Понятие, виды ценных бумаг, особенности их обращения

Рынок государственных ценных бумаг страны — один из самых  крупных в мире. Наиболее распространены на нем казначейские векселя (treasury bills) — дисконтированные ценные бумаги, эмитируемые сроком на 3 мес. (91 день), 6 мес. (182 дня) и 12 мес. В США имеются федеральные агентства, выпускающие ценные бумаги, не являющиеся прямыми обязательствами Казначейства, но гарантированные правительством и находящиеся под его надзором и регулированием. Муниципальные облигации включают в себя ценные бумаги, выпущенные штатами, городами, округами, школьными районами и органами управления платными автодорогами.

Рынок корпоративных финансовых инструментов состоит из:

• акций корпораций;

• облигаций корпораций;

• коммерческих бумаг;

• варрантов;

• прочих ценных бумаг, среди  которых особое место занимает АДР (Американская депозитарная расписка) и его разновидности [11].

 

2.2 Анализ рынка ценных бумаг Японии

 

 

С момента послевоенного  повторного открытия в мае 1949 г. крупнейшая биржа Японии — Токийская фондовая биржа переживает существенный рост. Длительное время рынок ценных бумаг  Японии имел характер провинциального; и хотя в 1968 г. Япония первой вводит требование к брокерам, работающим в стране, получить лицензию Министерства финансов, даже в 70-е гг. этот рынок  имел слабо выраженные черты международного. В конце 80-х гг. положение резко  изменилось: уже в середине 1989 г. рыночная стоимость котировавшихся на Токийской фондовой бирже ценных бумаг была 3,815 млрд. долл., т. е. намного  возросла даже по сравнению с Нью-йоркской фондовой биржей (2,445 млрд. долл.) и другими  биржами. Она вышла на первое место: к концу года валовая капитализация  японского рынка превысила 4 трлн. долл.

Закон о ценных бумагах  и фондовых биржах в Японии был  разработан в 1947 г. В процессе его  доработки (в 1965 г., 1971 г., 1981 г., 1985 г. и 1988 г.) ряд правовых норм были приближены к соответствующим нормам законодательства США 1933 г. и 1934 г. Японский закон обеспечивает регулирование как первичного, так  и вторичного рынка с целью  создания ус-ловий эффективного экономического развития и защиты интересов инвесторов [17].

Японский рынок облигаций  — второй по величине в мире рынок  долговых финансовых инструментов. Инвесторская база японского рынка облигаций  ограничена несколькими обособленными  группами:

• банками;

• связанными с банками  финансовыми институтами;

• сельскохозяйственными  и прочими малыми кооперативными ассоциациями;

• почтовой сберегательной системой;

• банками, предоставляющими долгосрочные кредиты;

• индивидуальными инвесторами.

Иностранные кредитополучатели  в Японии эмитируют «Самурай облигации», выплаты купонов по которым осуществляются раз в полгода. Эти бумаги занимают видное место на японском фондовом рынке. Евройенные облигации эмитируются за пределами Японии, но они деноминированы в иенах. Урегулирование сделок осуществляется через системы Euroclear и Cedel. На этом рынке активны как местные, так и иностранные инвесторы.

Среди эмитентов облигаций  доли распределяются следующим образом:

• центральное правительство (46%);

• финансовые институты (37%);

• предприниматели (10%);

• местные органы власти (4%);

• иностранцы (3%).

В 70-80-е гг. фирмы стали  наращивать выпуски акций, котирующихся на биржах ценных бумаг, так как это  было одним из главных условий  удачной деятельности. Население  также изменило свое отношение к  эмиссиям ценных бумаг, что привело  к скачку курсов акций во второй половине 80-х гг. Физические лица начали приобретать ценные бумаги в больших  количествах; отсюда возник эффект «избыточной» массы ценных бумаг, что в финансовом отношении вызвало дальнейший рост их цен. Убыстренное накопление капитала, действия японских банков в стране и за рубежом, стимулирование деловой  активности государством, использование  опыта конкурентов способствуют увеличению числа и объема операций с ценными бумагами. Однако долгое время население вкладывало средства в основном в депозиты, что отрицательно сказывалось на фондовых операциях.

Таким образом, в конце 80-х  гг. в Японии сложилась новая модель финансирования экономики, в которой  активно участвовали банки как  инвесторы фондовых бирж. Банки были активны и в международных  операциях с ценными бумагами, особенно на рынках США и Западной Европы, а западноевропейские и американские банки стали принимать участие  в финансировании японских предприятий. Этим взаимным связям содействовало  и японское законодательство, создавшее  благоприятный климат для размещения ценных бумаг других стран. Однако государство, стимулируя рынок фондовых ценностей, сокращает свое непосредственное участие  на нем.

Япония постоянно использует опыт западных стран, в частности, разнообразных  «гибридных» ценных бумаг и других финансовых инструментов (например, облигаций  с варрантом, т. е. гарантирующим  свидетельством) для расширения биржевой активности. Так, в 1986 г. варранты впервые  появились на Токийской фондовой бирже, а в 1987 г. на ней обращались уже более 1/2 мировых эмиссий этих бумаг. Выпуск конвер-тируемых облигаций за 80-е гг. вырос в 50 раз. Экономисты объясняют это особенностями рынка этой страны (в частности, варранты используются для увеличения акционерного капитала). Японская биржа использует и другие новые финансовые инструменты, она одной из первых в мире осуществила электронизацию [17].

 

 

3. Современное состояние, проблемы и перспективы развития рынка ценных бумаг Республики Беларусь

 

3.1 Анализ рынка ценных бумаг в Республике Беларусь

 

За 2012 год количество акционерных  обществ уменьшилось на 0,6 % и составило 4 701, из них 2 341 – открытых акционерных обществ, 2 360 – закрытых акционерных обществ. Общая сумма изменения эмиссии акций акционерных обществ за отчетный период составила 49,0 трлн. рублей, что превышает данный показатель за 2011 год в 1,6 раза.

Общий объем эмиссии акций  действующих эмитентов по состоянию  на 01.01.2013 увеличился по сравнению с 01.01.2012 в 1,5 раза и составил 137 562,9 млрд. рублей или 26,1 % к ВВП, в том числе 122 827,3 млрд. рублей – эмиссия акций открытых акционерных обществ, 14 735,6 млрд. рублей – закрытых акционерных обществ.

Динамика общего объема эмиссии  акций представлена на графике 1.

График 1

 

Изменение объема эмиссии акций акционерных обществ  за счет новых выпусков в 2012 году составило 7,9 трлн. рублей.

Данные по зарегистрированным новым выпускам акций в 2012 году в  разрезе регистрирующих органов  представлены в таблице 1.

 

Таблица 1

Область	ОАО Сумма в млн. рублей	ЗАО Сумма в млн. рублей	Общая сумма в млн. рублей
Брестская область	243 884,1	8 113,4	251 997,5
Витебская область	206 220,2	124,0	206 344,2
Гомельская область	3 456 275,5	955,4	3 457 230,9
Гродненская область	14 369,8	14 376,5	28 746,3
г. Минск	2 207 594,8	22 641,9	2 230 236,7
Минская область	698 050,2	337 286,8	1 035 337,0
Могилевская область	647 998,2	1 953,7	649 951,9
Департамент по ценным бумагам	123,9	60 445,0	60 568,9
Итого	7 474 516,7	445 896,7	7 920 413,4

 

Удельный вес новых  выпусков акционерных обществ по объему эмиссии, зарегистрированных в  областях, в общем объеме зарегистрированных выпусков представлен на графике 2.

График 2

Увеличение эмиссии за счет изменения количества акций  составило 15,8 трлн. рублей, за счет изменения  номинальной стоимости – 25,3 трлн. рублей.

Анализ структуры эмиссии  представлен на графиках 3 и 4.

График 3

График 4

 

В 2012 году зарегистрировано 453 выпуска корпоративных облигаций 173 юридических лиц. Сумма эмиссии  составила 29 481,4 млрд. рублей (из них биржевые облигации – 50 выпусков 14 эмитентов на сумму эмиссии 2 484,2 млрд. рублей).

Информация о зарегистрированной эмиссии корпоративных облигаций  в разрезе эмитентов представлена в таблице 2.

Таблица 2

Тип эмитента	Количество эмитентов		Количество выпусков		Объем эмиссии
	штук	% от общего количества	штук	% от общего количества	млрд. рублей	% от общего объема эмиссии
Банки	16	9,2	106	23,4	17 017	57,7
Небанковские организации	156	90,2	346	76,4	11 950,2	40,5
Местные исполнительные и  распорядительные органы	1	0,6	1	0,2	514,2	1,8

 

При этом, объем эмиссии зарегистрированных выпусков уменьшился по сравнению с 2011 годом в 1,5 раза, в том числе в разрезе эмитентов: облигации небанковских организаций – уменьшение в 1,5 раза, облигации банков – в 1,3 раза. Доля облигаций небанковских организаций в общем объеме уменьшилась с 42,3 % (18 148,3 млрд. рублей) до 40,5 % (11 950,2 млрд. рублей).

За 2012 год зарегистрирован 1 выпуск облигаций 1 местного исполнительного  и распорядительного органа на общую  сумму 514,2 млрд. рублей.

Из общей суммы эмиссии корпоративных  облигаций (29 481,4 млрд. рублей) обеспечено исполнение обязательств по облигациям на сумму эмиссии 4 461,4 млрд. руб. (15,1 % от общей суммы эмиссии корпоративных облигаций), из них в разрезе способов обеспечения:

1 778,5 млрд. руб. (6,0 %) – залог имущества,

1 746,6 млрд. руб. (5,9%) – поручительство,

417,4 млрд. руб. (1,4%) – банковская гарантия,

518,9 млрд. руб. (1,8 %) – договоры страхования  ответственности за неисполнение (ненадлежащее исполнение) обязательств  эмитента облигаций.

Сумма эмиссии корпоративных облигаций  без обеспечения исполнения обязательств по облигациям составляет 25 020,0 млрд. руб. (84,9% от общей суммы эмиссии корпоративных облигаций), из них:

16 267,0 млрд. руб. (55,2 %) – в пределах 80% нормативного капитала банка,

2 484,2 млрд. руб. (8,4 %) – биржевые облигации,

514,2 млрд. руб. (1,7 %) – в пределах установленного в местном бюджете размера долга на очередной финансовый год,

5 754,6 млрд. руб. (19,6 %) – по иным основаниям в соответствии с законодательными актами.

По состоянию на 01.01.2013 в обращении  находилось 684 выпуска облигаций 255 эмитентов на сумму эмиссии 66 217,6 млрд. рублей, из них небанковских организаций – 205 эмитентов, объем облигаций в обращении которых составил на конец 2012 года 27 311,3 млрд. рублей, что превышает данный показатель по состоянию на 01.01.2012 в 1,4 раза. Доля находящихся в обращении облигаций организаций, не являющихся банками, в общем объеме находящихся в обращении на 01.01.2013 выросла до 41,2 % (по состоянию на 01.01.2012 доля составляла 29,8 %). Объем эмиссии облигаций местных исполнительных и распорядительных органов в обращении на 01.01.2013 составил 7 332,1 млрд. рублей (уменьшение по сравнению с показателем на 01.01.2012 на 9,2 %).

Информация об эмиссии находящихся  в обращении корпоративных облигаций  в разрезе эмитентов представлена в таблице 3.

Таблица 3

Тип эмитента	Количество эмитентов		Количество выпусков		Объем эмиссии
	штук	% от общего количества	штук	% от общего количества	млрд. рублей	% от общего объема эмиссии
Банки	22	8,6	147	21,5	31 574,2	47,7
Небанковские организации	205	80,4	462	67,5	27 311,3	41,2
Местные исполнительные и  распорядительные органы	28	11	75	11	7 332,1	11,1