизбежно приведет к падению прибыльности в будущих периодах. С другой, прибыль нельзя полностью инвестировать в производство — невыплата дивидендов карается снижением рыночной стоимости акций компании: «всевидящее око» фондового рынка не дремлет! Вот такая «палка о двух концах».

В мировой практике сложилось соотношение между частью прибыли, направляемой на выплату дивидендов, и частью, подлежащей реинвестированию. Публичные компании (акции которых котируются на фондовой бирже) направляют на выплату дивидендов от 8 до 15% чистой прибыли.

Следует обратить внимание, что выплата дивидендов — это право, а не обязанность общества. Компания вправе объявить дивиденды по своим акциям, но она не обязана это делать. Так установлено Федеральным законом «Об акционерных обществах» (далее — ФЗ «Об АО»). Неудивительно, что только треть российских открытых акционерных обществ объявляют дивиденды.

В акционерных обществах существует известное противоречие интересов различных групп акционеров. Одни рассчитывают получить максимально больший доход от роста курсовой стоимости акций. Однако это может произойти в течение достаточно длительного периода времени (не менее 3 — 5 лет). Другая часть акционеров заинтересована в получении как можно большего дохода в виде весомых годовых дивидендов. Но, как мы уже выяснили, если слишком много тратить на выплату дивидендов, это приведет к снижению рыночной стоимости акций. Тоже «не сахар»…

Для того чтобы акционеры не «растащили» весь доход компании на дивиденды, Акционерный закон установил определенные правила, обеспечивающие баланс интересов всех участников корпоративных отношений: мелких акционеров (миноритариев), крупных акционеров (мажоритариев) и самого акционерного общества. Правила эти заключаются в следующем:

- общее  собрание акционеров не может  установить размер дивидендов  больший, чем тот, который рекомендован  советом директоров;

совет директоров, в свою очередь, должен действовать не в интересах отдельных групп акционеров, а заботиться о развитии компании в целом. Поэтому он «с горячим сердцем и холодным разумом» определяет разумную долю чистой прибыли, которая будет направлена на выплату дивидендов в текущем году.

Проблей и то, что акционеры не могут по своему усмотрению, минуя совет директоров, устанавливать на общем собрании такой размер дивидендов, какой им кажется более привлекательным. Они либо соглашаются с предложением совета директоров, либо отказываются от дивидендов, но увеличить их размер по сравнению с рекомендованным советом директоров акционеры не имеют права.

На годовом собрании группа акционеров предложила поставить на голосование вопрос об ином размере дивидендов по сравнению с предложенным советом директоров. Законно ли это?

Такие действия акционеров запрещены Законом. Во-первых, они могут вносить предложения в повестку дня годового общего собрания не позднее 1 марта. Во-вторых, собрание акционеров не вправе рассматривать вопросы и варианты решений по ним, не включенные заранее в повестку дня. В-третьих, как отмечалось выше, общее собрание неправомочно принимать решение о выплате дивидендов в размере большем, чем рекомендовано советом директоров. Как говорится, «закон суров, но он закон».

Также еще одной проблемой является и то, что право на получение дивидендов по итогам года обладают только те акционеры, которые приобрели акции до определенной даты (оформили в реестре или депозитарии переход права собственности на ценные бумаги). На эту дату составляется специальный документ — список лиц, имеющих право на получение дивидендов. Он составляется на дату, которую определяет совет директоров общества, когда принимает решение о созыве общего собрания акционеров. Информацию об этой дате общество раскрывает перед акционерами в срок не более пяти дней с момента ее определения (данную информацию удобнее всего получить на сайте компании). На эту же дату в обществе составляется еще один документ — список лиц, имеющих право на участие в общем собрании.

Еще одной проблемой выплаты дивидендов является и то, что если акционер приобрел акции до указанной даты (оформил в реестре или депозитарии право собственности на эти ценные бумаги), то он попал в список лиц, имеющих право на получение дивидендов и, следовательно, на получение дивидендов за весь 2008 г. Если же акции были приобретены позднее указанной даты — дивиденды за 2008 г. акционеру не положены.