Порядок и формы выплаты дивидендов в практике отечественных предприятий

Следует отметить, что при разработке дивидендной политики многие зарубежные компании принимают во внимание ряд критериев. Наиболее распространёнными являются следующие критерии: потребность средств для компании, ликвидность. В качестве показателей ликвидности используют коэффициент покрытия и коэффициент ликвидности. Ликвидность компании является основным критерием для принятия решений по выплате дивидендов. Так как дивиденды представляют собой отток средств. Ликвидность компании определяется её инвестиционными решениями и решениями о финансировании. Но ликвидность это не единственный способ обеспечения гибкости и защиты компании от неопределённости. Если у компании есть возможность быстро получить кредит или выйти на рынок капитала с облигациями, она может быть достаточно гибкой. Чем крупнее и авторитетнее компания, тем легче для неё выйти на рынок капитала и привлечь заёмные средства. дивиденд дивидендная политика

Если компания выплачивает большие дивиденды, через некоторое время она может столкнуться с необходимостью увеличить капитал, продав свои акции для того, чтобы финансировать выгодные инвестиционные проекты. Этим создаётся угроза потери контроля, если компания не будет владеть контрольным пакетом.

Другой способ - заём средств, не несёт для компании риска потери контроля. Займодатели тоже могут подстраховать себя, предусмотрев в договоре о займе ограничение на выплату дивидендов. В этом случае руководству компании не придётся оправдываться перед акционерами в накоплении прибыли в ущерб текущих доходов акционеров.

Многие зарубежные компании следуют политике становления плановых показателей дивидендного выхода в долгосрочном периоде. Когда прибыль растёт и достигает нового уровня, компания увеличивает дивиденды только в том случае, когда она считает, что может поддерживать существующий рост прибыли. Необходимо отметить, что в период процветания компании объявляют о выплате дополнительных дивидендов сверх регулярных квартальных или полугодовых дивидендов. Это позволяет поддерживать ставку обычных дивидендов на стабильном уровне и в то же время поощрять акционеров в период процветания.

Компании могут производить выплату дивидендов в форме дополнительных акций. Такие дивиденды представляют собой рекапитализацию компании. Но это, скорее всего, даёт благоприятный психологический эффект, так как, во-первых, с выплатой дивидендов акциями рыночная цена уменьшится пропорционально увеличению их количества, а во-вторых, в ряде случаев компания сохраняет процент дивидендного выхода и выплата дивидендов акциями приводит в последующем к увеличению суммы дивидендов.

Можно использовать инструмент дробления акций - увеличение их количество посредством уменьшение их номинала. К нему прибегают для значительного уменьшения рыночной стоимости акций и как следствие этого - привлечение новых инвесторов. При этом компания, как правило, увеличивает ставку дивидендов. Это создаёт благоприятный информационный эффект и делает её акции более привлекательными.

Когда руководство компании считает стоимость акций заниженной оно может прибегнуть к их консолидации - укрупнению. Выкуп акций более мелкого наминала осуществляется на вторичном рынке посредством тендерной сделки. Тендер предпочтителен при выкупе крупных пакетов акций, при этом капитал, полученный в результате выкупа, должен быть равен дивидендам, которые были бы выплачены, если бы выкупа не было.

При этом необходимо отметить, что только при избытке денежных средств решение о выкупе акций можно рассматривать как элемент дивидендной политики фирмы.

Прежде, чем начать расчеты по выплате дивидендов, необходимо:

а) определить норму распределения прибыли на дивиденды, приняв во внимание всю совокупность конкретных обстоятельств - ограничений правового, контрактного, финансового характера (выплата дивидендов снижает ликвидные средства) и даже социально-психологические аспекты бизнеса;

б) определить приемлемую методику дивидендных выплат. Для этого можно воспользоваться нижеследующей таблицей.

 

Таблица 2. Методика дивидендных выплат

Название методики	Основной принцип	Преимущества методики	Недостатки методики	Примечания
1. Методика постоянного процентного  распределения прибыли	Соблюдение постоянства показателя «дивидендного выхода»:	Простота	Снижение суммы дивиденда на акцию (при уменьшении чистой прибыли) приводит к падению курса акций	Методика довольно часта в практике, несмотря на предостережения теоретиков
2. Методика фиксиро- ванных дивидендных выплат	Соблюдение постоянства суммы диви-денда на акцию в течении длительного периода вне зависимости от динамики курса акций. Регулярность дивидендных выплат.	1. Простота.		2. Сглаживание колебаний курсовой  стоимости акций
3. Методика выплаты гарантиро- ванного минимума и «экстра»-дивидендов	1. Соблюдение постоянства регулярных выплат фиксированных сумм дивиденда. 2. В зависимости от  успешности работы предприятия - выплата чрезвычайного дивиденда («экстра») как премии в дополнение  к фиксированной сумме дивиденда	Сглаживание колебаний курсовой стоимости акций	«Экстра»-дивиденд при слишком частой выплате становится ожидаемым и перестает играть должную роль в поддержании курса акций	«Экстра»-дивиденды не должны выплачиваться слишком часто
4 Методика выплаты дивидендов  акциями	Вместо денежного дивиденда акционеры получают дополнительные акции	1. Облегчается решение ликвидных  проблем при неустойчивом финансовом  положении.		2. Вся нераспре-деленная прибыль поступает на развитие.

 

В следующей главе рассмотрим более подробно формы и процедуры выплаты дивидендов.

 

2. Методы начисления дивидендов

 

Правила установленные Федеральным законом «Об акционерных обществах» оказывают существенное влияние на реализацию дивидендной политики.

Дивиденды выплачиваются из чистой прибыли общества. При этом дивиденды по привилегированным акциям определённых типов могут выплачиваться из специально предназначенных для этого фондов общества (подобно резервному фонду). Решение о выплате годовых дивидендов, размере годового дивиденда и форме его выплаты по акциям каждой категории (типа) принимается общим собранием акционеров. При этом размер годовых дивидендов не может быть больше рекомендованного советом директоров (наблюдательным советом) общества.

Нормы дивиденда (размер в процентах от стоимости акции) зависит от доли прибыли, используемой на выплату дивидендов, и рентабельности акционерного капитала. Установленное законодательством очерёдность на выплату дивидендов направлена на сохранение устойчивого финансового состояния акционерного общества и соблюдение прав акционеров.

Итак, общество не в праве принимать решение о выплате дивидендов по акциям:

1) до  полной оплаты всего уставного  капитала общества;

2) до  выкупа всех акций, которые должны  быть выкуплены в соответствии  со ст. 76 Ф.З. «об Акционерных обществах»;

3) если  на день принятия такого решения  имеются признаки несостоятельности  в соответствии с законом РФ  или если указанные признаки  появятся в результате выплаты  дивидендов;

4) если  на день принятия такого решения  стоимость чистых активов общества  менее (или будет менее в результате  принятия решения) суммы уставного  капитала, резервного фонда и  величины и величины превышения  ликвидационной стоимости привилегированных  акций над их номинальной стоимостью;

5) по  обыкновенным и привилегированным  акциям, размер дивиденда по которым  не определён, если не принято  решение о выплате в полном  размере дивидендов ( в том числе по кумулятивным и привилегированным акциям ) по всем типам акций, размер по которым определён уставом общества;

6) по  привилегированным акциям определённого  типа, предоставляющим преимущество  в очерёдности получения дивидендов  перед акциями этого типа.

Собрание акционеров принимает решение о выплате (объявлении) дивидендов по результатам I квартала, полугодия, девяти месяцев и финансового года (п. 1 ст. 42 Закона от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ «Об акционерных обществах», далее – Закон). Собственники определяют форму выплаты дивидендов, их размер, а также срок и порядок этой выплаты.

Порядок выплаты дивидендов определяется рядом дат:

1. Дата  объявления дивиденда. Это дата, когда совет директоров акционерной  компании официально объявляет  о выплате дивидендов, их размере, датах переписи, регистрации акционеров, имеющих право на получение  дивидендов. Многие компании публикуют  эту информацию в финансовой  прессе.

2. Дата  регистрации владельцев акций. Необходимость  в такой регистрации определяется  тем, что состав акционеров постоянно  меняется ввиду обращения акций  на рынке ценных бумаг. Дата  регистрации обычно начинается  за 2 - 4 недели до начала выплаты  дивидендов. Начиная с нее, акционер  имеет право на получение дивидендов.

3. Дата, когда акция теряет право на  дивиденд, т.е. дата, освобождающая акцию  от права на получение дивиденда. Право акции на получение дивидендов  сохраняется за акцией на срок  не позднее, чем за четыре дня  до даты регистрации владельцев  акций.

4. Дата  платежа - дата, когда организация  выдает чеки, на основании которых  выплачиваются дивиденды.

Размер дивиденда по привилегированным акциям устанавливается при их выпуске. Он может быть изменен собранием акционеров, в котором принимают участие с правом голоса держатели привилегированных акций. В обществах, уставный капитал которых разделен на доли участников, размеры дивидендов устанавливаются пропорционально доле каждого участника. Дивиденды могут выплачиваться как в денежной, так и в натуральной форме, если акционеры согласны с этим. По решению собрания акционеров дивиденды могут выплачиваться акциями очередной эмиссии. В таком случае дивиденды не облагаются налогами, а общество получает возможность гарантированной реализации выпускаемых акций.

Объявленные к выплате дивиденды начисляются по кредиту счета «Расчеты с акционерами» в дебет счета «Нераспределенная прибыль» пропорционально количеству акций у каждого держателя. Перед начислением дивидендов объявляется регистрация держателей акций на предъявителя, по данным которой определяют, кому и какую сумму начислять и выплачивать. Дивиденды не начисляются и не выплачиваются по акциям, не оплаченным в установленные сроки, и по акциям, выкупленным обществом.

Налог с дивидендов, удержанный в пользу бюджета, отражается бухгалтерской проводкой:

-дебет  счета «Расчеты с акционерами»;

-кредит  счета «Расчеты с бюджетом».

Если держатели акций работают в акционерном обществе в качестве его персонала, для удержания подоходного налога с суммы совокупного дохода начисление и выплата дивидендов таким держателям проводятся по счету «Расчеты с персоналом по оплате труда», хотя дивиденды не являются оплатой труда персонала в любой форме. Это - доход на капитал, инвестированный в акционерное общество.

По невыплаченному дивиденду проценты не начисляются. Оставшаяся невыплаченной сумма дивидендов по истечении трехлетнего срока исковой давности включается в доходы акционерного общества бухгалтерской проводкой:

- дебет  счета «Расчеты с акционерами»;

- кредит  счета «Прибыли и убытки».

Реинвестиции дивиденда в акционерный капитал поощряются российским законодательством. Суммы реинвестированной таким образом прибыли общества освобождаются от налогообложения. Не облагается и сумма дивиденда, вновь вложенная в акционерный капитал общества. При выплате дивидендов акциями стоимость имущества общества не изменяется, оно не обязано выплачивать деньги в счет дивидендов. Изменяется только структура капитала общества, но сохраняется неизменным пропорциональное право собственности каждого отдельного акционера.

Принимая решение о выплате дивидендов собственными акциями, общество получает возможность:

- увеличить  долю оборотного капитала, оплаченного  акционерами путем переноса средств  со счета нераспределенной прибыли  на счета уставного и добавочного  капитала;

- сберечь  оборотный капитал общества, так как его не нужно затрачивать на выплату дивидендов;

- влиять  на снижение биржевого курса  акций общества, если это ему  выгодно.

При выплате дивидендов акциями возникает вопрос о том, по какой цене учитывать выданные акции, - по номинальной или рыночной. Специалисты считают, что если среди акционеров распределяется небольшая часть выпущенных акций, в пределах 20-25 % обыкновенных акций, их следует оценивать по рыночным ценам. При выплате дивидендов крупным пакетом акций целесообразно применять номинальную стоимость акций.

Дивиденды можно заплатить деньгами или другим имуществом. Например, акциями, которые фирма имеет на балансе. Это могут быть ценные бумаги как самой организации, так и сторонних компаний. Гораздо реже компания выдает дивиденды товарами. Для того чтобы фирма могла выплачивать дивиденды разными способами, устав общества должен включать положение о вариативной форме их выплаты. Если устав этой нормы не содержит, компания может выплачивать дивиденды только деньгами ( абз. 2 п. 1 ст. 42 Закона).

Срок выплаты дивидендов также должен быть определен в уставе. Его могут установить и акционеры на собрании. А если этот срок не был прописан, компания должна выплатить дивиденды в течение 60 дней с момента принятия акционерами соответствующего решения. Теоретически, можно установить любой крайний срок выплаты дивидендов – например, 31 декабря текущего года (п. 4 ст. 42 Закона; ст. 190, 192 ГК РФ). Поэтому для общества выгодно прописать в уставе норму, позволяющую выплачивать их в течение всего года до 31 декабря.